Pernod Ricard và Chivas Regal đàm phán hợp nhất trị giá hàng nghìn tỷ, hy vọng thách thức vị trí dẫn đầu của Diageo

Hỏi AI · Sau khi sáp nhập, tập đoàn mới sẽ cụ thể thách thức vị thế của Diageo như thế nào?

Phóng viên Xiao Xia của 21st Century Business Herald

Trước áp lực kép về doanh thu đi xuống và biến động địa chính trị, các “ông lớn” ngành rượu bắt đầu tìm kiếm khả năng “bắt tay nhau” để mở lối thoát.

Bremont? À… (Bài gốc) Pernod Ricard, Diageo? (Không) — 保乐力加 và 百富门 tuần trước đồng loạt thừa nhận với bên ngoài rằng họ đang đàm phán về việc tích hợp hoạt động kinh doanh tiềm năng; nếu hai bên đạt được nhất trí và thông qua phê duyệt của cơ quan quản lý, lần hợp tác này sẽ được triển khai theo mô hình “sáp nhập tương đương”.

Phóng viên 21世经济报道 nhận thấy rằng, nếu cuối cùng có thể thành hiện thực, đây sẽ là thương vụ lớn nhất của ngành rượu trong hơn mười năm qua, đồng thời sẽ tạo ra một “đại gia” rượu quốc tế có doanh thu bán hàng hằng năm vượt 16 tỷ USD, vốn hóa gần 30 tỷ USD (khoảng 200 tỷ nhân dân tệ).

Trụ sở tại Pháp, Pernod Ricard là tập đoàn rượu mạnh rượu vang có quy mô lớn thứ hai toàn cầu, sở hữu các thương hiệu nổi tiếng như Martell, Chivas, Absolut Vodka…; hiện vốn hóa hơn 17 tỷ USD.

Diageo? (Không) — 百富门 là tập đoàn rượu mạnh lớn nhất tại Mỹ, xếp thứ tư toàn cầu, sở hữu các thương hiệu nổi tiếng như Jack Daniel’s, Glen Grant…; hiện vốn hóa hơn 12,4 tỷ USD.

Hai “ông lớn” rượu mạnh này tại các thị trường chủ chốt như Mỹ, châu Âu và Trung Quốc đều tồn tại quan hệ cạnh tranh ở các phân khúc rượu mạnh như whisky, gin và tequila. Đối với thị trường vốn, nếu hợp nhất có thể tránh cạnh tranh quá mức, đồng thời tận dụng nguồn lực lẫn nhau để mở rộng tiềm năng thị trường; ngoài ra còn mang lại mức tiết kiệm chi phí rõ ràng.

Giả thuyết lớn hơn nằm ở chỗ, Pernod Ricard vốn lâu nay đứng ở vị trí “số hai”, nay khi có sự hỗ trợ của Bacardi? (Không) — 在有了老四百富门的加持后, tức với sự “tiếp sức” từ “người xếp thứ tư” là 百富门, có thể thu hẹp đáng kể khoảng cách về quy mô với Diageo, từ đó thực sự tạo ra một thách thức cho vị trí đầu tàu của Diageo; đồng thời cũng có hy vọng thúc đẩy giá cổ phiếu tăng.

Do nhu cầu chậm lại và áp lực thuế quan tác động đồng thời, trong những năm gần đây, ngành rượu mạnh toàn cầu đối mặt với tình trạng doanh số liên tục ảm đạm; trong đó, các doanh nghiệp rượu nổi tiếng như Diageo và Remy Martin cũng đã đưa ra hàng loạt biện pháp như thay lãnh đạo, cắt giảm nhân sự, giảm chi phí, điều chỉnh cơ cấu tổ chức.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, các biện pháp này vẫn chưa đủ để cải thiện hiệu suất kinh doanh và biểu hiện giá cổ phiếu. So với đỉnh cao trong vài năm trước, giá cổ phiếu của Pernod Ricard và 百富门 hiện đã giảm tới sáu phần.

Nếu Pernod Ricard có thể hợp nhất với 百富门, xét từ cả góc độ kinh doanh lẫn chi phí, đều sẽ tạo ra không gian tưởng tượng mà thị trường vốn mong đợi.

Trước hết xem ở tầng diện kinh doanh — “đại gia rượu mới” sau sáp nhập sẽ có doanh thu năm vượt 16 tỷ USD, vốn hóa xấp xỉ 30 tỷ USD. Trong top 100 thương hiệu về sản lượng rượu mạnh toàn cầu, sau khi hai bên liên kết, có kỳ vọng sẽ kiểm soát 15 thương hiệu, giúp phạm vi sản phẩm bao phủ toàn diện hơn.

