Chính sách mới bắt đầu có hiệu lực, Liên Hoa Thông có thể thoát khỏi bế tắc trong thương mại hóa năng lượng hydro?

Tờ “Thời báo Kinh tế” đưa tin: Trần Yến Nam, Bắc Kinh

Gần đây, ba cơ quan gồm Bộ Công nghiệp và Công nghệ thông tin (sau đây gọi tắt là “Bộ Công nghiệp và CNTT”) đã ban hành thông báo về việc triển khai các thí điểm ứng dụng tổng hợp năng lượng hydro, trong đó nêu rõ đến năm 2030, các cụm đô thị về năng lượng hydro sẽ đạt ứng dụng theo quy mô trong nhiều lĩnh vực; giá bán hydro bình quân ở đầu cuối giảm xuống dưới 25 nhân dân tệ/kg, phấn đấu ở một số khu vực có lợi thế giảm xuống khoảng 15 nhân dân tệ/kg; số lượng xe ô tô dùng pin nhiên liệu chạy bằng hydro trên toàn quốc tăng gấp đôi so với năm 2025, phấn đấu đạt 100.000 xe.

Nhiều chuyên gia trong ngành cho rằng điều này đánh dấu ngành công nghiệp hydro của Trung Quốc đã chuyển từ giai đoạn thăm dò theo mô hình sang giai đoạn tăng tốc theo quy mô và thương mại hóa. Trong bối cảnh đó, công ty dẫn đầu về pin nhiên liệu hydro trong nước, 亿华通 (Yihuatong), cũng một lần nữa được đưa lên tâm điểm chú ý.

Chính sách mới khi đi vào thực thi sẽ tác động thế nào đến Yihuatong? Đối với Yihuatong, liệu có cơ hội thương mại nào? Có thể tận dụng “ngọn gió” chính sách này để đột phá thương mại hóa hay không? Về vấn đề này, phóng viên của tờ《中国经营报》đã gọi điện và gửi thư đến Yihuatong, nhưng cho đến trước thời điểm phát hành bài viết vẫn chưa nhận được phản hồi.

Lỗ lũy kế trong 6 năm chất chồng lên đầu Yihuatong, mắc kẹt trước phép thử kép về sinh tồn và chuyển đổi

Từ ánh hào quang trên ngày đầu niêm yết cho đến việc liên tiếp 6 năm chìm trong vũng lầy thua lỗ, doanh nghiệp hàng đầu trong nước niêm yết theo mô hình “A+H” về hydro đang đứng trước bế tắc sinh tồn khi hiệu quả kinh doanh suy giảm liên tục, áp lực vốn gia tăng, và cạnh tranh trong ngành trở nên khốc liệt.

Phóng viên tìm hiểu được rằng, các sản phẩm liên quan của Yihuatong chủ yếu được ứng dụng cho các dòng xe thương mại như xe khách, xe logistics và xe tải nặng. Khách hàng bao gồm các doanh nghiệp xe thương mại như 宇通客车 (Yutong Bus), 北汽福田 (Beiqi Foton). Công ty niêm yết trên sàn 科创板 vào năm 2020, và đến năm 2023 thì niêm yết tại sàn Hồng Kông. Yihuatong đã xây dựng dây chuyền sản xuất hàng loạt đầu tiên trong nước cho động cơ pin nhiên liệu. Hệ thống pin nhiên liệu mà công ty phát triển với công suất từ 30–300 kW ở các mức khác nhau cơ bản bao phủ mọi kịch bản giao thông đường bộ.

Với vai trò người đi đầu trong lĩnh vực động cơ pin nhiên liệu hydro trong nước, Yihuatong từng là “cưng” của thị trường vốn, mang theo kỳ vọng dày dặn vào việc Trung Quốc đột phá về công nghệ trong ngành hydro. Tuy nhiên, khoảng cách giữa lý tưởng và hiện thực đã kéo doanh nghiệp công nghệ hàng đầu này vào mùa đông thua lỗ kéo dài.

Theo dữ liệu báo cáo nhanh kết quả kinh doanh năm 2025, trong cả năm Yihuatong đạt doanh thu hoạt động 26.212,57 triệu nhân dân tệ, giảm 28,51% so với cùng kỳ; lãi ròng thuộc về cổ đông mẹ lỗ 62.829,39 triệu nhân dân tệ, mức lỗ tăng 37,65% so với cùng kỳ; lãi ròng sau khi trừ (không tính các khoản) lỗ 68.588,04 triệu nhân dân tệ, giảm 26,37% so với cùng kỳ. Tính đến 6 năm niêm yết, tổng số lỗ lũy kế đã vượt 1,6 tỷ nhân dân tệ.

