Phân tích báo cáo năm 2025 của Tân Khoa Vật Liệu: Doanh thu tăng 20.01% lên 4.751 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng sau điều chỉnh giảm 67.52%

Bình giải các chỉ tiêu tài chính cốt lõi

Doanh thu từ hoạt động kinh doanh: Mở rộng quy mô nhưng chịu áp lực về lợi nhuận

Năm 2025, công ty đạt doanh thu từ hoạt động kinh doanh 47,51 tỷ CNY, tăng 20,01% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ quy mô tiêu thụ hợp kim nền đồng mở rộng và giá đồng tăng dẫn dắt. Xét theo từng quý, doanh thu tiếp tục tăng theo từng quý; quý IV đạt 13,35 tỷ CNY, cho thấy xu hướng công ty đẩy mạnh doanh thu ở nửa cuối năm.

Tuy nhiên, khi doanh thu tăng thì chi phí kinh doanh lại tăng 21,37% so với cùng kỳ lên 44,29 tỷ CNY, tốc độ tăng nhanh hơn doanh thu, khiến không gian lợi nhuận tổng thể bị thu hẹp. Xét theo cơ cấu hoạt động, mảng hợp kim nền đồng đóng góp doanh thu 42,33 tỷ CNY, tăng 23,45% so với cùng kỳ, là động lực cốt lõi cho sự tăng trưởng doanh thu; mảng dây cáp điện đóng góp doanh thu 3,32 tỷ CNY, giảm 13,29% so với cùng kỳ, trở thành hạng mục kéo lùi doanh thu.

Lợi nhuận ròng: Giảm sụt kiểu “cắt ngang”, lợi nhuận do khoản mục ngoài thường xuyên bù đỡ

Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết đạt 30,89 triệu CNY, giảm mạnh 50,46% so với cùng kỳ. Trong khi đó, lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản lãi/lỗ ngoài thường xuyên chỉ đạt 12,13 triệu CNY, giảm sâu 67,52% so với cùng kỳ, cho thấy năng lực sinh lời cốt lõi suy giảm đáng kể.

Sự sụt giảm lợi nhuận ròng chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố: (1) công ty con do công ty kiểm soát là Giang Tây Tân Khoa sau khi chuyển từ đầu tư sang vận hành, đang trong giai đoạn tăng tốc công suất, nên chi phí cao; (2) điều chỉnh chính sách hoàn thuế xuất khẩu làm thu hẹp không gian lợi nhuận; (3) giá đồng biến động ở mức cao và cạnh tranh trong ngành gia tăng khiến biên lợi nhuận gộp thu hẹp. Tuy nhiên, trong kỳ báo cáo, các khoản mục ngoài thường xuyên đạt 18,76 triệu CNY, tạo một mức hỗ trợ nhất định cho lợi nhuận ròng; trong đó, trợ cấp của chính phủ đóng góp 11,21 triệu CNY, và lãi từ thanh lý tài sản đóng góp 4,58 triệu CNY.

Thu nhập trên mỗi cổ phiếu: Giảm đồng bộ, các chỉ tiêu lợi nhuận suy yếu toàn diện

Thu nhập cơ bản trên mỗi cổ phiếu năm 2025 là 0,02 CNY/cổ phiếu, giảm 33,33% so với cùng kỳ; thu nhập trên mỗi cổ phiếu sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên (扣非) là 0,01 CNY/cổ phiếu, giảm 50,00% so với cùng kỳ. Diễn biến này hoàn toàn nhất quán với xu hướng suy giảm của lợi nhuận ròng và lợi nhuận ròng (扣非), phản ánh mức sụt giảm toàn diện về năng lực sinh lời của công ty.

Phân tích cơ cấu chi phí

Tổng chi phí: Tăng nhẹ 0,61%, phân hóa cơ cấu rõ rệt

Năm 2025, tổng chi phí trong kỳ của công ty đạt 307 triệu CNY, tăng nhẹ 0,61% so với cùng kỳ. Trong đó, chi phí bán hàng và chi phí quản lý giảm; chi phí tài chính và chi phí nghiên cứu & phát triển tăng, khiến cơ cấu chi phí thể hiện xu hướng phân hóa.

Chi phí bán hàng: Giảm mạnh 22,86%, hiệu quả kiểm soát rõ rệt

Chi phí bán hàng năm 2025 là 14,73 triệu CNY, giảm 22,86% so với cùng kỳ; nguyên nhân chủ yếu là do chi phí lương của nhân viên bán hàng và chi phí cho hoạt động kinh doanh giảm. Xét theo chi tiết, lương cho nhân viên từ 14,18 triệu CNY giảm xuống 11,95 triệu CNY; chi phí công tác phí, phí chiêu đãi kinh doanh… cũng được cắt giảm ở mức độ khác nhau, cho thấy công ty đã đạt được hiệu quả rõ rệt trong kiểm soát chi phí ở mảng bán hàng.

