Giày chạy bộ bán ra hơn 26 triệu đôi, doanh thu gần 30 tỷ nhân dân tệ, Li Ning từ hoạt động ổn định đến tích cực "tấn công"

Hỏi AI · Vì sao Lý Ninh lại dám tấn công toàn diện trong giai đoạn ngành nghề suy yếu?

Bài viết này đến từ: Thời Đại Tài Kinh Tác giả: Chu Hàng

Cuộc tấn công toàn diện của Lý Ninh đang lặng lẽ bắt đầu.

Ngày 19 tháng 3, Công ty Lý Ninh (02331.HK) công bố bảng thành tích năm 2025. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, doanh thu Tập đoàn Lý Ninh tăng 3,2% đạt 29,598 tỷ nhân dân tệ, lập kỷ lục mới. Lợi nhuận hoạt động của tập đoàn tăng từ 3,678 tỷ nhân dân tệ của năm trước lên 3,898 tỷ nhân dân tệ; lợi nhuận ròng đạt 2,936 tỷ nhân dân tệ, tỷ suất lợi nhuận ròng 9,9% cao hơn dự kiến của thị trường.

Trong bối cảnh tiêu dùng nhìn chung phục hồi thiếu lực, số liệu của báo cáo này có thể nói là vững chắc, nhưng định hướng tăng trưởng doanh thu ở mức số đơn vị cao trong năm 2026 lại phát đi tín hiệu mới. Phản ứng của thị trường vốn có thể cho thấy một số vấn đề: sáng ngày 20 tháng 3, giá cổ phiếu Lý Ninh từng tăng hơn 13%; đến khi đóng cửa, Lý Ninh ở mức 21,44 HKD/cổ phiếu, mức tăng trong ngày 8,56%, vốn hóa thị trường mới vào khoảng 55,4 tỷ HKD.

Tại buổi họp công bố kết quả vào ngày 20 tháng 3, đồng CEO kiêm đồng thời ông CEO/Liên danh của Tập đoàn Lý Ninh là Tiền Vĩ đã nói thẳng: “Năm nay chúng tôi vẫn cần củng cố nền tảng, tích cực mở rộng, nhưng đây không phải là một trạng thái mạo hiểm, mà là thái độ đón nhận thách thức và nắm bắt cơ hội kinh doanh.”

Đây không phải lời nói theo kiểu chiêu bài. Trong vài năm qua, từ khóa mà Lý Ninh truyền tải ra bên ngoài luôn là “vận hành vững chắc”, nhưng lần này, ban quản lý nhấn mạnh “tích cực mở rộng” trên nền tảng vững chắc.

Đằng sau sự thay đổi là việc công ty này đã hoàn tất bố trí then chốt vào năm 2025; hiện nay họ có thêm sự vững tin, bắt đầu một chu kỳ Olympic hoàn toàn mới.

Lý Ninh trở nên tích cực hơn

Lý do khiến Lý Ninh có đủ động lực để tấn công đến từ đâu?

Dữ liệu kết quả mới nhất cho thấy, năm 2025, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Tập đoàn Lý Ninh chảy vào ròng 4,852 tỷ nhân dân tệ. Tính đến cuối tháng 12 năm 2025, tiền mặt ròng của Tập đoàn Lý Ninh (tiền mặt và các khoản tương đương tiền cộng với tiền gửi định kỳ) đạt 19,97 tỷ nhân dân tệ, tăng thêm ròng 1,8 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm trước.

Trong thời điểm ngành hàng tiêu dùng nói chung đang lo lắng về dòng tiền, khoản dự trữ tiền mặt này không chỉ đồng nghĩa với khả năng chống chịu rủi ro, mà còn là “đạn pháo” có thể ra đòn bất cứ lúc nào. “Dự trữ tiền mặt đầy đủ giúp chúng tôi có nền tảng tài chính vững chắc và năng lực điều phối linh hoạt.” CFO Tập đoàn Lý Ninh Triệu Đông Sinh cũng nói như vậy tại buổi họp thành tích.

Quản lý tồn kho lại là một chỉ số khác liên tục bị thị trường vốn soi xét.

Tính đến cuối năm 2025, tỷ lệ tồn kho/tiêu thụ tại toàn kênh của Tập đoàn Lý Ninh ổn định ở mức 4 tháng; số ngày luân chuyển hàng tồn kho là 64 ngày, đều tương đương với năm trước—trong một môi trường có thách thức, phía sau kết quả “khỏe mạnh” như vậy là hoạt động vận hành tinh tỉ mẫn đáng kể. Quan trọng hơn, cơ cấu tuổi tồn kho của công ty vẫn ở trạng thái lành mạnh. Xét từ tồn kho tại kênh, hàng tồn dưới 6 tháng chiếm khoảng 85% tổng tồn kho; tồn kho 7~12 tháng chiếm 9%; tồn kho trên 12 tháng chỉ chiếm 6%. Điều này cũng để lại không gian đầy đủ cho việc mở rộng danh mục sản phẩm và đổi mới kênh trong giai đoạn tiếp theo.

