Doanh thu của Micron vượt xa mong đợi, nhưng Phố Wall thờ ơ

Trong podcast này, các cộng tác viên của Motley Fool là Tyler Crowe, Matt Frankel và Jon Quast thảo luận:

• Micron Technologies báo cáo kết quả kinh doanh.
• Có gì khác lần này đối với các công ty bộ nhớ không?
• Uber và Rivian hợp tác cho xe tự hành.
• Mục tiêu AI của Alibaba.
• Đầu tư vào các mảng AI quốc tế.

Để xem trọn các tập đầy đủ của tất cả các podcast miễn phí của The Motley Fool, hãy ghé trung tâm podcast của chúng tôi. Khi bạn đã sẵn sàng để đầu tư, hãy xem danh sách top 10 cổ phiếu nên mua này.

Toàn bộ bản ghi chép nằm bên dưới.

_ podcast này được thu âm vào ngày 19 tháng 3, 2026._

Tyler Crowe: Phố Wall giờ đây đang có kỳ vọng rất lớn vào các chip bộ nhớ. Đây là Motley Fool Money. Chào mừng đến với Motley Fool Money. Tôi là Tyler Crowe, và hôm nay tôi được tham gia bởi hai cộng tác viên lâu năm là Matt Frankel và Jon Quast. Có khá nhiều nhánh mà chúng ta sẽ nói đến. Chúng ta sẽ đi sâu để nắm bắt nhịp độ của bức tranh xe tự hành với một thỏa thuận gần đây giữa Uber và Rivian. Chúng ta sẽ xem xét kết quả kinh doanh của Ali Baba và một số mục tiêu AI tham vọng mà họ đang đề xuất. Nhưng trước hết, chúng ta sẽ đi sâu vào báo cáo kết quả kinh doanh gần đây nhất của Micron và một số con số lớn dường như không làm Phố Wall ấn tượng nhiều. Công ty công bố kết quả sau giờ đóng cửa hôm qua, và Matt, những con số trong chính thông báo lợi nhuận đó—khó để tôi tìm được một từ để diễn tả mức độ công ty đã vượt kỳ vọng về lợi nhuận nhiều đến thế nào. Hãy đưa ra một vài con số để minh họa những gì chúng ta đã thấy ở quý vừa rồi này.

Matt Frankel: Nói một cách đơn giản, các công ty như Micron không thể sản xuất bộ nhớ nhanh đủ để đáp ứng nhu cầu cho sự phát triển hạ tầng AI này. CEO của Micron nói rằng trong quý vừa qua, công ty chỉ có thể sản xuất được từ 50% đến hai phần ba lượng mà những khách hàng lớn nhất của họ muốn. Các chip AI cần rất nhiều bộ nhớ, đơn giản là vậy. Trong quý, doanh thu của Micron gần như tăng gấp ba theo năm, và đúng là cụm “quý bùng nổ” thậm chí cũng không diễn tả đúng mức độ. Doanh thu của công ty gần 24 tỷ USD và vượt kỳ vọng gần 4 tỷ. Lợi nhuận cũng vượt kỳ vọng với biên độ tương tự. Biên lợi nhuận gộp tăng gấp đôi lên khoảng 74% so với cùng kỳ năm ngoái. Việc biên lợi nhuận gộp tăng gấp đôi đối với một công ty đã trưởng thành đến mức này là điều chưa từng có. Sức mạnh định giá mà họ đang có nhờ cán cân cung-cầu—đó chắc chắn là điều tuyệt vời. Dự báo còn vượt kỳ vọng mạnh hơn nữa. Các nhà phân tích kỳ vọng 24,3 tỷ USD cho quý hiện tại, tức quý mà chúng ta đang nói đến, và công ty đưa ra chỉ dẫn 33,5 tỷ. Đó gần như là biên lợi nhuận 50%. Điều này có thể không phải là quá bất ngờ, và cũng có vẻ không quá gây sốc đối với nhiều nhà đầu tư dựa trên diễn biến giá cổ phiếu—nếu bạn đã theo dõi một số dự báo CAPEX của các “ông lớn” công nghệ. Nhưng vẫn khó có thể phóng đại mức độ cú hích đầu tư vào hạ tầng AI đang làm cho hoạt động kinh doanh của Micron mạnh lên đến thế nào.

