Giá dầu cao dẫn đến “rút lui”, thị phần trung gian của Trung Quốc có thể “tăng lên” — Nhìn nhận chiến lược lạc quan về loạt sản xuất trung gian thứ tư

I. Tình hình hiện tại: Ngành sản xuất toàn cầu phụ thuộc vào nhập khẩu dầu khí

Ngành sản xuất toàn cầu nhìn chung phụ thuộc vào nhập khẩu dầu khí. Chúng tôi sử dụng dữ liệu năm 2024 để tính toán giá trị ròng nhập khẩu dầu khí cần thiết cho giá trị gia tăng sản xuất của từng quốc gia; mẫu bao gồm 50 nền kinh tế, chiếm 92,5% giá trị gia tăng sản xuất toàn cầu.

Chúng tôi phát hiện: các nền kinh tế chiếm 23,9% giá trị gia tăng sản xuất toàn cầu có dầu khí là xuất khẩu ròng, không cần nhập khẩu dầu khí. Nhưng các nền kinh tế chiếm 68,6% giá trị gia tăng sản xuất toàn cầu thì dầu khí là nhập khẩu ròng.

Xét theo nền kinh tế, đối với Trung Quốc, tỷ lệ nhập khẩu dầu khí tương ứng trên mỗi đơn vị giá trị gia tăng sản xuất năm 2024 là 8,6%. Có 25 nền kinh tế có mức độ phụ thuộc nhập khẩu dầu khí vượt Trung Quốc, trong đó có Nhật Bản ở Đông Á (14,7%), Hàn Quốc (18,6%); Việt Nam ở Đông Nam Á (12,2%), Thái Lan (29,3%), Singapore (14,9%), Philippines (22,8%); Ấn Độ ở Nam Á (20,8%), Pakistan (33,6%); Đức, Pháp, Vương quốc Anh, Ý, Tây Ban Nha, Bồ Đào Nha, Bỉ, Phần Lan, Romania, Áo, Séc, Ba Lan, Hungary ở châu Âu; Nam Phi, Ai Cập ở châu Phi và Chile, Peru ở Nam Mỹ. Tổng giá trị gia tăng sản xuất của các nền kinh tế này chiếm 30,1% so với toàn cầu.

II. Kinh nghiệm lịch sử: Phân tích tác động của khủng hoảng dầu mỏ đối với sản xuất “khâu trung” (midstream/manufacturing đoạn trung lưu)

(I) Tổng kết lại cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ nhất: 1973-1975

Cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ nhất, xét theo giá dầu và mức tiêu thụ dầu thô, chủ yếu tác động trong giai đoạn 1973-1975. Trong đó, giá dầu đã tăng mạnh trong quý 1 của năm 1973 đến quý 1 năm 1974; theo giá dầu thô trung bình hằng tháng trên toàn cầu do Ngân hàng Thế giới thống kê, giá dầu thô tháng 1/1973 là 2,08 USD/thùng; đến tháng 12/1973 tăng lên 4,1 USD/thùng; tháng 1/1974 tiếp tục tăng lên 13 USD/thùng; tháng 4/1974 giảm nhẹ còn 10,6 USD/thùng; sau đó đến tháng 12/1976, giữ dao động trong khoảng 10-12 USD/thùng.

Lượng tiêu thụ dầu thô toàn cầu trong năm 1974-1975 giảm mạnh. Theo thống kê của BP (Tập đoàn Dầu khí Anh), tốc độ tăng trưởng tiêu thụ dầu thô toàn cầu năm 1973 là 7,92%; năm 1974 và 1975 lần lượt giảm xuống -1,54% và -0,85%. Năm 1976, tiêu thụ dầu thô phục hồi bình thường, tốc độ tăng đạt 6,46%.

Xét về xuất khẩu sản xuất “khâu trung” toàn cầu giai đoạn 1973-1975 (SITC, nhóm thứ bảy), dựa trên dữ liệu mẫu của 68 nền kinh tế (các nền kinh tế mẫu chiếm khoảng 82,4% tổng kim ngạch xuất khẩu toàn cầu). Trong giai đoạn 1973-1975, xuất khẩu “khâu trung” duy trì tăng trưởng cao, tốc độ tăng trưởng bình quân năm đạt 25,5%, tốt hơn mức 19,7% của năm 1972 và dữ liệu của giai đoạn 1976-1977.

Đối với các cường quốc sản xuất lúc bấy giờ (Mỹ và Đức, lần lượt chiếm tỷ trọng xuất khẩu cao nhất thế giới, khoảng cách không lớn), cả hai đều được hưởng lợi từ sản xuất “khâu trung”, nhưng mức độ Mỹ hưởng lợi tốt hơn Đức. Năm 1972 (trước khủng hoảng), tỷ trọng “khâu trung” của Mỹ là 19,0%; trong giai đoạn 1973-1975, tỷ trọng này trung bình đạt 19,8%, mức tăng tỷ trọng là 0,8%. Đối với Đức, tỷ trọng “khâu trung” năm 1972 là 19,5%; giai đoạn 1973-1975 trung bình đạt 19,8%, mức tăng tỷ trọng là 0,3%. Xét theo mức tiêu thụ dầu thô, Đức chịu cú sốc lớn hơn; trong các năm 1974-1975 khi tiêu thụ dầu thô toàn cầu có tăng trưởng âm, tốc độ tăng tiêu thụ dầu thô của Đức trung bình thấp hơn Mỹ 2,62 điểm phần trăm.

