Dòng tiền hoạt động giảm 40% vào năm 2025, Công ty hàng đầu về phụ kiện ô tô New Quán chia sẻ kế hoạch IPO tại Hồng Kông để "bổ sung vốn"

Đăng nhập ứng dụng Sina Finance để tìm kiếm 【thông tin công bố】 để xem thêm các mức độ xếp hạng đánh giá

Chuyển từ: China Business News

Phóng viên của Kinh tế Trung Quốc Quách Dương Khâm Thạch Anh Tĩnh, đưa tin tại Thượng Hải

Ngày 19 tháng 3 năm 2026, Công ty TNHH Cổ phần phụ kiện ô tô Jiangsu Xinquan (sau đây gọi là “Xinquan”, 603179.SH) đã công bố bảng thành tích kinh doanh của năm 2025. Trong đó, doanh thu đạt 15,524 tỷ nhân dân tệ, tăng 17,04%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 815 triệu nhân dân tệ, giảm 16,54% so với cùng kỳ; dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 768 triệu nhân dân tệ, giảm 40,60% so với cùng kỳ.

Trước đó, Xinquan đã nộp hồ sơ xin niêm yết lên sàn chính của HKEX. Nếu việc niêm yết tại Hồng Kông thành công, công ty này, được thành lập năm 2001 và có trụ sở tại thành phố Thường Châu, tỉnh Giang Tô, sẽ hình thành mô hình nền tảng vốn kép “A+H”.

Theo bản cáo bạch, việc huy động vốn cho đợt niêm yết tại Hồng Kông lần này chủ yếu sẽ được dùng để mở rộng dây chuyền sản xuất ghế ô tô trong ba năm tới, xây dựng nhà máy mới trong nước và ở nước ngoài, nghiên cứu công nghệ và vật liệu thế hệ tiếp theo, đầu tư thiết bị độ chính xác cao và hệ thống phần mềm thông minh để nâng cao sản xuất tự động hóa và số hóa, phát triển công nghệ robot và tự động hóa.

Điều này cũng phù hợp với kế hoạch kinh doanh của Xinquan. Phóng viên của《China Business News》để ý rằng, trong năm qua, Xinquan đã đạt được bước đột phá “0 đến 1” trong mảng ghế ô tô thông qua việc mua lại; đồng thời chiến lược quốc tế hóa thông qua việc tăng cường đầu tư ra nước ngoài xây nhà máy cũng được đẩy mạnh hơn nữa. Ngoài ra, Xinquan quyết tâm bước vào sân chơi robot hình người.

Đối với tiến độ niêm yết tại Hồng Kông và tình hình bố trí mảng kinh doanh mới, phóng viên đã gửi thư phỏng vấn tới phía Xinquan. Phía Xinquan cho biết hiện đang trong giai đoạn tạm ngưng công bố tin tức nên không tiện phản hồi. Tuy nhiên, trong báo cáo thường niên, phía Xinquan cũng chỉ ra rằng sẽ tích cực thúc đẩy mọi công việc của đợt phát hành niêm yết lần này (tại Hồng Kông), và sẽ kịp thời thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin tùy theo tiến độ.

Kết quả kinh doanh năm 2025 không đạt kỳ vọng

Ngày 19 tháng 3 năm 2026, Xinquan công bố báo cáo thường niên A-share năm 2025, cho thấy hiệu quả kinh doanh không đạt kỳ vọng của thị trường. Một nhà phân tích ngành ô tô cho phóng viên biết: các doanh nghiệp linh kiện ô tô tăng doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận; nguyên nhân cốt lõi là do cán cân ngành yếu thế, các OEM ép giá mạnh, kỳ thanh toán bị kéo dài, lợi nhuận vốn đã mỏng. Nhiều doanh nghiệp linh kiện phụ thuộc vào một số lượng nhỏ các khách hàng OEM lớn, năng lực đàm phán giá yếu, thường xuyên phải đối mặt với việc OEM tiếp tục ép giá, biên lợi nhuận gộp bị nén liên tục; ngay cả khi sản lượng và doanh thu mở rộng, lợi nhuận trên một đơn vị vẫn mỏng.

