Microsoft gặp phải hiệu suất tồi tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính 2008, liệu thị trường chứng khoán Mỹ đã xác lập đỉnh cao lịch sử chưa?

Hỏi AI · Cách chuyển đổi AI của Microsoft ảnh hưởng như thế nào đến xu hướng giá cổ phiếu của hãng?

Tình hình địa缘 ở Trung Đông liên tục diễn biến phức tạp, khiến thị trường vàng, thị trường dầu và thị trường chứng khoán đều xuất hiện xu hướng biến động mạnh. Khi đồng USD mạnh quay trở lại, vàng và thị trường chứng khoán cũng ghi nhận một đợt giảm mạnh. Tính đến hiện tại, giá vàng quốc tế đã rơi xuống thị trường gấu, còn thị trường chứng khoán Mỹ cũng đang trong xu hướng giảm mạnh dần.

Diễn biến của “bảy ông lớn” trên thị trường chứng khoán Mỹ có tác động “trói buộc” sâu sắc đến chỉ số thị trường chứng khoán Mỹ. Trong đợt thị trường tăng mạnh trước đây, sự đóng góp của bảy ông lớn là không thể phủ nhận. Tuy nhiên, trong lần điều chỉnh này, xu hướng của bảy ông lớn cũng bắt đầu cho thấy dấu hiệu phân hóa rõ rệt; bao gồm cả các gã khổng lồ công nghệ như Microsoft, Meta, Amazon, cũng ghi nhận các đợt sụt giảm ở những mức độ khác nhau.

Trong bảy ông lớn ở thị trường chứng khoán Mỹ, Microsoft là mã giảm mạnh nhất. Theo dữ liệu mới nhất, giá cổ phiếu Microsoft đã ghi nhận mức thể hiện tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đồng thời ghi nhận mức giảm theo quý lớn nhất kể từ quý IV năm 2008. Từ sau đỉnh cao vào năm ngoái, mức giảm lũy kế của Microsoft đã vượt quá 33%.

Xét theo mức tăng/giảm theo năm, kể từ năm 2008, chỉ có mức giảm của năm 2008 và 2022 lớn hơn năm nay. Trong đó, mức giảm theo năm của Microsoft năm 2008 vào khoảng 44%, còn năm 2022 vào khoảng 28%. Tính từ đầu năm đến nay, mức giảm theo năm của Microsoft đã đạt 24.3%, gần với mức giảm theo năm của năm 2022.

Ở đằng sau việc giá cổ phiếu Microsoft lao dốc mạnh là việc thị trường lo ngại rằng kỷ nguyên AI có thể thay thế ngành phần mềm. Dù hiện tại mới chỉ là suy đoán của thị trường, nhưng khi AI phát triển với tốc độ cao, những chuyện trong tương lai cũng có thể xảy ra bất cứ lúc nào. Nếu Microsoft trong kỷ nguyên AI vẫn không sẵn sàng chủ động thay đổi, thì “hào lũy” của Microsoft cũng sẽ tiếp tục bị bào mòn.

Phân tích về bản chất cho thấy Microsoft không phải chỉ là một công ty phần mềm thuần túy, mà là công ty “ba trong một” gồm hạ tầng AI + nền tảng + ứng dụng. Xét ở một góc độ nào đó, AI không phải là thứ thay thế hoạt động của Microsoft, mà có xu hướng là đòn bẩy gia tăng cho hoạt động, mang đến cho người dùng trải nghiệm dịch vụ mang tính cá nhân hóa hơn.

Dưới tác động khiến xu hướng của bảy ông lớn trên thị trường chứng khoán Mỹ liên tục yếu đi, thị trường chứng khoán Mỹ đã xuất hiện một xu hướng giảm mạnh. Trong đó, chỉ số Nasdaq giảm hơn 10% so với đỉnh; mức giảm tích lũy lớn nhất của Dow Jones và S&P 500 cũng gần 10%.

