Cuộc trò chuyện của Ping An Trung Quốc, Phó Chủ tịch Fu Xin: Cấu trúc tài sản và nợ của cư dân đang trải qua quá trình tái cấu trúc, ngành bảo hiểm nhân thọ đang bước vào giai đoạn phát triển vàng son

Trong bối cảnh môi trường lãi suất thấp tiếp tục kéo dài và biến động của thị trường vốn gia tăng, năng lực liên kết giữa phía đầu tư và phía nợ đang trở thành một chiều quan trọng để quan sát độ bền về hiệu quả hoạt động của các công ty bảo hiểm và không gian phục hồi định giá.

Gần đây, Phó Tổng giám đốc kiêm Giám đốc Tài chính (CFO) của Ping An China là Phù Hân đã cho biết trong một cuộc phỏng vấn với tờ 澎湃新闻 (The Paper) rằng, trong năm 2025, kết quả ngắn hạn và dài hạn của mảng đầu tư của Ping An đều tốt; vừa có hiệu quả hỗ trợ sự tăng trưởng vững chắc của lợi nhuận và giá trị tài sản ròng của cả Tập đoàn, vừa thể hiện năng lực của công ty trong đầu tư dài hạn, phù hợp tài sản - nợ và điều chỉnh linh hoạt danh mục đầu tư.

Báo cáo thường niên của Ping An China cho thấy rằng, trong năm 2025, tỷ suất sinh lợi đầu tư tổng hợp của danh mục tiền vốn bảo hiểm của công ty đạt 6,3%, tăng 0,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ, lập mức cao nhất trong gần 5 năm; tỷ suất sinh lợi đầu tư tổng hợp trung bình trong 10 năm gần đây là 4,9%, tỷ suất sinh lợi đầu tư ròng trung bình là 4,8%, đều vượt giả định lợi nhuận đầu tư dài hạn trong giá trị nội tại (embedded value).

Khi đề cập đến mảng kinh doanh bảo hiểm nhân thọ, Phù Hân cho biết với 澎湃新闻 rằng, trong giai đoạn nhu cầu bảo hiểm tăng lên lần này, nền tảng cốt lõi vẫn đến từ việc tái cơ cấu cấu trúc tài sản và nợ của cư dân, cùng với việc nhu cầu bảo đảm dài hạn như lão lý và y tế, và nhu cầu tiết kiệm ổn định mang tính bền vững được duy trì phục hồi. Bà cho rằng, trong bối cảnh này, ngành bảo hiểm nhân thọ đang bước vào giai đoạn phát triển “vàng”. Cơ sở cho nhận định này chính là việc tình hình kinh doanh cơ bản của bảo hiểm nhân thọ Ping An tiếp tục được phục hồi.

Năm 2025, giá trị kinh doanh mới (new business value) của nghiệp vụ cá nhân bảo hiểm nhân thọ và bảo hiểm sức khỏe của Ping An China đạt 36,9 tỷ nhân dân tệ, tăng 29,3%; lợi nhuận hoạt động thuộc về cổ đông mẹ của cả Tập đoàn tăng 10,3% so với đầu năm lên 134,4 tỷ nhân dân tệ, giá trị tài sản ròng thuộc về cổ đông mẹ tăng 7,7% so với cùng kỳ lên 1.004,4 tỷ nhân dân tệ, đạt mức quy mô nghìn tỷ.

Theo quan điểm của Phù Hân, bước tiếp theo Ping An cần làm là thông qua việc tiếp tục nâng cao năng lực kênh, sản phẩm và dịch vụ bằng “tài chính tổng hợp + y tế và lão lý”, để chuyển hóa hơn nữa “bảo hiểm + dịch vụ” từ tầng khái niệm thành năng lực kinh doanh mà khách hàng có thể cảm nhận và có thể tái sử dụng.

Phía đầu tư cải thiện theo giai đoạn đằng sau: vừa có yếu tố thị trường, vừa có năng lực phân bổ

Trong bối cảnh ngành bảo hiểm hiện nay, tầm quan trọng của việc vận hành phía đầu tư không chỉ thể hiện ở báo cáo kết quả kinh doanh (bảng lãi lỗ), mà còn thể hiện ở sự ổn định của tài sản ròng và kỳ vọng phục hồi định giá.

