Để cạnh tranh với NASDAQ, Solana không cần thêm tốc độ

Brian Smith, Chủ tịch, Jito Foundation.

Tầng trí tuệ cho các chuyên gia fintech biết tự suy nghĩ.

Trí tuệ nguồn gốc chính. Phân tích ban đầu. Các bài viết đóng góp từ những người đang định hình ngành.

Được tin cậy bởi các chuyên gia tại JP Morgan, Coinbase, BlackRock, Klarna và nhiều hơn nữa.

Tham gia FinTech Weekly Clarity Circle →

Sự trỗi dậy của Solana trong ba năm qua phần lớn được xây dựng trên tốc độ thô. Từ chỗ là đề tài bị đem ra chế giễu với giá $8 mỗi token vào đầu năm 2023 cho đến việc thống trị nhiều chỉ số then chốt như khối lượng chuyển tiền stablecoin, khối lượng giao dịch và mức độ được áp dụng của cổ phiếu được token hóa, hiệu năng kỹ thuật của Solana đã tạo nên một câu chuyện thuyết phục nhờ các mốc dữ liệu gọn gàng, đo lường được, chứng minh năng lực cạnh tranh vượt trội của nó. IBRL – Increase Bandwidth, Reduce Latency – đã trở thành khẩu hiệu kêu gọi cho hệ sinh thái, đồng thời cũng đóng vai trò như một luận điểm đầu tư rút gọn cho những người phân bổ vốn và là một lời mời dành cho các nhà phát triển tìm một chuỗi để triển khai ứng dụng của họ.

Kết quả là không thể phủ nhận: Solana đã được củng cố như một hệ sinh thái Layer-1 top-3 và thường xuyên được gọi đến khi các bên chơi thể chế lớn triển khai sản phẩm mới hoặc đưa các dịch vụ cốt lõi lên on-chain.

Tuy nhiên, chỉ có tốc độ thì chưa bao giờ là thứ khiến thị trường tài chính vận hành. Khi Solana chuyển sang một khẩu hiệu mới (Internet Capital Markets), chuỗi cũng phải đối mặt với hai thách thức mới. Thứ nhất, thay vì cạnh tranh chủ yếu với Ethereum và hàng chục “chư hầu” Layer 2 của nó, Solana giờ đây phải đối đầu với các chuỗi được siêu chuyên biệt, được thiết kế để thống trị ở các thị trường cụ thể như hợp đồng tương lai vĩnh viễn hoặc stablecoins. Nặng nề hơn nhiều, tham vọng của Solana nhằm trở thành nơi đặt nền tài chính toàn cầu nghĩa là nó phải cạnh tranh trực tiếp với hạ tầng tài chính kế thừa, với mục tiêu cuối cùng thay thế hoàn toàn nó.

Nếu chỉ đơn giản là tiếp tục cạnh tranh với Ethereum, Solana gần như chắc chắn sẽ thắng. Cạnh tranh với Swift, NASDAQ, CME, ACH và các thực thể chịu trách nhiệm quản lý cuộc sống tài chính hiện đại? Để đạt được điều đó, Solana phải thực hiện những thay đổi cốt lõi đối với kiến trúc – cụ thể là đối với blockbuilding.

Phần lớn những người tương tác với Solana (đổi token, truy cập các giao thức DeFi, hoặc giao dịch phái sinh trên onchain) không bao giờ nghĩ đến việc xây khối. Họ cũng không nhất thiết phải làm vậy. Block building là cơ chế quyết định những giao dịch nào được đưa vào mỗi khối, theo thứ tự nào và trong những điều kiện nào. Nó là cấu trúc vi mô của thị trường đối với blockchain – một sân chơi thường dành riêng cho các đơn vị giao dịch chuyên biệt và các nhà tạo lập thị trường.

Trong phần lớn lịch sử của Solana, hạ tầng này vận hành ở chế độ nền với mức độ soi xét hạn chế. Nhưng khi Solana cố gắng định vị một cách đáng tin cậy như nơi dành cho toàn bộ tài chính toàn cầu, những sắc thái vốn dễ bị bỏ qua này phải trở thành trọng tâm chính của cộng đồng nhà phát triển. Điều đáng đánh đổi không chỉ là giá token tăng hay giảm – mà là việc quyết định “ngôi nhà” cho có thể mọi giao dịch kỹ thuật số, từ thao tác quẹt thẻ tín dụng đến việc mua bán cổ phiếu hoặc trái phiếu, cho mọi con người trên Trái Đất.

The Dark Forest

Một nhà xây khối có quyền quyết định về thời điểm, thứ tự và việc đưa vào (inclusion), và khi quyền quyết định đó vừa sẵn có vừa mang lại lợi nhuận, nó có xu hướng được khai thác theo những cách mang lại lợi ích cho bất kỳ ai nắm giữ nó. Một nhà xây khối trì hoãn việc phát hành dữ liệu khối trong khi đồng thời kiểm soát thứ tự giao dịch có thể quyết định liệu bản cập nhật giá của nhà tạo lập thị trường sẽ rơi vào trước hay sau một giao dịch sắp tới, một quyết định trị giá một lượng tiền đáng kể ở quy mô lớn.

