Vấn đề cạnh tranh trong ngành chưa được giải quyết sau mười năm, Giải thích chính thức của China Jushi khó làm dịu nghi ngờ của nhà đầu tư | Trực tiếp cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh

Tinn tức KOL News 3 tháng 20 (phóng viên Vương Bân) Mặc dù Công ty Cổ phần Trung Quốc Jushi (600176.SH) đạt tăng trưởng hai chữ số về kết quả kinh doanh năm 2025, qua đó đảo ngược tình trạng lợi nhuận ròng giảm liên tiếp trong hai năm trước đó, nhưng lợi nhuận ròng Q4 của công ty năm ngoái lại giảm 21,32% so với cùng kỳ và giảm 18,59% theo tuần tự, thu hút sự quan tâm rộng rãi và hàng loạt câu hỏi từ nhà đầu tư. Đồng thời, một vấn đề cạnh tranh cùng ngành treo trên đầu công ty suốt mười năm, cam kết giải quyết nhưng liên tục bị hoãn, trong buổi thuyết minh kết quả kinh doanh lần này một lần nữa trở thành tâm điểm; tâm lý không hài lòng của cổ đông nhỏ lộ rõ.

Tại buổi thuyết minh kết quả kinh doanh năm 2025 được tổ chức hôm nay, trước hàng loạt câu hỏi từ nhà đầu tư về nguyên nhân lợi nhuận Q4 năm 2025 sụt giảm, ban quản lý Trung Quốc Jushi nhiều lần dùng “tác động tổng hợp của nhiều yếu tố như biến động nhu cầu thị trường, thay đổi cơ cấu sản phẩm, biến động giá nguyên vật liệu và năng lượng, yếu tố mang tính mùa vụ…” làm câu trả lời thống nhất, và không đưa ra sự phân tách cụ thể hơn. Đối với tiến độ của các sản phẩm cao cấp được thị trường quan tâm nhất như vải điện môi thấp (low dielectric electronic cloth) v.v., câu trả lời của công ty cũng luôn dừng lại ở “công tác nghiên cứu phát triển, chứng nhận và gửi mẫu đang được triển khai theo trật tự”, không công bố bất kỳ bước đột phá mang tính thực chất nào hay lộ trình sản xuất hàng loạt.

Ngược lại, nhà đầu tư thể hiện mức độ không hài lòng mạnh hơn trước việc bên cổ đông chi phối là Trung Quốc Vật liệu (China Building Materials) vẫn chậm trễ không giải quyết được vấn đề cạnh tranh cùng ngành với Công nghệ Trung Tài (Sinomatec). Theo thông báo của công ty, cam kết này ban đầu được đưa ra vào năm 2016, dự kiến sẽ được giải quyết vào tháng 2 năm 2017. Tuy nhiên, sau đó đã trải qua ba lần gia hạn: cổ đông chi phối là China Building Materials Co., Ltd. và người kiểm soát thực tế là Tập đoàn China Building Materials lần lượt vào tháng 12 năm 2020, tháng 12 năm 2022 và tháng 12 năm 2024 đã nộp đơn xin gia hạn thực hiện cam kết giải quyết cạnh tranh cùng ngành, mỗi lần xin gia hạn có thời hạn 2 năm; và mỗi lần gia hạn đều có lý do tương tự: vấn đề liên quan đến nhiều công ty niêm yết ở ba địa điểm Thượng Hải–Thâm Quyến–Hồng Kông, tình hình phức tạp, cần có thời gian đầy đủ để nghiên cứu đánh giá và chứng minh tính khả thi của phương án.

Ngày 10 tháng 12 năm 2024, công ty lại công bố, kéo dài hơn nữa thời hạn thực hiện cam kết đến ngày 10 tháng 12 năm 2026.

Điều này có nghĩa là một cam kết lẽ ra phải được thực hiện trong chín năm trước, nhưng lại bị hoãn tới bốn lần và kéo dài đến tận nay. Tại buổi thuyết minh kết quả kinh doanh này, nhiều câu hỏi trực tiếp nhắm vào việc đó; có nhà đầu tư chất vấn: “đã vi phạm cam kết tích lũy 3 lần, hoàn toàn phớt lờ định hướng bảo vệ lợi ích của các nhà đầu tư nhỏ do Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ban hành”, đồng thời đề nghị thay “các giám đốc độc lập thiên hướng cho đại cổ đông vi phạm lương tâm”. Cũng có nhà đầu tư nêu rằng: “công ty đã nhiều năm không giải quyết cạnh tranh cùng ngành với Sinomatec, liên tục vi phạm cam kết mà không xem là vấn đề; công ty cứ như vậy nghe theo sự việc.” Thậm chí còn có nhà đầu tư lo ngại: “theo đồn vì tình hình kinh doanh của ngành sợi thủy tinh đang phục hồi, nên đến cuối năm nay, cam kết tái cơ cấu của đại cổ đông lại sắp sửa tiếp tục vi phạm.”

