【Thân Vạn Cố Thu|Hành vi Tổ chức】Thời hạn trái phiếu lãi suất trung dài hạn giảm, tỷ lệ đòn bẩy của tổ chức phi ngân hàng tăng — Báo cáo quan sát hành vi tổ chức hàng tuần 20260327

【Shenwan Hongyuan Thu nhập cố định (Giao dịch Cố định)】Huang Weiping, Luan Qiang, Wang Zheyi

Tóm tắt

• Dựa trên kết quả tính toán từ dữ liệu giao dịch mua bán trái phiếu hiện có, so với thứ Sáu tuần trước, vào thứ Năm tuần này, trong các quỹ trái phiếu toàn bộ, “trung tâm” kỳ hạn (duration) theo tuần được nâng lên 0.04 năm, lên 3.15 năm theo tỷ lệ vòng tuần.

• Dựa trên kết quả tính toán từ mô hình định lượng, trong tuần này, kỳ hạn của các quỹ trái phiếu dài hạn thuần (không bao gồm đòn bẩy) tăng lên; độ lệch chuẩn cũng tăng. Tính đến 2026/03/27, kỳ hạn trung vị của toàn bộ các quỹ trái phiếu dài hạn thuần đạt mức 5DMA là 2.71 năm, vòng tuần tăng 0.03 năm, nằm ở mức phân vị 78.50% trong gần ba năm qua; độ lệch chuẩn kỳ hạn 5DMA là 1.71, vòng tuần tăng 0.04, nằm ở mức phân vị 78.90% trong gần ba năm qua. Kỳ hạn trung vị của quỹ trái phiếu dài hạn theo lãi suất thuần (không bao gồm đòn bẩy) đạt 5DMA là 2.94 năm, vòng tuần giảm 0.03 năm, nằm ở mức phân vị 53.50% trong gần ba năm qua; độ lệch chuẩn kỳ hạn 5DMA là 2.30, vòng tuần tăng 0.08, nằm ở mức phân vị 82.60% trong gần ba năm qua. Kỳ hạn trung vị của quỹ trái phiếu dài hạn theo tín dụng thuần (không bao gồm đòn bẩy) đạt 5DMA là 2.59 năm, vòng tuần tăng 0.06 năm, nằm ở mức phân vị 84.70% trong gần ba năm qua; độ lệch chuẩn kỳ hạn 5DMA là 1.26, vòng tuần tăng 0.02, nằm ở mức phân vị 70.60% trong gần ba năm qua

• Trong tuần này, kỳ hạn của các quỹ trái phiếu ngắn hạn thuần (không bao gồm đòn bẩy) tăng lên, độ lệch chuẩn tăng. Tính đến 2026/03/27, kỳ hạn trung vị của toàn bộ các quỹ trái phiếu ngắn hạn thuần đạt mức 5DMA là 1.28 năm, vòng tuần tăng 0.02 năm, nằm ở mức phân vị 100.00% trong gần ba năm qua; độ lệch chuẩn kỳ hạn 5DMA là 0.46, vòng tuần tăng 0.03, nằm ở mức phân vị 81.40% trong gần ba năm qua. Kỳ hạn trung vị của quỹ trái phiếu ngắn hạn theo lãi suất thuần (không bao gồm đòn bẩy) đạt 5DMA là 1.29 năm, vòng tuần tăng 0.13 năm, nằm ở mức phân vị 93.10% trong gần ba năm qua; độ lệch chuẩn kỳ hạn 5DMA là 0.59, vòng tuần tăng 0.04, nằm ở mức phân vị 66.70% trong gần ba năm qua. Kỳ hạn trung vị của quỹ trái phiếu ngắn hạn theo tín dụng thuần đạt 5DMA là 1.28 năm, vòng tuần tăng 0.01 năm, nằm ở mức phân vị 100.00% trong gần ba năm qua; độ lệch chuẩn kỳ hạn 5DMA là 0.44, vòng tuần tăng 0.03, nằm ở mức phân vị 81.10% trong gần ba năm qua.

