TOP TOY gây chấn động IPO trên Hồng Kông, Temasek và Raffles Capital là cổ đông, thương hiệu tập hợp đồ chơi thời trang lớn nhất và phát triển nhanh nhất của Trung Quốc

Thần thoại sớm biết trước iponews

Theo việc Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX) công bố vào ngày 31 tháng 3, Đại Châu Wan Quốc Tế Tập đoàn Co., Ltd. (TOP TOY) đã nộp đơn xin niêm yết lên Sàn chính của HKEX, với Morgan Stanley và UBS Group là các nhà bảo lãnh chung, và China Citic Securities là đơn vị điều phối tổng thể.

Tổng hợp | Biên tập | Arti

Bài viết này chỉ nhằm mục đích trao đổi thông tin, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị giao dịch nào

Theo bản cáo bạch, TOP TOY là thương hiệu tập hợp đồ chơi “潮玩” có quy mô lớn nhất tại Trung Quốc và tốc độ tăng trưởng nhanh nhất.

Trong năm 2025, công ty đạt GMV tại khu vực đại lục Trung Quốc là 4,2 tỷ nhân dân tệ, trong đó doanh thu từ sản phẩm tự nghiên chiếm tỷ trọng trên 55%; theo Frost & Sullivan, đây là mức cao nhất trong số các thương hiệu tập hợp đồ chơi “潮玩” tại Trung Quốc. Từ năm 2023 đến 2025, GMV của công ty có CAGR trên 50%; theo Frost & Sullivan, công ty là thương hiệu tập hợp đồ chơi “潮玩” tăng trưởng nhanh nhất tại Trung Quốc.

Kể từ khi mở cửa hàng đầu tiên vào tháng 12 năm 2020, TOP TOY đã xây dựng nền tảng tích hợp một thể cho toàn bộ chuỗi công nghiệp đồ chơi “潮玩”. Nhờ những hiểu biết sâu sắc về người hâm mộ đồ chơi “潮玩”, công ty đã hình thành năng lực thiết kế sản phẩm hàng đầu trong ngành và năng lực vận hành IP định hướng theo người tiêu dùng.

Công ty đã thành công xây dựng một ma trận IP đa tầng, liên tục mở rộng, được thúc đẩy đồng thời bởi IP thuộc sở hữu của công ty, IP được cấp phép và IP của bên thứ ba; đồng thời xây dựng một thế giới đồ chơi “潮玩” được tạo nên từ các ma trận sản phẩm đa dạng. Ma trận sản phẩm của công ty bao gồm đồ chơi lắp ráp 3D, mô hình lắp ghép 3D và búp bê plush móc tay bằng cao su (搪胶毛绒), v.v., cho phép công ty đáp ứng nhu cầu đa dạng của người tiêu dùng đồ chơi “潮玩” và liên tục mở rộng nhóm khách hàng.

TOP TOY lấy việc tối đa hóa giá trị IP làm cốt lõi, xây dựng một nền tảng tích hợp bao phủ tất cả các mắt xích then chốt của chuỗi giá trị trong ngành, qua đó hình thành lợi thế cạnh tranh của công ty.

Thông qua chiến lược IP đa dạng, công ty xây dựng một “pool” tài nguyên IP phong phú và chất lượng cao, xây dựng một ma trận IP đa tầng, liên tục mở rộng, bao gồm IP thuộc sở hữu của công ty, IP được cấp phép và IP của bên thứ ba. Thông qua việc liên tục cho ra mắt IP thuộc sở hữu và hợp tác với các bên bản quyền nổi tiếng như Sanrio (三丽鸥), Disney và Crayon Shin-chan (蜡笔小新), TOP TOY đảm bảo danh mục sản phẩm của công ty có sức hấp dẫn cao và thích ứng kịp thời với xu hướng thị trường, từ đó giúp công ty linh hoạt và nhanh chóng đáp ứng nhu cầu đa dạng của mọi nhóm người tiêu dùng.