Phía sau việc hiệu quả liên tục xấu đi là tình trạng tài sản và quyền lợi của doanh nghiệp cùng lúc bị thu hẹp. Cuối kỳ báo cáo, tổng tài sản của công ty là 374.142,89 triệu nhân dân tệ, giảm 21,71% so với đầu kỳ; vốn chủ sở hữu thuộc về cổ đông công ty mẹ là 201.208,66 triệu nhân dân tệ, giảm 21,43% so với đầu kỳ.

Theo thông tin trong báo cáo nhanh, các yếu tố chính ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh là: ngành pin nhiên liệu hydro vẫn đang ở giai đoạn đầu của thương mại hóa; khi cạnh tranh thị trường gia tăng dẫn đến áp lực liên tục lên giá sản phẩm; và do chịu áp lực luân chuyển vốn, công ty đã áp dụng chiến lược mở rộng thị trường thận trọng, khiến trong kỳ báo cáo sản lượng hệ thống pin nhiên liệu giảm so với cùng kỳ, đồng thời năng lực sinh lời tổng thể bị ảnh hưởng.

Một số chuyên gia cho rằng, hiện ngành năng lượng hydro vẫn đang ở giai đoạn đầu của thương mại hóa; quy mô thị trường còn nhỏ, chi phí cao, cơ sở hạ tầng chưa hoàn thiện—đây là các vấn đề mang tính phổ biến của ngành, đồng thời cũng là nguyên nhân cốt lõi dẫn đến tình trạng thua lỗ của Yihuatong. Một mặt, chi phí hệ thống pin nhiên liệu vẫn ở mức cao; dù giá đơn vị đã giảm đáng kể nhưng vẫn chưa đạt “khoảng sinh lời” mà khách hàng hạ nguồn có thể chấp nhận, nên hiệu ứng quy mô khó được hiện thực hóa; mặt khác, cạnh tranh trong ngành ngày càng khốc liệt. Các doanh nghiệp vốn nước ngoài như Toyota, Hyundai… dựa trên cấp phép công nghệ để bước vào thị trường với giá thấp; các đối thủ trong nước nhanh chóng trỗi dậy; cộng thêm việc “đua giảm giá” tiếp tục bùng phát, mức giảm giá bán sản phẩm vượt xa mức giảm chi phí, trực tiếp khiến biên lợi nhuận gộp của Yihuatong chuyển sang âm.

Việc chuyển đổi chiến lược gặp nhiều trắc trở còn làm trầm trọng thêm thế kẹt của doanh nghiệp. Năm 2025, Yihuatong dự định mua 100% cổ phần của 旭阳氢能 (Xuyang Hydrogen), nhằm tích hợp nguồn hydro và liên kết chuỗi công nghiệp để giảm chi phí, nhưng đến tháng 9 cùng năm thì tuyên bố dừng, bỏ lỡ cơ hội đột phá then chốt. Do áp lực tài chính, doanh nghiệp buộc phải thu hẹp chiến tuyến kinh doanh, từ bỏ một phần thị trường có lợi nhuận gộp thấp, tập trung vào dự án vận chuyển và lưu trữ hydro dạng lỏng (液氢储运) cũng như “hành lang hydro” 京津冀 (Bắc Kinh–Thiên Tân–Hà Bắc); phạm vi phủ thị trường vì thế lại bị thu hẹp thêm. Đồng thời, sự rời đi của nhân sự kỹ thuật cốt lõi và các quản lý cấp cao cũng khiến tính ổn định vận hành của doanh nghiệp phải đối mặt với thách thức.

Chính sách mới được “kích hoạt” trọng điểm Năng lượng hydro bước sang giai đoạn mới về quy mô hóa thương mại hóa

Năng lượng hydro vừa có ba thuộc tính—năng lượng, tài nguyên, và môi chất lưu trữ; ngành năng lượng hydro có hàm lượng công nghệ cao, thuộc tính các-bon thấp mạnh, và không gian phát triển lớn. Thúc đẩy phát triển chất lượng cao ngành hydro sẽ tạo nguồn lực quan trọng cho chuyển đổi xanh của nền kinh tế, phát triển “lực lượng sản xuất chất lượng mới” và hiện thực hóa mục tiêu “Hai Mục Tiêu” (đẩy mạnh giảm phát thải các-bon và đạt trung hòa các-bon).