Phù Hân cho biết trong cuộc phỏng vấn với 澎湃新闻 rằng, xét theo kết quả năm 2025, phía đầu tư của Ping An đã tạo được sự hỗ trợ tốt cho doanh thu, lợi nhuận và giá trị tài sản ròng của Tập đoàn. Nhưng đồng thời bà nhấn mạnh rằng không thể đơn giản quy toàn bộ đợt thể hiện lần này cho việc thị trường ấm trở lại; quan trọng hơn là năng lực phân bổ tài sản mang tính chiến lược có kỷ luật để vượt qua chu kỳ và năng lực phân bổ tài sản mang tính chiến thuật có kỷ luật của công ty.

Xét trên góc độ dài hơn, từ năm 2016 đến 2025, tỷ suất sinh lợi đầu tư ròng trung bình của Ping An China là 4,8%, tỷ suất sinh lợi đầu tư tổng hợp trung bình là 4,9%, đều vượt giả định lợi nhuận đầu tư dài hạn trong giá trị nội tại.

Phù Hân cho biết trong cuộc phỏng vấn với 澎湃新闻 rằng, dĩ nhiên có các yếu tố mang tính giai đoạn; năm 2025, diễn biến của thị trường chứng khoán vốn cổ phần tốt hơn đã kéo theo một phần cho lợi nhuận đầu tư. Tuy nhiên xét ở phương diện năng lực, Ping An kiên trì nguyên tắc đầu tư dài hạn và phù hợp tài sản - nợ; công ty đã tích lũy từ trước những trái phiếu kỳ hạn dài có lợi suất tương đối cao, đồng thời ở phía vốn cổ phần, công ty có xu hướng tăng tỷ trọng sớm và nắm bắt tốt cơ hội theo cấu trúc của thị trường. Bà cũng đề cập rằng, tài sản kỳ hạn dài ở mảng thu nhập cố định (cố định lãi suất) là “cái neo” giúp ổn định lợi nhuận; còn ở phía vốn cổ phần thì vừa cân nhắc các cổ phiếu giá trị cổ tức cao vừa cân nhắc các mảng tăng trưởng. Công ty cũng tích cực gia tăng tỷ trọng vào các tài sản thay thế chất lượng cao, mở rộng nguồn dự án, từ đó hỗ trợ đa dạng hóa việc phân bổ tài sản.

Xét về hiệu quả hoạt động, việc cải thiện phía đầu tư cũng thực sự đã trở thành một trụ cột quan trọng hỗ trợ sự tăng trưởng của tài sản ròng. Năm 2025, giá trị tài sản ròng thuộc về cổ đông mẹ của Ping An China tăng 7,7% so với đầu năm lên 1.004,4 tỷ nhân dân tệ, đạt mức quy mô nghìn tỷ; trong đó, phần lãi/lỗ chưa thực hiện (floating gain) của các cổ phiếu nhóm OCI đóng góp làm dày thêm tài sản ròng khá rõ rệt. Phù Hân thẳng thắn nói rằng, việc phân bổ một tỷ lệ tương đối cao vào các cổ phiếu FVOCI, dù phần lãi/lỗ chưa thực hiện không trực tiếp đi vào báo cáo kết quả kinh doanh, nhưng sẽ trực tiếp làm dày thêm tài sản ròng, từ đó giúp tăng cường độ ổn định của báo cáo.

Đối với tính bền vững trong giai đoạn tiếp theo, Phù Hân cho biết với 澎湃新闻 rằng Ping An sẽ tiếp tục kiên trì chiến lược đầu tư thận trọng, sắp xếp tốt việc thực thi hiệu quả của phân bổ tài sản chiến lược, phân bổ tài sản chiến thuật và đầu tư theo từng chủng loại, nhằm theo đuổi lợi nhuận ổn định xuyên chu kỳ trong trung và dài hạn.

Đa dạng hóa phân bổ tài sản của cư dân, động lực sâu hơn để bảo hiểm nhân thọ tăng trưởng đến từ phục hồi nhu cầu

So với phía đầu tư, thị trường quan tâm hơn đến Ping An ở điểm này: lần nhu cầu tăng lên là sự thay thế mang tính giai đoạn trong môi trường lãi suất thấp, hay là thay đổi mang tính logic dài hơn của việc phân bổ.