Công ty đã xây dựng khả năng tiếp cận người tiêu dùng trên phạm vi kênh rộng rãi. Hệ thống cửa hàng offline của TOP TOY là địa điểm chủ yếu để tương tác trực tiếp với người tiêu dùng, cung cấp trải nghiệm tương tác mang tính nhập vai và tạo ra mức độ lộ diện thương hiệu tốt. Điều này cho phép công ty thu thập phản hồi thời gian thực ban đầu (first-hand) và cung cấp thông tin cho chiến lược thiết kế sản phẩm và lựa chọn sản phẩm theo kênh của công ty.

Ngoài cửa hàng cờ đầu (旗舰店) Tmall tự vận hành và mini program, sản phẩm của công ty cũng được bán thông qua các nền tảng thương mại điện tử lớn khác tại Trung Quốc, các nền tảng thương mại điện tử nội dung mới nổi, các cửa hàng thành viên Sam’s Club (山姆会员商店), và các nhà bán lẻ lớn khác như Don Don Donki, cùng các kênh bán lẻ đa dạng khác. Công ty cũng thâm nhập các thị trường mới nổi ở nước ngoài thông qua các mô hình kinh doanh linh hoạt.

Theo Frost & Sullivan, TOP TOY là một trong số ít thương hiệu trong ngành thực hiện bao phủ toàn diện chuỗi công nghiệp đồ chơi “潮玩” từ khâu ươm tạo IP, vận hành đến tương tác trực tiếp với người tiêu dùng, đồng thời giữ vị trí dẫn đầu trong toàn bộ chuỗi công nghiệp. Với tư cách là một nền tảng tích hợp một thể cho toàn bộ chuỗi công nghiệp đồ chơi “潮玩”, công ty xây dựng một hệ sinh thái đối tác hợp tác mạnh mẽ, tạo ra vòng tuần hoàn tích cực nhiều bên, thúc đẩy tối đa hóa giá trị IP và thúc đẩy sự phát triển của văn hóa đồ chơi “潮玩”.

Thuật ngữ “潮玩” là thuật ngữ trong ngành, chỉ chung các loại đồ chơi có giá trị sưu tầm cao; các loại đồ chơi đó đều có năm đặc điểm sau: (1) thông qua sáng tạo lại (二创) dựa trên thiết kế độc đáo và IP để tạo ra giá trị gia tăng cao; (2) chú trọng cao việc chọn lựa vật liệu, phối màu theo xu hướng phổ biến và đổi mới thiết kế mang tính nghệ thuật; (3) kết hợp tính vui thú để ngắm và thưởng thức; (4) chủ động đáp ứng các xu hướng thay đổi nhanh chóng; và (5) chủ yếu được phân phối thông qua kênh chuyên doanh đồ chơi “潮玩”.

Thị trường đồ chơi “潮玩” tại Trung Quốc đang trải qua tăng trưởng nhanh. Theo Frost & Sullivan, quy mô thị trường đồ chơi “潮玩” của Trung Quốc đã tăng từ 249 tỷ nhân dân tệ năm 2020 lên 875 tỷ nhân dân tệ năm 2025, với CAGR là 28,6%; và dự kiến sẽ tăng từ 1.264 tỷ nhân dân tệ năm 2026 lên 3.310 tỷ nhân dân tệ năm 2030, với CAGR là 27,2%.

Trong tương lai, đồ chơi “潮玩” dự kiến sẽ tiến về phát triển đa dạng, các nhóm sản phẩm phong phú hơn, trải nghiệm người tiêu dùng ngày càng đa dạng hóa, mang đến cho người tiêu dùng trải nghiệm tương tác mang tính nhập vai, theo kịch bản bối cảnh cao.

Tổ hợp IP của TOP TOY dựa trên năng lực phát triển IP thuộc sở hữu và thu hút các đối tác IP nổi tiếng để hợp tác. Tính đến ngày cuối cùng có thể thực hiện được, công ty có 24 IP thuộc sở hữu và 42 IP được cấp phép.

