Vừa mới xem báo cáo lợi nhuận Quý 4 của Core Scientific, và rõ ràng có điều gì đó thú vị đang diễn ra. Cảnh quan khai thác đang chuyển dịch nhanh hơn mọi người nghĩ.

Vì vậy, CORZ báo cáo tổng doanh thu 79,8 triệu đô la trong quý, giảm so với 94,9 triệu đô la cùng kỳ năm ngoái. Nghe có vẻ khó khăn ban đầu. Nhưng điều thực sự thu hút sự chú ý của tôi là hoạt động colocations của họ đã bùng nổ. Tăng trưởng 268%. Doanh thu colocations đạt 31,3 triệu đô la so với chỉ 8,5 triệu đô la một năm trước.

Phần tự khai thác? Đó là nơi áp lực thực sự. Doanh thu khai thác tài sản kỹ thuật số giảm xuống còn 42,2 triệu đô la, và họ chỉ khai thác ít hơn 57% BTC so với dự kiến. Lợi nhuận gộp đã tăng lên 20,8 triệu đô la từ 4,8 triệu đô la, do đó biên lợi nhuận đã cải thiện. Nhưng EBITDA điều chỉnh của họ âm 42,7 triệu đô la, cho thấy thực tế hoạt động còn khó khăn hơn những con số bề mặt thể hiện.

Công ty cũng dự báo doanh thu theo phân tích của các nhà phân tích khá xa so với thực tế—dự kiến $122 triệu đô la nhưng thực tế lại thấp hơn nhiều. Lỗ trên mỗi cổ phiếu là 0,42 đô la so với mức 0,08 đô la mà mọi người dự đoán. Đó là một sự chênh lệch đáng kể.

Điều thực sự đang diễn ra là sự chuyển đổi trong ngành công nghiệp rộng lớn hơn. Các thợ đào BTC đang bị siết chặt từ cả hai phía—giá bitcoin yếu hơn ăn vào lợi nhuận và chi phí năng lượng vẫn duy trì ở mức cao. Vì vậy, các công ty như Core Scientific đang chuyển hướng mạnh mẽ sang hỗ trợ hạ tầng AI và tính toán hiệu năng cao. Sự tăng vọt doanh thu colocations? Đó mới là câu chuyện thực sự. Nơi đó là nơi mô hình biên lợi nhuận thực sự hoạt động.

Trên bảng cân đối kế toán, họ có 533,4 triệu đô la thanh khoản vào cuối năm, gồm 311,4 triệu đô la tiền mặt và $222 triệu đô la trong khoản nắm giữ BTC. Không tồi, nhưng các khoản lỗ hoạt động chắc chắn là điều cần theo dõi.

Bức tranh lớn hơn ở đây là mô hình kinh tế khai thác truyền thống hiện tại đang bị phá vỡ đối với hầu hết các nhà khai thác. Những ai thích nghi để trở thành nhà vận hành trung tâm dữ liệu cho các khối lượng công việc AI—đó là nơi có tiềm năng thực sự. Các số liệu của CORZ phản ánh chính xác quá trình chuyển đổi đó theo thời gian thực.