Chi phí quản lý: Giảm 7,10%, nguyên nhân chính là cắt giảm chi phí trung gian

Chi phí quản lý là 84,91 triệu CNY, giảm 7,10% so với cùng kỳ; chủ yếu nhờ giảm chi phí của các tổ chức trung gian. Trong kỳ báo cáo, chi phí lương nhân viên trong chi phí quản lý lại tăng 11,40% lên 42,13 triệu CNY so với cùng kỳ; chi phí của các tổ chức trung gian từ 10,05 triệu CNY giảm xuống 5,17 triệu CNY. Đây trở thành động lực cốt lõi cho việc chi phí quản lý giảm.

Chi phí tài chính: Tăng 26,83%, tổn thất tỷ giá là lực cản rõ rệt

Chi phí tài chính đạt 39,54 triệu CNY, tăng 26,83% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là do tổn thất chênh lệch tỷ giá trong kỳ tăng lên, trong khi kỳ trước lại ghi nhận lãi do chênh lệch tỷ giá. Năm 2024, công ty đạt lãi ròng do chênh lệch tỷ giá 10,48 triệu CNY; sang năm 2025 phát sinh lỗ ròng do chênh lệch tỷ giá 3,79 triệu CNY. Đồng thời, các khoản như phí dịch vụ ngân hàng, lãi chiết khấu… cũng tăng lên ở mức độ khác nhau, đẩy chi phí tài chính tăng cao.

Chi phí R&D: Tăng 3,51%, tiếp tục đầu tư đổi mới công nghệ

Chi phí nghiên cứu & phát triển là 168,05 triệu CNY, tăng 3,51% so với cùng kỳ, chủ yếu do tăng đầu tư cho R&D trong kỳ. Công ty tiếp tục đầu tư vào các lĩnh vực như hợp kim đồng cường độ cao và độ dẫn cao (high strength, high conductivity copper alloy), cũng như các cụm/linh kiện kết nối đồng tốc độ cao; trong kỳ báo cáo, tổng chi cho R&D chiếm 3,54% trên doanh thu từ hoạt động kinh doanh, thể hiện mức độ coi trọng của công ty đối với đổi mới công nghệ.

Tình hình nhân sự R&D: Nhóm ổn định, cơ cấu tối ưu

Cuối năm 2025, số lượng nhân viên R&D của công ty là 292 người, chiếm 22,21% tổng số nhân sự. Quy mô đội ngũ nhìn chung giữ ổn định. Xét theo cơ cấu trình độ, nhân viên R&D có trình độ đại học trở lên đạt 86 người, chiếm 29,45%, tăng so với năm trước; nhân viên trình độ cao đẳng trở xuống là 206 người, chiếm 70,55%. Xét theo cơ cấu độ tuổi, tổng số nhân viên R&D từ 30-50 tuổi là 184 người, chiếm 63,01%, tạo thành lực lượng nòng cốt của đội ngũ R&D, cung cấp sự hỗ trợ nhân lực ổn định cho đổi mới công nghệ của công ty.

Dòng tiền: Đẩy mạnh ở mảng huy động vốn, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và đầu tư đều chảy ra

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: Dòng tiền thuần chảy ra mở rộng lên 92,86 triệu CNY

Năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh là -92,86 triệu CNY, so với cùng kỳ, dòng tiền thuần chảy ra mở rộng 2.834,05 triệu CNY, chủ yếu do tăng các khoản phải thu liên quan đến hoạt động mang tính kinh doanh. Trong kỳ báo cáo, tiền chi để mua hàng hóa/tiếp nhận dịch vụ thanh toán tăng 31,13% so với cùng kỳ lên 5,16 tỷ CNY; trong khi tiền thu từ việc bán hàng hóa/cung cấp dịch vụ tăng 29,35% so với cùng kỳ lên 5,10 tỷ CNY. Tốc độ dòng tiền vào không theo kịp tốc độ dòng tiền ra; đồng thời, các khoản thuế phí khác nhau được thanh toán tăng mạnh 174,88% so với cùng kỳ lên 69,49 triệu CNY, càng làm gia tăng áp lực đối với dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.

Dòng tiền từ hoạt động đầu tư: Dòng tiền thuần chảy ra 2,35 tỷ CNY, tập trung chi cho các dự án đầu tư xây dựng

Dòng tiền thuần từ hoạt động đầu tư là -2,35 tỷ CNY, so với cùng kỳ, dòng tiền thuần chảy ra mở rộng 175,10 triệu CNY, chủ yếu do trong kỳ tập trung thanh toán khoản tiền xây dựng thay cho dự án Giang Tây Tân Khoa ở Quảng Tây. Trong kỳ báo cáo, tiền chi để mua sắm tài sản cố định, tài sản vô hình và các tài sản dài hạn khác đạt 2,33 tỷ CNY, tăng 167,56% so với cùng kỳ, cho thấy công ty đang ở giai đoạn đỉnh điểm đầu tư dự án.

