Thị trường đã chuẩn bị cho tình huống xấu nhất? Các nhà giao dịch bắt đầu phòng hộ trước khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ "tăng lãi suất khẩn cấp" trong vòng hai tuần!

Hỏi AI · xung đột giữa Iran leo thang sẽ đảo ngược kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất như thế nào?

Trước triển vọng xung đột giữa Iran tiếp tục leo thang, thị trường trái phiếu đang chuẩn bị cho kịch bản chiến tranh tệ nhất; các nhà giao dịch đã bắt đầu phòng hộ cho rủi ro Fed trong vài tuần tới buộc phải tăng lãi suất khẩn cấp.

Ngày 26/3, theo Bloomberg, trong thị trường quyền chọn theo dõi chính sách của Fed, hiện đã xuất hiện nhu cầu đặt cược gắn với lãi suất tài trợ qua đêm có bảo đảm (SOFR). Lô-gic của các giao dịch này cho thấy Fed nhanh nhất có thể tăng lãi suất trong vòng hai tuần; nếu thị trường trái phiếu trước cuộc họp chính sách ngày 29/4 đột ngột tăng mạnh các cược về việc tăng lãi suất, thì các vị thế này sẽ mang lại lợi nhuận hậu hĩnh.

Động thái phòng hộ cho việc tăng lãi suất khẩn cấp này đánh dấu sự đảo ngược kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường. Chỉ một tháng trước, thị trường còn dự đoán Fed trong năm nay sẽ thực hiện tối đa ba lần cắt giảm lãi suất, mỗi lần 25 điểm cơ bản, cho tới cuối năm. Tuy nhiên, kể từ khi chiến tranh bùng phát vào ngày 28/2, các nhà giao dịch trên thị trường swap đã định giá xác suất tăng lãi suất trước tháng 12 ở mức khoảng 50%.

Bài báo cho biết, sự thay đổi đột ngột trong kỳ vọng khiến các trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn rơi vào thế tổn thương khi phải định giá lại thêm. Khi tình hình địa chính trị biến chuyển, rủi ro lạm phát bất ngờ đang đe dọa trực tiếp các nhà đầu tư đang nắm giữ vị thế mua trái phiếu kho bạc Mỹ trong thời gian gần đây.

Lo ngại lạm phát khiến phe mua đóng vị thế

Khi giá dầu tăng vọt làm dấy lên nỗi lo lạm phát bùng lại, các nhà giao dịch đã bắt đầu giải tỏa một lượng lớn vị thế mua trên các hợp đồng tương lai Mỹ.

Trưởng bàn giao dịch lãi suất tại Constitution Capital, Jeff Schuh cho biết, việc bị bán tháo các hợp đồng tương lai SOFR và việc toàn bộ đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ đi lên khiến các quỹ lớn bị bất ngờ.

Jeff Schuh cho biết, dù các cược mới nhất không phản ánh kịch bản chuẩn của thị trường, chúng vẫn cho thấy mọi người ngày càng lo ngại rằng việc lạm phát tăng nhanh sẽ khiến các nhà đầu tư đang mua trái phiếu kho bạc trong vài tháng tới phải đối mặt với rủi ro.

Schuh mô tả các giao dịch phòng hộ kiểu này như một công cụ quản lý rủi ro chi phí thấp, cho rằng: “trong 90% trường hợp có thể làm rủi ro bị thanh lý vị thế (bị ‘cháy’) trông có vẻ kiểm soát được hơn; đây là cách ứng phó rẻ để quản lý rủi ro lãi suất”.

Hiện tại, thị trường hoán đổi lãi suất chỉ định giá việc tăng lãi suất thêm 3 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày 29/4, tức là xác suất tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản là 12%. Tuy nhiên, diễn biến bất thường trên thị trường quyền chọn cho thấy nhà đầu tư cảnh giác cao độ với rủi ro đuôi.

Việc chuyển giao quyền lực tại Fed làm tăng biến số chính sách

Môi trường địa chính trị bất định cao độ hiện nay khiến các nhà giao dịch gặp khó khăn chưa từng có khi đánh giá hướng đi của chính sách Fed. Thị trường không chỉ cần đánh giá con đường truyền dẫn của diễn biến xung đột tới lạm phát, mà còn phải đồng thời tiêu hóa các biến số chính sách do việc chuyển giao lãnh đạo sắp tới của Fed mang lại.

Tuy nhiên, trong bối cảnh rủi ro lạm phát vừa nổi lên trở lại, liệu tân chủ tịch có thể thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng hay không vẫn còn vô cùng nhiều bất định. Jeff Schuh cho biết:

“Ngay cả khi Warsh sắp nắm quyền tại Fed, sự không chắc chắn về xu hướng lãi suất, và thời gian ông ấy cần để hình thành sự đồng thuận hoặc tạo được ‘đa số’ ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, hiện vẫn hoàn toàn treo lơ lửng.”

Điều này có nghĩa là, dù Fed cuối cùng đi theo hướng tăng lãi suất hay cắt giảm lãi suất, mức độ nhìn thấy được của lộ trình chính sách đã giảm đáng kể; nhu cầu phòng hộ cho các kịch bản cực đoan trong ngắn hạn khó có thể sớm biến mất.