Từ “Hỗ trợ trăm tỷ” đến “New Pinduoduo”: Hành trình nâng cấp sản xuất Trung Quốc đằng sau câu chuyện của Pinduoduo

Hỏi AI · Vì sao lợi nhuận Pinduoduo giảm sút mà vẫn dồn vốn mạnh vào đầu tư chuỗi cung ứng?

(Theo/Quan sát viên mạng Trương Chí Phong)

Khi sản xuất tại Trung Quốc không còn thỏa mãn với việc mở rộng quy mô, mà chuyển sang theo đuổi tạo ra giá trị; khi các nền tảng thương mại điện tử không còn chạy theo lợi nhuận ngắn hạn, mà chuyển sang đi sâu vào nền tảng công nghiệp, có lẽ đây chính là bước lịch sử mang chuỗi công nghiệp của Trung Quốc tiến lên đỉnh cao của chuỗi giá trị toàn cầu.

Vào tối ngày 25 tháng 3, tập đoàn Pinduoduo công bố báo cáo tài chính quý IV năm 2025 và cả năm.

Theo báo cáo, tổng doanh thu quý IV năm 2025 đạt 1239,12 tỷ nhân dân tệ, tăng 12%; tổng doanh thu cả năm đạt 4318,46 tỷ nhân dân tệ, tăng 10%.

So với dữ liệu trong báo cáo tài chính, điều thu hút sự chú ý của thị trường hơn nữa là công ty đồng thời công bố nâng cấp chiến lược — thành lập công ty thương hiệu bán lẻ “New Pinduom”, vốn đầu tư ban đầu 150 tỷ nhân dân tệ, kế hoạch trong 3 năm sẽ đầu tư 1000 tỷ nhân dân tệ, tích hợp tài nguyên chuỗi cung ứng toàn cầu của Pinduoduo và Temu, thúc đẩy sản xuất tại Trung Quốc tiến lên đỉnh cao của chuỗi giá trị toàn cầu.

 

Chuỗi động thái này đánh dấu việc chiến lược “3 năm tạo ra lại một Pinduoduo” mà các cổ đông Pinduoduo nêu ra tại cuộc họp hồi tháng 12 năm ngoái chính thức được triển khai. Tại cuộc trao đổi qua điện thoại về báo cáo tài chính, Chủ tịch kiêm CEO đồng thời là Triệu Gia Trinh cho biết: “Năm 2026 đánh dấu điểm khởi đầu cho hành trình thập kỷ tiếp theo của chúng tôi. Khi mở ra chương mới, đầu tư vào chuỗi cung ứng sẽ trở thành hướng chiến lược kiên định nhất của chúng tôi.”

**Logic nhường lợi nhuận nằm sau báo cáo tài chính** 

Điều đáng chú ý là khi doanh thu Pinduoduo tăng trưởng, thì lợi nhuận lại giảm.

Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông phổ thông quý IV năm 2025 đạt 245,41 tỷ nhân dân tệ, giảm 11% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng cả năm đạt 993,65 tỷ nhân dân tệ, giảm 12% so với cùng kỳ.

Nhưng thực tế, sự thay đổi này không nằm ngoài dự đoán, mà là kết quả tất yếu của điều chỉnh chiến lược: chi phí bán hàng và marketing năm 2025 đạt 1252,88 tỷ nhân dân tệ, tăng 13%; chi phí nghiên cứu và phát triển (R&D) đạt 164,96 tỷ nhân dân tệ, tăng 30%.

Hai khoản chi phí này tăng chủ yếu nhằm đầu tư vào đầu chuỗi cung ứng; khoản thứ nhất như trợ cấp đối với thương gia và người tiêu dùng, hỗ trợ lưu lượng, chi phí quảng bá thị trường, v.v.; khoản thứ hai như đầu tư công nghệ như công cụ số hóa chuỗi cung ứng, hệ thống dữ liệu cho các “cụm ngành” (industry belts), v.v.

 

Đúng như ban lãnh đạo công ty đã nói trong báo cáo tài chính: “Môi trường bên ngoài và bối cảnh cạnh tranh đang trải qua những thay đổi nhanh chóng. Để đáp ứng nhu cầu ngày càng biến đổi của người tiêu dùng, chúng tôi phải liên tục khám phá và tăng cường đầu tư. Những khoản đầu tư này mang tính dài hạn, chắc chắn sẽ tạo tác động sâu rộng đến hiệu quả tài chính của chúng tôi.”