Sự phát triển cân bằng của kênh tại Lý Ninh cũng tạo điểm tựa vững chắc cho việc chuyển đổi chiến lược của họ.

Tính đến cuối năm 2025, cửa hàng thuộc thương hiệu Lý Ninh (không bao gồm Lý Ninh YOUNG) là 6.091 cửa, giảm nhẹ 26 cửa so với cùng kỳ năm trước. Điểm tựa phía sau là tối ưu hóa chủ động về cấu trúc cửa hàng, từ số lượng sang chất lượng. Tỷ trọng doanh thu của ba kênh chính: bán lẻ trực tiếp, bán sỉ và thương mại điện tử lần lượt là 23%, 46% và 31%, giúp toàn bộ cơ cấu vẫn giữ sự cân bằng.

Một điểm đáng chú ý là, dòng tiền kênh thương mại điện tử của Tập đoàn Lý Ninh đạt tăng trưởng ở mức số đơn vị, và trong bối cảnh thị trường chung chịu áp lực, điều này thể hiện độ bền của hoạt động kinh doanh online. Còn các cửa hàng Lý Ninh YOUNG tăng ròng thêm 50 cửa lên 1.518 cửa; việc mở rộng vững chắc mảng đồ trẻ em cũng giúp tập đoàn “chốt” nhóm người tiêu dùng thế hệ tiếp theo.

Dành ngôi ở hạng mục chạy bộ, cầu lông lặng lẽ “lội ngược dòng”

Tài chính vững chắc là nền tảng phòng thủ của Lý Ninh; việc chủ động ra đòn trên nhiều mặt trận lại là tín hiệu quan trọng cho cuộc tấn công toàn diện của Lý Ninh.

Trước khi buổi họp thành tích diễn ra, người sáng lập Lý Ninh, đồng CEO kiêm đồng thời Tiền Vĩ và CFO Triệu Đông Sinh đã đặc biệt hướng về ống kính để trình diễn đôi giày thể thao trên chân, và đôi giày mà Lý Ninh mang chính là một mẫu giày chạy chuyên nghiệp “Xích Thố 9 ULTRA” gắn “cụm capsule siêu đàn hồi”.

Tiền Vĩ nói thẳng: “Có một số danh mục trong ba, bốn năm qua luôn trong quá trình không ngừng mở rộng và tấn công.” Sự bùng nổ của hạng mục chạy bộ chính là trụ cột cốt lõi trong cuộc tấn công của Lý Ninh.

Theo dữ liệu, năm 2025, doanh số giày chạy chuyên nghiệp của Lý Ninh vượt 26 triệu đôi. Trong đó, ba dòng sản phẩm mới thuộc IP cốt lõi là Phi Điện, Xích Thố và Siêu Nhẹ có doanh số vượt 11 triệu đôi. Tỷ trọng doanh thu bán lẻ của hạng mục chạy bộ đã tăng lên 31%, trở thành hạng mục lớn nhất của Tập đoàn Lý Ninh.

Sức mạnh thống trị “vòng chạy bộ” của Lý Ninh tiếp tục được củng cố. Trong nhóm vận động viên tinh英 chạy của giải bán marathon Bắc Kinh có thành tích “hoàn thành trong 90 phút”, tỷ lệ mặc đồ/giày của Lý Ninh đứng đầu; ở nhóm vận động viên “phá mốc 3” của giải marathon Thượng Hải, tỷ lệ mặc dòng Phi Điện cũng đứng đầu và tăng đáng kể so với cùng kỳ. Từ năm 2019 đến nay, dòng Phi Điện của Lý Ninh đã giúp các vận động viên giành 277 chức vô địch và 522 lần lên bục nhận giải.

Khi nói về sự phát triển những năm gần đây của hạng mục chạy bộ của Lý Ninh, Tiền Vĩ nhấn mạnh: “Trên thực tế, vài năm trước tập đoàn đã bắt đầu có ý thức gia tăng mức độ tấn công đối với hoạt động kinh doanh của hạng mục chạy bộ. Trong vài năm qua, có thể nói là rất tích cực thúc đẩy sự phát triển của hạng mục chạy bộ. Có thể nói rằng, trong những năm này, sự bùng nổ của hạng mục chạy bộ không phải là quy mô kinh doanh được chờ đợi mà là được thúc đẩy một cách có ý thức từ trên xuống dưới để xây dựng.”

Tại buổi họp thành tích, ông đưa ra một mục tiêu rõ ràng: “Trong vài năm tới, chúng tôi kỳ vọng việc chạy bộ của Lý Ninh có thể trở thành thương hiệu chạy bộ số 1 trong tâm trí người tiêu dùng.”