Trong giai đoạn “Kế hoạch 5 năm lần thứ 14”, ngành năng lượng hydro của Trung Quốc đã đạt những tiến triển tích cực, bước đầu đã xây dựng được tương đối hoàn chỉnh chuỗi cung ứng và chuỗi công nghiệp. Đến cuối năm 2025, tổng số xe ô tô dùng pin nhiên liệu bán lũy kế gần 40.000 xe; đã xây dựng 574 trạm tiếp nhiên liệu và năng lực tiếp nhiên liệu trên 360 tấn/ngày, đứng đầu toàn cầu. Một loạt dự án công nghiệp hóa hàng chục nghìn đến hàng triệu tấn như dự án sản xuất hydro xanh quy mô hàng vạn tấn, amoniac xanh (氨醇) quy mô hàng chục vạn tấn, và công nghiệp luyện kim hydro quy mô hàng triệu tấn lần lượt đi vào vận hành. Ngành lọc hóa dầu và hóa công từ than thực hiện một phần ứng dụng ổn định thay thế hydro xanh; tổng năng lực sản xuất hydro xanh cả nước khoảng 2,5 triệu tấn.

Tuy nhiên, hiện nay, việc ứng dụng năng lượng hydro ở Trung Quốc vẫn đối mặt với các vấn đề như: số lượng kịch bản còn ít, thiếu hydro xanh, giá cao, và khó khăn trong lưu trữ–vận chuyển–nạp nhiên liệu; mô hình kinh doanh vẫn chưa hình thành, nhu cầu thị trường cần được khai phóng, vì vậy cần Nhà nước tiếp tục nỗ lực và tập trung hỗ trợ.

Trong thời gian diễn ra kỳ họp lưỡng hội toàn quốc năm 2026, năng lượng hydro được xác định rõ trong《Báo cáo công tác của Chính phủ》, định vị là điểm tăng trưởng mới xanh và các-bon thấp; ngay sau đó, Bộ Công nghiệp và CNTT, Bộ Tài chính và Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia cùng ban hành《Thông báo về việc triển khai các thí điểm ứng dụng tổng hợp năng lượng hydro》. Sự “cộng hưởng” mạnh mẽ từ chính sách đã châm ngòi hoàn toàn cho động cơ phát triển của ngành hydro, đồng thời cũng mang đến tia hy vọng đột phá cho Yihuatong đang chìm trong thua lỗ.

Lần ban hành chính sách này là một văn kiện mang tính mốc của ngành năng lượng hydro Trung Quốc, đánh dấu bước chuyển từ thăm dò theo mô hình sang quy mô hóa thương mại hóa. Lấy các cụm đô thị làm chủ thể triển khai, thông qua phương thức “đăng bảng giao nhiệm vụ” (揭榜挂帅) để tuyển chọn các thí điểm; ngân sách trung ương thực hiện chính sách “lấy thưởng thay trợ cấp” (以奖代补). Trong chu kỳ 4 năm của mỗi cụm đô thị thí điểm, mức hỗ trợ tối đa lên tới 1,6 tỷ nhân dân tệ, tổng mức trợ cấp tối đa đạt 8 tỷ nhân dân tệ. Chính sách cũng xác định mục tiêu cốt lõi đến năm 2030: phấn đấu tổng số xe ô tô dùng pin nhiên liệu toàn quốc đạt 100.000 xe; giá bán hydro bình quân ở đầu cuối giảm xuống dưới 25 nhân dân tệ/kg; tại các khu vực có lợi thế phấn đấu giảm xuống khoảng 15 nhân dân tệ/kg.

Đối với Yihuatong—doanh nghiệp đã dày công đi sâu trong ngành nhiều năm—đây vừa là cơ hội hiếm có trong ngàn năm, vừa là thách thức không thể bỏ lỡ. Xét theo xu hướng phát triển ngành, Yihuatong có ưu thế cốt lõi và rủi ro tiềm ẩn cùng tồn tại; chìa khóa cho bước ngoặt hiệu quả nằm ở việc có nắm bắt được lợi thế từ chính sách, tăng tốc mở rộng theo quy mô và giải quyết bài toán chi phí hay không.

