Báo cáo thường niên nhận định | Zhangjiang Hi-Tech: Giữa đầu tư công nghệ và áp lực thanh khoản

Quan điểm Võ, vào năm 2021, Zhangjiang Hi-Tech đã đặt ra một nhiệm vụ trong bối cảnh làn sóng chuyển đổi của ngành: chuyển từ việc thúc đẩy phát triển nội tại doanh nghiệp sang mô hình chuyển đổi thành tập đoàn đầu tư nắm giữ doanh nghiệp công nghệ. Hoạt động kinh doanh cốt lõi tập trung vào lĩnh vực mạch tích hợp, đồng thời bố trí thêm lĩnh vực dược sinh học và công nghiệp trí tuệ nhân tạo, triển khai các nghiệp vụ liên quan đến đầu tư công nghiệp, vận hành không gian và dịch vụ hệ sinh thái.

Trong thông báo, điều này được gọi là “mục tiêu, nhiệm vụ của kế hoạch 5 năm lần thứ 14”.

Đã 5 năm trôi qua, Zhangjiang Hi-Tech đã đến năm kết thúc để hoàn thành mục tiêu, nhiệm vụ này.

Trong năm tài chính 2025, Zhangjiang Hi-Tech đạt doanh thu hoạt động 41.82 tỷ nhân dân tệ, tăng 110.85% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do khoản doanh thu được ghi nhận từ nhà ở cho thuê và các đơn vị không gian văn phòng phục vụ công nghiệp do công ty bán; đạt tổng lợi nhuận 12.67 tỷ nhân dân tệ, giảm 0.56% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ 9.86 tỷ nhân dân tệ, tăng 0.38%; lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản lãi/lỗ phi thường 9.07 tỷ nhân dân tệ, giảm 2.2% so với cùng kỳ năm trước.

Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của Zhangjiang Hi-Tech tăng từ 594.02 tỷ nhân dân tệ lên 631.09 tỷ nhân dân tệ.

Về tiến độ phát triển, trong năm 2025, Zhangjiang Hi-Tech có tổng cộng 6 dự án đang xây dựng, tổng diện tích xây dựng khoảng 1.34 triệu mét vuông; trong cả năm có 1 dự án mới khởi công, tổng diện tích xây dựng 2.7 vạn mét vuông; có 3 dự án hoàn thành trong năm, tổng diện tích xây dựng khoảng 0.50 triệu mét vuông.

Đằng sau việc doanh thu tăng gấp đôi

Trong năm này, trọng điểm hoạt động kinh doanh của Zhangjiang Hi-Tech vẫn chủ yếu đặt vào nghiệp vụ “các hạt nhân/mặt bằng không gian phục vụ công nghiệp”. Trong năm đạt doanh thu 41.59 tỷ nhân dân tệ, tăng 112.12% so với năm 2024; doanh thu từ dịch vụ chỉ 8.8287 triệu nhân dân tệ, nhưng cũng tăng khoảng 43.79% so với năm 2024.

Tuy nhiên, do giá vốn kinh doanh trong năm này tăng mạnh, tỷ suất lợi nhuận gộp của các nghiệp vụ nêu trên bị ảnh hưởng: nghiệp vụ trước giảm 7.88 điểm phần trăm, nghiệp vụ sau giảm 28.11 điểm phần trăm.

“Giá vốn kinh doanh tăng 150.46% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu do trong kỳ này công ty tăng doanh thu bán các hạt nhân không gian phục vụ công nghiệp; vì vậy, giá vốn bán hàng được kết chuyển cũng tương ứng tăng.” Zhangjiang Hi-Tech cho biết.

Theo tìm hiểu báo cáo thường niên từ tuyến công nghệ và công nghiệp, các khoản mục trong mảng giá vốn bán hàng của Zhangjiang Hi-Tech chủ yếu bao gồm: chi phí lương cho nhân viên, chi phí tổ chức/cơ quan trung gian, chi phí dịch vụ bán hàng, chi phí tuyển dụng, chiêu thị và đại lý, chi phí quảng cáo và khấu hao. Theo báo cáo thường niên, trong các khoản chi phí nêu trên, ngoại trừ chi phí dịch vụ bán hàng, các khoản khác đều có mức tăng mạnh, khiến tổng chi phí bán hàng từ 57.8585 triệu nhân dân tệ năm 2024 gần như tăng gấp đôi lên 95.6104 triệu nhân dân tệ.