Dòng tiền từ hoạt động tài chính: Dòng tiền thuần chảy vào 4,06 tỷ CNY, quy mô vay tăng mạnh

Dòng tiền thuần từ hoạt động tài chính đạt 4,06 tỷ CNY, tăng mạnh 501,60% so với cùng kỳ, chủ yếu do tăng khoản vay ngân hàng trong kỳ. Trong kỳ báo cáo, tiền thu từ đi vay đạt 12,95 tỷ CNY, tăng 53,75% so với cùng kỳ; đồng thời, tiền chi trả nợ vay là 8,44 tỷ CNY, tăng 34,19% so với cùng kỳ. Công ty bù đắp khoảng thiếu hụt tiền mặt ở mảng kinh doanh và đầu tư bằng cách mở rộng quy mô vay.

Cảnh báo rủi ro: Cần cảnh giác với bốn nhóm rủi ro

Rủi ro biến động giá nguyên vật liệu

Các nguyên vật liệu kim loại màu như đồng, kẽm, niken… dùng cho sản xuất của công ty chiếm tỷ trọng lớn trong chi phí. Mà các kim loại màu là hàng hóa quy mô lớn (commodity), giá chịu tác động từ nhiều yếu tố như kinh tế vĩ mô, thị trường tương lai (futures)…, nên biến động mạnh. Điều này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí sản xuất và mức độ sinh lời của công ty. Công ty dù đã dùng các giao dịch phòng hộ rủi ro (hedge) để đối冲, nhưng vẫn không thể loại trừ hoàn toàn ảnh hưởng do biến động giá gây ra.

Rủi ro nghiên cứu & phát triển công nghệ

Ngành vật liệu hợp kim kim loại màu có chu kỳ R&D dài và chi phí đầu tư lớn. Các dự án R&D của công ty trong các lĩnh vực như hợp kim đồng cường độ cao và độ dẫn cao, các cụm kết nối đồng tốc độ cao… tồn tại rủi ro trong ngắn hạn là không đạt được hiệu quả hoặc thậm chí thất bại. Nếu kết quả R&D không đạt kỳ vọng, sẽ gây ảnh hưởng bất lợi đến lợi thế kỹ thuật và sự phát triển trong tương lai của công ty.

Rủi ro các khoản phải thu

Khi quy mô bán hàng mở rộng, số dư các khoản phải thu tăng 24,93% so với cùng kỳ lên 675 triệu CNY. Nếu tình hình kinh doanh của khách hàng hạ nguồn xấu đi hoặc xảy ra vỡ nợ tín dụng (credit default), các khoản phải thu có thể không được thu hồi kịp thời, từ đó gây áp lực đối với chất lượng tài sản và tính thanh khoản của công ty.

Rủi ro biến động tỷ giá

Công ty có một quy mô nhất định trong mảng kinh doanh xuất khẩu; biến động tỷ giá của RMB sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến sức cạnh tranh về giá của sản phẩm xuất khẩu và lãi/lỗ chênh lệch tỷ giá. Năm 2025, công ty phát sinh lỗ ròng do chênh lệch tỷ giá 3,79 triệu CNY; trong tương lai, nếu tỷ giá RMB biến động mạnh, sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến mức lợi nhuận của công ty.

Thu nhập của lãnh đạo (HĐQT/Ban giám đốc): Lương của Chủ tịch đứng đầu 166,76 triệu CNY

Trong kỳ báo cáo, tổng thù lao trước thuế mà Chủ tịch Song Zhigang nhận từ công ty là 166,76 triệu CNY, tăng mạnh so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu là do từ tháng 11/2025, ông bắt đầu đảm nhiệm chức vụ Chủ tịch; mức lương bao gồm thù lao thực hiện nhiệm vụ trong cả năm. Tổng giám đốc Wang Sheng có thù lao trước thuế 115,36 triệu CNY; Phó tổng giám đốc Zhang Long có thù lao trước thuế 94,78 triệu CNY; Phó tổng giám đốc Wang Xiyuan có thù lao trước thuế 36,20 triệu CNY; Giám đốc tài chính Xi Lijuan có thù lao trước thuế 54,03 triệu CNY. Nhìn chung, thù lao của các cấp quản lý cốt lõi có sự “đảo ngược” nhất định so với kết quả hoạt động của công ty; cần chú ý đến việc tối ưu cơ chế liên kết giữa thù lao và hiệu quả hoạt động trong tương lai.

Nhấn để xem nội dung thông báo gốc>>

Tuyên bố: Có rủi ro trên thị trường, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này do mô hình AI tự động phát hành dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance; mọi thông tin xuất hiện trong bài viết chỉ nhằm mục đích tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân. Nếu có bất kỳ khác biệt nào, hãy căn cứ theo thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn.

Nhiều thông tin, diễn giải chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Tiểu Lang Kuai Bao