(II) Tổng kết lại cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ hai: 1979-1981

Đối với cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ hai, xét theo giá dầu và mức tiêu thụ dầu thô, chủ yếu tác động trong giai đoạn 1979-1983. Tuy nhiên, xét đến việc chính sách tiền tệ của Mỹ trong giai đoạn 1980-1982 thắt chặt mạnh, tác động đến tiêu thụ dầu thô ở giai đoạn sau có thể đến từ sự thắt chặt tiền tệ của Mỹ. Chúng tôi chủ yếu tập trung vào ba năm đầu, tức giai đoạn 1979-1981.

Trong đó, giá dầu năm 1979 tăng mạnh, theo giá dầu thô trung bình hằng tháng trên toàn cầu do Ngân hàng Thế giới thống kê: giá dầu thô tháng 12/1978 là 14,5 USD/thùng; đến tháng 12/1979 tăng lên 39,75 USD/thùng; tháng 12/1980 vẫn ở mức cao 39,75 USD/thùng; từ sau năm 1981 thì có xu hướng giảm trở lại. Tốc độ tăng trưởng tiêu thụ dầu thô toàn cầu giai đoạn 1980-1983 giảm. Theo thống kê của BP (Tập đoàn Dầu khí Anh), tốc độ tăng trưởng tiêu thụ dầu thô toàn cầu năm 1979 là 1,26%; trong giai đoạn 1980-1983, tốc độ tăng trưởng lần lượt là -4,33%, -3,67%, -3,08% và -0,55%. Trong liên tiếp bốn năm, tốc độ tăng tiêu thụ dầu thô toàn cầu đều âm.

Xét về xuất khẩu sản xuất “khâu trung” toàn cầu giai đoạn 1979-1981 (SITC, nhóm thứ bảy), dựa trên dữ liệu mẫu của 68 nền kinh tế (các nền kinh tế mẫu chiếm khoảng 82,4% tổng kim ngạch xuất khẩu toàn cầu). Trong giai đoạn 1979-1981, tốc độ tăng xuất khẩu “khâu trung” toàn cầu có phần giảm; tốc độ tăng bình quân đạt 11,7%, thấp hơn nhẹ so với mức của giai đoạn 1977-1978 trước đó. Chủ yếu là từ năm 1981, tốc độ tăng xuất khẩu “khâu trung” toàn cầu bắt đầu chậm lại đáng kể, còn 3,1%; năm 1980 đạt 16,4%.

Đối với các cường quốc sản xuất lúc bấy giờ, tỷ trọng sản xuất “khâu trung” của Mỹ tăng, còn Đức bị tổn hại. Năm 1978 (trước khủng hoảng), tỷ trọng “khâu trung” của Mỹ là 17,4%; trong giai đoạn 1979-1981, tỷ trọng “khâu trung” của Mỹ trung bình đạt 18,8%, mức tăng tỷ trọng là 1,4%. Đối với Đức, tỷ trọng “khâu trung” năm 1978 là 19,2%; giai đoạn 1979-1981 trung bình đạt 17,9%, tức là tỷ trọng giảm xuống. Xét theo mức tiêu thụ dầu thô, trong các năm 1979-1980 khi tiêu thụ dầu thô toàn cầu có tăng trưởng âm, tốc độ tăng tiêu thụ dầu thô của Đức trung bình thấp hơn Mỹ 1,75 điểm phần trăm.

III. Triển vọng tương lai: Diễn giải các con đường để giá dầu cao nâng tỷ trọng “khâu trung” của Trung Quốc

(I) Con đường 1: Tái cấu trúc chuỗi cung ứng, chuyển đơn sang Trung Quốc

Tham khảo tình hình đại dịch: đại dịch tác động lớn đến cấu trúc cung toàn cầu. Lấy ví dụ ngành máy móc và thiết bị vận tải: năm 2020, tổng nhu cầu toàn cầu giảm, tốc độ tăng trưởng là -4,8%, là năm có tốc độ tăng thấp nhất kể từ năm 2016. Nhưng tốc độ tăng trưởng xuất khẩu của Trung Quốc đối với máy móc và thiết bị vận tải đạt 5,2%. Khi phản ánh thành tỷ trọng, tỷ trọng của Trung Quốc đối với máy móc và thiết bị vận tải tăng từ 17,7% năm 2019 lên 19,6% năm 2020. Sau khi dịch bệnh kết thúc, dù có biến động, nhưng tỷ trọng vẫn dao động trong khoảng 19%-21%, cao hơn rất nhiều so với 17,7% của năm 2019.