Tyler Crowe: Anh vừa ám chỉ điều đó ở đây một chút. John, tôi muốn hỏi anh. Dù công ty báo cáo kết quả thực sự ấn tượng. Cổ phiếu của họ đang giảm khoảng 2,8% trong lúc chúng ta ghi hình, và có thể một phần là do tâm lý của thị trường rộng hơn. Có lo ngại liệu Fed có sắp tăng lãi suất trong thời gian gần tới hay không. Có xung đột ở Trung Đông, khiến giá dầu tăng lên. Có những “vibes” cho một thứ gì đó chúng ta có thể nói ở đây, nhưng rồi còn kỳ vọng của Micron nữa. Có gì trong cuộc gọi hội nghị hoặc trong phần hướng dẫn (Guidance) làm anh chú ý và có thể lý giải phản ứng của thị trường không? Phải chăng đó là các con số CAPEX mà Matt đang gợi ý?

Jon Quast: Tôi không chắc là như vậy. Nói thật, tôi sẽ không ngạc nhiên nếu cổ phiếu Micron thực ra đang tăng lên vào thời điểm podcast này được phát sóng. Nó đã phục hồi khá nhiều so với các điểm thấp nhất trong buổi sáng sớm. Tôi nghĩ những gì chúng ta có ở đây là một quý rất tuyệt. Dự báo (Guidance) gần như vượt tầm vũ trụ. Để đặt Guidance vào bối cảnh, cho quý sắp tới, họ kỳ vọng tạo ra lượng doanh thu tương đương như trong tất cả những năm còn lại của thời gian tồn tại—trừ năm ngoái. Quý tới của họ sẽ là một năm tốt theo tiêu chuẩn của Micron. Đó là thứ mà chúng ta đang thấy. Tôi nghĩ cộng đồng nhà phân tích sẽ phải tạm dừng, sẽ hít một hơi thật sâu, rồi bắt đầu điều chỉnh các giả định lợi nhuận lên cao hơn, và khi điều đó xảy ra, tôi cược rằng cổ phiếu Micron sẽ thực sự giành lại một phần đáng kể mặt bằng đã mất. Tôi nghĩ bối cảnh quan trọng cần nhớ là: cổ phiếu vẫn tăng hơn 300% trong năm qua. Việc hạ nhiệt một chút sau khi công bố kết quả kinh doanh là hoàn toàn không có gì bất ngờ.

Nhưng còn một điều rất thú vị đối với Micron và các cổ phiếu bộ nhớ nói chung. Tôi biết việc nói “lần này khác” là điều nguy hiểm. Bộ nhớ trong lịch sử đã từng dễ rơi vào các chu kỳ bùng nổ theo chu kỳ lên xuống (boom in bus cycles). Hiện tại, chúng ta đang chứng kiến một giai đoạn bùng nổ. Matt đã chỉ ra rằng đơn giản là họ không thể sản xuất đủ hàng. Có một số yếu tố khiến tôi tin rằng có thể lần này thực sự khác trong thị trường bộ nhớ. AI có thể đã thay đổi điều này. Ví dụ, ban quản lý của Micron đã chỉ ra rằng trước đây họ từng có một số thỏa thuận dài hạn với khách hàng. Nhưng giờ họ đang làm một thứ gì đó khác gọi là thỏa thuận khách hàng chiến lược. Điểm khác ở đây là các thỏa thuận chiến lược có các cam kết cụ thể kéo dài qua nhiều năm. Điều này mang lại cho Micron nhiều tầm nhìn hơn, nhiều khả năng dự đoán hoạt động kinh doanh trong tương lai hơn so với bất kỳ thời điểm nào trước đây. Thậm chí, họ vừa ký hợp đồng 5 năm đầu tiên của mình. Chưa từng có như vậy trước đây. Khi bạn nhìn vào những chu kỳ bùng nổ và suy thoái trong lĩnh vực bộ nhớ, thường thì đó là chu kỳ 3–4 năm, còn bây giờ bạn có một thỏa thuận 5 năm. Điều này có thể là hợp đồng đầu tiên trong số nhiều “deal” 5 năm. AI có thể đã làm cho bộ nhớ trở nên đáng tin cậy hơn như một nhóm ngành.