Một số chuyên gia cho rằng, đối với thị trường vốn, logic thúc đẩy ngành hydro có thể sẽ chuyển từ “đầu cơ theo khái niệm” sang khả năng giành được đơn hàng của doanh nghiệp, năng lực kiểm soát chi phí và năng lực hiện thực hóa lợi nhuận. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần cảnh giác: hiện nay đa số doanh nghiệp hydro vẫn đang ở giai đoạn đầu tư, thời gian để hiện thực hóa lợi nhuận còn cần thêm; đồng thời tính không chắc chắn về lộ trình công nghệ và hiệu quả triển khai thí điểm vẫn tồn tại, và việc phân hóa giữa các doanh nghiệp trong cùng ngành có thể sẽ trở thành hiện tượng thường xuyên.

Hiện tại, Yihuatong đang liên tục đẩy mạnh. Ngày 14 tháng 3 năm 2026, Yihuatong cùng với 海泰新能 (Haitai New Energy) và Hội hydro Hà Bắc chính thức ký kết thỏa thuận hợp tác chiến lược. Việc ký kết đúng vào “cửa sổ chính sách” triển khai thí điểm hydro đợt đầu do Cơ quan Năng lượng Quốc gia công bố, trong đó ba bên lấy dự án xây dựng thí điểm khu vực 张承唐氢能 (Hydro khu vực Zhang–Cheng–Tang) làm mấu chốt, mở ra thực tiễn hợp tác công–nghiệp–học–nghiên cứu–ứng dụng (政产学研用) đi sâu.

Là một trong 9 thí điểm năng lượng hydro khu vực trên cả nước, dự án thí điểm hydro khu vực Zhang–Cheng–Tang mang trên vai sứ mệnh quan trọng trong việc khám phá phát triển phối hợp năng lượng hydro vượt ranh giới khu vực; còn đường ống vận chuyển dài hạn khí hydro 康保-曹妃甸 (Kangbao–Caofeidian) như một hạng mục kỹ thuật cốt lõi của thí điểm càng đóng vai trò then chốt trong việc xây dựng thế cục “Zhang cung cấp hydro, Tang ứng dụng”. Theo thỏa thuận, Haitai New Energy sẽ dựa vào “động mạch chủ hydro”—đường ống được thiết kế vận chuyển lượng hydro 1,55 triệu tấn/năm—để cung cấp dịch vụ vận chuyển và cung ứng hydro ổn định, hiệu quả cho các doanh nghiệp thượng nguồn và hạ nguồn của Yihuatong, giải quyết điểm đau của ngành là chi phí lưu trữ–vận chuyển hydro cao.

Điều đáng chú ý là, kiến nghị mà Trương Quốc Cường (张国强), đại biểu Quốc hội Nhân dân toàn quốc kiêm Chủ tịch Yihuatong, đã nộp trong kỳ họp lưỡng hội, có sự tương thích rất cao với định hướng của chính sách mới. Ông đề xuất tăng cường hỗ trợ cho các dự án thí điểm hydro trên đường cao tốc; miễn thu phí lưu thông trên đường cao tốc đối với xe ô tô pin nhiên liệu; giảm giá hydro đầu cuối; bố trí một cách phù hợp trước về cơ sở hạ tầng tiếp nhiên liệu… Các biện pháp thực dụng này nhắm trực tiếp vào các “điểm đau” của thương mại hóa năng lượng hydro.

“Ngành công nghiệp xe ô tô pin nhiên liệu đã hoàn thành các nghiên cứu kỹ thuật ‘từ 0 đến 1’, và kịch bản logistics đường cao tốc sẽ là điểm đột phá then chốt cho ứng dụng theo quy mô.” Trương Quốc Cường nói.

Hiện nay, làn sóng thương mại hóa của ngành năng lượng hydro đã đến; thị trường cũng đang lặng lẽ chờ Yihuatong trình ra bài trả lời cho bài toán đột phá, chứng kiến con đường trỗi dậy của năng lượng hydro Trung Quốc.

Khối lượng lớn tin tức, phân tích chính xác và sâu sắc—tất cả có tại ứng dụng Tài chính Sina (新浪财经APP)