“Chiến lược ‘hỗ trợ nghìn tỷ’” chính là sự thể hiện cốt lõi của logic đầu tư này. Kể từ khi được khởi động từ tháng 4 năm 2025, chiến lược này thông qua các hành động chuyên đề như “Đặc sản ngon của nhiều người (多多好特产)”, “Cung ứng chất lượng mới (新质供给)”, “Điện thương hướng Tây (电商西进)”, v.v., đã phủ hơn một trăm cụm ngành trên toàn quốc.

Trong đó, “Gói hàng vào làng” do nền tảng bỏ vốn/trợ cấp xây dựng kho trung chuyển cấp huyện và điểm thu gom cấp thôn tại hơn 10 tỉnh thành, mở rộng dịch vụ chuyển phát tới các vùng nông thôn xa xôi hơn, từ đó khơi dậy tiềm năng tiêu dùng ở nông thôn, thúc đẩy bình đẳng tiêu dùng giữa nông thôn và thành thị, củng cố “nền tảng cơ bản” của nội nhu, thúc đẩy triển khai đồng bộ giữa “làm to cái bánh” và “chia bánh ngon”.

 

Gần đây, Pinduoduo triển khai miễn phí giao hàng vào làng, đưa các vùng nông thôn xa xôi vào “khu vực gửi theo giá bưu phí trọn gói (bao bưu phí)”. (Trương Thần Hào chụp) 

Thông qua chuỗi biện pháp, Pinduoduo tiếp tục nhường lợi nhuận cho đầu công nghiệp, từ miễn giảm hoa hồng, tối ưu phân bổ lưu lượng đến đầu tư hạ tầng, hình thành một hệ thống hỗ trợ mang tính tổng thể bao phủ cả hai đầu sản xuất và tiêu dùng.

**Bước nhảy về giá trị của “New Pinduom”** 

Ngay trong ngày công bố báo cáo tài chính, Pinduoduo chính thức tuyên bố công ty chuyên đề “New Pinduom” đã được triển khai tại Thượng Hải. Động thái này được xem là bước “đặt cược nặng” đầu tiên đầy trọng lượng trong chiến lược “dồn vốn nặng vào chuỗi cung ứng Trung Quốc” của Pinduoduo.

Theo thông tin công bố, “New Pinduom” sẽ tích hợp tài nguyên chuỗi cung ứng toàn cầu của Pinduoduo và Temu. Thông qua mô hình thương hiệu tự doanh, công ty sẽ ươm tạo một hệ thống ma trận thương hiệu hướng tới thị trường đa dạng một cách có hệ thống; tập trung vào ba biện pháp chính: thành lập công ty chuyên đề, trong 3 năm đầu tư 1000 tỷ nhân dân tệ, bao phủ toàn diện các cụm ngành trong nước, đưa ra các giải pháp sản xuất được cá nhân hóa; thành lập đội ngũ chuyên nghiệp đi sâu vào các cụm ngành để cung cấp các giải pháp tích hợp sản phẩm, công nghệ và marketing; ra mắt giải pháp xuất biển (brand xuất khẩu) toàn diện, đồng hành bảo vệ cho các cụm ngành khi vươn ra thị trường nước ngoài.

Các nhà phân tích cho rằng, giá trị cốt lõi của mô hình thương hiệu tự có nằm ở chỗ doanh nghiệp sản xuất có thể thoát khỏi “cái bẫy” lợi nhuận gia tăng thấp do gia công theo đơn/ dán nhãn (OEM/ODM) và nắm quyền định nghĩa sản phẩm, quyền chủ đạo định giá và năng lực kiểm soát kênh phân phối. Dựa vào dữ liệu tiêu dùng để phản hồi cho thiết kế nghiên cứu và phát triển, sẽ tạo ra sự chuyển đổi mô hình từ “sản xuất theo đơn hàng” sang “tạo ra nhu cầu”.

 

Nếu nhìn từ góc độ bản thân doanh nghiệp, quá trình chuyển đổi chiến lược này là sự tiếp nối rõ ràng và đi xa hơn từ “chiến lược hỗ trợ nghìn tỷ” trước đó; nếu nâng tầm góc nhìn, đây còn là bước chuyển biến mang tính lịch sử của chuỗi cung ứng Trung Quốc từ “xuất khẩu năng lực sản xuất (sản phẩm đầu ra nhờ lợi thế quy mô chuỗi cung ứng)” sang “xuất khẩu năng lực công nghiệp (xuất khẩu toàn cầu các năng lực chuỗi cung ứng trọn vòng như thương hiệu, R&D, tiêu chuẩn)”.

Trong ba năm qua, Temu mở rộng hoạt động đến hơn 90 quốc gia trên toàn cầu, nhưng chủ yếu dựa vào lợi thế quy mô của chuỗi cung ứng Trung Quốc.