Tyler Crowe: Có phần trong tôi muốn lập một cái “swear jar”, nhưng thay vào đó là cái “this time jar” để nhắc chúng ta giữ kỷ luật trong những chuyện kiểu này—và sau khi nói vậy thì tôi chỉ đang nghĩ ra trong đầu. Ngân sách CAPEX dự kiến đã khá tham vọng. Những con số hướng dẫn (Guidance) này trông khá ổn. Anh đang nói về các cam kết chiến lược. Nhưng trong khi đó, tôi nhìn phản ứng của thị trường này, và tôi tự hỏi liệu một phần nào đó có phải đang quay trở lại tính chu kỳ của ngành này không—và liệu các nhà phân tích đang nhìn vào và nói rằng, “Các anh đang đẩy quá đà nhu cầu tương lai với tăng trưởng tham vọng như vậy.” Đó có phải là tâm lý mà thị trường đang phát tín hiệu ở đây không, hay tôi đang bị mắc kẹt trong một phản ứng thị trường chỉ trong một ngày?

Matt Frankel: Tôi không chắc là vì “quá đà” nhu cầu tương lai, vì cuối cùng nhu cầu rồi sẽ cạn. Có một làn sóng lớn đầu tư vào AI đang tiếp tục trong vài năm nữa. Chúng ta thấy các công ty lớn đang đặt hàng trăm tỷ đô la cho những gì họ đang làm. Nhưng Micron lại tăng chi cho xây dựng thêm 10 tỷ USD so với dự kiến trước đây. Hiện họ đang xây dựng một “campus” 100 tỷ USD ở New York, và để công bằng, nếu họ chỉ có thể lấp được một nửa nhu cầu của khách hàng ngay lúc này—trong khi nhu cầu khách hàng được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trong vài năm tới—thì chuyện lấp đầy diện tích đó sẽ rất dễ dàng, và đó sẽ là số tiền chi rất đáng giá. Nhưng điều này cũng khiến tăng thêm một phần rủi ro lớn. Bạn không muốn nhu cầu cạn đi, và rồi có một tòa nhà trị giá 100 tỷ USD bị bỏ trống, về sau. Nó làm tăng rủi ro, và tôi nghĩ điều đó chắc chắn đang đè nặng lên cổ phiếu, giống như chúng ta đã từng thấy ở một số công ty công nghệ lớn khác.

Jon Quast: Tôi nghĩ điểm mà Matt nói lúc nãy về việc biên lợi nhuận gộp tăng gấp đôi theo năm. Chuyện đó thường không xảy ra trong các doanh nghiệp, nhưng lại đang xảy ra ở đây. Bạn nhìn giá của bộ nhớ (memory). Giá bộ nhớ NAND dạng rắn (solid-state NAND memory) tăng gần 80% so với cùng kỳ năm ngoái. Về cơ bản, họ đang “bán hết” lượng mình có với mức giá rất tốt. Không hẳn là họ bán được nhiều “hàng” hơn một cách quá nhiều. Thứ hàng đó được bán với giá cao hơn nhiều, và điều đó thật sự tốt cho biên lợi nhuận. Điều đó tốt cho cổ đông. Tuy nhiên, vẫn có chút rủi ro. Nếu cuối cùng bạn xây dựng thêm năng lực cung cấp, rồi chỉ cần khớp theo nhu cầu, bạn có thể bị “đánh” vào biên lợi nhuận, và đó là thứ cần theo dõi. Nhưng có một số yếu tố có thể tiếp tục đẩy nhu cầu tăng cao hơn trong dài hạn. Chúng ta sẽ nói về xe tự hành ngay bây giờ, nhưng chỉ cần lấy ví dụ: quản lý chi tiết (micromanagement) chỉ ra rằng đối với mức tự động hóa Level 2, xe của bạn ngày nay cơ bản cần 16 gigabyte DRAM. Level 4 sẽ cần 300 gigabyte. Đó là mức tăng 19 lần trong nhu cầu bộ nhớ cho một chiếc xe Level 4. Nhân điều đó lên với số lượng xe trên đường ở Level 4 vào một ngày nào đó. Sẽ có nhu cầu bộ nhớ cao hơn rất nhiều trong tương lai.