Phù Hân cho biết với 澎湃新闻 rằng, khi lãi suất tiền gửi và lợi suất các sản phẩm quản lý tài sản (lý tài) tiếp tục giảm, thì các sản phẩm bảo hiểm nhân thọ có đặc tính mang lại lợi tức ổn định và có thể khóa chặt lợi nhuận dài hạn sẽ có sức hút đối với tiền của cư dân tăng lên; về bản chất, đây là việc tái phân bổ tài sản trong môi trường lãi suất thấp.

Nhưng bà cũng chỉ ra rằng, nếu nhìn từ góc độ trung và dài hạn, sự thay đổi này không nên được hiểu đơn giản là hiện tượng mang tính giai đoạn. Quan trọng hơn là cấu trúc tài sản và nợ của cư dân đang trải qua quá trình tái cấu trúc. Một mặt, mô hình phân bổ truyền thống thiên về “bất động sản + tiền gửi” đang được điều chỉnh; mặt khác, khi tình trạng già hóa dân số diễn ra và dự kỳ chi cho lão lý, y tế tăng lên, nhu cầu của cư dân đối với bảo đảm dài hạn và tiết kiệm ổn định đang dần được tăng cường. Cũng chính vì vậy, đánh giá của Ping An về ngành bảo hiểm nhân thọ không chỉ dừng ở biến động môi trường lãi suất ngắn hạn, mà còn nhận thấy sự phục hồi của nhu cầu trong dài hạn hơn.

“Trong bối cảnh này, chúng tôi cho rằng ngành bảo hiểm nhân thọ đang bước vào giai đoạn phát triển vàng.” Phù Hân nói. Xét từ dữ liệu vận hành, việc phục hồi của mảng bảo hiểm nhân thọ Ping An đã không chỉ dừng lại ở tầng cảm xúc thị trường. Năm 2025, phí bảo hiểm năm đầu của mảng bảo hiểm nhân thọ và bảo hiểm sức khỏe của Ping An đạt 157,9 tỷ nhân dân tệ, tăng 2,5%; giá trị kinh doanh mới trong một năm đạt 36,9 tỷ nhân dân tệ, tăng 29,3%. Điều này cho thấy, việc nhu cầu phục hồi không chỉ thể hiện ở phía quy mô, mà còn thể hiện ở phía giá trị.

Trước đó, trong cuộc phỏng vấn với 澎湃新闻, Phù Hân từng cho biết rằng việc chuyển đổi kênh của bảo hiểm nhân thọ Ping An nhìn chung phù hợp với kỳ vọng: các kênh không phải đại lý như bảo hiểm qua ngân hàng (bank insurance) và tài chính cộng đồng (community finance) tăng trưởng nhanh hơn, đồng thời việc triển khai “bảo hiểm + dịch vụ” sẽ tiếp tục được đi sâu. Đến năm 2026, logic này được mở rộng thêm bằng việc nhấn mạnh “dịch vụ theo năm” (service year), tức là tinh chỉnh thêm các dịch vụ trước đây vốn mang tính điểm như đưa bệnh nhân đi khám (陪诊), luồng khám ưu tiên/y tế nhanh (就医绿通), tìm bác sĩ (找医生)…, để biến chúng thành một vòng khép kín dịch vụ đầy đủ hơn, có thể giao dịch và có thể cảm nhận.

Phù Hân cho biết rằng, Ping An tiếp nhận đợt tăng trưởng nhu cầu bảo hiểm nhân thọ này, lõi vẫn nằm ở hai đầu: vận hành kênh và dịch vụ sản phẩm. Một mặt, tiếp tục đi sâu vào cải cách “4+3”, xây dựng năng lực bán hàng chuyên nghiệp đa kênh; mặt khác, dựa vào hệ sinh thái y tế và lão lý của Tập đoàn, tiếp tục thúc đẩy xây dựng hệ thống sản phẩm “bảo hiểm + dịch vụ”, để đáp ứng nhu cầu khách hàng bằng các sản phẩm đa dạng hơn và các dịch vụ cụ thể hơn.