Ở mảng bất động sản, Zhangjiang Hi-Tech cũng chủ yếu tập trung vào bán hàng, tiến độ phát triển tạm chậm lại. Trong năm 2025 không có bất kỳ kế hoạch dự trữ dự án bất động sản mới nào; diện tích bất động sản kinh doanh mới khởi công 0.27 vạn mét vuông, diện tích dự án hoàn thành 50.8 vạn mét vuông. Trong đó, riêng các dự án hoàn thành ở quý 4 đã chiếm 40.5 vạn mét vuông.

Trong năm 2025, Zhangjiang Hi-Tech đạt diện tích bán hàng theo hợp đồng của mảng bất động sản 21.85 vạn mét vuông, đạt giá trị bán hàng theo hợp đồng 29.9 tỷ nhân dân tệ, tăng 228.3% so với năm 2024; mảng bất động sản đạt tổng thu nhập tiền thuê 11.7 tỷ nhân dân tệ, tăng 11.49% so với cùng kỳ năm trước.

Trong doanh thu bán hàng của mảng bất động sản, bao gồm một khoản giao dịch được phân bổ cho các nghĩa vụ thực hiện hợp đồng chưa được thực hiện (hoặc chưa thực hiện một phần). Nói đơn giản, khoản này là giá trị hợp đồng mà Zhangjiang Hi-Tech đã ký nhưng chưa ghi nhận doanh thu, tương đương khoảng 2.93 tỷ nhân dân tệ.

“Khoản tiền này chủ yếu đến từ các dự án nhà ở đã chào bán trước nhưng chưa đạt điều kiện bàn giao; dự kiến khi đáp ứng các điều kiện bàn giao theo hợp đồng đã thỏa thuận và sau khi khách hàng giành được quyền kiểm soát hàng hóa, trong vòng 1 năm tới sẽ kết chuyển khoản tiền nói trên thành doanh thu bán hàng.” Nói cách khác, hiện tại Zhangjiang Hi-Tech còn gần 3 tỷ nhân dân tệ tiền bán bất động sản phải đến năm 2026 mới có thể hoàn tất việc kết chuyển.

Về mảng cho thuê nhà ở, tối ngày 30 tháng 12 trước đó, Zhangjiang Hi-Tech đã công bố rằng công ty hoặc chủ thể được chỉ định dự kiến tham gia đầu tư Trung tâm quản lý doanh nghiệp Jianghe Yaoxuan (đối tác hữu hạn), trong đó quy mô huy động vốn của quỹ không quá 7 tỷ nhân dân tệ; công ty với tư cách đối tác hữu hạn sẽ đăng ký góp vốn không quá 1.4 tỷ nhân dân tệ.

Theo thông báo, chiến lược đầu tư của doanh nghiệp hợp danh nêu rõ tập trung vào nhà ở cho thuê bảo đảm tại Khu khoa học Zhangjiang và các tài sản quốc hữu tồn lượng khác đáp ứng yêu cầu; bằng cách đầu tư thông qua việc thành lập mới công ty dự án để mua lại, tăng vốn hoặc nhận chuyển nhượng vốn cổ phần, nhằm mục tiêu thông qua việc mua lại để “tích hoạt giá trị và vận hành”, hỗ trợ chuyển đổi của doanh nghiệp nhà nước và gia tăng giá trị tài sản. Lộ trình thoái vốn chủ yếu bao gồm phát hành REITs công khai, REITs giữa các tổ chức, REITs dạng tương tự và chuyển nhượng cho các chủ thể đáp ứng điều kiện,

Zhangjiang Hi-Tech cho biết, với vai trò là chủ thể vận hành chính của Khu khoa học Zhangjiang, lần tham gia đầu tư này có thể tận dụng vốn xã hội và các công cụ tài chính đổi mới để tích hoạt các nhà ở cho thuê bảo đảm và các tài sản quốc hữu tồn lượng trong khu vực, nâng cao tính thanh khoản của tài sản, thúc đẩy phát triển chuyển đổi của công ty.

Dù năm 2025 Zhangjiang Hi-Tech đã bước vào “làn sóng” nhà ở cho thuê bảo đảm, nhưng logic đầu tư cốt lõi vẫn neo vào mảng mô hình ngành công nghệ.

“Nguy cơ tiềm ẩn của ‘ngân hàng đầu tư công nghệ’”

Ngay trong tuần trước khi công bố báo cáo thường niên, Zhangjiang Hi-Tech lại đầu tư vào một công ty công nghệ.