Trước các câu hỏi liên quan nói trên, Tổng giám đốc Trung Quốc Jushi là Dương Quốc Minh và Thư ký Hội đồng quản trị là Đinh Thành Xa khi trả lời nhiều vấn đề đều lặp lại cùng một cách diễn đạt: cổ đông chi phối và người kiểm soát thực tế vẫn tiếp tục cam kết giải quyết cạnh tranh cùng ngành, nếu có tiến triển mới sẽ kịp thời công bố. Tuy nhiên, câu trả lời đó vẫn không làm dập tắt được sự nghi ngờ của nhà đầu tư.

Ngoài các điểm nóng nêu trên, buổi thuyết minh kết quả kinh doanh còn giới thiệu các nội dung trọng yếu khác về hoạt động kinh doanh. Về cơ sở ở nước ngoài, công ty cho biết nhà máy tại Ai Cập năm 2025 duy trì lợi nhuận tốt; hiệu quả của nhà máy tại Mỹ cải thiện rõ rệt và dự kiến trong giai đoạn “Kế hoạch 15–15” sẽ tiếp tục tăng thêm công suất sản xuất ở nước ngoài. Tính đến hiện tại, các cơ sở sản xuất tại nước ngoài của công ty đều duy trì hoạt động bình thường và ổn định. Đối với sản phẩm cao cấp, công ty nhấn mạnh việc tỷ trọng sản phẩm cao cấp tăng lên sẽ tạo hỗ trợ tích cực cho lợi nhuận tổng thể; các sản phẩm cao cấp như điện gió, nhựa nhiệt dẻo (thermoplastic) và nhu cầu vải điện môi 7628 (7628 electronic cloth) duy trì vững chắc, cung có phần căng. Về công suất, công ty cho biết sẽ triển khai đầu tư công suất mới theo nhịp phù hợp với tình hình thị trường; dự án sợi thủy tinh hiệu suất cao 200.000 tấn tại Hoài An sẽ được đưa vào sản xuất theo từng giai đoạn.

Để củng cố niềm tin của nhà đầu tư, ban quản lý Trung Quốc Jushi tại buổi thuyết minh kết quả kinh doanh này tiết lộ: hiện tình hình tiêu thụ và sản xuất tổng thể của công ty nhìn chung tốt; giá năng lượng tại các cơ sở sản xuất trong và ngoài nước cơ bản ổn định; dự kiến trong tương lai, giá của các sản phẩm sợi thủy tinh thông thường sẽ chủ yếu đi theo hướng ổn định do nguồn cung dồi dào hơn; còn các sản phẩm cao cấp sẽ tăng lên một cách vững bước; đối với vải điện môi, nhu cầu ở hạ nguồn đang hồi phục, và do ảnh hưởng của nguồn cung mang tính cấu trúc hơi căng, giá sẽ ổn định nhưng có xu hướng tăng nhẹ. “Chúng tôi cho rằng trong vài năm tới, thuộc tính tăng trưởng của ngành sợi thủy tinh sẽ được củng cố hơn; điện cao cấp hóa và toàn cầu hóa là xu hướng cốt lõi.”

Dương Quốc Minh cho biết, cánh tuabin điện gió sẽ phát triển theo hướng trên 100 mét và công suất lớn hơn; điều này sẽ kéo theo đáng kể nhu cầu về sợi thủy tinh mô đun cao và cường độ cao, không gian thị trường rộng mở. Dù nhu cầu trong lĩnh vực điện gió cả năm có dao động theo từng giai đoạn, nhưng nhìn chung được hỗ trợ mạnh; các sản phẩm sợi thủy tinh hiệu suất cao liên quan của công ty đã được tích hợp ứng dụng theo hệ thống, và có cơ hội tiếp tục được hưởng lợi từ xu hướng làm cánh lớn hơn.

Cần lưu ý rằng, tại buổi thuyết minh kết quả kinh doanh này, thông qua hình thức thu thập câu hỏi trực tuyến và hỏi đáp tại chỗ, công ty đã nhận và trả lời hơn 40 câu hỏi, cho thấy thị trường đặc biệt quan tâm đến bước ngoặt kết quả kinh doanh hiện tại của công ty và các vấn đề tồn đọng trong lịch sử. Tuy nhiên, đối với việc quy kết chi tiết kết quả Q4 năm 2025, bước đột phá cụ thể của sản phẩm cao cấp và lộ trình giải quyết vấn đề cạnh tranh cùng ngành, các câu trả lời mà công ty đưa ra vẫn chưa thể đáp ứng hoàn toàn kỳ vọng của nhà đầu tư. Làm thế nào để tái dựng niềm tin của nhà đầu tư bằng truyền thông minh bạch hơn và các hành động thiết thực hơn, là một bài toán mà ban quản lý Trung Quốc Jushi cần phải đối mặt.

（Phóng viên Tinn tức KOL News Vương Bân）