Tyler Crowe: Càng lúc tôi càng bị cuốn hút vào ngành chip bộ nhớ dựa trên những gì chúng ta đã thấy trong lịch sử. Đây là một công ty đang giao dịch với hệ số 21 lần lợi nhuận, dù cổ phiếu đã tăng 300% trong vài ngày gần đây. Về mặt lịch sử, đây là một trong những mảng “được tiêu chuẩn hóa/commoditized” hơn trong ngành chip, so với kiểu như CPU hay GPU. Đây là câu chuyện “lên hay xuống” giữa boom và bust, và rõ ràng là nó đang có “khoảnh khắc dưới ánh mặt trời” ngay lúc này. Chúng tôi lại đang đề cập đến điều này, nhưng tôi muốn đóng dấu cho ý tưởng. Micron và các chip bộ nhớ—liệu đây có phải là tăng trưởng bền vững kéo dài sau hạ tầng AI, và có lẽ cả một làn sóng xe tự hành, hay chúng ta chỉ đang nhìn lên một chu kỳ sóng lên rồi xuống khác, và lần này lại chỉ bị khuếch đại?

Matt Frankel: Chắc chắn không có dấu hiệu nhu cầu sẽ chậm lại trong thời gian sắp tới. Tôi sẽ nói thẳng như vậy. Bây giờ, như tôi đã nói ở phần trước, tôi không nghĩ đầu tư vào hạ tầng AI có thể cứ tăng theo cấp số nhân mãi mãi như đã từng, và bộ nhớ là một phần dễ tổn thương hơn của ngành chip trước các động lực cung-cầu hơn so với CPU và GPU như anh nói, và cá nhân tôi đang chơi theo hướng đó thông qua danh mục của mình. AMD là khoản đầu tư AI lớn nhất—theo cách tôi coi—trong danh mục của tôi. Tôi đang theo hướng đó.

Jon Quast: Chỉ để nêu thêm một cái tên nữa, tôi sẽ để ý tới ASML. Đây là công ty sản xuất các máy in thạch bản (lithography) cực kỳ đắt đỏ sử dụng ánh sáng tử ngoại (ultraviolet light). Micron chỉ ra rằng thế hệ bộ nhớ tiếp theo ngày càng cần các máy EUV này, và ASML thì không phải đúng kiểu độc quyền, nhưng là một “tay chơi” rất mạnh trong ngành này. Nên tôi không biết. Nếu bạn nhìn vào việc Micron và các công ty khác đang tăng tốc nguồn cung, thì có lý là các máy của ASML cũng sẽ có nhu cầu mạnh mẽ.

Tyler Crowe: Trước khi vào phần ngắt quãng, chúng ta sẽ nắm bắt nhịp độ của bức tranh xe tự hành.

ADVERTISEMENT: Giới thiệu Fidelity Trader plus—thế hệ tiếp theo của giao dịch nâng cao từ Fidelity. Tùy chỉnh công cụ và biểu đồ của bạn, và truy cập chúng một cách liền mạch trên máy tính, web và thiết bị di động. Để giao dịch nhanh hơn mọi nơi bạn đi, hãy thử Fidelity Trader plus hoàn toàn mới. Tìm hiểu thêm về nền tảng giao dịch mạnh mẽ nhất của chúng tôi cho đến nay tại fidelity.com/traderplus. Đầu tư có rủi ro, bao gồm rủi ro mất mát. Fidelity Brokerage Services, LLC thành viên NYSE, SIPC.

Tyler Crowe: Cơ sở hạ tầng không phải là cuộc đua lớn duy nhất liên quan đến AI. Tự lái đang được mở khóa nhờ các khả năng AI, và chúng ta thấy các công ty đang lao vào để trở thành những thành phần lớn trong ngành. Tùy bạn hỏi ai, hiện tại Uber Technologies có thể là một kẻ thất bại trong mảng xe tự hành dựa trên mô hình kinh doanh hiện tại, hoặc có thể là một “kẻ thắng ẩn” vì nền tảng mà họ đã xây dựng sẵn và các hiệu ứng mạng mà họ có thể tận dụng để triển khai AI. Ngay hôm nay, công ty đã công bố một thỏa thuận với nhà sản xuất xe điện Rivian để cung cấp cho Uber mẫu xe R2 mới nhất. Jon, anh đã đọc nội dung công bố đó và nắm bắt được nhịp độ ở đây. Vậy các chi tiết của thỏa thuận là gì? Và anh nghĩ gì?

