Trong nửa ngày, giao dịch đạt 1.14 nghìn tỷ, hơn 3700 cổ phiếu tăng giá! Dòng vốn đang phân bổ vào ba xu hướng chính này

Hỏi AI · Bố trí vốn theo ba mạch chính: logic thúc đẩy phân hóa thế nào?

Các ý chính toàn văn: Hôm nay giao dịch mạnh ở Thâm Quyến, yếu ở Thượng Hải; khối lượng giao dịch thu hẹp, có hơn 3700 mã tăng. Các nhóm dẫn đầu gồm kim loại màu, dược sinh học, hóa chất cơ bản, tương ứng lần lượt với: phục hồi nhu cầu + ràng buộc nguồn cung; biến đổi mang tính ngành + kiểm chứng hiệu quả kinh doanh; động lực chi phí + nhu cầu thiết yếu cho vụ xuân. Trong ngắn hạn, thị trường chủ yếu dao động tích lũy lực; trong trung và dài hạn, chú ý cơ hội mang tính cấu trúc được dẫn dắt bởi động lực lợi nhuận của doanh nghiệp.

Hôm nay (ngày 27 tháng 3) trên mặt bằng giao dịch, chỉ số không quá biến động, nhưng vẫn có nhiều điểm sáng mang tính cấu trúc. Đến hết giờ giao dịch buổi sáng, chỉ số Shanghai Composite tăng nhẹ 0,26%, ChiNext và Shenzhen Component lần lượt tăng 0,93% và 0,83%; mô hình Thâm mạnh hơn Thượng rõ rệt. Ba sàn Thâm – Thượng – Bắc Kinh (tổng cộng) nửa ngày giao dịch đạt 1,14 nghìn tỷ NDT, giảm 863 tỷ NDT so với phiên trước; tuy nhiên, toàn thị trường có hơn 3700 mã cổ phiếu tăng, cho thấy hiệu ứng kiếm tiền ở cấp độ từng mã không hề yếu.

Xét theo nhóm ngành, kim loại màu, dược sinh học, hóa chất cơ bản trở thành ba lực lượng dẫn dắt tăng mạnh nhất của thị trường, biên độ tăng lần lượt đạt 2,6%, 2,46% và 2,01%. Trong khi đó, các nhóm như tiện ích công cộng, than đá, ngân hàng… lại ghi nhận điều chỉnh. Sự phân hóa này không phải chỉ là “xoay vòng cao-thấp” đơn giản; phía sau mỗi nhóm đều có logic thúc đẩy riêng.

Trước hết, xem kim loại màu đại diện là ngành khai thác quặng Li (lithium), logic tăng là sự cộng hưởng giữa “phục hồi nhu cầu” và “ràng buộc nguồn cung”. Về phía nhu cầu, lưu trữ năng lượng đang trở thành “đường tăng trưởng thứ hai” của pin lithium. Trong giai đoạn 1-2 năm 2026, sản lượng cell pin lưu trữ năng lượng trong nước tăng 91% so với cùng kỳ; đến tháng 3, tổng lượng kế hoạch sản xuất pin lithium tăng 16,5% so với tháng trước; tỷ trọng lưu trữ năng lượng tăng từ 37,7% lên 40,6%. Lượng điện nạp trên mỗi xe cũng tăng 22,5% so với cùng kỳ, đồng thời sản lượng pin động lực duy trì mức tăng trưởng 38,4% so với cùng kỳ.

Về phía cung, chu kỳ mở rộng công suất khai thác lithium trên toàn cầu kéo dài tới 3-4 năm; từ năm 2024, chi tiêu vốn (capex) đã xuất hiện điểm gãy đi xuống. Ngoài ra, chính sách gây nhiễu tại các quốc gia tài nguyên ở nước ngoài làm tăng thêm tính không chắc chắn về nguồn cung. Trong bối cảnh nhu cầu vẫn tăng và nguồn cung được giải phóng bị hạn chế, cán cân cung-cầu lithium có khả năng chuyển sang trạng thái căng-bám chặt (tight) nhưng cân đối (tight balance).

Tiếp theo, với dược mới (innovation drugs) đại diện là nhóm dược sinh học, logic tăng là “biến đổi mang tính công nghiệp” và “kiểm chứng hiệu quả kinh doanh” ở song trục. Thuốc mới nội địa đang chuyển từ đi theo lối nghiên cứu sang tạo ra sáng kiến đầu tiên trên toàn cầu; dữ liệu xuất khẩu đã chứng minh biến đổi này. Tính đến ngày 21 tháng 3, tổng gói BD (business development) xuất khẩu thuốc mới trong năm đã đạt 571 tỷ USD, tương đương 41% của cả năm 2025, và đã vượt mức của cả năm 2024. Môi trường đầu tư và tài trợ quốc tế được cải thiện dẫn dắt mức phục hồi ôn hòa trong nghiên cứu phát triển dược toàn cầu; các doanh nghiệp đầu ngành đã đưa ra “bài thi” ấn tượng. Công ty Yao Ming Kang De (thuốc/thuốc hóa) có lợi nhuận ròng thuộc cổ đông mẹ năm 2025 tăng 102,65% so với cùng kỳ và đưa ra chỉ dẫn tăng trưởng doanh thu giai đoạn 2026 ở mức 18%-22%. Việc mở rộng kết nối kênh Hong Kong Stock Connect (khuếch đại danh mục tham gia) cũng bơm thanh khoản vào nhóm ngành: trong đợt danh sách bổ sung mới nhất, có 13 doanh nghiệp dược sinh học được chọn.

