Tốc độ tăng trưởng chính chậm lại, giá cổ phiếu giảm hơn 30% trong năm, Zhejiang Rongtai gặp khó khăn trong chuyển đổi ngành nghề

Gần đây, một thông báo thay đổi dự án của Công ty Zhejiang Rongtai (603119.SH) đã điều chỉnh dự án linh kiện robot Thái Lan từng được công bố rầm rộ cách đây ba tháng, chuyển thành dự án sản xuất vít me bi công nghiệp, đồng thời kèm theo hàng loạt thao tác như tách đơn vị chủ thể dự án, giảm tổng mức đầu tư, điều chỉnh lộ trình đầu tư… khiến thị trường sôi sục bàn tán.

Securities Star ghi nhận rằng, từ từ năm ngoái, công ty đã chuyển hướng bước vào mảng robot để tìm không gian tăng trưởng mới, khi thực hiện nhiều thương vụ mua lại có cộng thêm “premium” từ các nhà sản xuất vật liệu cách điện truyền thống. Khi nhịp độ chuyển đổi được đẩy nhanh, giá cổ phiếu đã tăng liên tục. Tuy nhiên, đúng lúc giá cổ phiếu leo cao, các cổ đông tổ chức và ban lãnh đạo lại liên tiếp chọn giảm tỷ trọng và thu tiền mặt ở vùng giá cao, tổng số tiền vượt quá 340 triệu NDT. Nay dự án có sự thay đổi, tiến triển thực chất của kế hoạch “cross-border” này có thể trở thành trọng tâm được thị trường quan tâm.

Điều chỉnh dự án Thái Lan: linh kiện robot đổi thành vít me bi công nghiệp

Ngày 11/3, ban giám đốc Zhejiang Rongtai đã xem xét và thông qua nghị quyết, tiến hành điều chỉnh mang tính cấu trúc đối với dự án Thái Lan đã được công bố vào tháng 12/2025.

Theo thông báo, dự án ban đầu “dự án sản xuất 1,4 vạn tấn giấy mica, 4500 tấn sản phẩm từ mica và 7 triệu bộ linh kiện robot/năm” đã được tách thành hai dự án độc lập: “dự án sản xuất 1,4 vạn tấn vật liệu cách điện chống cháy và 4500 tấn sản phẩm gia công sâu” và “dự án sản xuất 7 triệu bộ vít me bi công nghiệp/năm”. Tổng mức đầu tư được điều chỉnh giảm từ khoảng 77 triệu USD xuống còn 71,9 triệu USD; đồng thời đơn vị thực hiện cũng được thay đổi từ công ty TNHH Công nghiệp chính xác Rongtai (Thái Lan) ban đầu thành hai chủ thể là Công ty TNHH Công nghiệp chính xác Rongtai (Thái Lan) và Công ty TNHH Điện Rongtai (Thái Lan).

Xét về cơ cấu đầu tư, dự án sản xuất vật liệu cách điện chống cháy và sản phẩm gia công sâu tương ứng 33 triệu USD, còn dự án vít me bi công nghiệp tương ứng 38,9 triệu USD; quy mô tổng thể có giảm nhẹ, quyền kiểm soát vẫn thuộc về công ty niêm yết.

Securities Star ghi nhận rằng, điểm nóng của thị trường tập trung vào việc “dự án sản xuất linh kiện robot” được đổi thành “dự án sản xuất vít me bi công nghiệp”. Dòng dự án thứ nhất nhắm thẳng vào mảng “robot” đang rất “nóng”, còn dòng thứ hai tuy có giao thoa với linh kiện robot, nhưng thuộc nhóm linh kiện truyền động truyền thống; do đó mức độ “nóng” của thị trường và khoảng trống kỳ vọng về định giá giữa hai dự án khác biệt rõ rệt.

Phía công ty cho biết: sản phẩm vít me bi công nghiệp vẫn được ứng dụng trong lĩnh vực robot; việc đổi tên chủ yếu nhằm đáp ứng yêu cầu bố trí kinh doanh và đăng ký tuân thủ/ghi nhận của cơ quan quản lý, không ảnh hưởng đến việc triển khai dự án. Tuy nhiên, lời giải thích này vẫn chưa thể xóa bỏ hoàn toàn sự nghi ngờ của thị trường. Người trong ngành cho rằng, giữa vít me bi công nghiệp và vít me bi con lăn/“vít me bi con lăn hành tinh dạng con lăn” (planetary roller screw) - linh kiện cốt lõi của robot hình người - có sự khác biệt rõ rệt về thông số kỹ thuật: cấp độ chính xác, năng lực chịu tải và độ phức tạp điều khiển của vít me bi công nghiệp thường thấp hơn so với linh kiện tương ứng dùng cho robot hình người. Ngoài ra, công ty chưa công bố chuẩn độ chính xác cụ thể cho công suất 7 triệu bộ, khiến tính minh bạch thông tin còn cần được nâng cao.