Tập đoàn mới sau sáp nhập sẽ đủ tư cách “so găng” thực sự với đầu tàu Diageo.

Trong năm tài khóa đầy đủ gần nhất, doanh số bán hàng của Diageo vượt 20 tỷ USD; về lâu dài vẫn được gọi là “người số hai trong ngành”, nhưng quy mô của Pernod Ricard thực ra chỉ bằng một nửa của Diageo. Xét về vốn hóa, vốn hóa của Diageo vượt 40 tỷ USD, còn vốn hóa của Pernod Ricard chưa đến một nửa.

Còn với tập đoàn mới sau sáp nhập, bất kể là doanh thu hay vốn hóa thì đều sẽ đạt khoảng 75% so với Diageo. Dù vẫn còn khoảng cách, nhưng quy mô của hai bên sẽ được thu hẹp đáng kể, không còn quá xa vời; nếu có thể duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh hơn, trong khoảng 3 đến 5 năm tới sẽ có cơ hội phát động thách thức đối với vị trí dẫn đầu của Diageo. Điều này cực kỳ hấp dẫn đối với nhà đầu tư.

**
**

Đặc biệt ở Mỹ, việc hai bên bắt tay có thể hoặc sẽ làm thay đổi cục diện cạnh tranh trên thị trường rượu mạnh Mỹ.

百富门 sở hữu các thương hiệu bán chạy như Jack Daniel’s…; trên thị trường rượu mạnh Mỹ, hệ thống kênh phân phối mà họ bao phủ rất sâu. Nếu Pernod Ricard có thể dựa vào lợi thế kênh của mình, thì còn có thể mở rộng thêm tiềm năng tại thị trường Mỹ, tạo ra không gian tăng trưởng mới.

Một ví dụ có thể tham khảo là thương vụ sáp nhập tầm “100 tỷ USD” gần nhất trong ngành rượu mạnh toàn cầu.

Năm 2014, Suntory bỏ ra 16 tỷ USD để mua Gin? (Không) — mua Beam? (Không) — ba… (Bài gốc: 三得利收购金宾). Suntory mua “Gimbin” (Gimbin) với giá 16 tỷ USD, thành lập ra công ty sau đó là Beam Suntory (sau đổi tên thành Suntory International Spirits), trở thành tập đoàn rượu mạnh lớn thứ ba toàn cầu.

Sau khi mua Jim? — 收购金宾后, Suntory có thêm sự trợ lực từ thương hiệu whisky bán chạy của Jim? (Kim? 金宾). Nhờ đó, họ đã nâng mạnh thị phần tại thị trường Mỹ; các sản phẩm whisky Nhật Bản của Suntory cũng đi vào đủ loại siêu thị và kênh nhà hàng tại Mỹ nhờ nguồn lực kênh phân phối của Jim? (Kim? 金宾). Jim? (金宾) cũng tận dụng sức mạnh tài chính của Suntory để mở rộng sản xuất, và tại thị trường châu Á tạo nên cú bùng nổ, đưa quy mô lớn các sản phẩm đến các thị trường Trung Quốc, Hàn Quốc, Nhật Bản và Đông Nam Á.

Còn tại thị trường châu Á, năng lực marketing thương hiệu trưởng thành hơn và mạng lưới phân phối của Pernod Ricard cũng có thể khuếch đại hơn nữa tiềm năng thị trường của các thương hiệu thuộc 百富门.

Ví dụ ở thị trường Trung Quốc, sau khi hai bên sáp nhập, họ có thể tích hợp nguồn lực để hình thành lực lượng hợp nhất mạnh hơn trong cạnh tranh ở các phân khúc rượu mạnh tại Trung Quốc, đặc biệt là các phân khúc “hot” như whisky. Ở các thương hiệu thuộc 百富门, ngoài những thương hiệu bán chạy như Jack Daniel’s, mức độ hiện diện trên thị trường toàn cầu của các thương hiệu khác rõ ràng kém hơn các thương hiệu cùng phân khúc của Pernod Ricard.

Trong tuyên bố hai bên cũng có đề cập: một mặt có thể dựa vào các thương hiệu “trụ cột” mang tính kinh điển như Jack Daniel’s thuộc 百富门; mặt khác dựa vào mạng lưới phân phối mang tính toàn cầu của Pernod Ricard, từ đó đi sâu vào các thị trường có tiềm năng tăng trưởng cao.