“New Pinduom” thì đi xa hơn nữa: thông qua mô hình tự doanh thương hiệu, ươm tạo một cách hệ thống ma trận thương hiệu hướng tới các thị trường khác nhau, thúc đẩy sản xuất tại Trung Quốc nâng cấp từ gia công sang tạo thương hiệu.

** Từ cụm ngành cặp sách Thiệu Đông đến chuyển đổi cụm ngành cà phê Phổ Nhĩ** 

Ở Thiệu Đông (tỉnh Hồ Nam), địa phương sản xuất hơn 70% cặp sách học sinh của cả nước, nhưng từ lâu lại rơi vào “khó khăn của cạnh tranh đồng chất”.

Đội ngũ Pinduoduo bám điểm tại cụm ngành. Dựa trên dữ liệu lớn về tiêu dùng để hướng dẫn doanh nghiệp phát triển các dòng sản phẩm mang tính khác biệt, đồng thời phối hợp nguồn lực thiết kế để xây dựng thương hiệu công cộng khu vực “Thị trấn cặp sách”, và thông qua hỗ trợ lưu lượng riêng cùng đầu ra tiêu chuẩn kiểm soát chất lượng (QC), hỗ trợ nhiều nhà máy xây dựng ma trận thương hiệu tự chủ, đạt bước nhảy từ gia công dán nhãn sang vận hành thương hiệu.

Con đường chuyển đổi tương tự đã được triển khai ở nhiều nơi: Cụm ngành cà phê Phổ Nhĩ ở Vân Nam xây dựng hệ thống trồng trọt chuẩn hóa và truy xuất nguồn gốc dưới sự hỗ trợ của “Đặc sản ngon của nhiều người (多多好特产)”, đồng thời cho ra mắt các thương hiệu con cao cấp; Cụm ngành áo khoác lông vũ Bình Hồ ở Chiết Giang dựa vào việc nắm bắt xu hướng trên nền tảng để phát triển các dòng sản phẩm theo bốn mùa, kết hợp các nhà thiết kế để xây dựng thương hiệu theo từng phân khúc; Ngành đồ câu ở Uy Hải (Sơn Đông) đưa năng lực thiết kế công nghiệp vào, xây dựng hệ thống thương hiệu thiết bị chuyên nghiệp.

 

Trong năm qua, “Đặc sản ngon của nhiều người (多多好特产)” đã đi vào hơn một trăm vùng cung cấp nông sản, thúc đẩy phát triển dài hạn cho các ngành nông đặc sản. (Minh San chụp) 

Những thực tiễn này cùng vẽ nên bức tranh mới về nâng cấp cụm ngành: “R&D dẫn dắt bởi dữ liệu — tiêu chuẩn hóa trao năng lực cho sản xuất — tái kiến tạo giá trị bằng thương hiệu”.

Nghiên cứu viên Phó viện nghiên cứu Bộ Thương mại Hồng Dũng từng nhiều lần chỉ ra rằng: “Bằng việc xây dựng lợi thế thương hiệu, hàng hóa có thể hình thành năng lực khác biệt hóa và tạo mức giá cao hơn. Từ cuộc cạnh tranh bằng giá, chuyển sang cạnh tranh bằng giá trị, dẫn dắt cụm ngành thoát khỏi tình trạng cạnh tranh đồng chất.”

**Ý nghĩa chiến lược cấp quốc gia của chuỗi cung ứng** 

Ngoài năng lực xây dựng thương hiệu, Pinduoduo còn quyết tâm tạo dựng các thương hiệu tự doanh của mình, điều này còn dựa nhiều hơn vào sức ảnh hưởng sâu sắc của công ty đối với chuỗi cung ứng thượng nguồn và hạ nguồn.

Trong bối cảnh trật tự thương mại toàn cầu đang được điều chỉnh sâu sắc, việc duy trì độ bền vững và an toàn của chuỗi công nghiệp và chuỗi cung ứng đã trở thành mệnh đề cốt lõi trong việc quốc gia điều phối phát triển và an ninh.

 

An toàn chuỗi cung ứng không chỉ liên quan đến việc tự chủ kiểm soát được các mắt xích then chốt, mà còn liên quan đến việc “nâng cấp trình độ nền tảng công nghiệp”, mức độ “hiện đại hóa chuỗi công nghiệp”, cũng như hiệu quả thông suốt của “vòng tuần hoàn trong nước”. Các chiến lược như “quốc gia cường thịnh chế tạo (制造强国)”, “khơi dậy và phát triển nông thôn (乡村振兴)”, “Trung Quốc số (数字中国)” đều đặt năng lực chuỗi cung ứng vào vị trí then chốt.

