Niềm vui của Quỹ 工银瑞信 và 兴全，你 không thể tưởng tượng nổi: lợi nhuận ròng của Quỹ 工银瑞信 đạt 3.007 tỷ nhân dân tệ, trong khi 兴证全球 đạt tỷ lệ lợi nhuận bán hàng 40%

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Nguồn: Nữ chủ cứng rắn

Gần đây các công ty niêm yết bắt đầu công bố báo cáo thường niên của năm ngoái rồi, và nhiều quỹ công募 cũng có cổ đông là công ty niêm yết, nên cũng có thể tiện thể xem tình hình kinh doanh của các quỹ công募.

Dưới đây là một phần thống kê của Báo Quỹ:

Hiện trạng công bố vẫn chưa đầy đủ, nhưng lượng thông tin của bảng này cũng khá lớn.

Nào, dẫn các bạn cùng ăn cái “dưa” về việc quỹ công募 “kiếm tiền”.

I. Quy mô lớn ≠ lợi nhuận cao, vẫn cứ làm ăn lặng lẽ thì tốt hơn

Cái bảng này mang lại cho tôi cú “choáng” nhỏ đầu tiên chính là:

Quy mô lớn ≠ lợi nhuận cao, vẫn cứ làm ăn lặng lẽ thì tốt hơn!

Nhìn xem Quỹ Công Thương-Ruixin, không phô trương, nhưng lại là “vua lợi nhuận vô hình” trong số đó. Dù không công bố dữ liệu doanh thu, nhưng lợi nhuận ròng 3,007 tỷ NDT đã vượt xa 华夏 (Huaxia) và 富国 (Fuguo).

Hãy để đại diện hội “người hóng dưa” phân tích thử nguyên nhân nhé:

一 là hiệu suất sinh lời trong hoạt động của Công Thương-Ruixin cao, khả năng là các mảng như thu nhập cố định, quỹ hưu trí… với phí suất thấp nhưng quy mô lại rất lớn đã đóng góp lợi nhuận ổn định.

Thực tế mọi người hẳn chưa biết: Quỹ Công Thương-Ruixin là một trong số ít tổ chức quản lý tài sản trong ngành sở hữu đầy đủ giấy phép hoạt động cho nghiệp vụ quỹ hưu trí. Ngoài quỹ công募, họ còn có các nghiệp vụ không thuộc công募 như tài khoản ủy thác chuyên biệt, bảo hiểm xã hội, niên kim, quỹ hưu trí… Quy mô mảng này cũng rất lớn, chiếm hơn một nửa tổng quy mô quản lý của nhà họ, đương nhiên là “trụ cột” không thể thiếu.

Trước Tết, Âu Dương Khải đã bỏ toàn bộ sản phẩm công募, chuyển sang quản lý mảng phi-công募, cũng xem như là một bài toán phân bổ nguồn lực.

二 là chi phí của Công Thương-Ruixin thấp, dù sao đãi ngộ của họ được biết đến là “giá sàn” trong ngành.

三 là so với đối thủ cạnh tranh, ví dụ 华夏 ở cùng Bắc Kinh. Quy mô quản lý quỹ công募 của 华夏 gấp đôi của Công Thương-Ruixin, nhưng lợi nhuận ròng lại không bằng Công Thương-Ruixin. Điều này có thể cũng cho thấy mảng ETF thật sự quá tốn kém.

II. “Niềm vui” của Hưng Thế Toàn Cầu các bạn không thể tưởng tượng nổi

Nếu chỉ nhìn từ góc độ tỷ suất lợi nhuận, thì “vị vua giấu mặt” hiện tại thực sự là Hưng Thế Toàn Cầu, đạt tỷ suất lợi nhuận bán hàng 40%.

Dữ liệu này không chỉ vượt trội trong số 360 dòng (ngành/nhóm), mà còn cao hơn mức trung bình của toàn ngành quỹ công募 (khoảng 30%).

