Nanjing Financial Investment Research Highlights｜Fangsheng Pharmaceuticals: Tăng trưởng doanh thu nhanh chóng, đổi mới hỗ trợ phát triển bền vững

Tác giả: @中泰证券@ @祝嘉琦@ @孙宇瑶@

Kết quả kinh doanh Q3 nổi bật, nhỉnh hơn kỳ vọng của thị trường đôi chút

Trong quý 3, công ty đạt doanh thu hoạt động 4,19 tỷ nhân dân tệ, giảm 4,26% so với cùng kỳ năm trước, do một số điều chỉnh giảm giá một phần sản phẩm, nhu cầu đối với các thuốc nhóm hô hấp giảm và việc tách rời các tài sản kinh doanh dược kém hiệu quả; trong quý đơn Q3, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 99,04 triệu nhân dân tệ, tăng 8,49% ; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản không lặp lại đạt 71,2 triệu nhân dân tệ, tăng 36,37%. Trong ba quý đầu năm, công ty đạt tỷ suất lợi nhuận gộp trên doanh thu 71,28%, so với cùng kỳ giảm 1,58 điểm phần trăm; đạt tỷ suất lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ 21,41%, so với cùng kỳ tăng 4,49 điểm phần trăm; về chi phí, tỷ suất chi phí bán hàng 33,53%, so với cùng kỳ giảm 7,09 điểm phần trăm; tỷ suất chi phí quản lý 8%, so với cùng kỳ tăng 0,31 điểm phần trăm; tỷ suất chi phí tài chính 0,7%, so với cùng kỳ tăng 0,2 điểm phần trăm; tỷ suất chi phí R&D 8,62%, so với cùng kỳ tăng 0,95 điểm phần trăm; năng lực sinh lời tổng thể của công ty tiếp tục tăng vững chắc.

Khu vực tim não mạch máu nổi bật, nhóm thuốc hô hấp và thuốc cho trẻ em chịu áp lực

Xét theo lĩnh vực điều trị, trong ba quý đầu năm 2025, doanh thu tim não mạch máu đạt 4,34 tỷ nhân dân tệ (+13,84%), biên lợi nhuận gộp tăng lên 82,67% (+1,10 điểm phần trăm); thuốc cho hệ cơ xương đạt doanh thu 2,98 tỷ nhân dân tệ (-0,07%); thuốc cho trẻ em đạt doanh thu 1,11 tỷ nhân dân tệ (-17,69%); thuốc hệ hô hấp đạt doanh thu 0,74 tỷ nhân dân tệ (-59,65%); thuốc điều trị bệnh phụ khoa đạt doanh thu 0,49 tỷ nhân dân tệ (-24,04%); thuốc kháng nhiễm đạt doanh thu hoạt động 0,50 tỷ nhân dân tệ (-8,88%); doanh thu nhóm khác đạt 1,91 tỷ nhân dân tệ (+1,98%).

Chủ động bố trí nghiên cứu và phát triển đổi mới, củng cố ma trận sản phẩm

Tháng 8/2025, công ty công bố dự kiến dùng 8.000 triệu nhân dân tệ để mua quyền sở hữu đối với nguyên liệu thô và dự án sản xuất chế phẩm của thuốc đổi mới nhóm hóa dược IMM-H024 loại 1 từ Đại học Dược Trung Quốc và Viện Nghiên cứu Thuốc của Viện Khoa học Y học Trung Quốc, đồng thời thúc đẩy nghiên cứu và phát triển đối với thuốc ứng viên của bằng sáng chế; điều này cũng đánh dấu việc công ty bố trí mang tính định hướng sớm đối với các thuốc mới hóa dược. Đối với thuốc cổ truyền đổi mới, viên ngậm dưỡng huyết khu phong chỉ thống là thuốc cổ truyền đổi mới thứ ba của công ty, sau viên ngậm Tiểu nhi Kinh Hạnh chỉ khái và phiến huyền thất kiện cốt, đồng thời cũng là thuốc cổ truyền đổi mới đầu tiên trong nước được phê duyệt điều trị chứng đau đầu căng thẳng dạng thường xuyên. Hiện tại, viên ngậm dưỡng huyết khu phong chỉ thống đã hoàn tất bước thẩm tra sơ bộ theo đợt điều chỉnh danh mục bảo hiểm y tế cơ bản năm 2025 của Cục Bảo hiểm y tế Quốc gia; nếu sau đó có thể thông qua đàm phán thành công để đưa vào danh mục bảo hiểm y tế cơ bản quốc gia, thì kỳ vọng sẽ trở thành điểm tăng trưởng lợi nhuận mới của công ty.

Dự báo lợi nhuận và khuyến nghị đầu tư: Kết hợp với báo cáo ba quý của công ty, chúng tôi điều chỉnh dự báo lợi nhuận, dự kiến công ty đạt doanh thu hoạt động 18,50 tỷ nhân dân tệ, 21,22 tỷ nhân dân tệ và 24,03 tỷ nhân dân tệ trong giai đoạn 2025-2027, tăng lần lượt 4%, 15%, 13%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 3,16 tỷ nhân dân tệ, 3,87 tỷ nhân dân tệ và 4,67 tỷ nhân dân tệ, tăng lần lượt 24%, 22%, 21%. Xét rằng nhiều sản phẩm mới và cũ của công ty đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh về quy mô tiêu thụ, đòn bẩy hoạt động dưới hiệu ứng quy mô có thể được giải phóng, mang lại tính tăng trưởng cao cho hiệu quả hoạt động; duy trì khuyến nghị “MUA”.

Cảnh báo rủi ro: Rủi ro giảm giá do tập trung mua sắm; rủi ro doanh số sản phẩm cốt lõi không đạt kỳ vọng; rủi ro tiến độ R&D không đạt kỳ vọng; rủi ro dữ liệu thông tin trong báo cáo nghiên cứu không được cập nhật kịp thời.

Nguồn thông tin dồi dào, diễn giải chính xác, có ngay trên ứng dụng Sina Finance APP