Sản phẩm của công ty có lõi là sản phẩm tự nghiên chiếm vị trí trung tâm, là các sản phẩm được công ty phát triển thông qua việc chủ động tham gia vào quá trình thiết kế, đồng thời dựa trên IP thuộc sở hữu của công ty và các thỏa thuận cấp phép hợp tác với IP nổi tiếng. Ngoài ra, công ty thông qua các thỏa thuận với nhà cung cấp để mua trực tiếp sản phẩm nhằm làm phong phú thêm danh mục sản phẩm. Các sản phẩm đó được bán trực tiếp, hoặc đồng sáng tạo với các nhà cung cấp đã có IP cần thiết được cấp phép.

TOP TOY liên tục làm phong phú thêm tổ hợp IP thuộc sở hữu của công ty thông qua việc mua lại và ươm tạo nội bộ nhiều IP của các nhà thiết kế (như Nini Mo (尼尼莫), FoFo và Mochi). Số lượng IP thuộc sở hữu của công ty tăng từ 21 IP tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025 lên 24 IP tính đến ngày cuối cùng có thể thực hiện được. Đồng thời, công ty tiếp tục đẩy nhanh việc mở rộng thị trường nước ngoài, liên tục củng cố ảnh hưởng thương hiệu trên toàn cầu. Từ ngày 31 tháng 12 năm 2025 đến ngày cuối cùng có thể thực hiện được, số lượng cửa hàng ở nước ngoài tăng thêm 9 cửa hàng.

Về mặt tài chính, doanh thu của TOP TOY tăng từ 1,461 tỷ nhân dân tệ năm 2023 lên 3,587 tỷ nhân dân tệ năm 2025, với CAGR là 56,7%.

Công ty chủ yếu tạo doanh thu từ việc bán sản phẩm đồ chơi “潮玩” thông qua các cửa hàng trực tiếp (直营门店), cửa hàng của các đối tác TOP TOY (TOP TOY合伙人门店), đại lý phân phối offline và kênh trực tuyến. Các nguồn doanh thu khác chủ yếu bao gồm phí bản quyền (authorization fees) từ các đối tác của TOP TOY, tiền bản quyền đặc quyền tính theo doanh số bán hàng và các khoản phí quản lý và tư vấn tính theo doanh số bán hàng.

Tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty cũng tăng từ 31,4% năm 2023 lên 32,1% năm 2025. Tỷ trọng đóng góp doanh thu từ sản phẩm tự nghiên trong tổng doanh thu bán sản phẩm đồ chơi “潮玩” tăng từ 53,6% năm 2023 lên 56,7% năm 2025.

Lợi nhuận ròng của công ty tăng từ 212 triệu nhân dân tệ năm 2023 lên 294 triệu nhân dân tệ năm 2024, sau đó giảm xuống còn 101 triệu nhân dân tệ năm 2025.

Bản cáo bạch cho thấy các cổ đông của TOP TOY bao gồm Miniso (名创优品), Temasek (淡马锡), Rirsyang Capital (瑞橡资本) và Chủ tịch Lingdong Chuangxiang (灵动创想) là Xie Guohua (谢国华).

Số tiền huy động trong đợt IPO Hồng Kông của TOP TOY dự kiến được sử dụng cho các mục đích sau: dùng để tiếp tục làm phong phú thêm ma trận IP đa dạng của công ty, tăng cường năng lực vận hành IP. Dùng để đẩy sâu chiến lược bố trí đa kênh toàn cầu. Dùng để xây dựng thương hiệu, kế hoạch tương tác với người tiêu dùng và marketing. Dùng để nâng cao năng lực chuỗi cung ứng và củng cố năng lực số hóa toàn bộ quy trình. Dùng cho vốn lưu động và các mục đích doanh nghiệp chung.

Lượng lớn tin tức, diễn giải chính xác, có tại ứng dụng tài chính Sina (新浪财经APP)