Bản tin Inside India: Những điều tồi tệ nhất có thể chưa kết thúc đối với cổ phiếu Ấn Độ

Trong bài viết này

• XAU=
• MANAPPURAM-IN
• MUTHOOTFIN-IN
• USB

Hãy theo dõi các cổ phiếu ưa thích của bạnTẠO MIỄN PHÍ TÀI KHOẢN

		_
			Bản báo cáo này là từ bản tin “Inside India” của tuần này, mang đến cho bạn những tin tức kịp thời và góc nhìn sâu sắc về thị trường đối với cường quốc đang nổi lên — Đăng ký ngay hôm nay_

_Chào bạn, tôi là Priyanka Salve, viết cho bạn từ Singapore. _

_Chào mừng đến với ấn bản mới nhất của “Inside India” — điểm đến một nơi cho tất cả các câu chuyện và diễn biến từ nền kinh tế lớn đang phát triển nhanh nhất thế giới. _

Thị trường Ấn Độ đã bị chao đảo bởi cuộc chiến Iran, khi nhà đầu tư nước ngoài rút lui và định giá trượt xuống mức thấp hiếm thấy. Nhưng các nhà quản lý quỹ nói với tôi rằng riêng việc giá thấp sẽ không đủ để kéo nhà đầu tư quay trở lại.

Hãy tận hưởng!

Bạn có suy nghĩ gì về bản tin ngày hôm nay? Chia sẻ với đội ngũ.

Câu chuyện lớn

Trong nhiều tháng, căng thẳng thương mại với Mỹ được gắn nhãn là yếu tố “gây đè nặng” lớn nhất đối với cổ phiếu Ấn Độ. Khi hai nước đạt thỏa thuận về một hiệp định thương mại vào tháng Hai, nhà đầu tư nước ngoài đã đổ gần $2.5 tỷ vào cổ phiếu Ấn Độ. Nhưng một tháng sau, thị trường đã hoàn toàn đảo chiều.

Chỉ số chuẩn Nifty 50 của Ấn Độ đã giảm hơn 10% trong tháng Ba, khi nhà đầu tư nước ngoài bán ra hơn $12 tỷ cổ phiếu — đợt bán tháo theo tháng tệ nhất được ghi nhận.

Hiện tại, chỉ số này giao dịch ở mức hệ số giá trên thu nhập (P/E) là 19.6 lần, một mức hiếm khi thấy trong suốt thập kỷ qua. Hai thời điểm duy nhất trong mười năm qua khi định giá của chỉ số chuẩn Ấn Độ tụt xuống thấp như vậy là vào những tháng đầu của đợt bùng phát Covid‑19 vào năm 2020 và trong cuộc chiến Nga‑Ukraine năm 2022.

Vì vậy, tôi đã hỏi các nhà quản lý quỹ liệu thị trường Ấn Độ có đang bị bán quá mức hay không — và liệu các mức định giá gần mức lịch sử thấp này có thể là một điểm tốt để đầu tư vào “câu chuyện tăng trưởng của Ấn Độ” huyền thoại hay không.

Một người đi làm băng qua đường trong mưa ngày 31/3/2026 ở New Delhi, Ấn Độ.

Sanjeev Verma | Hindustan Times | Getty Images

Nền kinh tế Ấn Độ chịu áp lực

Xung đột leo thang ở Trung Đông đã cho thấy rằng Ấn Độ “đang bị phơi bày một cách mang tính cấu trúc”, Pramod Gubbi, đồng sáng lập công ty quản lý danh mục Marcellus Investment Managers, cho biết với tôi. Nếu không có giải pháp nhanh cho cuộc chiến và giá dầu vẫn ở mức cao, thâm hụt tài khóa, lạm phát và đồng tiền của Ấn Độ sẽ chịu áp lực — từ đó, theo ông, sẽ “tác động đến nhu cầu và lợi nhuận”.