Hưng Toàn chủ lực là quản lý chủ động; các loại phí này vốn dĩ đã cao hơn một chút, và mảng tài khoản ủy thác chuyên biệt của Hưng Toàn cũng đang được đẩy mạnh, nên tỷ suất lợi nhuận ở mảng này còn cao hơn nữa.

Một người, một người đều đang nhìn vào việc ngày trước người ta không phát ETF. Này các bạn ơi, phát ETF thì đốt tiền mà lại không có lợi thế gì, thế tại sao họ lại phát quy mô lớn thế chứ！！

Khoản tính này, Hưng Toàn tính vẫn khá rõ ràng.

Nhưng ETF là xu thế lớn, hoàn toàn không đụng vào thì cũng không được, vậy Hưng Toàn đã nghĩ ra gì? Họ phát ETF chủ động!

ETF đầu tiên của họ là ETF Chất lượng CSI 300 (沪深300质量ETF).

Logic xây dựng của sản phẩm này là, dựa trên nền ROE rồi đi xa hơn nữa, đưa đồng thời vào tiêu chí đánh giá: tính ổn định lợi nhuận của công ty niêm yết và chất lượng lợi nhuận; từ các cổ phiếu thành phần của chỉ số CSI 300, họ chọn ra 50 cổ phiếu thực sự là những “học sinh giỏi về lợi nhuận”.

Thực ra Hưng Toàn gần đây có khá nhiều quản lý quỹ nghỉ việc, nhưng tôi nghĩ “định lực chiến lược” của họ vẫn rất ngầu: luôn kiên trì làm quản lý vốn chủ động. Có lẽ điểm BUG duy nhất là mảng nghiên cứu đầu tư vẫn hơi old money, môi trường tổng thể còn hơi đóng.

Nhìn sang bên cạnh, 易方达 (Yi Fangda). Trước đây gần như toàn bộ là tự đào tạo nội bộ, nhưng trong năm vừa qua, họ đã đưa vào bao nhiêu người… và các quản lý quỹ được tuyển mới cũng bắt đầu lần lượt làm việc. (Thay đổi quản lý quỹ, hôm nay lại có bài lải nhải của Nữ chủ cứng rắn về Huân An: lại một đại lão nghỉ việc)

III. Quỹ Bưu chính Trung (Trung Bưu) dựa vào điều gì để lật kèo?

Ngoài ra trong ngành cũng có các trường hợp “đảo ngược trong nghịch cảnh”, ví dụ Quỹ Bưu chính Trung. So với dữ liệu mấy năm qua, có thể nói là lúc lên mạnh lúc xuống mạnh.

Quỹ Bưu chính Trung được niêm yết trên sàn Tân Tam Bản vào tháng 11/2015, là quỹ công募 đầu tiên và cũng là duy nhất. Năm 2016, khi công bố báo cáo thường niên đầu tiên thì lúc đó 任泽松 (Ren Zesong) vẫn còn, lợi nhuận ròng của Bưu chính Trung khi đó vẫn làm được 375 triệu.

Không ngờ thế à, ra mắt đã là thời kỳ đỉnh cao, sau đó đều là đường dốc. Năm 2024 còn lao xuống đáy, lợi nhuận ròng quy thuộc cổ đông mẹ cả năm chỉ chưa tới 6 triệu NDT, so với cùng kỳ giảm mạnh hơn 90%, suýt rơi vào tình trạng lỗ; doanh thu cũng giảm mạnh tương ứng, áp lực vận hành tăng cao.

May mà năm 2025 đã thành công lật kèo, lợi nhuận ròng cả năm trực tiếp chạm hơn 53 triệu NDT, so với cùng kỳ tăng vọt gần 3,8 lần, coi như đã đi ra khỏi vùng đáy.

Khẩu vị của cú đảo chiều này, một mặt là công ty giữ vững mảng thu nhập cố định +, dựa vào các sản phẩm nhóm ổn định để giữ tiền; trong đó, 闫宜乘 (Yan Yicheng) đã đóng góp không nhỏ, là một trong những người sớm đào ra quỹ thu nhập cố định +, cuối cùng đã “bưng” về giải thưởng Kim Ngưu.

