Thị trường trái phiếu toàn cầu giảm mạnh! Xác suất tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong tháng 10 tăng lên 50%, trái phiếu Mỹ đạt mức cao mới, trái phiếu Anh lần đầu vượt 5% trong 8 năm

Hỏi AI · xung đột ở Trung Đông đã đẩy lợi suất toàn cầu của thị trường trái phiếu lên như thế nào?

Thị trường trái phiếu toàn cầu giảm vào thứ Sáu, các nhà giao dịch trái phiếu gia tăng đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tiếp tục tăng lãi suất, và dự đoán xác suất Fed tăng lãi suất đến tháng 10 đã tăng lên 50%; lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lập mức cao nhất kể từ tháng 8, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Anh tăng 16 điểm cơ bản, lần đầu tiên kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 chạm 5%; thị trường trái phiếu của Đức, Canada, Na Uy… cũng xuất hiện tình trạng bán tháo. Truyền thông cho biết thị trường lo ngại rằng nếu cuộc chiến ở Trung Đông kéo dài, có thể đẩy lạm phát toàn cầu lên.

Bị bán tháo trái phiếu Mỹ

Vào thứ Sáu, do tin Quân đội Mỹ tăng quân tại Trung Đông, thị trường trái phiếu Mỹ trị giá quy mô 31 nghìn tỷ USD đã trải qua một đợt bán tháo; lợi suất trái phiếu Mỹ ở các kỳ hạn nhìn chung tăng từ 9 đến 13 điểm cơ bản, trong đó nổi bật là trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm. Trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm nhạy cảm nhất với chính sách tiền tệ. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 5 năm lần đầu vượt 4% kể từ sau tháng 7, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn tăng hơn 11 điểm cơ bản lên 4.375%, lập mức cao nhất kể từ tháng 8.

Thị trường tiền tệ đã nâng kỳ vọng đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất trong năm nay để đạt xác suất 50% vào tháng 10, bỏ kỳ vọng trước đó trước khi chiến tranh Iran bùng nổ vào ngày 28/2—thời điểm đó thị trường cho rằng trong năm sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất, mỗi lần 25 điểm cơ bản.

Cũng có thông tin rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể bắt đầu thảo luận tăng lãi suất từ tháng 4 và có thể thực hiện chính sách thắt chặt vào tháng 6.

Giám đốc chiến lược lãi suất của TD Securities tại Mỹ, Gennadiy Goldberg, cho biết:

“Khi xung đột ở Iran tiếp tục leo thang và kéo dài, thị trường trái phiếu Mỹ dường như bắt đầu lo ngại rằng áp lực lạm phát sẽ tiếp tục tăng.”

“Thị trường đã không còn tính vào kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm 2026 nữa, và hiện bắt đầu tính vào một xác suất nhất định của việc tăng lãi suất; điều này đang đẩy mạnh lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt.”

Trái phiếu Anh kỳ hạn 10 năm chạm 5% lần đầu kể từ năm 2008

Lợi suất trái phiếu chính phủ khu vực đồng euro tăng liên tiếp trong ngày thứ ba vào thứ Sáu, sau khi ngày hôm trước vừa trải qua một đợt bán tháo mạnh. Vào thứ Sáu, thị trường trái phiếu của Anh tiếp tục biến động dữ dội. Khi lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm—mốc chuẩn về chi phí vay mượn của Anh—vọt lên 5%, đây là lần đầu tiên kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 chạm tới mức này.

Truyền thông cho biết đây là một tín hiệu nặng nề đối với một quốc gia vốn đã phải đối mặt với sự mong manh về tài chính. Đồng thời, Thủ tướng Keir Starmer cũng chịu áp lực trước thách thức về vị trí lãnh đạo trong nội bộ Đảng Lao động cầm quyền. James Athey của Marlborough Investment Management cho rằng bóng ma từ “bản ngân sách mini” thất bại năm 2022 và tín hiệu về khả năng ECB tăng lãi suất khiến Anh rơi vào “vùng bị trừng phạt”.

Ông nói:

“Đây là một tuần cực kỳ biến động. Đúng như mọi người đã quen với tình huống này, hiệu suất của trái phiếu chính phủ Anh còn tệ hơn so với hầu hết các loại tài sản.”

Vào thứ Sáu, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Anh tăng 16 điểm cơ bản. Biến động ở nhóm trái phiếu kỳ hạn ngắn còn dữ dội hơn. Trong chưa đầy hai ngày, lợi suất kỳ hạn 2 năm đã tăng gần 50 điểm cơ bản, tương đương 0.5 điểm phần trăm. Trong giao dịch của ngày hôm đó, lợi suất kỳ hạn 2 năm tiếp tục tăng thêm 19 điểm cơ bản lên 4.59%.