Gubbi cho biết thêm rằng tăng trưởng lợi nhuận ở Ấn Độ đã yếu hơn một năm nay, và cuộc xung đột hiện tại sẽ làm trầm trọng thêm điều đó.

Một số mối lo ngại của ông trùng với những gì được nêu ra bởi Cố vấn Kinh tế trưởng của Ấn Độ V. Anantha Nageswaran trong một báo cáo công bố ngày 28/3.

Dự báo của nền kinh tế phát triển nhanh nhất thế giới về tăng trưởng 7.0%–7.4% cho năm tài chính kết thúc vào tháng Ba 2027 đang đối mặt với “rủi ro giảm đáng kể” do chi phí năng lượng tăng và các gián đoạn chuỗi cung ứng liên quan đến chiến tranh Iran, Nageswaran cảnh báo. Ông cũng dự kiến thâm hụt thương mại sẽ “tăng đáng kể” và dẫn đến “việc [mở rộng] thâm hụt tài khoản vãng lai hiện tại”.

Trước những sức ép này, chính phủ Ấn Độ đã đưa ra hai can thiệp trọng tâm vào tuần trước. Can thiệp thứ nhất nhằm kiềm chế sự sụt giảm của đồng rupee bằng cách giới hạn các vị thế phòng hộ rủi ro tỷ giá mà các ngân hàng có thể nắm giữ. Can thiệp thứ hai là cắt giảm thuế tiêu thụ đặc biệt đối với xăng và dầu diesel nhằm ngăn giá nhiên liệu bán lẻ tăng đột biến, điều có thể làm tệ hơn lạm phát.

Trong khi đồng rupee đã mạnh lên nhờ các biện pháp kiểm soát tiền tệ, Nitin Jain, giám đốc điều hành và giám đốc của Kotak Mahindra Asset Management Singapore, lập luận rằng việc giữ giá nhiên liệu ở mức thấp một cách nhân tạo “dù chỉ trong một phần tư” cũng có thể làm tổn hại chi tiêu của chính phủ cho các hoạt động “mang tính ‘productive’” như capex.

Trong một ghi chú hôm thứ Hai, Nomura ước tính rằng việc cắt thuế tiêu thụ đặc biệt 10 rupee mỗi lít có thể tạo ra tác động tài khóa hằng năm tổng cộng 1.65 nghìn tỷ rupee ($17.6 billion). “Các yêu cầu trợ cấp cao hơn [cho phân bón và nhiên liệu] và khả năng thiếu hụt doanh thu có thể làm thâm hụt tài khóa rộng ra, nhấn mạnh sự cần thiết phải ưu tiên chi tiêu”, Nageswaran nói.

Việc chuyển hướng các khoản tiền từ capex mang tính sản xuất sang trợ cấp như vậy, Jain nói thêm, gửi đi một tín hiệu sai đến các nhà đầu tư nước ngoài.

Tăng trưởng mờ dần

Mặc dù một số vấn đề này là gánh nặng đáng kể đối với thị trường Ấn Độ, chúng có thể chỉ là tạm thời nếu chiến tranh Iran kết thúc sớm hơn thay vì muộn. Mối lo ngại dai dẳng hơn đối với Ấn Độ chính là sự thiếu vắng tăng trưởng lợi nhuận mạnh.

Các đợt cắt giảm lợi nhuận được báo cáo trong giai đoạn từ tháng Tư đến tháng Mười Hai 2025 “là những mức lớn nhất được ghi nhận trong bốn năm qua”, Ambit Capital — một công ty chứng khoán Ấn Độ — cho biết trong một báo cáo chia sẻ với CNBC. Theo công ty, nhà đầu tư nước ngoài giờ đây sẽ tập trung “vào độ tin cậy của lợi nhuận”, và chỉ riêng việc định giá thấp hơn sẽ không đủ thuyết phục họ quay trở lại.