Hiện quy mô quản lý cá nhân của 闫宜乘 cũng vượt 300 tỷ NDT ~ và đã bước vào nhóm top đầu.

Mặt khác cũng liên quan đến việc lợi nhuận từ đầu tư bằng vốn tự có bùng nổ mạnh.

Ngoài ra, có thể còn do một số nguyên nhân về cắt giảm chi phí và tăng hiệu quả, ví dụ tiền thuê nhà, chi phí tiếp khách… đều giảm bớt, và nhân sự cũng có tối ưu đôi chút.

Về sau, Quỹ Bưu chính Trung cũng có một số thách thức như năng lực/quy mô chứa đựng của 闫宜乘, tối ưu hóa cơ chế tiếp theo… nhưng đợt năm ngoái này vẫn mang lại khá nhiều niềm tin cho Bưu chính Trung.

IV. Buồn vui của quỹ công募 không thể thông cảm lẫn nhau

Năm ngoái, dù thị trường chứng khoán A-shares có khởi sắc trở lại, nhưng đối với quỹ công募 thì không phải kiểu “trời nắng phủ khắp”. Một số công ty có lợi nhuận ròng giảm khá rõ rệt. Bao gồm 汇添富 (Huệ Điền Phú), 交银施罗德 (Giao Ngân Thí La Đắc), 国联安 (Quốc Liên An), 申万菱信 (Thân Vạn Lĩnh Tín) v.v.

Nếu nói về nguyên nhân, tôi cảm thấy chắc có vài điểm:

一 là về chi phí: năm 2024 lương đã giảm qua một vòng rồi, giảm tiếp nữa thì cũng khó. Hơn nữa, khi thị trường khởi sắc còn cần tuyển người để bù các mảng thiếu hụt, chi phí marketing, truyền thông cũng sẽ tăng, nên trên thực tế tổng chi có thể còn tăng.

二 là hoa hồng đại lý và chi phí quảng bá cho ngân hàng và các kênh bên thứ ba chỉ tăng chứ không giảm; số tiền kiếm được từ doanh thu, một phần lớn lại bị chi phí “ăn mất”.

三 là vấn đề cấu trúc sản phẩm. Nếu không bắt kịp nhịp thị trường, thì dù sản phẩm cũ không có điểm sáng về sức cạnh tranh cũng khá khó. Các công ty phụ thuộc vào sản phẩm vốn chủ động truyền thống, các công ty không bám trúng ETF, và các công ty không nằm trong các “hot trend” năm ngoái như thu nhập cố định +… thì hiệu quả nhìn chung khá kém.

Tóm lại chính là: công ty làm tốt mảng ETF thì chiếm ưu thế; công ty có vốn chủ động sắc bén thì chiếm ưu thế. Nhiều công ty vốn chủ động truyền thống thực ra trong năm ngoái đã bị mọi người rút nhiều hơn.

Nói cho cùng, vẫn là vì vài năm trước ngành đã gây tổn thương quá sâu cho nhà đầu tư của quỹ. Khi thị trường khởi sắc trở lại, phản ứng đầu tiên của mọi người là bỏ chạy. Trong tình huống như vậy, đối với các công ty quỹ quy mô nhỏ, đừng nói đến việc hoàn thành nhiệm vụ hàng trăm tỷ—dù muốn tăng thêm vài trăm triệu hay vài chục triệu cũng đã vô cùng khó.

		Tuyên bố của Sina: Tin này là do Sina đăng tải lại từ các phương tiện truyền thông hợp tác của Sina. Việc trang Sina.com đăng tải bài viết này nhằm mục đích truyền tải thêm thông tin, không đồng nghĩa với việc tán đồng quan điểm của bài viết hoặc xác nhận nội dung mô tả. Nội dung bài viết chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư thực hiện theo đó tự chịu rủi ro.

Rất nhiều thông tin, diễn giải chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng tài chính Sina

Người phụ trách: Tống Yaфang