Rongsheng Môi trường (603165) Phân tích sơ bộ báo cáo thường niên 2025: Tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận, khoản phải thu của công ty còn khá lớn

Dữ liệu công khai được Số liệu Thị trường Chứng khoán (Securities Star) tổng hợp: Gần đây, Công ty Bảo vệ Môi trường Rongsheng (603165) đã công bố báo cáo thường niên năm 2025. Tính đến hết kỳ báo cáo này, tổng doanh thu hoạt động của công ty đạt 2,253 tỷ nhân dân tệ, tăng 0,81% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 224 triệu nhân dân tệ, giảm 21,86% so với cùng kỳ. Xét theo dữ liệu theo từng quý, quý 4 tổng doanh thu hoạt động đạt 644 triệu nhân dân tệ, tăng 12,4% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ quý 4 đạt 52,83 triệu nhân dân tệ, tăng 40,64% so với cùng kỳ. Trong kỳ này, quy mô khoản phải thu của Rongsheng Bảo vệ Môi trường tương đối lớn; tỷ lệ khoản phải thu hiện tại so với lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ trong báo cáo thường niên mới nhất đạt 114,73%.

Dữ liệu này thấp hơn kỳ vọng của đa số nhà phân tích; trước đó, các nhà phân tích nhìn chung dự đoán lợi nhuận ròng năm 2025 khoảng 333 triệu nhân dân tệ.

Các chỉ tiêu dữ liệu của báo cáo tài chính công bố lần này thể hiện mức độ nhìn chung không tốt. Trong đó, biên lợi nhuận gộp 12,07%, giảm 19,33% so với cùng kỳ; biên lợi nhuận ròng 9,93%, giảm 22,49% so với cùng kỳ; chi phí bán hàng, chi phí quản lý và chi phí tài chính cộng lại là 131 triệu nhân dân tệ, tỷ lệ ba khoản chi phí (ba chi phí) trên doanh thu là 5,8%, tăng 94,96% so với cùng kỳ; giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu 7,82 nhân dân tệ, giảm 4,66% so với cùng kỳ; dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trên mỗi cổ phiếu -2,12 nhân dân tệ, giảm 619,75% so với cùng kỳ; lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu 0,86 nhân dân tệ, giảm 19,63% so với cùng kỳ.

Phần thuyết minh nguyên nhân biến động lớn của các hạng mục tài chính trong báo cáo tài chính như sau:

1. Mức biến động của chi phí tài chính là 483,62%, nguyên nhân: lãi suất tiền gửi trong kỳ giảm.
2. Mức biến động của dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh là -603,19%, nguyên nhân: số tiền chiết khấu hối phiếu ngân hàng chấp nhận thanh toán từ ngân hàng có mức tín dụng không cao được ghi vào hoạt động tài trợ; nhà cung cấp giấy phế liệu chuyển từ pháp nhân sang cá nhân, phương thức thanh toán chủ yếu từ chấp nhận sang tiền mặt ngoại tệ (現匯) và việc thanh toán các khoản phải trả hối phiếu đã phát hành ở kỳ trước khi đến hạn trong năm này ảnh hưởng.
3. Mức biến động của dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư là -226,67%, nguyên nhân: tiền chi đầu tư trong kỳ tăng.
4. Mức biến động của dòng tiền thuần từ hoạt động tài trợ là -18,24%, nguyên nhân: tiền cổ tức tiền mặt được phân phối trong kỳ và số tiền mua lại cổ phiếu tăng.
5. Mức biến động của tiền và các khoản tương đương tiền là -97,97%, nguyên nhân: tiền và các khoản tương đương tiền trong kỳ tăng do mua tài sản tài chính ngắn hạn có tính chất giao dịch.
6. Mức biến động của tài sản tài chính ngắn hạn có tính chất giao dịch là 144,16%, nguyên nhân: mua thêm sản phẩm quản lý tài chính trong kỳ.
7. Mức biến động của khoản phải thu khác là 1281,81%, nguyên nhân: tăng bổ sung các khoản trợ cấp của chính phủ phải thu.
8. Mức biến động của tài sản lưu động khác là -43,91%, nguyên nhân: khoản thuế VAT đầu vào được khấu trừ của công ty con giảm.
9. Mức biến động của xây dựng cơ bản dở dang là 185,83%, nguyên nhân: dự án cải tạo tiết kiệm năng lượng giảm phát thải thông minh cho tổ hợp điện nhiệt kết hợp và xưởng cắt cuộn thông minh sản phẩm giấy được bổ sung trong kỳ.
10. Mức biến động của các khoản phải trả theo hối phiếu là -63,32%, nguyên nhân: nhà cung cấp giấy phế liệu chuyển từ pháp nhân sang cá nhân, phương thức thanh toán chủ yếu từ chấp nhận sang tiền mặt ngoại tệ (現匯), sử dụng các khoản phải trả theo hối phiếu giảm; các khoản phải trả hối phiếu còn dư kỳ trước được thanh toán khi đến hạn trong kỳ báo cáo này.
11. Mức biến động của nghĩa vụ hợp đồng là 36,9%, nguyên nhân: tăng tiền bán hàng nhận trước.
12. Mức biến động của nợ phải trả phi lưu động đến hạn trong vòng 1 năm là 241,98%, nguyên nhân: tăng các khoản vay dài hạn đến hạn trong vòng 1 năm.
13. Mức biến động của nợ phải trả lưu động khác là 108,45%, nguyên nhân: tăng giá trị các khoản hối phiếu ngân hàng chấp nhận thanh toán không thuộc ngân hàng có mức tín dụng cao đã ký hậu nhưng chưa đến hạn xác nhận thôi.
14. Nguyên nhân biến động của vay dài hạn: trong kỳ phát sinh vay để mua lại cổ phiếu.
15. Mức biến động của các khoản thu nhập hoãn lại là 32,8%, nguyên nhân: tăng các khoản trợ cấp của chính phủ liên quan đến tài sản.
16. Mức biến động của thu nhập toàn diện khác là -92,36%, nguyên nhân: thu nhập toàn diện khác của doanh nghiệp liên doanh liên kết mà công ty con đầu tư giảm.