Theo thông báo của Zhangjiang Hi-Tech, vào ngày 24 tháng 3 năm 2026, công ty con toàn tài có tên Shanghai Zhangjiang Haocheng Venture Capital Co., Ltd. dự kiến với tư cách đối tác hữu hạn, dùng vốn tự có đăng ký góp 1 tỷ nhân dân tệ để tham gia đầu tư vào Quỹ đầu tư khởi nghiệp ngành trí tuệ nhân tạo “Shanghai Lihe Suanxin Artificial Intelligence Venture Capital Partnership (Limited Partnership)”, chiếm 10% quy mô mục tiêu của quỹ.

Theo tài liệu, quy mô mục tiêu của quỹ khoảng 10 tỷ nhân dân tệ, thời hạn gồm thời kỳ đầu tư 5 năm + thời kỳ quản lý thoái vốn 5 năm + thời gian gia hạn 2 năm. Đơn vị quản lý quỹ là Lihe Zhongke Private Equity Fund Management (Shenzhen) Co., Ltd. Các nhà đầu tư góp vốn chính khác bao gồm Shanghai Guotou Xianling Artificial Intelligence Private Investment Fund Partnership (Limited Partnership) và Shanghai Pudong Leading Zone Investment Center (Limited Partnership) v.v.

Theo biết thêm, quỹ này chủ yếu hướng vào các lĩnh vực liên quan đến trí tuệ nhân tạo. “Khoản đầu tư này có lợi trong việc phát huy vai trò của quỹ như một ‘cầu nối’ đầu tư; thông qua cơ chế phối hợp ‘kêu gọi (招), đầu tư (投), ươm tạo (孵)’ để thúc đẩy xây dựng hệ sinh thái đổi mới sáng tạo cho ngành trí tuệ nhân tạo tại Phố Đông.”

Tính đến cuối năm 2025, Zhangjiang Hi-Tech đã tích lũy quy mô đầu tư 106 tỷ nhân dân tệ. Trong đó, có 59 dự án đầu tư trực tiếp, giá trị đầu tư 53 tỷ nhân dân tệ; tham gia đầu tư 31 quỹ, số vốn đăng ký góp 53 tỷ nhân dân tệ.

Về định hướng đầu tư, Zhangjiang Hi-Tech ưu tiên ngành mạch tích hợp (tích hợp điện tử), quy mô đầu tư 30.43 tỷ nhân dân tệ; ngoài ra còn có dược sinh học 13.47 tỷ nhân dân tệ, năng lượng mới 20 tỷ nhân dân tệ, hàng không vũ trụ 1.5 tỷ nhân dân tệ, sản xuất thông minh 2.73 tỷ nhân dân tệ.

Với biệt danh “ngân hàng đầu tư công nghệ”, Zhangjiang Hi-Tech từ tận ngày 28 tháng 9 năm 2024 đã khởi xướng thành lập “Shanghai Zhangjiang Suiyue Venture Capital Partnership (Limited Partnership)”; đến tháng 5 năm 2025, công ty con toàn tài Shanghai Zhangjiang Haocheng Venture Capital Co., Ltd. cũng tham gia đầu tư Quỹ ngành mạch tích hợp “Yuánhe Puhua Integrated Circuit Industry Fund (Limited Partnership)”.

Theo biết thêm, quy mô mục tiêu huy động của quỹ đạt 2.0 tỷ nhân dân tệ; Shanghai Zhangjiang Haocheng Venture Capital Co., Ltd. với tư cách đối tác hữu hạn đăng ký góp vốn khoảng 1 tỷ nhân dân tệ.

Trong lĩnh vực đầu tư chất bán dẫn (bán dẫn), Zhangjiang Hi-Tech cũng thông qua công ty con và các quỹ do nắm giữ cổ phần để “đặt cược” vào nhiều doanh nghiệp.

Vào tháng 9 năm 2025, thông qua công ty con Shanghai Zhangjiang Haocheng Venture Capital Co., Ltd. đầu tư vào công ty vi điện tử Thượng Hải (Shanghai Microelectronics) 2.23 tỷ nhân dân tệ, nắm giữ 10.779% cổ phần của công ty Shanghai Microelectronics.

Ngoài ra, Zhangjiang Hi-Tech thông qua Shanghai Yuajie Intelligent Technology Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership) gián tiếp nắm giữ khoảng 18% cổ phần của Zhimi Automobile; đồng thời đầu tư vào các doanh nghiệp mảng AI và robot như Black Sesame Intelligent, Denglin Technology, TaiMi Robot v.v.