Xét theo tốc độ biến động, việc thị trường chuyển hướng nhanh đến mức đáng ngạc nhiên. Chỉ cách đây ba tuần, thị trường vẫn nhìn chung cho rằng Ngân hàng Trung ương Anh sẽ cắt giảm lãi suất, nhưng hiện nay thị trường tiền tệ đã bắt đầu đặt cược rằng trong năm sẽ có ba lần tăng lãi suất, mỗi lần 25 điểm cơ bản, và ngay cả xác suất cho lần tăng lãi suất thứ tư cũng gần như cân bằng 50-50.

Phân tích cho rằng, Anh sở dĩ dễ tổn thương như vậy là vì nước này phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu năng lượng, lạm phát có tính “dính”, và phụ thuộc vào nguồn tài trợ từ bên ngoài—những yếu tố này khiến họ dễ bị tác động trước những thay đổi nhanh chóng trong tâm lý của thị trường trái phiếu.

Giám đốc đầu tư của Aberdeen, Matthew Amis, cho biết với truyền thông:

“Nếu xung đột ở Trung Đông không xảy ra, trong một kịch bản khác thì Ngân hàng Trung ương Anh đã bắt đầu giảm lãi suất, và lợi suất trái phiếu chính phủ Anh có thể đã quay về mức 4%; xu hướng này sẽ được thúc đẩy bởi dữ liệu tiền lương yếu kém. Điều này chính là cho thấy mức độ mong manh của nền kinh tế Anh hiện nay.”

Đối với chính phủ Anh, áp lực do lần tăng lợi suất này tạo ra thậm chí còn vượt mức năm 2008, vì tỷ trọng nợ hiện tại so với quy mô kinh tế đã là gấp đôi so với thời điểm đó. Tệ hơn nữa, dữ liệu công bố vào thứ Sáu cho thấy lượng vay mượn tháng trước đạt 14.3 tỷ bảng Anh, cao hơn dự báo của thị trường.

Thị trường trái phiếu của Đức, Canada, Na Uy… lao dốc

Ngoài ra, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Đức đã vọt lên mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng nợ ở khu vực đồng euro năm 2011, chủ yếu do căng thẳng địa chính trị tác động lên thị trường năng lượng. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Đức tăng 3.2 điểm cơ bản trong ngày lên 2.61%; tính riêng trong tháng này đã tăng khoảng 59 điểm cơ bản.

Trước đó, ECB quyết định giữ nguyên lãi suất, đồng thời thừa nhận rằng trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị kéo dài, giá năng lượng đang tăng. Các nhà đầu tư đang thận trọng theo dõi diễn biến. ECB cũng đã xóa bỏ cụm từ trước đó “đang ở vị trí tốt”, và khẳng định sẽ đảm bảo lạm phát trung hạn ổn định ở mức 2%, đồng thời đưa rủi ro của lạm phát đình trệ vào trong các dự báo kinh tế. RaboResearch đã bổ sung vào dự báo kịch bản ECB tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 4, đồng thời cũng dự kiến rằng ECB có thể tăng lãi suất vào tháng 4 và sẽ hành động thêm trong mùa hè.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Đức—một mốc chuẩn quan trọng về chi phí vay mượn của châu Âu—tăng lên 3.025%, tăng 7 điểm cơ bản. Mức tăng này phản ánh rằng khi giá trái phiếu giảm, mối lo của nhà đầu tư về triển vọng thị trường đang gia tăng.

Đồng thời, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Canada đã tăng lên trên 3.48%, do áp lực lạm phát toàn cầu tiếp tục kéo dài và do chính sách tiền tệ ở Bắc Mỹ chuyển sang hướng diều hâu. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Na Uy lên 4.48%, mức cao nhất kể từ tháng 11/2008. Trong 4 tuần qua, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Na Uy đã tăng tổng cộng 23.20 điểm cơ bản.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Australia đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2011, nhưng biến động lớn hơn lại xuất hiện ở nhóm kỳ hạn ngắn: lợi suất kỳ hạn 2 năm đã tăng lên 4.69%. Swap chỉ số qua đêm cho thấy thị trường dự kiến trong năm Australia sẽ tiếp tục tăng lãi suất thêm 70 điểm cơ bản; trước đó, trong tháng 2 và tháng 3 đã cộng dồn tăng 50 điểm cơ bản.

Nhà kinh tế của Investec, Sandra Horsfield, cho biết:

“Các ngân hàng trung ương các nước đã nhận ra rằng việc coi cú sốc năng lượng chỉ là rủi ro tạm thời là điều rất nguy hiểm, và đồng thời vẫn còn các rủi ro khác—cả trực tiếp lẫn gián tiếp. Vì vậy, chúng ta đang thấy các tuyên bố chính sách nghiêng về phía diều hâu hơn.”