Còn với nhóm hóa chất cơ bản, logic tăng là sự chồng lấn giữa “động lực chi phí” và “nhu cầu thiết yếu cho vụ xuân”. Tình hình địa chính trị căng thẳng khiến giá dầu quốc tế tăng; Iran là quốc gia sản xuất methanol lớn thứ hai toàn cầu, có năng lực chiếm 10% toàn cầu. Trung Quốc nhập khẩu methanol, khoảng 50% trong đó đến từ Iran; rủi ro gián đoạn nguồn cung làm dấy lên kỳ vọng giá cao hơn — giá methanol tại thị trường Tây Nam tăng 38,9% so với cuối tháng 2, lập đỉnh trong gần ba năm. Về phía nhu cầu, nhu cầu dự trữ phân bón cho vụ xuân trong nước được tập trung giải phóng. Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia đã có văn bản riêng, yêu cầu làm tốt công tác bảo đảm cung ứng phân bón, ổn định giá trong vụ xuân. Về phía cung, một phần năng lực sản xuất hóa chất của châu Âu vì áp lực chi phí đã tăng tốc rút lui; dưới tông chỉ chính sách “chống tự cuốn vào cạnh tranh nội bộ” của trong nước, việc thu hẹp chi tiêu vốn cũng diễn ra. Nhiều yếu tố cộng hưởng đã đẩy giá các sản phẩm hóa chất tăng.

Hiểu được ba loại logic tăng khác nhau này thì sẽ hiểu vì sao không thể khái quát chỉ bằng “chuyển đổi phong cách” (style rotation). Vậy, triển vọng sau đó thế nào?

Nhìn ngắn hạn, dao động tích lũy có lẽ là tông chính. Tình hình địa chính trị vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng, các yếu tố nhiễu bên ngoài vẫn có thể gây xung kích lên tâm lý thị trường; việc gia tăng khối lượng giao dịch không thực sự đáng kể, cho thấy tâm thế thận trọng của dòng tiền tại các mốc then chốt. Tuy nhiên, không gian để thị trường tiếp tục giảm mạnh là tương đối hạn chế; quá trình tạo đáy nhiều khả năng sẽ không xảy ra ngay lập tức. Sau khi thu hẹp khối lượng giao dịch, dao động lặp đi lặp lại của chỉ số và củng cố hỗ trợ là một kịch bản xác suất cao. Trong khi tình hình chưa sáng tỏ, có thể chậm lại nhịp giao dịch, tránh đuổi theo tăng giá; tập trung vào các nhóm ngành có nền tảng được hỗ trợ bởi hiệu quả kinh doanh.

Về chiến lược trung và dài hạn, cần chú ý sự chuyển đổi của động lực cốt lõi. Trong hai năm qua, mạch chính của thị trường là sửa chữa định giá (valuation repair); còn năm 2026, lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ trở thành biến số cốt lõi quyết định hướng đi của thị trường. Hiện tại, các yếu tố gây nhiễu đối với A-share chủ yếu đến từ tác động tâm lý từ bên ngoài, chứ không phải do vấn đề ở nền tảng trong nước. Tông chính sách ổn định tăng trưởng (稳增长) luôn không bị nới lỏng, tạo thành “tấm đệm an toàn” cho thị trường trong trung và dài hạn. Cơ sở để A-share có triển vọng tốt trong trung và dài hạn vẫn không thay đổi; cơ chế vận hành của thị trường và sự tiến hóa của cấu trúc nhà đầu tư khiến nó so với trước đây có nhiều điều kiện hơn để hình thành cục diện “vững rồi tiến” (稳进).

Về phân bổ (allocation), có thể cân nhắc ba mạch chính: (1) các ngành theo chu kỳ được hưởng lợi từ ràng buộc nguồn cung và logic tăng giá, như hóa chất và kim loại màu; ở các lĩnh vực này vừa có hỗ trợ từ chính sách “chống tự cuốn vào cạnh tranh nội bộ” trong nước, vừa có lợi ích thu hẹp nguồn cung do việc thoái lui công suất ở nước ngoài; (2) cơ sở hạ tầng AI và sản xuất tiên tiến có mức độ thuận lợi độc lập, chịu tác động từ bên ngoài tương đối nhỏ, bao gồm các hướng như điện toán hiệu năng (算力), trung tâm dữ liệu, phụ trợ điện lực…; được hỗ trợ song trùng bởi lực đẩy từ chính sách và xu hướng ngành; (3) nhóm ngành năng lượng mới (new energy) đang bước vào điểm ngoặt chu kỳ, khi nhu cầu lưu trữ năng lượng tăng nhanh về quy mô, kế hoạch sản xuất pin lithium tiếp tục ấm dần trở lại; nền tảng cơ bản của nhóm ngành đang dần thoát khỏi đáy; đồng thời, việc thanh lý công suất (capacity clearing) gần như đã đi đến cuối; lợi nhuận phục hồi của doanh nghiệp đầu ngành có mức độ chắc chắn cao. Ngoài ra, nhóm dược mới cũng dần thể hiện “giá trị/hiệu suất (tính hiệu quả chi phí)” nhờ logic kép: biến đổi mang tính chất công nghiệp và kiểm chứng hiệu quả kinh doanh.

Hiện tại thị trường vẫn ở trạng thái biến động cao; trong giai đoạn này, dựa trên đánh giá thận trọng về cơ bản (fundamental) và phân bổ cân bằng theo danh mục, có thể quan trọng hơn so với việc đuổi theo các điểm nóng ngắn hạn.

Chú thích: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết được tổng hợp dựa trên thông tin công khai, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào.

Tuyên bố của tác giả: Quan điểm cá nhân, chỉ để tham khảo