Chủ lực tăng trưởng chậm lại, thu mua “premium” dấn vào mảng robot

Securities Star ghi nhận rằng, việc Zhejiang Rongtai bố trí ngành robot không phải là bước thử nghiệm chiến lược ngẫu nhiên, mà là nỗ lực chủ động “phá vỡ” lối đi tăng trưởng thứ hai trong bối cảnh mảng kinh doanh cốt lõi tăng trưởng chịu áp lực.

Tháng 4/2025, Zhejiang Rongtai công bố rằng công ty đã chi 165 triệu NDT để mua 51% vốn cổ phần của Shanghai Diz Precision, qua đó chính thức bước vào lĩnh vực linh kiện cốt lõi của robot. Theo thông tin được biết, Shanghai Diz Precision kinh doanh các sản phẩm truyền động chính xác như vít me bi, vít me bi con lăn hành tinh… thương vụ mua lại này được xem là “vé vào cổng” cốt lõi để Zhejiang Rongtai tiến vào mảng robot.

Chỉ sau ba tháng, Zhejiang Rongtai lại tiếp tục bổ sung kế hoạch bố trí: cùng năm tháng 7, công ty mua 15% vốn cổ phần của Công ty TNHH Công nghệ Truyền động Thông minh Jinchì (Quảng Đông) (sau đây gọi là “Jinchì”) với giá 300 triệu NDT, cộng “premium” vượt 362%, qua đó tiếp tục bù đắp những điểm yếu công nghệ và dự trữ tài nguyên trong lĩnh vực truyền động chính xác. Trong giai đoạn mua lại, công ty cũng liên tục phát đi tín hiệu cho thị trường về sự coi trọng chiến lược đối với mảng kinh doanh robot; nhiều lần trên nền tảng quan hệ nhà đầu tư, công ty nêu rõ sẽ “rất coi trọng chiến lược bố trí robot hình người”, và các hoạt động liên quan đã bước đầu có quy mô.

Việc Zhejiang Rongtai liên tục bố trí vào “đường đua” mới có thể xuất phát từ áp lực thực tế khi tốc độ tăng trưởng của mảng kinh doanh cốt lõi truyền thống chậm lại. Dữ liệu công khai cho thấy, trong thời gian dài, Zhejiang Rongtai lấy hoạt động nghiên cứu phát triển, sản xuất và bán các sản phẩm mica cách điện chịu nhiệt cao làm mảng kinh doanh chính. Trong giai đoạn 2021 đến 2024, hiệu quả kinh doanh của công ty duy trì đà tăng trưởng nổi bật: doanh thu tăng từ 522 triệu NDT lên 1,135 tỷ NDT; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ cũng tăng từ 104 triệu NDT lên 230 triệu NDT, đạt đồng thời mức tăng quy mô và lợi nhuận.

Tuy nhiên, bước sang năm 2025, tốc độ tăng trưởng của mảng kinh doanh cốt lõi truyền thống bắt đầu chậm lại. Báo cáo quý 3 năm 2025 cho thấy công ty đạt doanh thu 960 triệu NDT và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ 203 triệu NDT, tăng 22,04%, tức tốc độ tăng trưởng giảm rõ rệt gần 20 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân cốt lõi là mức độ cạnh tranh trong thị trường vật liệu cách điện cho xe năng lượng mới gia tăng, khiến “cuộc chiến giá” thu hẹp không gian lợi nhuận.

Cổ đông và lãnh đạo giảm tiền mặt hơn 300 triệu NDT, giá cổ phiếu rút lại hơn 30% trong năm

Trong bối cảnh khái niệm robot tiếp tục nóng lên, Zhejiang Rongtai nhờ bước vào “đường đua” này đã thu hút sự quan tâm của thị trường, và giá cổ phiếu vì thế tăng vọt.

Từ khi công ty lần đầu công bố kế hoạch bố trí mảng robot vào tháng 4/2025, khi thông tin về các mảng liên quan dần được tiết lộ, giá cổ phiếu đã bắt đầu từ quanh mức 30 NDT, và đến tháng 1/2026 đã vượt 124 NDT/cổ phiếu. Trong cả năm 2025, mức tăng đạt 416,61%, khiến công ty trở thành cổ phiếu “bò robot” điển hình trong thị trường A-share của năm đó.

