Quỹ QDII “làn mua hạn chế” đang ập đến, các sản phẩm đầu tư xuyên biên giới đối mặt với hai ràng buộc

【Nguồn: Tin tức Hoàn Cầu】

【Tin tức Tài chính tổng hợp từ Hoàn Cầu】 Gần đây, thị trường quỹ đầu tư công (các quỹ đại chúng) đã chứng kiến “làn sóng đặt mua vượt hạn” đối với các sản phẩm đầu tư xuyên biên giới, và từ cuối tháng 3 đã diễn biến ngày càng gay gắt. Theo thông báo của sàn giao dịch, bao gồm nhiều quỹ QDII như S&P 500 LOF, S&P Sinh học Công nghệ LOF, S&P Công nghệ Thông tin LOF, đã cùng lúc thông báo tạm dừng hoạt động đăng ký mua mới và đầu tư định kỳ kể từ ngày 19 tháng 3; riêng nghiệp vụ hoàn trả/chuộc lại vẫn được xử lý bình thường.

Đáng chú ý, tổng hạn mức đầu tư QDII được Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước phê duyệt mới nhất dù đã đạt 1708.69 tỷ USD, nhưng trước nhu cầu phân bổ toàn cầu hóa của nhà đầu tư trong nước ngày càng tăng, tình trạng căng thẳng hạn mức vẫn không thể được giảm bớt căn bản. Sau khi mở rộng thêm hạn mức 30.8 tỷ USD vào tháng 6 năm 2025, rất nhanh đã xuất hiện một vòng “đặt mua vượt hạn” dày đặc mới; hiện nay, tốc độ tiêu hao hạn mức ngoại hối theo kiểu “một ngày bán hết” đã trở thành thông lệ.

Ngoài ra, từ LOF dầu thô Nam Phương đến ETF dầu khí S&P của 富国 (Văn Quốc), từ ETF Pháp CAC40 của 华夏 (Hoa An) đến ETF S&P 500 của Cathay (Quốc Thái)…, nhiều sản phẩm liên tục phát hành thông báo nhắc nhở rủi ro do mức phí bảo hiểm (premium) cao. Đối với một số LOF theo chủ đề dầu thô, tỷ lệ premium từng có thời điểm vượt 50%. Chỉ riêng trong ngày 19 tháng 3, đã có hơn 10 quỹ QDII như LOF dầu thô của易方达 (E Fund), ETF bán dẫn Trung Quốc–Hàn (Trung Hàn), ETF Nasdaq Công nghệ của景顺长城 (Jingshun Changcheng), ETF Nikkei 225 của华安 (Hoa An)…, cùng ngày đồng loạt công bố thông báo nhắc nhở rủi ro premium.

Nói sâu hơn, sản phẩm đầu tư xuyên biên giới phải đối mặt với hai ràng buộc. Thứ nhất là ràng buộc cứng về hạn mức ngoại hối, thứ hai là ràng buộc mềm về danh mục nắm giữ ở thị trường nước ngoài. Lấy LOF dầu thô làm ví dụ, không chỉ bị giới hạn bởi hạn mức ngoại hối, một số sản phẩm còn bị giới hạn bởi giới hạn nắm giữ hợp đồng tương lai.

Trước làn sóng đặt mua ồ ạt và tỷ lệ premium cao, vào ngày 25 tháng 3, Quỹ Manulife (宏利) đã công bố rằng Quỹ cổ phiếu cơ hội Ấn Độ thuộc sở hữu của họ, Manulife India Opportunity Equity Fund (QDII), do thị trường giao dịch Ấn Độ nghỉ lễ, sẽ khôi phục hoạt động đăng ký mua mới, hoàn trả/chuộc lại và đầu tư định kỳ vào ngày 27 tháng 3. Cùng ngày, Quỹ Yongying (永赢) đã công bố việc Quỹ đầu tư phát sinh kiểu chỉ số tiêu dùng Hằng Sinh (恒生消费指数型发起式证券投资基金) (QDII) và các quỹ khác cũng tạm dừng các nghiệp vụ như đăng ký mua mới và hoàn trả/chuộc lại vào những ngày không giao dịch theo kênh niêm yết Thị trường Hồng Kông (không phải ngày giao dịch được qua Stock Connect Hồng Kông) v.v. Chuỗi thông báo này phản ánh “bế tắc vận hành” của các quỹ QDII trong bối cảnh vừa chịu áp lực kép do ràng buộc hạn mức, vừa chịu biến động từ thị trường nước ngoài.

Hiện nay, tình trạng “hạn chế đặt mua dày đặc” của các quỹ QDII về bản chất là biện pháp thường quy mà công ty quỹ áp dụng khi quy mô tăng trưởng nhanh, nhằm duy trì hoạt động sản phẩm ổn định và bảo vệ các nhà đầu tư hiện hữu. Nhà đầu tư cần nhìn nhận một cách lý trí, tránh biến việc phân bổ xuyên biên giới thành hoạt động đầu cơ theo chủ đề ngắn hạn, mà thực sự nên xem xét giá trị dài hạn của sản phẩm QDII từ góc độ phân bổ tài sản.（Nam Mộc）