Tại cuộc họp báo cáo quý III tháng 11 năm 2025, ban quản lý Zhangjiang Hi-Tech đặc biệt đề cập rằng, trong phương thức đầu tư chủ đạo vào các ngành, công ty sẽ đầu tư theo mô hình “đầu tư trực tiếp + quỹ (直投+基金)”.

Nhìn từ đó có thể thấy, các doanh nghiệp như Yuncong Technology, Yingjixin (khiếu kiện quyền lợi), Zhenqu Technology, Weijie Chuangxin v.v. về cơ bản là những doanh nghiệp mà Zhangjiang Hi-Tech “đặt cược” bằng đầu tư trực tiếp; các mảng hoạt động của những doanh nghiệp này bao gồm nhiều lĩnh vực như chip cảm biến thông minh, chất bán dẫn công suất v.v.; ngoài ra, một số doanh nghiệp là do Zhangjiang Hi-Tech đầu tư thông qua các quỹ thuộc hệ thống của mình, chẳng hạn như vào tháng 11 năm 2025, thông qua quỹ tham gia Zhangjiang Suifeng Fund, đã đầu tư vào doanh nghiệp hàng không vũ trụ thương mại—Blue Arrow Aerospace.

Theo diễn biến đầu tư của Zhangjiang Hi-Tech, trong năm 2025 đã hoàn tất các hạng mục đầu tư vào nhiều doanh nghiệp. Tuy nhiên, trong dữ liệu báo cáo năm 2025, thực tế cũng đang đối mặt với một số áp lực trả nợ ngắn hạn trong thời gian gần.

Báo cáo năm cho thấy, khoản vay ngắn hạn của Zhangjiang Hi-Tech khoảng tương đương 86.08 tỷ nhân dân tệ, tăng 254.65% so với cùng kỳ; thuế phải nộp (應交税费) tăng 47.92% so với đầu kỳ, chủ yếu do cuối kỳ phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp, thuế tăng giá trị đất và thuế nhà ở tăng.

Trong đó, khoản vay ngắn hạn cần xử lý trong vòng 6 tháng khoảng tương đương 48.31 tỷ nhân dân tệ; khoản vay ngắn hạn cần xử lý trong vòng 1 năm khoảng 39.59 tỷ nhân dân tệ. Tính đến hiện tại, lượng tiền mặt của Zhangjiang Hi-Tech khoảng tương đương 38.55 tỷ nhân dân tệ.

Ngoài ra, các khoản phải trả khác (other payables) trong kỳ báo cáo của Zhangjiang Hi-Tech cũng tăng 74.46% so với đầu kỳ; các khoản nợ phi lưu động đến hạn trong vòng 1 năm tăng 37.95% so với đầu kỳ, vì các trái phiếu phải trả đến hạn trong vòng 1 năm của công ty con liên tục được tích lũy thêm.

“Trong những năm gần đây, công ty đã chậm lại nhịp độ tiếp nhận dự án mới, tập trung chuyển sang vận hành các dự án hiện có, khiến khoản đầu tư cho các dự án đang xây dựng và tiền trả cho phần còn lại của các dự án đã hoàn thành giảm dần theo từng năm. Đồng thời, dựa trên hệ thống dịch vụ công nghiệp ‘投招孵服研’, triển khai hoạt động theo chuỗi công nghiệp của lĩnh vực khoa học công nghệ và đổi mới.”

Theo Zhangjiang Hi-Tech cho biết, để ứng phó với rủi ro trong hoạt động tương lai, công ty đã hợp tác với nhiều tổ chức tài chính để bố trí các loại REITs, mở rộng kênh thoái vốn cho bất động sản/ tài sản; đối với các dự án đầu tư công nghiệp đã đến giai đoạn trưởng thành, tiến hành đàm phán thoái vốn thông qua nhiều cách; đồng thời tiếp tục khám phá các công cụ tài trợ bằng vốn và thị trường tiền tệ trong và ngoài nước, tăng cường quy mô huy động vốn nhằm giảm chi phí tài trợ, bảo đảm tình hình vốn của công ty duy trì ổn định lâu dài.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Nội dung và dữ liệu trong bài viết này được Quan điểm Võ tổng hợp từ thông tin công khai, không cấu thành khuyến nghị đầu tư; trước khi sử dụng, vui lòng kiểm tra lại.

Nhiều tin tức, phân tích chính xác—tất cả tại ứng dụng Sina Finance