Trump chọn Warsh làm người đứng đầu Fed nhìn nhận cuộc "chiến tranh gia đình" trong cuộc cải tổ

(MENAFN- Asia Times) Kể từ khi Tổng thống Donald Trump chỉ định Kevin Warsh làm lựa chọn cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) vào ngày 30 tháng 1 năm 2026, các thị trường tài chính đã tập trung vào một câu hỏi: Liệu ông ấy còn là “diều hâu” về lạm phát như từng được biết đến, hay giờ đây ông thoải mái hơn với việc lãi suất thấp hơn—điều mà vị tổng thống này lâu nay vẫn yêu cầu?

Chúng tôi có một cách nhìn khác. Dựa trên nhiều thập kỷ nghiên cứu về ngân hàng trung ương và một cuộc phỏng vấn kéo dài với Warsh do một trong chúng tôi (Bowmaker) thực hiện vào năm 2023 cho một cuốn sách sắp xuất bản về Fed, chúng tôi cho rằng sự thay đổi thực sự không nằm ở lãi suất, mà nằm ở cách Fed truyền thông.

“Đúng là như vậy”

Đây không phải là vấn đề nhỏ. Trong ngân hàng trung ương hiện đại, các phát biểu của nhà hoạch định chính sách thường định hình nền kinh tế nhiều như các quyết định thực tế của họ.

Cuộc phỏng vấn năm 2023 ủng hộ quan điểm đó. Hai chủ đề đã xuyên suốt các câu trả lời của Warsh. Thứ nhất là điều được kỳ vọng – một cam kết về ổn định giá cả. Thứ hai lại mang tính soi sáng hơn: mong muốn suy nghĩ lại về cách Cục Dự trữ Liên bang tiến hành các cuộc thảo luận chính sách nội bộ và truyền đạt chúng ra công chúng.

Trong cuộc phỏng vấn, Warsh minh họa điều này bằng một câu chuyện từ năm 2006, thời điểm ông được đề cử vào Hội đồng Thống đốc của Fed và tìm lời khuyên từ cựu chủ tịch Paul Volcker. Volcker nói với ông rằng nhiệm vụ đầu tiên là đưa lãi suất “đúng là như vậy” – một cụm từ, như Warsh đã lưu ý, phản ánh thực tế rằng các nhà hoạch định chính sách không bao giờ biết chính xác mức tối ưu là gì.

Nhưng Volcker lại bổ sung bài học thứ hai, mà ông cho là còn quan trọng hơn: Hãy chắc chắn rằng bạn trông như thể bạn biết mình đang làm gì.

Theo cách Warsh lý giải, ngân hàng trung ương hiện đại không chỉ là đặt ra chính sách mà còn là trình bày các kết quả như thể chúng là sản phẩm của sự cân nhắc thấu đáo.

Những câu chuyện mới nhất Cuộc chiến Iran thúc đẩy Ấn Độ tiến sát khủng hoảng tiền tệ Lợi ích năng lượng chung đòi hỏi hợp tác Trung Quốc-Ấn Độ nhiều hơn Trump đã đánh giá thấp sức bền của Iran, làm suy yếu các phương án rút lui

Warsh cho biết ông ủng hộ mô hình hoạch định chính sách mà ông gọi là “cuộc ‘đấu trong nhà’ của gia đình”: bất đồng công khai ở hậu trường, rồi thống nhất trước công chúng. Khi nhắc lại cuộc khủng hoảng tài chính 2007-09, thời điểm Fed được dẫn dắt bởi Ben Bernanke, ông mô tả rằng các lập luận đã đi qua tiến trình của chúng trong văn phòng của chủ tịch—trước khi các thành viên trong ủy ban đặt lãi suất của Fed, được gọi là Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (Federal Open Market Committee), đưa ra quyết định cuối cùng và phát biểu như một khối thống nhất.

Theo Warsh, các tổ chức lớn—đặc biệt là trong thời kỳ khủng hoảng—cần thể hiện một tiếng nói duy nhất.

Chuyển hướng sang cởi mở

Trong một bài đánh giá năm 2014 cho Ngân hàng Trung ương Anh (Bank of England), Warsh đề xuất rằng các cuộc họp chính sách của họ nên bắt đầu bằng một cuộc thảo luận không được ghi lại—về cơ bản là “cuộc ‘đấu trong nhà’” tương tự.

Điều ông lo ngại là biên bản, ngay cả khi được công bố nhiều năm sau, có thể định hình cách các quan chức phát biểu. Nếu các nhà hoạch định chính sách biết rằng lời nói của họ cuối cùng sẽ bị soi xét, họ có xu hướng né tránh và đưa ra các điều kiện/đính kèm hơn là nói thẳng thắn. Theo nghĩa đó, nỗ lực tránh trông có vẻ sai có thể làm suy yếu chất lượng ra quyết định.

Quan điểm này đặt ông đối đầu với lộ trình của Cục Dự trữ Liên bang trong ba thập kỷ qua—tất cả đều nhân danh giảm bất định, ổn định kỳ vọng và nâng cao hiệu quả chính sách.

Bắt đầu từ năm 1994, dưới thời Alan Greenspan, Fed đã bắt đầu công khai công bố các quyết định lãi suất của mình—một bước ngoặt lớn so với thực tiễn trước đó, khi thị trường phải tự suy luận về những thay đổi chính sách.

Bernanke đã mở rộng sự chuyển dịch đó sau cuộc khủng hoảng tài chính, đưa vào các cuộc họp báo hàng quý và định hướng kỳ vọng về lãi suất (forward guidance), đồng thời công bố các dự phóng của các thành viên FOMC—được gọi là “dot plot”.

Các người kế nhiệm của ông, Janet Yellen và Jerome Powell, nhìn chung đã giữ khung đó, với chủ tịch hiện tại Powell tổ chức một cuộc họp báo sau mỗi cuộc họp và cố gắng thay thế “ngôn ngữ của Fed” (Fed speak) bằng ngôn ngữ rõ ràng hơn. Kết quả là Fed trở thành một ngân hàng trung ương cởi mở hơn nhiều so với bất kỳ thời điểm nào trong lịch sử của mình—không chỉ giải thích các quyết định của họ mà còn giải thích cách họ diễn giải nền kinh tế.

Tính chính danh của Fed

Warsh tỏ ra hoài nghi với cách tiếp cận này. Ông lo rằng việc công bố các dự phóng của các nhà hoạch định chính sách tạo ra “một sự hội tụ đáng lo ngại về quan điểm”, như ông đã nói trong cuộc phỏng vấn năm 2023, làm nghẹt sự bất đồng thực sự bên trong ủy ban.

Theo quan điểm của ông, dự báo ngắn hạn mang lại lợi ích hạn chế trong khi vẫn âm thầm định hình cách các quan chức nghĩ về chính sách.

Sự lo ngại của Warsh mở rộng sang truyền thông một cách rộng hơn. Theo ông, thông điệp càng mở rộng có thể khiến việc điều chỉnh chính sách khi điều kiện thay đổi trở nên khó hơn. Như ông nói trong cuộc phỏng vấn, truyền thông dày đặc sẽ hạn chế “khả năng thay đổi ý nghĩ của” một nhà hoạch định chính sách, nhưng “một ngân hàng trung ương không thể thay đổi ý nghĩ thì không đáng tin cậy”.

Với Warsh, tính chính danh đến từ khả năng thích ứng chứ không phải sự nhất quán—một quan điểm có thể đặt dấu hỏi cho các thực hành như dot plot.

Dự đoán được vs linh hoạt

Tại sao tất cả chuyện này lại quan trọng? Thị trường tài chính hiện đại phản ứng nhiều với các tín hiệu cũng như với hành động. Các nhà đầu tư không chờ lãi suất thay đổi; họ điều chỉnh hành vi của mình dựa trên kỳ vọng về các bước đi của ngân hàng trung ương. Định hướng kỳ vọng và các dự phóng làm giảm bất định bằng cách giúp thị trường lường trước chính sách.

Đăng ký một trong các bản tin miễn phí của chúng tôi

Bản tin hằng ngày Bắt đầu một ngày của bạn đúng cách với các tin hàng đầu của Asia Times

Bản tin hằng tuần AT Tổng hợp hàng tuần các tin được đọc nhiều nhất của Asia Times

Một sự chuyển hướng sang việc phát tín hiệu ít rõ ràng hơn không nhất thiết sẽ khiến chính sách thắt chặt hay nới lỏng hơn, nhưng chúng tôi tin rằng nó sẽ làm chính sách kém dự đoán hơn—dù việc nói bằng một tiếng nói duy nhất có thể phần nào bù đắp điều đó. Phản ứng của thị trường có thể trở nên nhạy hơn với dữ liệu sắp tới do ít manh mối hơn về ý định của Fed.

Những hàm ý vượt ra ngoài Phố Wall. Lãi suất thế chấp, đầu tư kinh doanh và các quyết định tuyển dụng đều phụ thuộc vào kỳ vọng về chi phí vay mượn trong tương lai. Truyền thông rõ ràng giúp ổn định những kỳ vọng đó, trong khi quyền tự quyết lớn hơn cho phép các nhà hoạch định chính sách linh hoạt để phản ứng trước những bất ngờ.

Cách tiếp cận của Warsh, dựa trên cuộc phỏng vấn năm 2023, cho thấy ông muốn đổi lấy một phần tính dự đoán để lấy sự linh hoạt. Theo đánh giá của chúng tôi, công chúng có thể nghe ít hơn về việc chính sách sẽ đi về đâu, nhưng sẽ thấy những thay đổi nhanh hơn khi điều kiện kinh tế dịch chuyển.

Chúng tôi không thể dự đoán liệu Warsh sẽ thúc đẩy lãi suất thấp hơn hay đi theo lời khuyên của Volcker để đưa chính sách “đúng là như vậy”. Nhưng chính lời của ông cho thấy ông sẽ tìm cách định hình lại cách Cục Dự trữ Liên bang tranh luận, phát tín hiệu và biện minh cho các quyết định của mình—và trong ngân hàng trung ương hiện đại, thay đổi cách truyền thông có thể chính là thay đổi chính sách.

Simon Bowmaker là giáo sư lâm sàng xuất sắc về kinh tế, Đại học New York và Paul Wachtel là giáo sư kinh tế danh dự, Đại học New York

Bài viết này được đăng lại từ The Conversation theo giấy phép Creative Commons. Đọc bài viết gốc.

Đăng ký tại đây để bình luận về các tin của Asia Times Hoặc

Cảm ơn bạn đã đăng ký!

Chia sẻ trên X (Mở trong cửa sổ mới)

Chia sẻ trên LinkedIn (Mở trong cửa sổ mới) LinkedI Chia sẻ trên Facebook (Mở trong cửa sổ mới) Faceboo Chia sẻ trên WhatsApp (Mở trong cửa sổ mới) WhatsAp Chia sẻ trên Reddit (Mở trong cửa sổ mới) Reddi Gửi email một liên kết cho một người bạn (Mở trong cửa sổ mới) Emai In (Mở trong cửa sổ mới) Prin

MENAFN01042026000159011032ID1110928584