Trong khi giá cổ phiếu tiếp tục bùng nổ, công ty đồng thời khởi động tiến trình IPO tại Hồng Kông. Tuy nhiên, trái ngược với độ “nóng” của thị trường, dù mảng robot được kỳ vọng là quy mô ban đầu đã có, nhưng đóng góp thực tế vẫn còn hạn chế. Theo hồ sơ IPO của H cổ phiếu (H-share) được công bố, trong ba quý đầu năm 2025, doanh thu mảng robot (các bộ phận kết cấu chính xác then chốt) chỉ đạt 40,97 triệu NDT, chiếm tỷ trọng 4,27% trong tổng doanh thu. Từ khi hợp nhất sổ sách (từ tháng 6/2025 đến ngày 30/9), Shanghai Diz Precision mang về 40,48 triệu NDT doanh thu cho cả tập đoàn, gần như tạo nên toàn bộ điểm tựa cho mảng kinh doanh này; nhưng cùng kỳ lại ghi nhận lỗ ròng 6,32 triệu NDT, năng lực sinh lời vẫn chưa thể hiện rõ.

Điều tương phản với việc công ty tích cực thúc đẩy các hoạt động vận hành vốn ở cấp độ công ty là việc các cổ đông tổ chức và ban lãnh đạo công ty lại lần lượt lựa chọn giảm vốn/thu tiền mặt khi giá cổ phiếu ở vùng cao.

Theo quan sát của Securities Star, Công ty TNHH Hợp danh Đầu tư Cổ phần Kinh tế Năng lượng Mới Yibin Chen Dao (hợp danh hữu hạn) (sau đây gọi là “Yibin Chen Dao”) là chủ thể có quy mô giảm sở hữu lớn nhất trong đợt bán ra lần này. Từ ngày 6/6/2025 đến 18/6/2025, Yibin Chen Dao giảm tổng cộng 3,6371 triệu cổ phiếu Zhejiang Rongtai theo các phương thức giao dịch lô lớn và giao dịch thông qua đấu giá tập trung; khoảng giá giảm sở hữu nằm trong 41,14 NDT đến 44,51 NDT/cổ phiếu. Sau khi hoàn tất đợt giảm sở hữu, tỷ lệ nắm giữ của họ giảm từ 5,4% xuống còn 4,4%, chính thức rời khỏi nhóm cổ đông nắm giữ trên 5%; qua đó ước tính số tiền thu về khi bán ra khoảng 154 triệu NDT. Đáng chú ý, tính đến cuối quý 3 năm 2025, tỷ lệ nắm giữ của Yibin Chen Dao tiếp tục giảm xuống 3,4%.

Trong khi đó, giám đốc kiêm tổng giám đốc Zheng Minmin của công ty và mẹ là Dai Dongya cũng đồng thời thực hiện giảm sở hữu. Cụ thể, Zheng Minmin giảm 1 triệu cổ phiếu trong giai đoạn từ 6/6/2025 đến 5/9/2025, với khoảng giá giảm sở hữu từ 79,12 NDT đến 94,90 NDT/cổ phiếu, thu về 92,10 triệu NDT; Dai Dongya trong cùng kỳ giảm và thu về 97,43 triệu NDT. Tổng cộng hai người giảm với số tiền khoảng 190 triệu NDT. Chỉ tính theo thống kê từ thông báo giảm sở hữu, tổng số tiền thu về của các cổ đông nêu trên đã vượt quá 300 triệu NDT.

Tuy nhiên, bước sang năm 2026, giá cổ phiếu Zhejiang Rongtai đã có sự điều chỉnh rõ rệt. Theo biểu đồ K-line: sau khi chạm mức cao 124,52 NDT/cổ phiếu vào phiên giao dịch ngày 13/1, giá cổ phiếu dao động và đi xuống; đến phiên ngày 24/3, giá cổ phiếu có lúc hạ xuống 69,18 NDT/cổ phiếu. Đến trưa 30/3 (đóng cửa), giá cổ phiếu đạt 74,86 NDT, mức giảm trong năm là 35,28%.

Kế hoạch của Zhejiang Rongtai xoay quanh “đường đua” robot đang chuyển từ khúc khải hoàn của giá cổ phiếu sang bài kiểm nghiệm thực tế. Việc điều chỉnh dự án Thái Lan, các đợt giảm sở hữu của cổ đông và lãnh đạo ở vùng giá cao… cùng với nhiều tín hiệu đa chiều khiến thị trường có thể thêm phần nghi ngờ đối với câu chuyện robot của công ty. Trong tương lai, hiệu quả triển khai của dự án vít me bi công nghiệp và kết quả lợi nhuận của mảng robot có thể sẽ là “chìa khóa” để kiểm chứng liệu quá trình chuyển đổi của công ty có đủ “chất lượng”. Liệu công ty có thể dùng thành tích vận hành để trả lời những nghi ngờ của thị trường hay không, đáng để tiếp tục theo dõi.

Nhiều thông tin phong phú, diễn giải chính xác—tất cả có trong ứng dụng Tài chính Sina