Các thị trường Ấn Độ từ lâu đã được hưởng mức định giá cao hơn nhờ việc doanh nghiệp tăng trưởng nhanh chóng, được hỗ trợ bởi thu nhập khả dụng tăng, tạo việc làm**,** và đà bùng nổ tiêu dùng, các chuyên gia cho biết, đồng thời nói thêm rằng ngày càng có nhiều lo ngại trong giới nhà đầu tư về câu chuyện này.

Nhưng ngày hôm nay, vốn đầu tư trực tiếp ra nước ngoài ròng vào các doanh nghiệp Ấn Độ đang chững lại ở mức giữa $1 tỷ và $2 tỷ, theo dữ liệu được công bố bởi công ty xếp hạng và nghiên cứu của Ấn Độ Care Ratings vào hôm thứ Ba. Dữ liệu của Ngân hàng Thế giới cũng cho thấy, dòng vốn FDI ròng của Ấn Độ so với GDP còn thấp hơn đáng kể so với Brazil và Việt Nam.

Các chuyên gia nói rằng các tập đoàn đa quốc gia và nhà đầu tư nước ngoài vẫn muốn có phần trong câu chuyện tiêu dùng của Ấn Độ — nhưng việc quốc gia này không thể tạo thêm các việc làm cổ trắng đang làm suy yếu câu chuyện đó. Theo một báo cáo của Đại học Azim của Ấn Độ vào giữa tháng Ba, chỉ một phần nhỏ sinh viên tốt nghiệp đang tìm được “các công việc lương ổn định” trong vòng một năm sau khi tốt nghiệp.

Tiêu dùng là động lực chính của nền kinh tế Ấn Độ và là điểm hút quan trọng đối với đầu tư nước ngoài, nhưng “nếu không có việc làm thì sẽ không có tiêu dùng”, Gubbi của Marcellus nói.

Cần nắm

Tập đoàn viễn thông của Ấn Độ Bharti Airtel huy động $1 tỷ cho mảng trung tâm dữ liệu của mình từ các công ty cổ phần tư nhân
Nxtra Data, mảng trung tâm dữ liệu của Airtel, sẽ nhận $435 triệu từ Alpha Wave Global có trụ sở tại Florida, $240 triệu từ nhà đầu tư hiện hữu có trụ sở tại Washington là Carlyle, và $35 triệu từ Anchorage Capital tại Thành phố New York.

IndiGo chỉ định cựu lãnh đạo dày dạn kinh nghiệm William Walsh ‌làm giám đốc điều hành mới
Walsh, 64 tuổi, hiện là giám đốc điều hành ‌của Hiệp hội Vận tải Hàng không Quốc tế, và sẽ gia nhập hãng hàng không Ấn Độ vào đầu tháng Tám. Walsh đã từng giữ vai trò CEO của British Airways.

Ấn Độ ‘chịu thiệt hại lớn’ về nguồn thu thuế để giữ giá nhiên liệu không tăng vọt trong chiến tranh Iran
Chính phủ Ấn Độ đã cắt thuế tiêu thụ đặc biệt trung ương đối với xăng và dầu diesel cho mức tiêu dùng nội địa thêm 10 rupee ($0.11) mỗi lít, để giữ cho giá tại trạm bơm không tăng khi chiến tranh Iran làm gián đoạn nguồn cung năng lượng toàn cầu. Điều này sẽ là một “khoản thất thu rất lớn” đối với nguồn thu thuế của chính phủ, Bộ trưởng Dầu mỏ và Khí đốt Tự nhiên Hardeep Singh Puri cho biết.

**Sắp tới **

Ngày 6/4: HSBC Composite PMI cuối cùng cho tháng Ba

Ngày 8/4: Cuộc họp chính sách tiền tệ của RBI

Chọn CNBC làm nguồn ưa thích của bạn trên Google và không bỏ lỡ khoảnh khắc nào từ cái tên được tin cậy nhất trong tin tức kinh doanh.