Phỏng vấn sáng lập viên của Tập đoàn Drip Irrigation Tong, Lý Tiểu Gia: Tiềm năng của thị trường trái phiếu Trung Quốc rất lớn, công nghệ AI hy vọng sẽ thúc đẩy quyền tiền mặt, giải phóng hàng nghìn tỷ kinh tế nhỏ và vừa, "Ổn định Alpha"

Hỏi AI · Công nghệ AI có thể chuyển đổi dòng tiền của các thương nhân nhỏ lẻ và siêu nhỏ thành tài sản “alpha ổn định” hay không?

Cái Liên Sở (4/1), đưa tin mới theo phóng viên Lý Đình, Cao Bình “Đầu tư vào Trung Quốc bằng AI, đó là xu thế lớn, là cơn đại hồng thủy căn bản không thể ngăn cản.” Vào ngày 31/3, tại Hội nghị thường niên thị trường vốn nợ Trung Quốc năm 2026 của ICMA Trung Quốc, người sáng lập kiêm Chủ tịch Tỷ Dẫn Thông, Lý Tiểu Gia, khi trả lời phỏng vấn độc quyền của phóng viên Cái Liên Sở đã nói như vậy.

Lý Tiểu Gia cho rằng, sự phát triển của thị trường nợ trái phiếu Trung Quốc là xu thế mang tính tất định; và với những đột phá trong công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI), có triển vọng chuyển đổi “quyền tiền mặt” của hàng chục triệu hộ kinh doanh nhỏ lẻ siêu nhỏ ở Trung Quốc thành một loại tài sản “alpha ổn định” hoàn toàn mới, từ đó tái định hình logic vận hành ở lớp nền của thị trường tài chính.

Cái Liên Sở: Ông đánh giá thế nào về thị trường trái phiếu Trung Quốc hiện nay và tiềm năng phát triển?

**Lý Tiểu Gia: **Trung Quốc đã trở thành nền kinh tế lớn thứ hai trên thế giới, nhưng thị trường trái phiếu Trung Quốc vẫn chưa đạt quy mô tương xứng với vị trí kinh tế thứ hai của thế giới. Đầu tư vào Trung Quốc, đầu tư vào thị trường trái phiếu Trung Quốc, đó là xu thế lớn, là cơn đại hồng thủy căn bản không thể ngăn cản.

Vấn đề chỉ là xu thế này thúc đẩy nhanh đến mức nào, có thể khiến quy mô thị trường trái phiếu Trung Quốc tương xứng với quy mô nền kinh tế của Trung Quốc hay không. Tôi cho rằng đó chỉ là bài toán thời gian, và trong mười năm tới chắc chắn sẽ là giai đoạn thị trường này phát triển nhanh chóng, tốc độ rất có thể sẽ vượt xa kỳ vọng phổ biến.

Phía sau điều đó có hai đại xu thế thúc đẩy: một là tầm quan trọng tương đối của Trung Quốc trên trường toàn cầu tiếp tục tăng, đặc biệt trong kỷ nguyên AI và kỷ nguyên năng lực sản xuất thời “Trung Quốc sản xuất”; hai là thị trường USD tự thân đang đối mặt với những thách thức, cũng như sự suy giảm tương đối của trật tự quốc tế và sự bá quyền toàn cầu mà nó dựa vào. Hai xu thế lớn này sẽ thúc đẩy việc tái phân bổ và tái cấu trúc tài sản toàn cầu. Vì vậy, việc thị trường trái phiếu Trung Quốc hướng ra thế giới là gần như chắc chắn.

Cái Liên Sở: Ông nhìn nhận thế nào về sự quan tâm và mức độ tham gia của vốn quốc tế đối với thị trường trái phiếu Trung Quốc hiện nay?

**Lý Tiểu Gia: **Mặc dù gần đây chưa có công bố cụ thể về các chính sách trọng đại, nhưng chúng ta sẽ thấy rằng mức độ quan tâm của mọi người là rất cao. Ví dụ như lần hội nghị này, số lượng người tham gia rất nhiệt tình, và chất lượng các tổ chức đại diện rất cao, tính đại diện rất mạnh. Bản thân điều đó phản ánh đặc tính của thị trường trái phiếu. Đây là một thị trường lớn được thúc đẩy bởi phân bổ tài sản; người tham gia cực kỳ nhạy bén với các xu thế tiên phong. Họ cần thực hiện những điều chỉnh phân bổ tài sản chiến lược trên quy mô lớn, và điều đó cần lượng lớn đầu vào thông tin và tranh luận nội bộ.

Mọi người hiện nay vừa nhìn thấy rõ hướng đi này, vừa cảm nhận được tính cấp bách, đồng thời trong bối cảnh môi trường quốc tế phức tạp, càng ngày càng cảm thấy Trung Quốc là một thị trường có trách nhiệm và đáng tin cậy. Do đó, sự phát triển của thị trường trái phiếu Trung Quốc có thể nói là đúng lúc.

Cái Liên Sở: Hiện tại ông đang quan tâm tới những điểm đột phá nào trong lĩnh vực tài chính?

**Lý Tiểu Gia: **Tôi quan tâm đến một lý tưởng dài hạn tương lai của thị trường tài chính Trung Quốc. Khác với các nền kinh tế phát triển phương Tây, Trung Quốc và toàn bộ các nước thuộc “phương Nam toàn cầu” có rất nhiều hoạt động kinh tế tồn tại trong các doanh nghiệp nhỏ lẻ và cá thể kinh doanh, chứ không phải trong các công ty đa quốc gia lớn truyền thống. Hiện nay, chi phí huy động vốn cho các hoạt động kinh tế này vẫn còn tương đối cao.