Trên thực tế, Xinquan đúng là mắc “bệnh phụ thuộc vào khách hàng lớn”. Theo cáo bạch niêm yết tại Hồng Kông, năm khách hàng hàng đầu của Xinquan lần lượt là Tesla, Geely Automobile, Chery Automobile, Li Auto và BYD. Trong ba quý đầu năm 2024 và 2025, doanh thu từ năm khách hàng hàng đầu của Xinquan lần lượt là 9,888 tỷ nhân dân tệ và 8,735 tỷ nhân dân tệ, lần lượt chiếm 74,6% và 76,5% tổng doanh thu. Trong đó, thu nhập do khách hàng lớn nhất đóng góp lần lượt là 2,994 tỷ nhân dân tệ và 3,3577 tỷ nhân dân tệ, chiếm 22,6% và 29,4% tổng thu nhập.

Nhà phân tích ngành ô tô nêu trên cũng cho biết thêm rằng, do các OEM nhìn chung kéo dài kỳ thanh toán và chiếm dụng vốn của nhà cung cấp, doanh nghiệp cần ứng trước một khoản tiền lớn để sản xuất; vì vậy chi phí tài chính và chi phí vốn tăng rõ rệt. Cộng thêm biến động giá nguyên vật liệu, mức độ sử dụng công suất không đủ, các khoản chi phí nghiên cứu và phát triển cũng như chi phí sản xuất mang tính “cứng” (khó cắt giảm), cuối cùng dẫn tới tình huống doanh thu tăng nhưng lợi nhuận ròng và tỷ suất lợi nhuận ròng lại không tăng mà giảm.

Phóng viên ghi nhận rằng, ngoài việc lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ và lợi nhuận sau khi trừ các khoản không thường xuyên đều giảm, do các yếu tố như cạnh tranh trong ngành, áp lực giảm giá…, tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng kinh doanh chính linh kiện ô tô năm 2025 của Xinquan cũng giảm; giảm 1,96 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước xuống còn 17,09%.

Đáng chú ý là theo báo cáo thường niên, năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Xinquan đạt 768 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 40,60% so với cùng kỳ. Về vấn đề này, phía Xinquan giải thích rằng chủ yếu do chi trả tiền mặt tăng.

Đồng thời, mức độ “đào thải” giữa các hãng xe cũng ngày càng gay gắt, ảnh hưởng tới các khoản phải thu của Xinquan. Theo báo cáo thường niên, Xinquan đối với nhiều hãng xe như GAC Fiat Chrysler, WM Motor, Hechuang Automobile, Hesheng New Energy… đều đã trích lập dự phòng nợ xấu theo từng khoản. Tổng số dư khoản phải thu trên sổ sách đạt 3526,96 triệu nhân dân tệ; tổng số dự phòng nợ xấu thực tế trích lập đạt 2800,43 triệu nhân dân tệ; lý do trích lập đều là “dự kiến trong thời hạn tín dụng không thể thu hồi được toàn bộ”.

Công suất sử dụng của mảng kinh doanh mới vừa vượt qua hai chục phần trăm

Trong những năm gần đây, với tư cách là doanh nghiệp đầu ngành trong ngành, Xinquan đã mở rộng các sản phẩm như ghế ngồi và phụ kiện ghế ngồi; chủ yếu cung cấp đồng bộ cho khách hàng xe du lịch, và mảng kinh doanh mới này chủ yếu được tạo ra nhờ mở rộng thông qua mua lại.

Quay lại thời điểm tháng 3 năm 2025, Xinquan đã mua 70% cổ phần của Công ty TNHH Linh kiện ô tô Anhui Ruiqi (sau đây gọi là “Anhui Ruiqi”) với giá 161 triệu nhân dân tệ. Đồng thời, Xinquan và cổ đông không nắm quyền kiểm soát của Anhui Ruiqi đã thỏa thuận rằng đến năm 2028 sẽ mua lại 30% cổ phần còn lại.

Đáng chú ý là Anhui Ruiqi trước đây là nhà máy của tập đoàn linh kiện ô tô hàng đầu quốc tế Lear tại tỉnh An Huy, và mảng sản phẩm sản xuất chủ yếu chính là hệ thống ghế ngồi và phụ kiện ghế ngồi. Sau khi hoàn tất thương vụ, tính đến ba quý đầu năm 2025, sản lượng bán ghế của Xinquan đã tăng từ mức 0 lên khoảng 122.600 bộ, mang về doanh thu 95,206 triệu nhân dân tệ cho Xinquan.

