Bạn có thể đánh bại thị trường chứng khoán bằng cách tránh những ngày tồi tệ nhất của nó. Nhưng bạn sẽ không làm được điều đó

Gần đây, một bài đăng từ một nhà chiến lược thị trường đã trở nên viral trên nền tảng xã hội X. Đây là ảnh chụp màn hình của bài đăng liên quan:

		Bài đăng của Lance Roberts trên X

Dữ liệu tính đến ngày 15 tháng 3 năm 2026.

Tóm lại, theo lời của nhà chiến lược này, bạn sẽ kiếm được nhiều hơn bằng cách né những khoản thua lỗ lớn nhất của thị trường hơn là đánh đổi bằng việc đứng ngoài thị trường vào những ngày mà nó ghi nhận mức tăng lớn nhất. Hàm ý là bạn nên tìm cách tránh những ngày tệ nhất và bớt lo lắng về việc tham gia vào những ngày tốt nhất.

Vậy hãy cùng đánh giá tuyên bố đó.

Kiểm chứng sự thật

Trước hết, bài đăng này có đúng về mặt thực tế không? Đúng. Tôi đã chạy lại phân tích và thu được các con số giống như tác giả. Bạn sẽ kiếm được nhiều hơn bằng cách tránh 10 ngày tệ nhất của S&P hơn là việc bỏ lỡ 10 ngày tốt nhất của nó. Dưới đây là 10 ngày tệ nhất và 10 ngày tốt nhất của giai đoạn đó:

Tại sao việc tránh những ngày tệ nhất lại giúp bạn kiếm được nhiều hơn là những gì bạn sẽ mất do bỏ lỡ những ngày tốt nhất? Mặc dù mức thua lỗ trung bình trong 10 ngày tệ nhất thấp hơn một chút so với mức lợi nhuận trung bình trong 10 ngày tốt nhất, thì thua lỗ lại có tác động lớn hơn khi được cộng dồn theo thời gian.

Để minh họa, hãy tưởng tượng bạn sở hữu một cổ phiếu giảm 10% hôm nay và giảm 4% vào ngày mai, nhưng sau đó lại tăng 5% vào ngày hôm sau và tăng 10% vào ngày kế tiếp. Mức thua lỗ trung bình của bạn hơi thấp hơn (7.0%) so với mức lợi nhuận trung bình của bạn (7.5%). Nhưng bạn vẫn chưa quay trở lại điểm hòa vốn. Thay vào đó, bạn đã mất khoảng 0.2%.

Bài đăng vượt qua phần kiểm chứng sự thật.

Kiểm tra sắc thái

Tuy vậy, bài đăng của Roberts gây hiểu lầm ở vài điểm.

Chẳng hạn, nó thể hiện hiệu suất theo cơ sở lũy kế. Do đây là khung thời gian hơn 25 năm, nên ngay cả những khác biệt rất nhỏ về lợi suất hằng năm cũng có thể cộng dồn để trông như một vực sâu vào cuối kỳ khi được trình bày theo cách đó.

Hóa ra, chênh lệch lợi suất theo năm giữa việc bỏ lỡ những ngày tệ nhất và bỏ lỡ những ngày tốt nhất khá hẹp. Có khoản phạt 2.40% mỗi năm khi bỏ lỡ 10 ngày tốt nhất và khoản thưởng 2.66% mỗi năm khi bỏ lỡ những ngày tệ nhất, tương đương chênh lệch 26 điểm cơ bản theo năm.

		S&P 500: Hiệu suất loại trừ 10 ngày tốt nhất và 10 ngày tệ nhất của chỉ số (1/1/1990 – 13/3/2026)

Nguồn: Morningstar Direct, tính toán của tác giả. Dữ liệu tính đến ngày 13 tháng 3 năm 2026. Lợi suất S&P 500 PR không phản ánh việc tái đầu tư cổ tức. Tải xuống CSV.