• Trong tuần này, hầu hết các loại trái phiếu có tỷ lệ quay vòng (turnover) đi xuống, mức độ nóng của giao dịch trên thị trường giảm. Tính đến 2026/03/27, đối với trái phiếu chính phủ kỳ hạn trên 10 năm, tỷ lệ quay vòng 10DMA giảm 0.02 pcts theo vòng tuần xuống 2.12%, nằm ở mức phân vị 54.4% trong gần ba năm qua. Đối với hối phiếu doanh nghiệp kỳ hạn 5-7 năm, tỷ lệ quay vòng 10DMA giảm 0.08 pcts theo vòng tuần xuống 1.02%, nằm ở mức phân vị 19.6% trong gần ba năm qua. Về tỷ lệ quay vòng trái phiếu địa phương và chênh lệch lợi suất (lãi suất) theo spread, tính đến 2026/03/27, tỷ lệ quay vòng trái phiếu địa phương của Chiết Giang, Trùng Khánh và Quảng Đông tương đối cao; đối với kỳ hạn 7-10 năm (bao gồm), chênh lệch lợi suất định giá lần lượt đạt 10.62 bps, 13.21 bps, 8.59 bps; đối với kỳ hạn 20-30 năm (bao gồm), chênh lệch lợi suất định giá lần lượt đạt 3.58 bps, 4.14 bps, 7.43 bps.

• Trong tuần này, tỷ lệ đòn bẩy trên thị trường trái phiếu liên ngân hàng giảm 0.07 điểm phần trăm theo vòng tuần xuống 107.38%. Tỷ lệ đòn bẩy của công ty bảo hiểm tăng 1.24 điểm phần trăm theo vòng tuần lên 131.54%; tỷ lệ đòn bẩy của ngân hàng giảm 0.27 điểm phần trăm xuống 102.61%; tỷ lệ đòn bẩy của công ty chứng khoán tăng 0.40 điểm phần trăm lên 208.63%; tỷ lệ đòn bẩy của quỹ theo nghĩa rộng tăng 0.46 điểm phần trăm lên 113.90%.

• Quy mô quản lý tài sản (wealth management) còn tồn tại của toàn thị trường tuần trước tăng 169.55 tỷ RMB theo vòng tuần; quy mô tăng phù hợp với mức độ theo mùa. Tỷ lệ tài sản bị âm vốn chủ (phá giá trị/“tỷ lệ âm”) tăng 0.53 pcts theo vòng tuần lên 1.35%. Xét theo tính chất đầu tư, đối với chỉ số sản phẩm quản lý tài sản thuần “thu nhập cố định”, mức giảm giá trị NAV của tuần trước đã được phục hồi; còn đối với chỉ số sản phẩm quản lý tài sản “Thu nhập cố định+” và nhóm sản phẩm hỗn hợp, mức giảm giá trị NAV của tuần trước lần lượt đạt -0.02% và -0.33%. Đối với chỉ số sản phẩm quản lý tài sản thuần “thu nhập cố định”, mức giảm giá trị NAV trong bốn tuần gần đây đã được phục hồi; còn đối với chỉ số “Thu nhập cố định+” và nhóm sản phẩm hỗn hợp, mức giảm giá trị NAV trong bốn tuần gần đây lần lượt đạt -0.02% và -0.46%.

Cảnh báo rủi ro: Kết quả tính toán theo mô hình và thống kê có thể có sai số

Nội dung

1.Trong tuần này, kỳ hạn trung vị của quỹ trái phiếu thuần theo lãi suất dài hạn tăng, độ lệch chuẩn tăng

2.Trong tuần này, tỷ lệ quay vòng trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài giảm phần lớn

3.Trong tuần này, tỷ lệ đòn bẩy của bảo hiểm, công ty chứng khoán và quỹ theo nghĩa rộng tăng; tỷ lệ đòn bẩy của ngân hàng giảm

4.Tuần trước, quy mô sản phẩm quản lý tài sản tăng, tỷ lệ phá giá trị/“tỷ lệ âm” tăng

5.Cảnh báo rủi ro

Kết quả tính toán theo mô hình và thống kê có thể có sai số

Thông tin phong phú, phân tích chính xác — tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance