Linqto Nộp Hồ Sơ Phá Sản Trước Các Cuộc Điều Tra Liên Bang và Hậu Quả Pháp Lý Về Các Giao Dịch Đầu Tư Tư Nhân

Khám phá tin tức và sự kiện fintech hàng đầu!

Đăng ký nhận bản tin của FinTech Weekly

Được đọc bởi các giám đốc điều hành tại JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna và hơn thế nữa

Linqto, một nền tảng đầu tư tư nhân có trụ sở tại Mỹ, được biết đến với việc cung cấp cổ phần trước IPO cho nhà đầu tư bán lẻ, đã nộp đơn xin phá sản theo Chương 11 vào ngày 8 tháng 7 tại Tòa án Quận Hoa Kỳ thuộc Quận Nam Texas. Hồ sơ được nộp sau nhiều tháng bị cơ quan quản lý giám sát chặt chẽ, tiến hành điều tra nội bộ và các cáo buộc vi phạm luật chứng khoán gắn với hoạt động và cấu trúc đầu tư của công ty.

Công ty, cho phép nhà đầu tư cá nhân tiếp cận các doanh nghiệp tư nhân thông qua các công ty trách nhiệm hữu hạn theo chuỗi (LLC), đã niêm yết hơn 500 triệu USD chứng khoán do công ty đầu tư của mình, LiquidShares, nắm giữ. Trong số các tài sản đó có ước tính 4,7 triệu cổ phiếu của Ripple, công ty blockchain hiện đang tham gia cuộc chiến pháp lý của riêng mình với các cơ quan quản lý của Mỹ.

Sự sụp đổ của nền tảng và mốc thời gian ngừng hoạt động

Linqto đã tắt nền tảng của mình vào ngày 13 tháng 3, dừng toàn bộ hoạt động hướng tới khách hàng và việc tạo doanh thu. Động thái này diễn ra sau khi xuất hiện sức ép ngày càng tăng về mặt vận hành và pháp lý đối với công ty, sau các báo cáo liên quan đến những điểm bất thường trong cách thức hoạt động của công ty.

Các hồ sơ tòa án và rà soát nội bộ kể từ đó đã cho thấy Linqto đã không đảm bảo việc chuyển nhượng quyền sở hữu chứng khoán sang cho từng khách hàng cá nhân và có thể đã làm hiểu sai nhà đầu tư bán lẻ về các quyền sở hữu của họ. Các nhà đầu tư sử dụng nền tảng tin rằng họ đang mua cổ phần trực tiếp trong các công ty tư nhân có tiếng tăm. Thay vào đó, tài sản được nắm giữ trong các phương tiện đầu tư gộp do Linqto quản lý, khiến người dùng đối mặt với rủi ro đối tác.

Các cuộc điều tra pháp lý và quản lý đang gia tăng

Linqto hiện đang bị điều tra bởi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Bộ Tư pháp. Cơ quan Quản lý Ngành Công nghiệp Tài chính (FINRA) đã kết luận việc rà soát công ty môi giới-đại lý liên kết của công ty, Linqto Capital, vào cuối năm 2024. Việc giám sát của cơ quan quản lý tập trung vào việc liệu Linqto có bán chứng khoán cho các nhà đầu tư không đủ điều kiện hay không và liệu có vi phạm các hạn chế về định giá được yêu cầu theo luật chứng khoán liên bang hay không.

Các báo cáo cho biết công ty đã bán cổ phần trong các công ty tư nhân, bao gồm Ripple, cho người dùng của mình với mức giá cao hơn đáng kể so với chi phí. Trong một trường hợp, cổ phiếu Ripple được cho là đã được bán với mức premium vượt quá 60% so với giá mua lại—dấy lên lo ngại về việc công bố thông tin một cách công bằng và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư.

Cấu trúc đầu tư của công ty dựa trên các chuỗi LLC, gom nguồn tiền của nhà đầu tư và mua cổ phiếu trong các công ty do tư nhân nắm giữ. Các phương tiện này hiện đang được xem xét về các khả năng vi phạm cấu trúc, bao gồm việc không xin phê duyệt từ tổ chức phát hành đối với việc chuyển nhượng cổ phần.

Vai trò của Ripple và nỗ lực tách bạch

Ripple, một trong những công ty có mức độ nổi bật cao nhất được liên kết với Linqto thông qua hoạt động đầu tư, đã công khai bác bỏ bất kỳ mối quan hệ kinh doanh nào với nền tảng này. Mặc dù Linqto vẫn là cổ đông của Ripple, nắm giữ cổ phiếu thông qua pháp nhân LiquidShares của mình, Ripple cho biết họ không tham gia vào các vòng cấp vốn của Linqto và không hợp tác với công ty trong bất kỳ vai trò vận hành nào.

Mặc dù có nỗ lực tách bạch, tên của Ripple vẫn tiếp tục được nhắc đến nổi bật trong các hồ sơ pháp lý và hồ sơ phá sản do mức độ quan trọng của nó trong danh mục tài sản của Linqto.

Hàm ý rộng hơn đối với các nền tảng cổ phần thứ cấp

Vụ việc Linqto đặt ra những lo ngại rộng hơn về việc bảo vệ nhà đầu tư trong thị trường đang nổi lên của các nền tảng cổ phần thứ cấp dành cho doanh nghiệp tư nhân. Dù các nền tảng như vậy tuyên bố giúp mở rộng khả năng tiếp cận cổ phần giai đoạn đầu cho nhiều người, khung pháp lý vẫn còn phân mảnh. Các câu hỏi về lưu ký, quyền chuyển nhượng, tính minh bạch về giá cả và mức độ tuân thủ vẫn chưa được giải quyết ở nhiều khu vực pháp lý.

Việc Linqto sử dụng các phương tiện trung gian và các cấu trúc sở hữu thiếu minh bạch hiện đang được trích dẫn như một ví dụ cảnh báo về điều gì có thể xảy ra khi thiếu sự giám sát rõ ràng. Sự sụp đổ của công ty cũng cho thấy các doanh nghiệp fintech hướng tới nhà đầu tư cá nhân hoạt động ngoài các kênh tài chính truyền thống có thể phải đối mặt với mức độ rủi ro pháp lý cao hơn khi quản lý các chứng khoán gắn với các công ty không niêm yết.

Khả năng phục hồi không chắc chắn cho người dùng nền tảng

Các nhà đầu tư sử dụng nền tảng của Linqto bao gồm hơn 11.000 khách hàng cá nhân đã mua các quyền lợi trong các công ty tư nhân thông qua các chuỗi LLC. Những khách hàng này hiện đang tham gia các thủ tục phá sản với mức độ hiểu biết hạn chế về việc các yêu cầu của họ sẽ được xử lý như thế nào.

Nhiều người dùng đã tin rằng họ nắm giữ các khoản đầu tư trực tiếp trong các công ty trước IPO, bao gồm các công ty liên quan đến công nghệ và crypto. Quá trình tái cơ cấu giờ đây sẽ quyết định liệu các quyền lợi đó có chuyển thành bất kỳ giá trị nào có thể thu hồi hay không, hoặc nếu các yêu cầu sẽ bị xếp sau theo các kế hoạch dàn xếp nợ rộng hơn của chủ nợ.

Sự kết hợp giữa hành động của cơ quan quản lý, việc giám sát của tòa án phá sản và các cuộc điều tra nội bộ đã đặt tương lai của Linqto—và kết quả đầu tư của nhóm khách hàng—vào tay các nhà quản lý pháp lý và tài chính.

Triển vọng

Sự sụp đổ của Linqto nhấn mạnh những rủi ro gắn với các kênh đầu tư được quản lý lỏng lẻo, cung cấp quyền tiếp cận với cổ phần tư nhân. Vụ việc hiện đang được theo dõi sát sao bởi các nhà quan sát thị trường, nhà hoạch định chính sách và các bên tham gia trong ngành fintech như một khả năng là “case test” về cách các cơ quan chức năng của Mỹ có thể thực thi các quy định đối với các nền tảng hỗ trợ đầu tư thứ cấp vào các công ty tư nhân.

Khi quá trình phá sản diễn ra, vẫn chưa rõ các chủ nợ, cơ quan quản lý và đối tác liên quan—bao gồm những bên có liên quan đến các khoản nắm giữ gắn với Ripple—sẽ giải quyết các yêu cầu cạnh tranh đối với tài sản từng được quảng bá là có thể tiếp cận với nhà đầu tư thường ngày nhưng cuối cùng lại nằm ngoài sự kiểm soát pháp lý của họ như thế nào.