Bạn có thể lập luận rằng ngay cả một khác biệt nhỏ cũng có thể cộng dồn thành rất nhiều theo đơn vị đô la trong dài hạn, nên bài đăng trên mạng xã hội là hợp lý. Nhưng lập luận đó hơi gượng khi xét rằng lợi ích tránh những ngày tệ nhất và hình phạt bỏ lỡ những ngày tốt nhất đã biến động theo thời gian.

Để minh họa, tôi đã tính lợi suất lăn (rolling) 10 năm của S&P 500 từ 1/1/1929 đến 28/2/2026 theo hai cách: lợi suất của chỉ số loại trừ 10 ngày tốt nhất và lợi suất của chỉ số loại trừ 10 ngày tệ nhất. Tôi cũng tính chênh lệch ròng giữa khoản phạt do bỏ lỡ các ngày tốt nhất và phần thưởng do tránh các ngày tệ nhất.

		S&P 500: Lợi suất vượt trội lăn 10 năm khi loại trừ 10 ngày tốt nhất và 10 ngày tệ nhất

Nguồn: Morningstar Direct; tính toán của tác giả. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2026. S&P 500 PR loại trừ việc tái đầu tư cổ tức; các kỳ 10 năm lăn với bước nhảy 12 tháng; phần thưởng (phạt) lợi suất được suy ra từ chênh lệch giữa lợi suất của danh mục “ex” và lợi suất của S&P 500. Tải xuống CSV.

Tôi thấy phần thưởng khi tránh các ngày tệ nhất tương tự như khoản phạt bỏ lỡ các ngày tốt nhất (đó là đường “Net”). Đúng là đã có nhiều giai đoạn mà cái đầu tiên vượt cái thứ hai, nhưng khoản lợi thu được phần lớn phụ thuộc vào một thứ mà ít ai trong chúng ta có thể dự đoán—hướng đi của thị trường chứng khoán. Khi lợi suất của S&P thấp, việc tránh những ngày xấu quan trọng hơn, nhưng lại kém quan trọng hơn rất nhiều trong các giai đoạn mà lợi suất của chỉ số cao.

		S&P 500: Lợi suất chỉ số lăn 10 năm so với phần thưởng ròng của việc tránh 10 ngày tệ nhất

Nguồn: Morningstar Direct, tính toán của tác giả. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2026. Chỉ số S&P 500 PR; loại trừ việc tái đầu tư cổ tức; phần thưởng của việc bỏ lỡ các ngày tệ nhất so với khoản phạt của việc bỏ lỡ các ngày tốt nhất được suy ra dưới dạng lợi suất vượt trội của chỉ số ex 10 ngày tệ nhất trừ đi lợi suất vượt trội âm của chỉ số ex 10 ngày tốt nhất. Tải xuống CSV.

Khẳng định của bài đăng thất bại trong bài kiểm tra sắc thái.

Kiểm tra thực tế

Đến đây, chúng ta vẫn chưa nói về “con voi trong phòng”: Khả năng né tránh những ngày tệ nhất của thị trường. Để đặt thách thức đó vào bối cảnh, hãy quay lại chính bài đăng và giai đoạn mà nó đề cập: từ 1/1/1990 đến 13/3/2026. Đây là biểu đồ tua nhanh lợi suất hằng ngày của S&P trong suốt khoảng thời gian đó:

		S&P 500 Lợi suất hằng ngày (1/1/1990–13/3/2026)

		S&P 500 PR; loại trừ cổ tức đã được tái đầu tư

Bạn có nhận ra điều gì không? Các ngày tốt nhất và tệ nhất có xu hướng tụ lại thành cụm. Khoảng cách trung vị giữa một trong 10 ngày tệ nhất và một trong 10 ngày tốt nhất là bảy ngày.

