Những gì lời kêu gọi của Trump về giới hạn 10% cho lãi suất thẻ tín dụng có thể có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu của các nhà phát hành

Vào ngày 9 tháng 1, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã kêu gọi áp dụng tạm thời mức trần 10% đối với lãi suất thẻ tín dụng, có hiệu lực từ ngày 20 tháng 1. Cổ phiếu của các công ty tài chính tiêu dùng đang giao dịch giảm mạnh để phản ứng.

Vì sao điều này quan trọng: Đáng chú ý, tuyên bố của Trump chủ yếu là một lời kêu gọi hành động và không chứa bất kỳ thông báo chính sách hay thông báo lập pháp nào. Hiện tại, chúng tôi cho rằng khả năng mức trần này được thực thi là khó xảy ra, nhưng nếu được ban hành thì nó sẽ gây ra hậu quả nghiêm trọng đối với lợi nhuận từ thẻ tín dụng.

• Nhiều danh mục thẻ tín dụng có chi phí tín dụng quá cao để có thể được hỗ trợ dưới mức giới hạn 10% đối với lãi suất. Chúng tôi kỳ vọng Capital One, Synchrony và Bread Financial Holdings sẽ chịu những khoản lỗ nặng nề dưới một mức trần thấp như vậy.

Kết luận: Do chưa có tiến triển cụ thể nào hướng tới việc triển khai, chúng tôi sẽ duy trì các ước tính giá trị hợp lý của mình đối với American Express, Capital One, Synchrony và Bread trong lúc này, nhưng chúng tôi lưu ý rằng rủi ro đối với các doanh nghiệp này đã tăng lên.

• Mức trần 10% trong một năm đối với lãi suất thẻ tín dụng sẽ làm giảm các ước tính giá trị hợp lý của chúng tôi đối với American Express có lợi thế rộng (wide-moat) từ 292 USD/cổ phiếu xuống 280 USD/cổ phiếu, và đối với Capital One có lợi thế hẹp (narrow-moat) từ 216 USD/cổ phiếu xuống 185 USD/cổ phiếu.
• Chúng tôi đánh giá các tổ chức phát hành thẻ nhãn riêng là chịu rủi ro phơi bày mang tính cấu trúc nhiều hơn, vì họ thường tính các mức lãi suất cao hơn và danh mục của họ có chất lượng tín dụng yếu. Chúng tôi cho rằng mức trần lãi suất sẽ làm giảm các ước tính giá trị hợp lý của chúng tôi đối với Synchrony không có lợi thế phòng thủ (no-moat) từ 72 USD/cổ phiếu xuống 58 USD/cổ phiếu, và đối với Bread từ 64 USD/cổ phiếu xuống 38 USD/cổ phiếu.

Nhìn rộng hơn: Đây là một kịch bản xấu nhất, vì các nhà phát hành thẻ tín dụng có khả năng sẽ phản ứng bằng cách cắt giảm hạn mức tín dụng, cắt giảm chi tiêu marketing và tăng các khoản phí khác. Tuy nhiên, một mức trần lãi suất kéo dài hơn, như đề xuất của các thượng nghị sĩ Bernie Sanders và Josh Hawley, sẽ gây thiệt hại nghiêm trọng hơn nhiều.

• American Express là bên ít bị ảnh hưởng nhất trước các hành động liên quan đến lãi suất thẻ tín dụng. Ngân hàng chỉ nhận khoảng 25% doanh thu từ thu nhập lãi ròng, và họ phải chịu chi phí tín dụng thấp hơn so với các đối thủ.