Kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán đạt mức cao nhất trong gần năm năm, khả năng tăng trưởng bù đắp của ngành chứng khoán đáng để mong đợi

Khi thời gian bước vào mùa báo cáo thường niên, tăng trưởng lợi nhuận của các công ty chứng khoán đã thu hút sự chú ý của thị trường. Theo dữ liệu của Wind, tính đến ngày 30/3, có 27 công ty chứng khoán niêm yết đã công bố báo cáo thường niên năm 2025, đồng thời lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đều dương; trong khi đó mức trung bình lợi nhuận tăng 44,39% so với cùng kỳ, lập kỷ lục cao nhất kể từ năm 2020. Còn xét theo diễn biến, chỉ số chứng khoán Trung Quốc (CSI All-Index) về công ty chứng khoán năm 2025 chỉ tăng 2,54%, kém xa đáng kể so với mức tăng của chỉ số Shanghai Composite trong cùng kỳ. Cộng thêm việc các sự kiện xúc tác về sáp nhập và tái cơ cấu trong ngành công ty chứng khoán, dư địa bứt tăng bổ sung của nhóm cổ phiếu chứng khoán có thể đáng kỳ vọng. Phóng viên được biết, iShares? (không) — iShares? N/A —; Quỹ iShares? ETF? Danh mục hàng đã có thêm sản phẩm mới trên “nền tảng niêm yết theo kệ” của Invesco Great Wall, và ETF chứng khoán Invesco (mã: 159008) đang trong giai đoạn phát hành. Sản phẩm này bám theo chỉ số CSI All-Index về các công ty chứng khoán, đóng gói “một lần là đủ” các cổ phiếu đầu ngành công ty chứng khoán chất lượng cao tại A-shares, cung cấp công cụ tiện lợi để nắm bắt cơ hội theo ngành cho nhà đầu tư. (Nguồn dữ liệu: Wind, mức tăng của Shanghai Composite Index năm 2025 là 18,41%)

Tổng hòa nhiều tin tốt, có thể mở ra cửa sổ phân bổ cho nhóm chứng khoán

Ai cũng biết rằng các hoạt động như môi giới (ủy thác kinh doanh), quản lý tài sản và tự doanh đầu tư của công ty chứng khoán có liên quan chặt chẽ đến mức độ sôi động của thị trường. Kể từ ngày 24/9/2024, cùng với việc tiếp tục triển khai chính sách gia tăng, mức độ giao dịch trên thị trường thứ cấp đã được cải thiện đáng kể. Ví dụ, trong năm 2025, giá trị giao dịch bình quân ngày của quỹ cổ phiếu và quỹ trái phiếu (cổ phiếu + quỹ cơ sở) đạt 19814 tỷ CNY, tăng 67% so với cùng kỳ; đồng thời tính đến cuối năm 2025, dư nợ tài trợ đạt 25242 tỷ CNY, tăng 36%. Xét từ phía lợi nhuận, lấy ví dụ như chỉ số CSI All-Index về các công ty chứng khoán; theo dữ liệu kỳ vọng đồng thuận của Wind, lợi nhuận ròng của chỉ số này năm 2025 tăng 47,36% so với cùng kỳ. (Nguồn dữ liệu: Wind, tính đến 27/3/2026)

Tuy nhiên, việc cải thiện mạnh mẽ về kết quả kinh doanh vẫn chưa kéo theo sự “đồng bộ sửa chữa” về định giá của toàn ngành. Tính đến ngày 27/3, hệ số P/E của chỉ số CSI All-Index về các công ty chứng khoán là 14,78 lần, nằm ở mức thấp trong lịch sử 5 năm gần đây (chỉ -0,54%). China? (không) — Công ty chứng khoán Hoa Thái (华泰证券) cho biết, trong quá khứ, kết quả kinh doanh của các công ty chứng khoán biến động theo diễn biến của thị trường, khiến nhà đầu tư lo ngại về tính bền vững của đà tăng trưởng lợi nhuận, trở thành một nguyên nhân quan trọng kìm hãm hiệu suất của nhóm cổ phiếu. Dẫu vậy, khi hai năm gần đây quy mô của thị trường vốn đã được nâng lên rõ rệt, số lượng nhà đầu tư và công ty niêm yết tăng lên, cộng thêm nguồn vốn trung và dài hạn liên tục gia nhập thị trường, việc kinh doanh của các mảng nghiệp vụ của công ty chứng khoán đều được cải thiện theo hướng tích cực, từ đó có thể giảm bớt sự không chắc chắn về tăng trưởng lợi nhuận. “Hướng chính sách hỗ trợ phát triển thị trường vốn trong tương lai được kỳ vọng sẽ tạo ra môi trường ‘tăng trưởng chậm’ (slow bull), thúc đẩy sự phát triển đa dạng hóa các mảng nghiệp vụ của công ty chứng khoán và qua đó nâng cao độ ổn định của tăng trưởng lợi nhuận. Hiện tại, sự lệch pha giữa định giá của toàn ngành và kết quả kinh doanh có thể tạo ra không gian cho phân bổ chiến lược.” China? — Công ty chứng khoán Hoa Thái (华泰证券) nhận định.

Ngoài ra, logic về chính sách hỗ trợ sự phát triển dài hạn của các công ty chứng khoán cũng khá rõ ràng. Một mặt, cơ quan quản lý khuyến khích các công ty chứng khoán thực hiện tích hợp nguồn lực thông qua sáp nhập và tái cơ cấu, vừa nâng cao sức cạnh tranh tổng thể vừa thúc đẩy cải cách ở phía cung của ngành; mặt khác, định hướng các công ty chứng khoán ở các “tầng nấc” khác nhau phát triển theo cách khác biệt. Ví dụ, đối với các công ty đi đầu, sẽ trao không gian tự chủ lớn hơn trong các mảng như thử nghiệm nghiệp vụ đổi mới và vận dụng vốn; còn đối với các công ty quy mô nhỏ, sẽ định hướng họ “tạo điểm khác biệt” thay vì cạnh tranh giá kém hiệu quả, nhằm tránh hao tổn nguồn lực nội bộ của ngành. Đồng thời, “Kế hoạch 15-5” nêu rõ việc xây dựng một cường quốc tài chính, trong đó thị trường vốn sẽ đóng vai trò “nút thắt” then chốt hơn trong việc nuôi dưỡng năng lực sản xuất mới và phục vụ nền kinh tế thực. Điều này cũng có thể thúc đẩy đa dạng hóa nghiệp vụ của các công ty chứng khoán và mở ra không gian tăng trưởng dài hạn cho họ.

Tập hợp các công ty chứng khoán đầu ngành chất lượng cao Dư địa linh hoạt Tính tiến công mạnh

Làm thế nào để nắm bắt cơ hội phân bổ cho nhóm chứng khoán? ETF có thể là một trong những công cụ hiệu quả và tiện lợi hơn. Lấy ví dụ với ETF chứng khoán Invesco đang trong giai đoạn phát hành: sản phẩm bám theo chỉ số CSI All-Index về các công ty chứng khoán. Chỉ số này chọn các cổ phiếu thuộc ngành chứng khoán trong nhóm mẫu của CSI All-Index. Hiện có 49 cổ phiếu thành phần; vừa bao gồm các “đầu tàu” chứng khoán truyền thống như CITIC Securities, Guotai Junan và Haitong Securities, Huatai Securities…, vừa có cả các “đầu tàu” chứng khoán theo mô hình internet đại diện bởi Oriental Fortune. Vì mức độ đại diện của nhóm chứng khoán khá mạnh, sản phẩm có thể nắm bắt tương đối toàn diện