Giá dầu cao và xung đột quân sự lần này có thể tạo cú sốc cung lớn hơn đối với các nền kinh tế có năng lực bảo đảm năng lượng không đủ; Trung Quốc có thể được hưởng lợi nhờ năng lực bảo đảm năng lượng mạnh của chính mình, và tỷ trọng xuất khẩu có khả năng tiếp tục tăng.

(II) Con đường 2: Nhu cầu mới tăng, Trung Quốc có khả năng được hưởng lợi

Tham khảo tình hình đại dịch: nhu cầu mới phát sinh chủ yếu nằm trong lĩnh vực phòng chống dịch, điển hình là hàng dệt may (như khẩu trang, v.v.), và các vật tư y tế (như thuốc hạ sốt, v.v.). Mặc dù tốc độ tăng trưởng tổng kim ngạch xuất khẩu toàn cầu năm 2020 là -7,2%, nhưng tốc độ tăng trưởng xuất khẩu toàn cầu của hàng dệt may là 7,2%, và tốc độ tăng trưởng xuất khẩu toàn cầu của các sản phẩm y dược là 9,7%.

Trung Quốc được hưởng lợi từ nhu cầu toàn cầu tăng lên. Đối với hàng dệt may, năm 2020 tốc độ tăng trưởng xuất khẩu của Trung Quốc là 28,9%; tỷ trọng toàn cầu tăng từ 38,4% năm 2019 lên 46,1% năm 2020. Đối với vật tư y tế, giai đoạn 2020-2021 tốc độ tăng trưởng xuất khẩu của Trung Quốc lần lượt là 28% và 120,6%. Tỷ trọng toàn cầu tăng từ 2,7% năm 2019 lên 5,8% năm 2021.

Giá dầu cao và xung đột quân sự lần này có thể tạo ra nhu cầu mới trong các lĩnh vực như an ninh năng lượng, an ninh quốc phòng, an ninh chuỗi cung ứng, v.v. Các nhóm sản phẩm điển hình có thể nằm trong các lĩnh vực như năng lượng mới, xe điện, thiết bị lưới điện, tàu thuyền, hàng công nghiệp quốc phòng, v.v.

(III) Con đường 3: Tăng lợi thế chi phí, thúc đẩy tăng tỷ trọng

Con đường thứ ba có thể liên quan đến chi phí. Trung Quốc được hưởng lợi vì trong cơ cấu năng lượng có tỷ trọng cao hơn của than và năng lượng phi hóa thạch; khi giá dầu biến động mạnh, tác động đến giá điện sẽ nhỏ hơn. Nhưng giá điện ở châu Âu và Mỹ lại chịu tác động lớn từ biến động giá dầu thô. Ví dụ, năm 2022, do ảnh hưởng của xung đột Nga-Ukraine, “điểm giữa” giá dầu cả năm đã tăng mạnh. Giá điện châu Âu (theo chuẩn PPI, đại diện cho điện dùng cho công nghiệp, tương tự trong phần còn lại) tăng 61% trong cả năm; giá điện Mỹ tăng 90,5% trong cả năm. Giá điện của Trung Quốc chỉ tăng 5,1% trong cả năm.

Từ năm 2000****đến nay, dựa trên dữ liệu giá dầu và dữ liệu tỷ trọng của Trung Quốc trong xuất khẩu “khâu trung”, đối chiếu thấy rằng trong các năm giá dầu tăng mạnh (ví dụ vượt 30%), tỷ trọng xuất khẩu “khâu trung” của Trung Quốc vẫn tiếp tục đi lên (so với năm trước trong cùng năm). Năm điển hình là 2022: theo cách tính của Ngân hàng Thế giới cho cả năm, “điểm giữa” giá dầu tăng 40,6%; tỷ trọng xuất khẩu “khâu trung” của Trung Quốc tiếp tục được nâng thêm 0,1%. Xét rằng trong giai đoạn 2020-2021 do ảnh hưởng của đại dịch, tỷ trọng xuất khẩu “khâu trung” đã được nâng lên đáng kể, nên việc duy trì nâng thêm trong năm 2022 sẽ khó hơn. Các năm khác có “điểm giữa” giá dầu tăng hơn 30% trong cả năm cũng bao gồm 2021, 2011, 2008, 2005, 2004 và 2000. Trong các năm này, tỷ trọng xuất khẩu toàn cầu của sản xuất “khâu trung” của Trung Quốc đều tăng lên.

Ngoài ra, xét rằng biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp sản xuất “khâu trung” ở hải ngoại cao hơn đáng kể so với trong nước, đồng thời doanh nghiệp sản xuất “khâu trung” còn có lợi thế chi phí so với năng lực sản xuất ở nước ngoài lớn hơn (khi giá dầu tăng), nên việc nâng tỷ trọng có thể còn diễn ra suôn sẻ hơn (vừa có động lực xuất khẩu chủ động, vừa có lợi thế chi phí mở rộng thị trường).

🔥4 Tháng! Lò lửa điện vận hành hết công suất!AI Tuyển chọn cổ phiếu trọng điểm sắp ra mắt, sắp gây chấn động! Đăng ký ngay để nhận ưu đãiInvestingPro giảm50%,** bấm vào đây để đăng ký!**