600 triệu USD cổ phần của OpenAI không ai mua, người mua xếp hàng chờ mua Anthropic với 2 tỷ USD tiền mặt

Theo sự theo dõi của 1M AI News, OpenAI vừa hoàn tất vòng huy động 1220 tỷ USD với mức định giá 8520 tỷ USD, nhưng thị trường thứ cấp lại kể một câu chuyện khác. Ken Smythe, người sáng lập Next Round Capital – một công ty giao dịch trên thị trường thứ cấp, cho biết trong vài tuần gần đây có khoảng sáu nhà đầu tư tổ chức (bao gồm quỹ phòng hộ và quỹ đầu tư mạo hiểm) tìm đến ông để bán các cổ phần OpenAI tổng cộng vào khoảng 6 tỷ USD; các cổ phần này trước đây chỉ trong vài ngày năm ngoái đã bị gom sạch, giờ thì không ai quan tâm. “Chúng tôi không tìm được bất kỳ nhà đầu tư tổ chức nào trong số hàng trăm nhà đầu tư tổ chức sẵn sàng tiếp nhận,” ông nói; công ty này đã từng ghép nối các giao dịch trị giá 2,5 tỷ USD. Trong khi đó, “người mua đã cho biết có sẵn 2 tỷ USD tiền mặt để đầu tư vào Anthropic.”

Nền tảng thứ cấp Augment và Hiive cũng ghi nhận nhu cầu kỷ lục đối với Anthropic. Adam Crawley, đồng sáng lập Augment, cho biết chênh lệch định giá 8520 tỷ USD của OpenAI và 3800 tỷ USD của Anthropic đang thúc đẩy nhà đầu tư tranh mua phiên bản sau: “Hiện tại là thời điểm có tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận tốt hơn. Mọi người đặt cược rằng định giá của Anthropic sẽ bắt kịp OpenAI, nhưng lợi nhuận ngắn hạn khi mua OpenAI thì không mấy rõ ràng.” Cả mức giá mà Next Round và Augment đưa ra đều đẩy định giá Anthropic lên khoảng 6000 tỷ USD, cao hơn mức định giá của vòng huy động trước đó với mức premium trên 50%; Prab Rattan, đồng sáng lập Hiive, cho biết nhu cầu đối với Anthropic trên nền tảng đã vượt 1,6 tỷ USD và cũng đi kèm premium. Crawley nói nhu cầu này “về bản chất là không có giới hạn.”

Về phía OpenAI, mức giá mua mà Next Round ghi nhận tương ứng với định giá khoảng 7650 tỷ USD, thấp hơn khoảng 10% so với 8500 tỷ trước đó. Goldman Sachs và Morgan Stanley đã bắt đầu phân phối cổ phần OpenAI cho khách hàng mảng quản lý tài sản và không tính thêm phí lợi ích kèm theo (carry), trong khi Goldman Sachs vẫn thu phần chia lợi nhuận thông thường khoảng 15%-20% đối với Anthropic. Lý lẽ giữa huy động vốn trên thị trường sơ cấp và giao dịch trên thị trường thứ cấp không giống nhau: ở thị trường sơ cấp, các cổ đông hiện hữu thường được mời tham gia mua thêm để duy trì tỷ lệ nắm giữ; thay vì từ chối (điều mà người sáng lập có thể không muốn thấy), thì họ sẽ mua trước rồi sau đó bán giảm một phần mức tiếp xúc trên thị trường thứ cấp.

Một số nhà đầu tư tỏ ra thận trọng trước chi phí vận hành cao của OpenAI. Trong vài năm tới, cam kết chi tiêu của công ty cho hạ tầng sẽ vượt xa Anthropic, và doanh thu ở mảng tiêu dùng chiếm khoảng sáu phần trăm, trong khi mở rộng khách hàng doanh nghiệp diễn ra chậm; Anthropic thì đã chiếm lĩnh thị trường doanh nghiệp có biên lợi nhuận cao hơn, và Crawley cho rằng đường cong tăng trưởng của họ vì thế mạnh hơn. Cả hai công ty đều không cho phép nhà đầu tư giao dịch cổ phần trên thị trường thứ cấp khi chưa có giấy phép, nhưng thông qua các cơ chế như phương tiện mục đích đặc biệt (SPV), các cổ phần này vẫn có thể được giao dịch trên nhiều nền tảng. Người phát ngôn của OpenAI trả lời rằng công ty “gần đây đã thiết lập các kênh ủy quyền thông qua ngân hàng để cá nhân tham gia, với mức phí bằng 0, nhằm chống lại mô hình môi giới thu phí cao,” và nhắc nhở “đối với bất kỳ công ty nào tuyên bố nắm giữ cổ phần của OpenAI (kể cả thông qua SPV) hãy hết sức cảnh giác.”