Vừa mới xem biểu đồ BTC và thành thật mà nói, hành động giá trong vài tuần qua khá rõ ràng. Chúng ta đã chạm mức $126K vào tháng 10 năm ngoái, nhưng bây giờ giá bitcoin đang dao động quanh mức 67-68 nghìn đô la. Đó là mức giảm khoảng 40-50% so với đỉnh, nghe có vẻ tàn khốc nhưng thực tế theo mô hình chúng ta đã thấy trước đó sau các chu kỳ halving.

Điều khiến tôi chú ý là cảm giác này không giống như những vụ sụp đổ hỗn loạn mà chúng ta từng thấy. Việc giảm đòn bẩy dường như khá trật tự—lượng hợp đồng mở trên hợp đồng tương lai giảm hơn 20% chỉ trong vài phiên mà không gây ra sự sụp đổ toàn bộ thị trường. Tiền của các tổ chức đã âm thầm rút ra, điều này hợp lý khi Fed giữ lãi suất quanh mức 3.75% và lạm phát vẫn còn quanh mức 2.4%. Câu chuyện "lãi suất cao hơn trong thời gian dài" đang thực sự giết chết khẩu vị rủi ro.

Cũng có thêm vấn đề phức tạp mới về mẫu thuế, có thể đang thúc đẩy một số người nắm giữ tại Mỹ bán tháo trước hạn chót. Điều này tạo thêm áp lực bán ra trên tất cả các yếu tố khác.

Nhìn vào các mức kỹ thuật, thị trường dường như bị mắc kẹt giữa $72K và $65K ngay bây giờ. Hầu hết các nhà giao dịch tôi thấy không kỳ vọng giá bitcoin sẽ lấy lại $100K sớm—đa số đều cho rằng sẽ duy trì trong phạm vi giao dịch cho đến khi có rõ ràng hơn về các điều kiện vĩ mô. Chỉ số Sợ Hãi và Tham lam đang nằm trong vùng Sợ Hãi cực độ, điều mà một số người già trong ngành xem như một sự điều chỉnh lành mạnh thay vì án tử.

Cơ sở hạ tầng phía dưới vẫn mạnh hơn nhiều so với năm 2022. Các giải pháp Layer 2 thực sự hữu ích bây giờ, và dịch vụ lưu ký của các tổ chức lớn cũng vững chắc. Vì vậy, dù tâm lý ngắn hạn có vẻ thận trọng, tôi không thấy dự đoán về ngày tận thế như mọi người lo sợ. Chúng ta có thể cần phải ổn định trên $68K và lấy lại đường trung bình động 200 ngày trước khi có động lực thực sự trở lại. Ngày 6 tháng 2 năm 2026 cảm giác như đã cách đây cả một đời, nhưng mô hình đang trở nên rõ ràng hơn.