Tuy nhiên, công suất sử dụng của mảng kinh doanh ghế ô tô của Xinquan lại tương đối thấp. Theo dữ liệu mới nhất của báo cáo thường niên, tính đến cuối năm 2025, công suất thiết kế sản phẩm ghế của Xinquan là 360.000 bộ, nhưng sản lượng thực tế năm 2025 chỉ đạt 83.100 bộ, tương ứng công suất sử dụng là 23,09%.

Nhưng Xinquan vẫn quyết định tiếp tục đầu tư cho mảng kinh doanh mới. Trong bản cáo bạch, phía Xinquan cho biết kế hoạch là mở rộng công suất ghế ô tô và thúc đẩy bố trí chiến lược mảng ghế ngồi cũng như phụ kiện ghế ngồi, với mục tiêu nâng giá trị trên mỗi xe. Một phần vốn huy động lần này sẽ được dùng để tuyển dụng nhân sự quản lý, kỹ sư sản xuất và nhân sự nghiên cứu phát triển, nhằm hỗ trợ nâng công suất của dự án mới và phát triển quy trình cũng như sản phẩm mới cho hệ thống ghế thế hệ tiếp theo.

Phóng viên ghi nhận rằng, ngoài việc mở rộng công suất của mảng ghế và phụ kiện ghế, Xinquan còn dự định khai mở hoạt động tại thị trường châu Âu và Mỹ. Hiện tại ở thị trường nước ngoài, Xinquan đã thiết lập 3 cơ sở sản xuất tại Malaysia, Slovakia, Mexico, và thành lập 2 trung tâm nghiên cứu phát triển tại Đức và Mỹ.

Tháng 4 năm 2025, Xinquan tổ chức họp hội đồng quản trị để tăng đầu tư thêm 45 triệu euro vào Xinquan mới tại Slovakia, nhằm đáp ứng việc mở rộng công suất cho các dự án được định điểm (giao điểm) mới tại Slovakia, từ đó phục vụ tốt hơn khách hàng địa phương và mở rộng hoạt động tại thị trường châu Âu. Tháng 5 và tháng 6 năm 2025, Xinquan lần lượt thành lập công ty con tại Munich, bang Bayern và thành phố Ingolstadt; tháng 9 năm 2025, Xinquan lại thành lập công ty con tại bang Kentucky của Mỹ.

Theo cáo bạch, một phần vốn huy động cho việc niêm yết tại Hồng Kông của Xinquan sẽ được dùng để mua đất và xây dựng các cơ sở sản xuất mới tại Mexico, châu Âu và Đông Nam Á; đồng thời nâng cấp nhà xưởng hiện có để tăng công suất và tính linh hoạt trong vận hành.

Được biết, Xinquan đang xây dựng 3 nhà máy trong nước và xây 4 nhà máy ở nước ngoài như tại Mỹ, Đức, Slovakia, chủ yếu sản xuất các giải pháp hệ thống nội thất; sau khi hoàn thành dự án, công suất thiết kế hằng năm dự kiến sẽ tăng thêm khoảng 7,7 triệu bộ/năm.

Nhưng lợi nhuận ở thị trường nước ngoài của Xinquan vẫn đối mặt thách thức. Theo số liệu báo cáo thường niên, năm 2025, tỷ suất lợi nhuận gộp của Xinquan tại khu vực Bắc Mỹ là 18,66%, giảm 7,71 điểm phần trăm so với cùng kỳ; tại khu vực châu Âu, tỷ suất lợi nhuận gộp là 21,18%, giảm mạnh 13,26 điểm phần trăm.

“Người kế nhiệm thế hệ thứ hai” bước vào mảng trí tuệ thể hiện (具身智能) robot hình người

Tháng 10 năm 2025, đúng vào thời điểm trước khi Xinquan lên sàn tại Hồng Kông, một trong những người sáng lập và người kiểm soát thực tế là Đường Áo Kỳ đã qua đời.

Sau khi thay đổi do thừa kế, con trai của Đường Áo Kỳ là Đường Chí Hoa trở thành người kiểm soát thực tế mới của Xinquan. Theo thông tin, Đường Chí Hoa nắm giữ trực tiếp 44,32 triệu cổ phiếu, chiếm 8,69% tổng số cổ phần; thông qua việc nắm giữ toàn bộ cổ phần của công ty cổ đông khống chế là Xinguang Touzi, người này sở hữu 18,57% tổng số cổ phần của Xinquan; tổng cộng nắm giữ 27,26%.