Trên thực tế, do cơ cấu tỷ trọng thị trường quá nghiêng về một số ít công ty “đầu tàu”, nên đối với chỉ số thị trường chứng khoán Mỹ khó tránh khỏi rủi ro có mức độ “méo mó” nhất định. Xét ở một mức độ nào đó, mức độ phụ thuộc của chỉ số thị trường chứng khoán Mỹ vào một số ít công ty đầu tàu còn cao hơn, và mức độ méo mó của chỉ số thị trường có thể còn vượt xa so với thị trường A-shares và H-shares.

Thị trường chứng khoán Mỹ đã thực sự xác lập “đỉnh lịch sử” chưa? Cách phán đoán tốt nhất để biết liệu thị trường chứng khoán đã xác lập “đỉnh lịch sử” hay chưa là xem liệu chỉ số thị trường có rơi vào thị trường gấu theo kỹ thuật hay không.

Theo định nghĩa của thị trường gấu theo kỹ thuật, khi chỉ số thị trường giảm hơn 20% so với đỉnh điểm trong vòng gần một năm, thì sẽ được xác lập là thị trường gấu theo kỹ thuật. Căn cứ vào mức đỉnh của Dow Jones và Nasdaq hiện tại, mức giảm tích lũy chỉ khoảng 10%, vẫn còn xa mức giảm tích lũy 20%. Nói cách khác, khi nào thị trường chứng khoán Mỹ rơi hoàn toàn vào thị trường gấu theo kỹ thuật, thì đó sẽ là một mốc thời gian quan trọng để thị trường chứng khoán Mỹ xác lập “đỉnh lịch sử”.

Đợt giảm trên thị trường chứng khoán Mỹ lần này có mối liên hệ chặt chẽ với các yếu tố như việc đồng USD mạnh quay trở lại và tình hình Trung Đông diễn biến lặp đi lặp lại. Tuy nhiên, đợt điều chỉnh này cũng có mối liên hệ không thể tách rời với việc thị trường chứng khoán Mỹ tự “giảm định giá” và “xóa bỏ bong bóng”.

Sau khi trải qua một đợt tăng mạnh kéo dài, mặt bằng định giá của thị trường chứng khoán Mỹ đã ở mức cao kỷ lục. Thị trường sẵn sàng trả mức “phần bù định giá” cao, chủ yếu nhờ các doanh nghiệp đầu ngành trên thị trường chứng khoán Mỹ liên tục đạt tăng trưởng lợi nhuận cao.

Tuy nhiên, dưới tác động của việc xây dựng hạ tầng AI trong giai đoạn tới và các khoản chi vốn khổng lồ, không ít nhiều đã làm suy giảm không gian tăng trưởng lợi nhuận liên tục của các công ty niêm yết. Căn cứ vào kế hoạch chi vốn của bảy ông lớn trên thị trường chứng khoán Mỹ, dự kiến trong vài năm tới sẽ đối mặt với mức tăng trưởng chi vốn liên tục; liệu tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của các công ty niêm yết có thể tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tốt hay không vẫn còn là một ẩn số nhất định.

Khi tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của các công ty niêm yết chạm trần, và lực độ chi vốn trong tương lai vẫn chưa có sự cắt giảm thực chất, thì mức định giá của các công ty niêm yết cũng sẽ bị tác động đáng kể, khiến công ty khó có thể tiếp tục được hưởng “phần bù định giá” cao.

Nếu bảy ông lớn trên thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục giảm, và chỉ số thị trường chứng khoán Mỹ còn bước xuống một nấc nữa, thì không loại trừ khả năng sẽ xuất hiện hàng loạt biện pháp nhằm ổn định thị trường trong tương lai. Giả sử các công ty đầu tàu trên thị trường chứng khoán Mỹ công bố tăng cường mua lại cổ phiếu hoặc chi trả cổ tức bằng tiền mặt, hoặc áp dụng các biện pháp như cắt giảm quy mô chi vốn theo từng giai đoạn, thì điều đó sẽ có lợi cho việc thị trường chứng khoán Mỹ sớm chạm đáy; nếu không, thì đợt điều chỉnh này có thể kéo dài trong một khoảng thời gian khá lâu.

Tuyên bố của tác giả: quan điểm cá nhân, chỉ để tham khảo