Nếu như sự trỗi dậy của hạng mục chạy bộ nằm trong dự đoán, thì màn “lội ngược dòng” của hạng mục cầu lông lại có phần bất ngờ. Năm 2025, doanh thu hạng mục cầu lông của Tập đoàn Lý Ninh tăng 30%; số lượng vợt bán ra hàng năm vượt 5,5 triệu cây, lập kỷ lục lịch sử.

Khi nhìn lại nguyên nhân khiến hiệu suất của hạng mục cầu lông vượt kỳ vọng, Tiền Vĩ nói: “Chúng tôi đi một con đường vừa khó nhưng vừa đúng. Vài năm trước, hạng mục cầu lông của Lý Ninh vẫn chủ yếu là quần áo, tỷ trọng thiết bị gần như rất thấp. Nhưng chúng tôi đã điều chỉnh chiến lược, từ bỏ nhiều quy mô ngắn hạn và tập trung vào các thiết bị cốt lõi chuyên nghiệp như vợt, dây vợt, v.v. Hiện nay, tỷ trọng doanh thu các sản phẩm thiết bị cầu lông của Lý Ninh trong kinh doanh của hạng mục đã tăng lên 85%.”

Giữ “có mặt” trong từng làn đua cơ hội tăng trưởng cũng mang lại cho cuộc tấn công của Lý Ninh nhiều hướng đi hơn. Năm 2025, Lý Ninh tăng tốc bố trí các sân chơi mới như ngoài trời, quần vợt, pickleball… Khi tiêu dùng vận động ngày càng mang tính xã hội hóa và việc phân mảnh bối cảnh ngày càng chi tiết, chỉ cần một sân chơi mới bùng nổ cũng có thể tái định hình cục diện ngành.

Đặc biệt đáng chú ý là việc mở rộng hạng mục ngoài trời. Tiền Vĩ tại buổi họp thành tích cho biết: từ lúc năm 2024 Lý Ninh bắt đầu bố trí ngoài trời từ con số 0, đến năm 2025, doanh số bán lẻ trên một “mức cơ sở nhỏ” đã đạt mức gấp đôi.

Khoảng nhảy này không thể nói là chậm. Nhưng phần phát biểu của Tiền Vĩ cũng bộc lộ sự thận trọng. Để ngoài trời trở thành một kênh độc lập và có tính cạnh tranh, bề rộng sản phẩm vẫn chưa đủ phong phú, mô hình lợi nhuận tại cửa hàng vẫn chưa được xuất xưởng: “Mức cơ sở còn quá nhỏ. Chúng tôi còn nhiều nơi cần điều chỉnh.”

Việc bố trí các sân chơi mới như pickleball và quần vợt cũng đang được tiến hành đồng bộ. Tiền Vĩ cho biết, hai năm trước Lý Ninh đã bắt đầu tiến vào lĩnh vực pickleball; hiện nay đã thúc đẩy toàn diện việc bố trí sản phẩm pickleball, với việc đặt tên tài trợ cho giải “Lý Ninh Cup” (Trung Quốc) chu kỳ dài 7 năm. Dự kiến vợt quần vợt thế hệ mới cũng sẽ được ra mắt vào nửa đầu năm 2026. Ông thừa nhận rằng, so với các hạng mục lớn như bóng rổ, chạy bộ, không gian kinh doanh của các sân chơi mới này khó có thể sánh bằng, nhưng không thể xem nhẹ.

Một điểm đáng nhắc nữa là, việc mở rộng kênh cũng mang lại một “đòn bẩy” quan trọng cho cuộc tấn công tích cực của Lý Ninh.

Năm 2025, các cửa hàng theo bối cảnh như “cửa hàng Rồng Lý Ninh”, cửa hàng độc lập ngoài trời “COUNTERFLOW 溯” lần lượt được đưa vào vận hành, tiếp cận chính xác nhóm người tiêu dùng phân khúc. Cửa hàng Rồng là sự kết hợp giữa tinh thần thể thao và bối cảnh tiêu dùng hằng ngày; kết hợp với các series hoàn toàn mới như “Vinh Quang Kim Bảng” để phục vụ cho nhóm khách hàng đô thị theo đuổi cuộc sống chất lượng, cung cấp bộ trang phục chất lượng cao, đáp ứng nhu cầu cho nhiều bối cảnh quanh năm như đi làm, kinh doanh, vận động nhẹ…; còn cửa hàng độc lập ngoài trời thì tập trung vào lối sống ngoài trời nhẹ.

