Cổ Phiếu Chết Đang Đi: Qudian Bây Giờ Chỉ Có Thể Đi Xuống

Nó thậm chí vẫn chưa được niêm yết trên thị trường công khai được ba tháng, nhưng Qudian (QD +21.91%) trông đã như một cổ phiếu “chết” biết đi. Về cơ bản, Qudian—tương đương ở Trung Quốc của các công ty cho vay ứng lương trực tuyến—giống như các đối tác ở Mỹ, đang phải đối mặt với một môi trường quản lý mới đầy khó khăn, có thể đồng nghĩa với “án tử” cho công ty.

Nhu cầu phải chi tiêu

Qudian trông có vẻ đầy hứa hẹn khi ra mắt công chúng vào tháng Mười. Nền kinh tế đang tăng trưởng của Trung Quốc đã tạo ra một số lượng ngày càng lớn những người lao động thu nhập tăng, và họ đang chuyển sang tư duy tiêu dùng. Tỷ lệ tiêu dùng tư nhân của nước này đã tăng với tốc độ kép 9,5% hằng năm trong giai đoạn 2010 đến 2015, với tiềm năng tiếp tục tăng ở mức vẫn mạnh là 6,8% cho đến năm 2021.

.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Sự trỗi dậy của chủ nghĩa tiêu dùng đi kèm với nhu cầu tín dụng ngày càng tăng. Trong khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc theo truyền thống phục vụ người tiêu dùng, họ thường chỉ cho vay tiền đối với những người có lịch sử tín dụng đáng kể. Tuy nhiên, việc giới trẻ của Trung Quốc trở thành một lực lượng thúc đẩy chủ nghĩa tiêu dùng đã tạo ra một nhóm lớn những cá nhân không có lịch sử tín dụng nhưng vẫn muốn vay tiền. Họ có đủ thu nhập để trả nợ, nhưng họ chưa tạo dựng đủ để có được điều đó.

Chính tại đây Qudian nhìn thấy một cơ hội. Theo Mẫu F-1 của SEC của Qudian, các khoản vay tiêu dùng trực tuyến được dự báo sẽ tăng với tốc độ 54% mỗi năm một cách phi thường trong giai đoạn 2016 đến 2021, và thị trường có hàng trăm triệu khách hàng tiềm năng.

Mua chịu

Qudian cho biết, dựa trên số lượng người vay hoạt động và các giao dịch được xử lý, công ty là nhà cung cấp lớn nhất tại Trung Quốc về các sản phẩm tín dụng tiền mặt nhỏ trực tuyến. Khi lên sàn, hãng đã hỗ trợ khoảng 5,6 tỷ USD giá trị giao dịch cho 7 triệu người vay, đồng thời duy trì tỷ lệ quá hạn cực thấp.

Được hậu thuẫn bởi mảng tín dụng tiêu dùng của Alibaba—gã khổng lồ thương mại điện tử của Trung Quốc (Alibaba (BABA 1.38%)) của Ant Financial, đây là một nhà cho vay thuần trực tuyến, chỉ hoạt động trên mạng. Các khoản vay tiền mặt của họ trung bình là 136 USD và thường được trả trong vòng hai tháng, trong khi các khoản vay tín dụng hàng hóa trung bình là 184 USD và thường được trả trong vòng tám tháng.

Với những con số như vậy, không có gì ngạc nhiên khi nhu cầu dành cho đợt phát hành công khai của công ty là rất cao. Qudian định giá 37,5 triệu cổ phiếu ở mức 24 USD một cổ “trong lô” (stub) cho tổng quy mô phát hành khoảng 900 triệu USD, qua đó trở thành một trong những IPO lớn nhất của năm 2017. Thật vậy, chỉ có Snap (3,4 tỷ USD), Altice USA (1,9 tỷ USD) và Invitation Homes (1,5 tỷ USD) là lớn hơn. Đồng thời, đây cũng là IPO lớn nhất từ trước đến nay đối với một công ty công nghệ tài chính của Trung Quốc.

Trong ngày giao dịch đầu tiên, giá cổ phiếu mở cửa đã cao hơn hơn 43% trong vài phút đầu tiên, và chúng đóng phiên cao hơn khoảng 30% so với giá chào bán. Nhưng không lâu sau đó, mọi thứ đã nhanh chóng “đổ bể”.

Siết chặt chiếc vòng cổ tài chính

Tháng Mười Một, Trung Quốc công bố ý định siết chặt các công ty cho vay vốn nhỏ và yêu cầu chính quyền các tỉnh ngừng cấp phê duyệt quản lý cho các công ty mới. Họ lo ngại rằng người ta sẽ “mù quáng vay” tiền mà không có đủ khả năng trả nợ. Đáp lại, nền tảng Alipay của Alibaba cho biết họ sẽ áp đặt trần lãi suất phần trăm hằng năm 24%, bao gồm toàn bộ lãi suất, phí và các khoản phụ phí đối với các khoản vay thực hiện thông qua kênh này. Phần lớn khách hàng của Qudian được phục vụ thông qua giao diện Alipay.

Tác động của môi trường quản lý mới là ngay lập tức: Qudian mất gần một nửa giá trị chỉ trong vài ngày. Hôm nay, cổ phiếu của công ty đang giao dịch thấp hơn hơn 60% so với các mức đỉnh mà nó đạt được sau IPO.

Mặc dù các nhà phân tích Phố Wall lúc ban đầu tỏ ra hào hứng về tiềm năng của Qudian, giờ đây không còn lý do gì để tiếp tục nuôi hy vọng đó. Ngành cho vay ứng lương của Mỹ đã bị dập tắt khi chính phủ nhắm vào các bên cho vay, và các đòn giáng trả vẫn tiếp tục. Tháng Mười năm ngoái, Cơ quan Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng (Consumer Financial Protection Bureau) đã đề xuất các quy định yêu cầu các bên cho vay phải xác định liệu người vay có thể trả các khoản nợ của mình hay không, đồng thời giới hạn số lượng khoản vay mà một bên cho vay được phép cấp cho một người vay duy nhất (dù hiện CFPB đang cân nhắc bãi bỏ các quy tắc đó dưới sự dẫn dắt của người được Trump bổ nhiệm Mick Mulvaney).

Có vẻ như Trung Quốc đang đưa ngành cho vay khoản nhỏ của mình lên “bàn cân” để soi xét kỹ lưỡng, nên có rất ít lý do để nghĩ rằng Qudian sẽ có đường đi nào khác ngoài đi xuống từ đây.