Không có người mua nào cho $600 Triệu Cổ phần OpenAI khi hàng chờ mua $2 Tỷ tiền mặt của các nhà đầu tư Anthropic

Theo 1M AI News, OpenAI gần đây đã hoàn tất một vòng tài trợ trị giá 12,2 tỷ USD với định giá 852 tỷ USD, nhưng thị trường thứ cấp lại kể một câu chuyện khác. Ken Smythe, người sáng lập công ty giao dịch thứ cấp Next Round Capital, cho biết trong vài tuần gần đây, khoảng sáu nhà đầu tư tổ chức (bao gồm quỹ phòng hộ và quỹ đầu tư mạo hiểm) đã tiếp cận ông muốn bán tổng cộng khoảng 600 triệu USD cổ phiếu của OpenAI, lẽ ra sẽ được mua hết trong vòng vài ngày vào năm ngoái, nhưng hiện giờ không còn mối quan tâm. “Chúng tôi không thể tìm thấy bất kỳ nhà đầu tư tổ chức nào trong hàng trăm bên sẵn sàng nhận lại,” ông nói, đồng thời cho biết công ty của ông đã hỗ trợ các giao dịch trị giá 2,5 tỷ USD. Trong khi đó, “người mua cho biết họ sẵn sàng đầu tư 2 tỷ USD vào Anthropic.” Nền tảng thứ cấp Augment và Hiive cũng đã ghi nhận nhu cầu kỷ lục đối với Anthropic. Adam Crawley, đồng sáng lập của Augment, cho biết khoảng cách định giá giữa OpenAI ở 852 tỷ USD và Anthropic ở 380 tỷ USD đang thúc đẩy nhà đầu tư gấp rút theo hướng thứ hai: “Bây giờ là mức rủi ro-lợi nhuận tốt hơn. Mọi người đặt cược rằng định giá của Anthropic sẽ bắt kịp OpenAI, nhưng lợi nhuận trong ngắn hạn khi mua OpenAI thì chưa rõ ràng.” Cả các đề nghị của Next Round và Augment đã đẩy định giá của Anthropic lên khoảng 600 tỷ USD, cao hơn hơn 50% so với vòng tài trợ gần nhất; đồng sáng lập Hiive là Prab Rattan cho biết nhu cầu đối với Anthropic trên nền tảng của họ đã vượt 1,6 tỷ USD, cũng ở mức premium. Crawley mô tả nhu cầu này là “về cơ bản là vô hạn.” Đối với OpenAI, các đề nghị mua được ghi nhận bởi Next Round tương ứng với định giá khoảng 765 tỷ USD, giảm khoảng 10% so với mức 850 tỷ USD trước đó. Goldman Sachs và Morgan Stanley đã bắt đầu phân phối cổ phiếu OpenAI cho các khách hàng quản lý tài sản mà không tính phí carry, trong khi Goldman vẫn tiếp tục tính mức chia sẻ lợi nhuận thông thường 15%-20% cho Anthropic. Logic của tài trợ trên thị trường sơ cấp và giao dịch trên thị trường thứ cấp khác nhau: trong tài trợ sơ cấp, các cổ đông hiện hữu thường được mời đồng đầu tư để duy trì tỷ lệ sở hữu của họ; thay vì từ chối (mà các nhà sáng lập có thể không muốn thấy), thì tốt hơn là mua trước và sau đó giảm mức độ tiếp xúc trên thị trường thứ cấp. Một số nhà đầu tư thận trọng về chi phí vận hành cao của OpenAI. Các cam kết của công ty cho chi tiêu hạ tầng trong những năm tới còn vượt xa so với Anthropic, và doanh thu từ người tiêu dùng chiếm khoảng 60%, trong khi việc mở rộng đối với khách hàng doanh nghiệp diễn ra chậm; Anthropic, ngược lại, đã nắm bắt thị trường doanh nghiệp có biên lợi nhuận cao hơn, và Crawley tin rằng do đó đường tăng trưởng của họ mạnh hơn. Cả hai công ty đều không cho phép nhà đầu tư giao dịch cổ phiếu trên thị trường thứ cấp nếu không có sự cho phép, nhưng thông qua các cơ chế như công ty mục đích đặc biệt (SPVs), những cổ phiếu này vẫn có sẵn trên nhiều nền tảng. Một phát ngôn viên của OpenAI phản hồi rằng công ty “gần đây đã thiết lập các kênh ủy quyền thông qua ngân hàng để các cá nhân tham gia, với mức phí bằng 0, nhằm đối phó với mô hình môi giới phí cao,” và nhắc nhở nhà đầu tư “hãy đặc biệt cảnh giác trước mọi công ty tuyên bố nắm giữ cổ phần của OpenAI (kể cả thông qua SPVs).”