Ở góc độ chi phí, thực ra Pernod Ricard và 百富门 cũng có mức độ trùng lặp về kênh phân phối và chủng loại.

Ví dụ, trong lĩnh vực đồ uống rượu mạnh “phổ thông” như tequila và gin, đều có các sản phẩm tương tự; với phân khúc whisky rượu mạnh màu sẫm cũng tồn tại một mức cạnh tranh nhất định. Chẳng hạn, 百富门 chủ yếu mạnh về bourbon whisky; Pernod Ricard lại chủ yếu mạnh về Scotch whisky và Irish whisky; tuy nhiên, 百富门 cũng có các sản phẩm thuộc nhóm “Scotch” như Glen Grant, và loại này năm ngoái từng giảm sản lượng.

Sau sáp nhập sẽ mang lại mức tiết kiệm chi phí rõ ràng.

Trong tuyên bố, Pernod Ricard và 百富门 đều đề cập rằng, sau khi hợp nhất sẽ giải phóng hiệu ứng hiệp đồng vận hành đáng kể, đây là một câu chuyện mà nhà đầu tư rất mong đợi. Năm ngoái Diageo? (Không) — theo bài gốc: “帝亚吉欧去年就提出通过出售资产、降本、减员等举措释放5亿美元的成本节约。” tức Diageo đã đề xuất thông qua bán tài sản, giảm chi phí, giảm nhân sự… để giải phóng khoản tiết kiệm chi phí 500 triệu USD.

（Jack Daniel’s là thương hiệu nổi tiếng nhất thuộc 百富门）

Nhưng cái giá có thể là tiếp tục cắt giảm nhân sự.

Phóng viên 21世经济报道 nhận thấy rằng, theo cách diễn đạt trên các trang web chính thức của từng bên, Pernod Ricard có hơn 19.000 nhân viên trên toàn cầu, còn 百富门 có hơn 5.000 nhân viên trên toàn cầu. Hai bên trước đó đều đã thực hiện các biện pháp giảm chi phí và tăng hiệu quả như đóng nhà máy, cắt giảm nhân viên…

Tuy nhiên, cho đến hiện nay, thương vụ này vẫn đang trong giai đoạn đàm phán, và trong tương lai còn cần phải đối mặt với việc phê duyệt chống độc quyền của các cơ quan quản lý ở các thị trường chủ chốt như Mỹ, châu Âu và Trung Quốc.

Trong đó, điều không chắc chắn lớn nhất thực ra là từ cơ quan quản lý Mỹ. Dựa trên môi trường dư luận hiện tại tại Mỹ, việc các tập đoàn vốn nước ngoài mua lại các doanh nghiệp lâu đời tại Mỹ có thể gây phản ứng ngược trong dư luận. Ngoài ra, chính quyền Trump cũng từng nhiều lần đe dọa đánh thuế quan lên ngành rượu châu Âu, đây cũng là một yếu tố bất định.

Một lớp yếu tố không chắc chắn khác nằm ở gia tộc Brown phía sau 百富门.

Gia tộc Brown là gia tộc sáng lập của 百富门; đến nay đã trải qua 100 năm, và nắm quyền biểu quyết đáng kể tại 百富门. Trong lịch sử, họ từng từ chối các đề xuất sáp nhập tương tự.

Sau khi hai bên xác nhận đang thảo luận về việc sáp nhập, giá cổ phiếu 百富门 từng tăng 21%, còn Pernod Ricard giảm 6%, điều này cũng phản ánh việc bên ngoài cho rằng phía 百富门 có quyền đàm phán tốt hơn. 百富门 trước đây trong thời gian dài vận hành theo mô hình gia tộc, vì vậy mức độ tích cực đối với vị thế trong ngành và bố cục toàn cầu không cao bằng Diageo và Pernod Ricard; cho tới tận bây giờ, gần một nửa doanh thu ròng của họ vẫn đến từ thị trường nội địa Mỹ.

Nhưng hiện nay, ngành rượu mạnh toàn cầu đang trải qua nhiều năm điều chỉnh về cung-cầu; nhìn chung, các nhà phân tích cho rằng thái độ của cổ đông phía sau 百富门 cũng đã có phần mềm đi.

Theo cách nói trong tuyên bố của hai bên, trước khi ký kết chính thức hoặc chấm dứt đàm phán, sẽ không công bố thêm các thông tin liên quan ra bên ngoài.