Theo bà tiết lộ, từ đầu năm 2026 đến nay, phí bảo hiểm cho các đơn mới của kênh cá nhân (individual insurance, cá nhân) của Ping An tăng khoảng 50% so với cùng kỳ; phí bảo hiểm cho các đơn mới của kênh bank insurance tăng hơn 100% so với cùng kỳ, đặt nền tảng tốt cho sự phát triển của cả năm.

Hệ sinh thái y tế - chăm sóc sức khỏe - lão lý tiếp tục lồng ghép sâu vào hoạt động tài chính cốt lõi

Ngoài biến động về phía đầu tư và thay đổi về nhu cầu bảo hiểm nhân thọ, vai trò thúc đẩy của hệ sinh thái y tế - lão lý đối với hoạt động tài chính cốt lõi cũng đang trở thành một trục chính thứ hai trong logic vận hành của Ping An những năm gần đây.

Phù Hân cho biết rằng, xét từ sự thay đổi nhu cầu của khách hàng, quản lý tài sản và chăm sóc sức khỏe - lão lý không phải là hai loại nhu cầu độc lập với nhau, mà là bổ sung cho nhau trong suốt vòng đời. Trên cơ sở đó, Ping An liên tục thúc đẩy chiến lược “tài chính tổng hợp + y tế và lão lý”; không chỉ mở rộng ranh giới dịch vụ, mà còn mong muốn thông qua việc xây dựng năng lực dịch vụ y tế - lão lý, tăng cường năng lực kinh doanh khách hàng và năng lực chuyển hóa sản phẩm của hoạt động tài chính cốt lõi.

Tác dụng này trước hết thể hiện ở giá trị khách hàng. Phù Hân chỉ ra rằng các dịch vụ như chăm sóc sức khỏe - y tế, lão lý tại nhà, lão lý chất lượng cao có thể nâng cao trải nghiệm của khách hàng và mức độ hài lòng với dịch vụ, đồng thời giúp tăng mức độ công nhận của khách hàng đối với các sản phẩm bảo hiểm và dịch vụ tài chính tổng hợp. Đối với mảng bảo hiểm nhân thọ, các dịch vụ này không chỉ còn là quyền lợi cộng thêm (quyền lợi bổ sung), mà ở một mức độ nhất định còn ảnh hưởng đến ý nguyện tham gia bảo hiểm, ý nguyện gia tăng bảo hiểm và độ sâu trong cấu hình bảo đảm (保障配置).

Báo cáo thường niên cho thấy rằng, năm 2025, các sản phẩm bảo hiểm nhân thọ đơn mới của nhóm khách hàng có quyền lợi y tế - sức khỏe, nhóm khách hàng có quyền lợi lão lý tại nhà và nhóm khách hàng có quyền lợi lão lý chất lượng cao của Ping An lần lượt tăng 1,5 lần, 5,2 lần và 23,4 lần; đồng thời, doanh thu hoạt động của Đại học Y Bắc Kinh (Bắc大医疗) là 5,72 tỷ nhân dân tệ, còn doanh thu hoạt động của Ping An Health là 5,47 tỷ nhân dân tệ. Nhìn chung, việc hệ sinh thái y tế - lão lý thúc đẩy mảng bảo hiểm nhân thọ chính của công ty, không còn chỉ là sự phối hợp ở cấp độ chiến lược, mà đã bắt đầu chuyển hóa thành việc nâng cao giá trị khách hàng và cải thiện chất lượng kinh doanh.

Xét theo logic vận hành cấp Tập đoàn, ý nghĩa của mảng này không chỉ nằm ở việc tự nó đóng góp bao nhiêu doanh thu; quan trọng hơn là nó đang trở thành một phương tiện quan trọng để kết nối bảo đảm bảo hiểm, quản lý sức khỏe và sắp xếp lão lý, đồng thời tiếp tục hồi sức (phản hồi) cho sự phát triển của hoạt động tài chính cốt lõi.

Phù Hân cho biết rằng trong tương lai, Ping An vẫn sẽ bám sát nhu cầu trong suốt vòng đời của khách hàng, tiếp tục đẩy mạnh xây dựng năng lực kênh, sản phẩm và dịch vụ.

Lượng lớn tin tức, phân tích chính xác, đều có tại ứng dụng Sina Finance (新浪财经APP)