Phân tích định lượng gần đây trên 2.82 triệu slots đã tìm thấy các khác biệt đo được về thời gian xây khối, vị trí cập nhật oracle và kết quả giao dịch tùy thuộc vào nhà xây khối cụ thể. Điểm phân biệt quan trọng không nằm ở các điều kiện thông thường mà nằm ở các sự kiện “đuôi” (tail events): những tập hợp hiếm, cực kỳ bất lợi về lựa chọn đối nghịch (adverse-selection) cuối cùng quyết định liệu một địa điểm có sinh lời khi báo giá hay không. Những thị trường trông có vẻ ổn trên trung vị (median) có thể trở nên không khả thi trên trung bình (mean), và chính giá trị trung bình mới là thứ quan trọng về mặt kinh tế.

Tích hợp dọc và Vấn đề Niềm tin

Mối lo ngại về tích hợp dọc rất rõ ràng: khi một thực thể kiểm soát đồng thời dịch vụ “đưa giao dịch đến đích”, nhà xây khối (block builder) và một hoạt động giao dịch độc quyền (proprietary trading operation), thì động cơ để chiết xuất giá trị từ người dùng trở thành mang tính cấu trúc thay vì chỉ là ngẫu nhiên. Minh bạch sẽ giúp, dù chỉ khi mã nền tảng là mã nguồn mở và có thể được kiểm chứng độc lập. Các cam kết về mã nguồn mở trong tương lai không giống với mã nguồn mở ngay hôm nay.

Khi các bản cập nhật báo giá của nhà tạo lập thị trường rơi vào những vị trí nhất quán khác nhau trong khối tùy theo việc nhà xây khối nào đang kiểm soát, và một hoạt động giao dịch có liên kết (affiliated trading operation) được hưởng lợi từ những khác biệt đó, thì tính trung lập của hạ tầng bị đặt dấu hỏi. Dữ liệu gần đây cho thấy ít nhất một động lực như vậy đã tự điều chỉnh, điều này rất đáng khích lệ. Câu hỏi mang tính cấu trúc về cách những tình huống như vậy được ngăn chặn – thay vì chỉ được sửa chữa sau sự kiện – vẫn còn bỏ ngỏ.

Giải pháp ở tầng giao thức đang đến, nhưng không phải ngày mai

Câu trả lời dài hạn là hạ tầng cấp giao thức. Lộ trình của Solana bao gồm một bước tiến hóa kiến trúc sẽ phân phối việc sản xuất khối cho nhiều validator hoạt động đồng thời, loại bỏ khả năng của bất kỳ một tác nhân đơn lẻ nào trong việc canh thời điểm hoặc sắp xếp giao dịch theo hướng có lợi. Bước tiến hóa này phụ thuộc vào một giao thức đồng thuận thế hệ tiếp theo nhắm tới năm 2027, nghĩa là thời gian triển khai đầy đủ nằm cách đó khoảng mười hai đến mười tám tháng. Mạng lưới cần đưa ra những quyết định đúng đắn trong giai đoạn trung gian.

Các Mối Đe Dọa Thực Sự Là Gì

Câu chuyện mang tính thể chế của Solana đã tăng tốc đáng kể, khi các tổ chức tài chính lớn đang khám phá việc thanh toán onchain và các sàn giao dịch được quản lý đánh giá Solana như một hạ tầng. Tuy nhiên, việc các tổ chức áp dụng đòi hỏi các cam kết thực thi đạt chuẩn thể chế. Nếu thiếu những cam kết đó, các bên tham gia thị trường có kỹ năng cao sẽ chuyển dòng chảy đến các địa điểm nơi quy tắc rõ ràng hơn và rủi ro được giới hạn tốt hơn. Sự phát triển của các sàn giao dịch được xây dựng riêng (purpose-built trading venues) với các cam kết thực thi chặt chẽ hơn chính là bằng chứng dễ thấy nhất cho áp lực đó.

Solana có nhân tài và năng lực kỹ thuật để cạnh tranh về chất lượng thực thi. Khai thác được tiềm năng đó đòi hỏi phải coi chất lượng thực thi là một vấn đề hạ tầng hạng nhất, chứ không phải một ý nghĩ đến sau. Điều đó có nghĩa là các validator ưu tiên sức khỏe mạng lưới hơn doanh thu ngắn hạn, các nhà xây khối lựa chọn khả năng xác minh (verifiability) thay vì tính mờ ám (opacity), và cộng đồng rộng lớn phải nắm trách nhiệm các nhà vận hành hạ tầng theo các tiêu chuẩn mà họ tuyên bố sẽ duy trì.

Câu Hỏi Đáng Giá Để Đặt

Tranh luận về block-building xét về cốt lõi là một câu hỏi về việc Solana tham vọng đến mức nào. Con đường kỹ thuật hướng tới thực thi tốt hơn và nhất quán hơn là điều đã nhìn thấy rõ. Câu hỏi khó hơn là liệu hệ sinh thái có thể phối hợp xung quanh nó trước khi “cửa sổ” đóng lại hay không.

Tốc độ đã đưa Solana đến nơi nó đang ở. Chất lượng thực thi là thứ sẽ đưa nó đi xa hơn nữa.

Về tác giả

Brian Smith là Chủ tịch của Jito Foundation, nơi ông giám sát các sản phẩm và quản trị của Jito, bao gồm giải pháp staking thanh khoản JitoSOL và hạ tầng blockbuilding có thể xác minh.