Đồng thời, sau khi Đường Chí Hoa “tiếp班”, ông bắt đầu dẫn dắt Xinquan bước vào đường đua robot hình người đang bùng cháy. Tháng 12 năm 2025, Xinquan thành lập Công ty TNHH Robot Thông minh Changzhou Xinquan, vốn đăng ký 100 triệu nhân dân tệ, tập trung vào mảng linh kiện cốt lõi cho robot, phối hợp với khách hàng và nhà sản xuất robot của công ty, thúc đẩy nghiên cứu phát triển sản phẩm và triển khai sản xuất hàng loạt.

Ngày 26 tháng 1 năm 2026, Xinquan công bố đã ký thỏa thuận hợp tác chiến lược với Kedi Shares (605288.SH). Theo đó, hai bên sẽ cùng bố trí đường đua linh kiện cốt lõi cho robot. Được giới thiệu rằng, với vai trò là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực truyền động tuyến tính, Kedi Shares đã tích lũy nền tảng kỹ thuật sâu rộng và lợi thế nổi bật trong lĩnh vực truyền động chính xác và điều khiển động cơ; công ty sẽ mang lại động lực công nghệ cốt lõi cho hợp tác, thúc đẩy dự án triển khai nhanh chóng, đạt hiệu quả, qua đó thực hiện sự tích hợp sâu giữa công nghệ và ngành công nghiệp.

Báo cáo nghiên cứu của Guotai Junan phân tích rằng, năng lực sản xuất của Xinquan trong các hạng mục như cụm nội thất ô tô, ép nhựa chính xác, vật liệu nhẹ và phát triển khuôn đúc phù hợp cao với các hạng mục như tấm phủ bên ngoài, linh kiện kết cấu, vỏ hộp của robot hình người. Nhờ nguồn lực khách hàng của các nhà sản xuất ô tô (OEM) hiện có, công ty có lợi thế thiên bẩm khi tham gia chuỗi cung ứng robot; điều này có thể giúp giảm áp lực biên lợi nhuận của mảng nội thất truyền thống tiếp tục bị nén. Tuy nhiên, robot hình người vẫn đang ở giai đoạn đầu của công nghiệp hóa; trong ngắn hạn khó có thể tạo ra đóng góp lợi nhuận thực chất, đồng thời đầu tư R&D và tiến độ sản xuất hàng loạt có độ không chắc chắn.

Phía Xinquan trong bản cáo bạch cũng cho biết: “Chúng tôi sẽ tham gia vào việc lập kế hoạch sản phẩm của robot của khách hàng, thực hiện phát triển hợp tác ngay từ giai đoạn ý tưởng; đồng thời áp dụng năng lực quy trình hiện có vào linh kiện cốt lõi cho robot và các linh kiện kết cấu dạng vật liệu nhẹ, từ đó phát triển song hành với chiến lược robot của khách hàng doanh nghiệp ô tô, đặt nền tảng vững chắc cho động cơ tăng trưởng thứ hai.”

Báo cáo của Morgan Stanley cho biết rằng, xét từ góc độ ngành công nghiệp toàn cầu, robot hình người đang bước vào giai đoạn chuẩn bị sản xuất hàng loạt; các linh kiện kết cấu, vỏ hộp và vật liệu nhẹ sẽ sớm đạt quy mô hóa. Chuỗi cung ứng ô tô của Trung Quốc có lợi thế so sánh toàn cầu. Nhưng nếu doanh nghiệp “lấn sân” mà mù quáng tấn công vào linh kiện cốt lõi, thì rất có khả năng sẽ phải đối mặt với vấn đề đầu tư lớn, lợi nhuận chậm và hàng rào kỹ thuật khó vượt qua.

Cũng theo phía GF Securities, mảng robot chủ yếu mang lại tăng định giá (tăng valuation), còn cải thiện cơ bản của lợi nhuận trong kỳ thì về cơ bản là hữu hạn; áp lực đối với mảng kinh doanh truyền thống vẫn là mâu thuẫn cốt lõi.

Khối lượng lớn thông tin, phân tích chính xác—tất cả có trên ứng dụng Sina Finance