Đối với một công ty có doanh thu năm gần 300 tỷ nhân dân tệ, liệu các kênh mới và thị trường mới này có thể trong ngắn hạn trở thành động cơ tăng trưởng lợi nhuận hay không vẫn cần thời gian kiểm chứng. Nhưng điều đáng khẳng định là, trong chiến lược “một thương hiệu” của Lý Ninh, năng lực mở rộng hạng mục của Lý Ninh đã hình thành năng lực sao chép và chuyển giao mang tính hệ thống, mang lại thêm không gian tưởng tượng cho những đợt tấn công tiếp theo.

Giá trị dài hạn đằng sau việc Lý Ninh tiến công

Mục tiêu của Lý Ninh khi tiến công không phải là theo đuổi tốc độ tăng trưởng quy mô nhanh chóng.

Người thắng trong marathon, không bao giờ là người lao vào nhanh nhất trong nửa đầu cuộc, mà là người giữ nhịp độ ổn định nhất và phân bổ thể lực hợp lý nhất. Logic phát triển của Lý Ninh cũng giống như vậy: không theo đuổi bùng nổ ngắn hạn, mà hướng tới giá trị dài hạn.

Năm 2025, Lý Ninh tiếp tục bắt tay với Ủy ban Olympic Trung Quốc trở thành đối tác. Tại Thế vận hội Mùa đông ở Milan đầu năm, đoàn thể thao Trung Quốc xuất hiện trong trang bị của Lý Ninh. Theo phân tích của một tổ chức bên thứ ba là giây đo, trong thời gian diễn ra Thế vận hội Mùa đông, Lý Ninh xếp hạng số 1 về mức độ thảo luận xã hội trong toàn bộ các thương hiệu vận động trên toàn mạng, và xếp hạng số 3 về mức độ thảo luận xã hội cho tất cả các hạng mục.

Đồng thời, Lý Ninh cũng mở ở nơi offline cửa hàng Rồng toàn cầu đầu tiên của thương hiệu, ra mắt series “Vinh Quang Kim Bảng”, lần đầu tiên kết hợp biểu trưng của Ủy ban Olympic Trung Quốc với biểu trưng thương hiệu Lý Ninh trên sản phẩm. Theo khảo sát của Guojin Securities, series này nhận được đánh giá tương đối tốt từ người tiêu dùng ở giai đoạn đầu tại các cửa hàng đầu mối, và có khả năng trở thành động cơ quan trọng cho tăng trưởng doanh số bán hàng năm 2026.

Tuy nhiên, Tiền Vĩ vẫn nhấn mạnh: “Những hợp tác kiểu này chưa bao giờ là động tác marketing nhằm theo đuổi chuyển đổi kinh doanh ngay lập tức; giá trị cốt lõi nằm ở việc xây dựng nhận thức thương hiệu trong dài hạn. Chúng tôi muốn thông qua việc đầu tư liên tục, để người tiêu dùng và người yêu thích thể thao không ngừng củng cố nhận thức của họ về thể thao chuyên nghiệp của Lý Ninh trong dài hạn.”

Về ảnh hưởng tài chính ngắn hạn, Tiền Vĩ cũng không né tránh: “Nó gây một áp lực nhất định lên báo cáo tài chính của kỳ hiện tại, nhưng đối với việc tạo năng lực trong trung và dài hạn, theo quan điểm của chúng tôi, đó là điều đáng làm, hoặc nói cách khác là việc bắt buộc phải làm. Từ báo cáo tài chính của năm ngoái có thể thấy, chi phí marketing đã tăng nhẹ; nhưng thông qua việc cải thiện hiệu quả vận hành, chúng tôi bù đắp tối đa việc tăng chi phí liên quan, thúc đẩy tập đoàn đạt trạng thái tài chính tương đối lành mạnh và vững chắc.”

Sự kiên định đầu tư vào giá trị dài hạn này, cùng với quyết tâm theo đuổi chiến lược “một thương hiệu”, lại trùng khớp với tâm nguyện mà người sáng lập Lý Ninh nhiều lần nhấn mạnh: “đồng hành cùng sự nghiệp thể thao của Trung Quốc”. Điều này cũng cấu thành đặc điểm khác biệt độc đáo nhất của Tập đoàn Lý Ninh: bắt đầu từ thân phận nhà vô địch Olympic của người sáng lập Lý Ninh, và tiếp nối bởi mối gắn kết sâu sắc trong nhiều thập kỷ với sự nghiệp thể thao của Trung Quốc.

Năm 2025-2028 là một chu kỳ Olympic hoàn toàn mới. Đối với Lý Ninh, những công cụ thể thao cấp cao đang nắm trong tay, nhiều danh mục “nở rộ ở nhiều điểm”, các nhóm khách hàng mới ở các danh mục mới và việc mở rộng kênh mới, thì việc bố trí tấn công đã cơ bản hoàn tất; giá trị khi tiến công kỳ vọng sẽ dần dần được giải phóng.