Thực tiễn “dồn vốn nặng vào chuỗi cung ứng Trung Quốc” của Pinduoduo tạo sự phù hợp đa chiều với chiến lược quốc gia: dựa vào hành động “Gói hàng vào làng” để hoàn thiện hệ thống thương mại ở cấp huyện, tăng cường “mạch máu mao mạch” cho logistics nông thôn, phục vụ khơi dậy nông thôn và mở rộng nhu cầu nội địa; dùng dữ liệu để trao năng lực cho cải tạo số hóa ngành công nghiệp truyền thống, đáp ứng yêu cầu phát triển của “năng lực sản xuất chất lượng mới (新质生产力)”.

Ở Phong Phù (扶风县), Bảo Kê (宝鸡), Thiểm Tây, trung tâm hậu cần giao nhận/ ghép hàng cấp huyện liên kết với 71 điểm trạm cấp thôn. Mỗi trạm mỗi ngày xử lý hơn 100 kiện hàng — đó chính là hình ảnh thu nhỏ của việc hành động của doanh nghiệp lồng ghép vào xây dựng cơ sở hạ tầng chuỗi cung ứng cấp quốc gia.

Những động thái này phản ánh rằng, đầu tư chuỗi cung ứng của Pinduoduo đã đi từ hành vi kinh doanh thuần túy, mở rộng sang tạo dựng giá trị xã hội.

Pinduoduo hiểu rằng, tăng trưởng vững chắc hoạt động kinh doanh trong nước và quốc tế của doanh nghiệp, nền tảng luôn là hệ thống công nghiệp sản xuất hoàn chỉnh của Trung Quốc.

Đúng như Triệu Gia Trinh nói trong báo cáo tài chính: “Trong ba năm qua, sự tăng trưởng nhanh chóng của Temu là bước nhảy quan trọng nhờ lợi thế bứt phá do ‘lợi nhuận thời cơ’ của ngành chuỗi cung ứng Trung Quốc mang lại, đồng thời cũng tạo ra cơ hội mới để nâng cấp và tái tạo chuỗi cung ứng trong nước. Năm 2026, chuỗi cung ứng trong nước bước vào giai đoạn cửa sổ quan trọng cho chuyển đổi và nâng cấp.”

Đây cũng là cơ hội mới để doanh nghiệp thúc đẩy các cụm ngành theo hướng thương hiệu hóa thông qua “New Pinduom”, hỗ trợ sản xuất tại Trung Quốc leo lên phân khúc trung cao cấp của chuỗi giá trị toàn cầu.

**Phía trước và thách thức** 

Cần chỉ ra rằng, triển vọng của chiến lược “New Pinduom” rất rộng, nhưng những thách thức sẽ phải đối mặt cũng không thể xem nhẹ.

Việc thương hiệu hóa chuỗi cung ứng cần đầu tư dài hạn; trong khi môi trường thương mại toàn cầu tăng thêm tính bất định, sẽ mang lại biến số cho hoạt động xuyên biên giới. Ngoài ra, mô hình tự doanh sẽ khiến Pinduoduo chuyển từ vai trò nền tảng sang thành bên tham gia trực tiếp, đối mặt với thách thức quản lý chuỗi cung ứng phức tạp hơn.

 

Tuy nhiên, xét theo dữ liệu báo cáo tài chính và cách bố trí chiến lược, Pinduoduo có vẻ đã sẵn sàng. Tính đến cuối năm 2025, tổng giá trị tiền mặt, các khoản tương đương tiền và đầu tư ngắn hạn của công ty đạt 4223 tỷ nhân dân tệ; dòng tiền dồi dào mang lại sự đảm bảo vững chắc cho quá trình chuyển đổi chiến lược của họ.

Trong bối cảnh thời đại cạnh tranh giữa các cường quốc và nâng cấp ngành công nghiệp, quyết sách của Pinduoduo bỏ ra “tiền thật” dồn nặng vào chuỗi cung ứng Trung Quốc có lẽ sẽ giúp khám phá một lối đi mới cho chuyển đổi và nâng cấp ngành sản xuất chế tạo của Trung Quốc.

Từ “hỗ trợ nghìn tỷ” đến “New Pinduom”, trong chính diễn tiến chiến lược đó cũng là một chương quan trọng của câu chuyện vĩ đại về việc nền kinh tế Trung Quốc chuyển từ tăng trưởng tốc độ cao sang phát triển chất lượng cao.