Điều đó dẫn đến hai vấn đề: một là sự hỗ trợ tài chính phổ cập mà các thực thể kinh tế nhỏ lẻ nhận được vẫn còn khá hạn chế; hai là các nhà đầu tư bỏ lỡ cơ hội lợi nhuận mạnh mẽ trong 80% hoạt động kinh tế.

Tài chính truyền thống không thể chuẩn hóa và mở rộng quy mô để phục vụ các đơn vị nhỏ lẻ thông qua “ba báo cáo”. Nhưng trong thời đại ngày nay khi mức độ số hóa phát triển cao, dòng tiền ở lớp nền của các thực thể nhỏ lẻ này thực ra là rất rõ ràng và có thể nhìn thấy. Liệu chúng ta có cần không phải ép buộc tất cả chúng đều trở thành “các công ty lớn”, mà thay vào đó xem chúng như một chuỗi những “quyền tiền mặt” hay không?

Nếu chúng ta có thể, giống như việc vẽ bản đồ hệ gen, bằng các phương pháp số hóa, vẽ nên các dấu hiệu sinh tồn dòng tiền của một quán ăn nhỏ, một cửa hàng nhỏ trong chu kỳ một đến hai năm, đồng thời dùng các chỉ số như rủi ro, lợi nhuận, biến động để mô tả; rồi gộp lại hàng chục nghìn, thậm chí hàng vạn dấu hiệu sinh tồn như vậy thành một gói, thì có thể tạo ra một “gói tài sản” minh bạch hơn, phân tán hơn, rủi ro thấp hơn, và phản hồi dày đặc hơn so với tài sản lớp nền của trái phiếu truyền thống. Điều này có khả năng tạo ra một lớp tài sản lớp nền hoàn toàn mới — có lẽ có thể gọi là “alpha ổn định”.

Cái Liên Sở: “Alpha ổn định” là gì? Chìa khóa để hiện thực nó là gì?

**Lý Tiểu Gia: **Trong lĩnh vực tài chính, thông thường “ổn định” không phải là “alpha” (lợi nhuận vượt trội), còn “alpha” thường không ổn định. Chúng tôi muốn phá vỡ lời nguyền đó. Chúng tôi cho rằng, từ dòng tiền mặt của vô số hoạt động kinh tế nhỏ lẻ siêu nhỏ ở Trung Quốc — vừa nhiều, vừa lành mạnh, lại có tần suất cao — hoàn toàn có thể chiết xuất ra những tài sản có mức lợi nhuận tương đối cao nhưng thể hiện rất ổn định, tức là “alpha ổn định”.

Trong vài năm qua, chúng tôi đã trải qua những cuộc thăm dò đầy đau đớn và phát hiện ra “tam giác bất khả”: ba yếu tố quy mô, rủi ro và chi phí khó có thể dung hòa cùng lúc. Trong tài chính truyền thống cũng tương tự: đã lên quy mô thì nắm giữ được rủi ro, nhưng chi phí sẽ rất cao. Một thời gian chúng tôi từng nghĩ rằng số hóa có thể giải quyết bài toán chi phí, nhưng phát hiện rằng để chạm tới các thực thể nhỏ lẻ bị phân mảnh như vậy, vẫn cần những đội ngũ “chạy dự án” (đi tiếp thị trực tiếp) rất lớn, chi phí không giảm được, thì mô hình kinh doanh không thể tồn tại.

Bây giờ, kỷ nguyên vĩ đại đã đến — đột phá của AI mang lại cơ hội. Từ đầu năm nay, chúng tôi đã chứng kiến năng lực của các công cụ AI có bước nhảy vọt. Vấn đề quy mô và rủi ro, chúng tôi có thể nắm bắt được thông qua thiết kế. Còn bài toán chi phí trước đây dường như vô giải, nay nhìn thấy khả năng và hy vọng có thể giải quyết nhờ AI. AI có thể xử lý hiệu quả những dữ liệu cực kỳ phân mảnh, nhìn có vẻ “phi chuẩn” nhưng mỗi bối cảnh lại cực kỳ đơn giản và tiêu chuẩn; sau đó trích xuất, gắn nhãn, phân tích và tổ hợp chúng.

Việc này có thể không nhất thiết do chính chúng tôi làm thành cuối cùng, nhưng trong kỷ nguyên AI, nó chắc chắn sẽ thành công. Khi thành công, nó sẽ biến 80% các hoạt động kinh tế nhỏ lẻ trước đây vốn bị xem là “yếu điểm” thành trụ cột mạnh mẽ và lợi thế độc đáo cho thị trường tài chính. Đến lúc đó, thị trường trái phiếu Trung Quốc và vốn quốc tế sẽ có một “trường lực hút” hoàn toàn mới mà không thể cưỡng lại. Sự trưởng thành của công nghệ AI sẽ trở thành mảnh ghép cuối cùng để phá giải bài toán khó khăn về quy mô hóa tài chính phổ cập, từ đó giải phóng giá trị tài chính to lớn của nền kinh tế nhỏ lẻ quy mô hàng nghìn tỷ ở Trung Quốc.

(Phóng viên Cái Liên Sở Lý Đình, Cao Bình)