Lợi nhuận Nike: Dấu hiệu tích cực giữa một quá trình phục hồi chậm chạp gây thất vọng; Cổ phiếu hấp dẫn

Chỉ số Morningstar quan trọng cho Nike

• Ước tính Giá trị Hợp lý

  : $102.00

• Xếp hạng Morningstar

  : ★★★★★

• Xếp hạng Rào cản Kinh tế của Morningstar

  : Rộng

• Xếp hạng Mức độ Không chắc chắn của Morningstar

  : Cao

Những gì chúng tôi nghĩ về Kết quả kinh doanh của Nike

Nike NKE có doanh thu đi ngang trong quý 3 năm tài chính 2026, khi mức tăng 3% ở Bắc Mỹ (45% doanh thu) được bù đắp bởi những khó khăn ở các khu vực khác. Biên lợi nhuận gộp giảm 130 điểm cơ bản xuống 40.2% do thuế quan cao hơn, và biên lợi nhuận hoạt động giảm xuống còn 4.9% từ 7.0%, chủ yếu do chi phí trợ cấp thôi việc liên quan đến việc sa thải.

Điều này quan trọng: CEO Elliott Hill tiếp tục triển khai kế hoạch “Win Now” để vận hành hiệu quả hơn, làm sạch tồn kho cũ hơn, giới thiệu các sản phẩm đổi mới và củng cố nền tảng của Nike trong lĩnh vực thể thao. Quá trình này diễn ra chậm, nhưng việc cải thiện ở các khu vực chủ nhà mang lại sự tin tưởng.

• Doanh thu và biên lợi nhuận hoạt động của Nike chỉ nhỉnh hơn nhẹ so với dự báo của chúng tôi, dù doanh thu ở cùng tiền tệ giảm 10% tại Đại Trung Hoa và giảm 7% ở châu Âu, Trung Đông và châu Phi. Nike gặp vấn đề mang tính cấu trúc ở các khu vực này, nhưng chúng tôi dự phóng sẽ quay lại tăng trưởng vào năm 2027 theo lịch.
• Thật vậy, bất chấp các thách thức bên ngoài như thuế quan và giá dầu cao hơn, Nike kỳ vọng hoàn tất các hành động Win Now vào cuối năm dương lịch 2026. Chúng tôi cho rằng điều này là khả thi, dựa trên kế hoạch mạnh tay tiếp tục dọn dẹp kênh phân phối và tung sản phẩm.

Kết luận: Chúng tôi kỳ vọng sẽ giảm ước tính giá trị hợp lý $102 của mình đối với cổ phiếu Nike với lợi thế rộng (wide-moat) ở mức chỉ số một con số thấp theo tỷ lệ giữa chừng, do triển vọng ngắn hạn mờ nhạt. Tuy nhiên, tăng trưởng doanh thu ở mức một con số giữa và biên lợi nhuận hoạt động hai chữ số vẫn có vẻ đạt được trong năm tài chính 2028.

• Với doanh thu ở Đại Trung Hoa dự kiến giảm 20% do nguồn bán vào (sell-in) bị hạn chế, dự báo cho quý 4 của Nike về mức suy giảm doanh thu 2%-4% thấp hơn ước tính tăng trưởng 2% của chúng tôi. Dù vậy, chúng tôi nghĩ Nike sẽ giành lại quyền định giá ở Trung Quốc nhờ việc dọn sạch tồn kho cũ và phát triển sản phẩm tại địa phương.

Giữa các dòng: Có tin đồn trên truyền thông rằng Nike sẽ bán Converse đang gặp khó khăn, nhưng ban quản lý đã nhiều lần khẳng định điều ngược lại. Dù có được bán hay không, Converse không có tác động đáng kể đến định giá của chúng tôi và không ảnh hưởng đến xếp hạng lợi thế (moat) của công ty, vì xếp hạng này dựa trên thương hiệu của Nike.