		S&P 500: Khoảng cách giữa 10 ngày tệ nhất và 10 ngày tốt nhất (1/1/1990–16/3/2026)

Nguồn: Morningstar Direct, tính toán của tác giả. Dữ liệu tính đến ngày 16 tháng 3 năm 2026. S&P 500 PR; loại trừ cổ tức đã được tái đầu tư. Tải xuống CSV.

Điều này có nghĩa là việc né tránh các ngày tệ nhất thường kéo theo rủi ro cao là sẽ bỏ lỡ một trong những ngày tốt nhất, vì chúng cách nhau không xa. Hơn nữa, việc tham gia vào các ngày tốt nhất thường đồng nghĩa với việc phải chịu đựng các ngày tệ nhất. Nói cách khác, các ngày tốt nhất và tệ nhất về cơ bản “đi chung một bó”, là một gói kèm theo nhau.

Bài đăng không qua bài kiểm tra thực tế.

Kết luận

Như với nhiều tuyên bố táo bạo, tuyên bố này cũng có một phần sự thật: Về mặt số học, các nhà đầu tư lẽ ra đã được lợi nhiều hơn từ việc né những ngày tệ nhất của thị trường so với việc bị thiệt khi bỏ lỡ các ngày tốt nhất trong giai đoạn hơn hai thập kỷ được đề cập.

Nhưng biên độ rất nhỏ, và để một chiến lược như vậy hoạt động, về cơ bản bạn cần phải có khả năng dự đoán trước hướng đi của thị trường—một điều không hề đơn giản. Ở những thị trường tệ, một chiến lược cố gắng tránh những ngày tệ nhất đã đem lại kết quả khá tốt, nhưng kém hơn khi cổ phiếu tạo ra lợi suất cao hơn.

Ngoài lý thuyết ra, việc cố gắng tránh những ngày tệ nhất của thị trường gần như là bất khả thi do các ngày tốt nhất và tệ nhất của thị trường thường tụ lại thành cụm. Điều này đã ngăn cản nhiều thế hệ những người muốn “canh thời điểm thị trường”, từ người mới cho tới cả các chuyên gia, và rất có thể sẽ khiến thành công trở nên khó khăn trong tương lai.

Bài đăng không qua bài kiểm tra cảm quan.

Bắt sóng

Dưới đây là những thứ khác mà tôi đang viết, đọc, xem hoặc nghe:

• Một bản tổng hợp hay về các xu hướng chính trong thị trường quỹ ngày mục tiêu.
• Còn nhiều hơn nữa về ETF ERShares Crossover Tư nhân-Công khai XOVR.
  • Tôi chia sẻ những bài học rút ra với đồng nghiệp của mình là Ivanna Hampton.
  • Người quản lý lên sóng với một “kế hoạch” để xử lý phần nắm giữ kém thanh khoản của XOVR (nhưng đó là chuyện giữa anh ấy và ban hội đồng của anh ấy).
• Hendrik Bessembinder cập nhật nghiên cứu có ảnh hưởng của ông: “Một trăm năm trong các thị trường chứng khoán của Mỹ.”
• Dimson, Marsh, và Staunton: niên giám lợi suất đầu tư toàn cầu hằng năm đã ra mắt.
• Jason Zweig về việc quá sớm (tức là IPO); Robin Wigglesworth cũng có ý kiến.
• Bloomberg đi sâu vào các phương tiện mục đích đặc biệt (SPV) và phát hiện rắc rối.
• Bộ phim _Hoosiers, _vì dĩ nhiên.
• Podcast Rewatchables bàn về Fargo.
• Banksy bị lật mặt.
• “Mannequin” của Wire.

Đừng xa lạ

Tôi rất vui khi được nghe từ bạn. Bạn có phản hồi gì không? Một góc nhìn cho một bài viết? Hãy email cho tôi tại jeffrey.ptak@morningstar.com. Nếu bạn muốn, bạn cũng có thể theo dõi tôi trên X tại @syouth1, và tôi có đăng một ít linh tinh trên Substack có tên Basis Pointing.