Công cụ phân tích báo cáo tài chính của Số liệu Thị trường Chứng khoán (Securities Star) trong Vòng đầu tư cho thấy:

• **Đánh giá hoạt động: ** ROIC năm ngoái của công ty là 6,81%, tỷ lệ hoàn vốn trên vốn đầu tư ở mức trung bình. Biên lợi nhuận ròng năm ngoái là 9,93%; nếu tính toàn bộ chi phí thì giá trị gia tăng từ sản phẩm hoặc dịch vụ của công ty nhìn chung ở mức trung bình. Theo thống kê dữ liệu từ báo cáo thường niên trong lịch sử, từ khi công ty niêm yết đến nay, ROIC trung vị là 14,53%, và lợi tức đầu tư cũng tương đối tốt; trong đó năm tệ nhất là 2025, ROIC là 6,81%, lợi tức đầu tư ở mức trung bình. Các báo cáo tài chính trong lịch sử của công ty nhìn chung tương đối tốt (ghi chú: thời gian công ty niêm yết chưa đầy 10 năm; thời gian niêm yết càng dài thì ý nghĩa tham chiếu của bình quân tài chính theo thời gian càng lớn.).

• **Khả năng thanh toán: ** Tài sản tiền mặt của công ty rất lành mạnh.

• **Phân rã kinh doanh: ** Trong ba năm qua (2023/2024/2025), tỷ suất sinh lời trên tài sản kinh doanh ròng lần lượt là 22,7%/24,4%/18,5%; lợi nhuận kinh doanh ròng lần lượt là 271 triệu nhân dân tệ/286 triệu nhân dân tệ/224 triệu nhân dân tệ; tài sản kinh doanh ròng lần lượt là 1,195 tỷ nhân dân tệ/1,173 tỷ nhân dân tệ/1,208 tỷ nhân dân tệ.

  Trong ba năm qua (2023/2024/2025), vốn lưu động/thu nhập (tức là trong quá trình sản xuất và kinh doanh, mỗi khi công ty tạo ra 1 nhân dân tệ doanh thu thì doanh nghiệp cần phải ứng trước bao nhiêu vốn) lần lượt là 0,13/0,15/0,22; trong đó vốn lưu động (tiền công ty tự bỏ ra trong quá trình sản xuất và kinh doanh) lần lượt là 308 triệu nhân dân tệ/329 triệu nhân dân tệ/499 triệu nhân dân tệ; doanh thu lần lượt là 2,291 tỷ nhân dân tệ/2,235 tỷ nhân dân tệ/2,253 tỷ nhân dân tệ.

Công cụ kiểm tra sức khỏe báo cáo tài chính cho thấy:

1. Khuyến nghị chú ý đến tình hình dòng tiền của công ty (trung bình 3 năm dòng tiền từ hoạt động kinh doanh/ nợ ngắn hạn chỉ là -3,7%).
2. Khuyến nghị chú ý đến tình hình nợ của công ty (tỷ lệ nợ có lãi trên tài sản và nợ phải trả đã đạt 44,84%, trung bình 3 năm dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh là âm).
3. Khuyến nghị chú ý đến tình hình chi phí tài chính (trung bình 3 năm dòng tiền thuần từ hoạt động tạo ra tiền mặt là âm).
4. Khuyến nghị chú ý đến tình hình khoản phải thu của công ty (khoản phải thu/ lợi nhuận đã đạt 114,73%).

Toàn bộ nội dung trên là do Số liệu Thị trường Chứng khoán (Securities Star) tổng hợp từ thông tin công khai và được tạo bởi thuật toán AI (mã đăng ký Quản trị Mạng và Thông tin 310104345710301240019), không cấu thành lời khuyên đầu tư.