Jon Quast: Nếu mọi thứ diễn ra đúng kế hoạch, chúng ta có thể thấy 50.000 chiếc Rivian hoàn toàn tự hành trên nền tảng của Uber vào năm 2031. Cơ bản là có 10.000 xe—có thể gọi đó là Giai đoạn 1 của kế hoạch. Có một khoản đầu tư 300 triệu USD từ Rivian và các đối tác trong đội xe để mua một số Rivian—hy vọng triển khai ở San Francisco và Miami vào năm 2028, và sau đó nếu mọi việc suôn sẻ, nó có thể được mở rộng lên 25 thành phố vào năm 2031. Điều đó là thêm 40.000 xe nữa để đạt tổng cộng 50.000. Bạn nhìn vào năm 2031, 50.000 xe. Tôi nghĩ đây thực sự là một mốc thời gian thực tế hơn rất nhiều cho kế hoạch ra mắt taxi tự hành so với những gì chúng ta đã thấy trong quá khứ với một số bên khác, cụ thể là Elon Musk và Tesla. Musk đã hứa sẽ có 1 triệu—tôi tin là 1 triệu—Tesla hoàn toàn tự hành trên đường vào năm nay, và tôi nghĩ khá rõ ràng là chúng ta sẽ không gần với con số đó vào cuối năm nay. Uber và Rivian hứa chỉ 5% những gì Tesla hứa—5% của 1 triệu vào năm 2031—vì vậy năm năm nữa, điều đó có lẽ đúng về mặt định hướng hơn khi nói đến quy mô triển khai lớn như thế này. Tôi nghĩ lý do Rivian ký thỏa thuận này là vì đây thực sự là một thương vụ lớn. Tôi nghĩ Rivian cần “kênh phân phối”, nói theo cách đó. Khi bạn nghĩ về tương lai—giả sử tương lai của taxi là hoàn toàn tự hành—tôi có thể thấy nhiều người biết đến thương hiệu Tesla và đi đến thương hiệu Tesla cho Tesla Robotaxi. Với Rivian thì hợp lý hơn khi họ nằm trên một nền tảng bên thứ ba. Tôi nghĩ họ sẽ cần nền tảng bên thứ ba đó để tạo đủ nhu cầu cho các phương tiện của riêng mình. Ngoài ra, điều quan trọng cần nói ở đây là quan hệ hợp tác này là độc quyền. Nếu bạn là cổ đông Lyft như tôi, bạn sẽ không thấy Rivian xuất hiện trên Lyft. Nó sẽ chỉ xuất hiện trên Uber. Tôi nghĩ điều đó đáng để bàn, vì nếu bạn là nền tảng bên thứ ba như Uber hoặc Lyft, bạn muốn khóa nguồn cung xe tự hành trên nền tảng của mình, và vì vậy Uber có thể giành được một trong các bên tham gia ở đây—và hy vọng Lyft trong tương lai cũng có thể ghi điểm với một số bên tương tự.

Tyler Crowe: Nhìn từ phía bên kia, tôi hiểu vì sao Rivian có thể quan tâm, và cổ phiếu đang tăng 4,2% khi chúng ta ghi hình. Họ đang cố gắng tăng quy mô sản xuất cho mẫu xe R2 mới này—một sản phẩm giá thấp hơn mà họ đã có đến nay—và cam kết với Uber một số lượng nhất định sẽ giúp họ có doanh số nhất định, bạn có thể gọi đó là “sàn” doanh số không nhất thiết phụ thuộc vào sự thay đổi theo sở thích của người tiêu dùng và những lên xuống của xu hướng tiêu dùng. Nhưng cụ thể với Uber, như anh đã nói, đó là thỏa thuận độc quyền. 10.000 chiếc trong vài năm tới, 50.000 chiếc vào năm 2031. Matt, khi anh nhìn điều này từ chiến lược của Uber, anh thấy gì ở đây?

Matt Frankel: Tôi thích những gì Jon vừa nói: Uber đang cố gắng kiểm soát nguồn cung xe tự hành, và ý tôi là việc “độc quyền” theo nghĩa rằng bạn chỉ có thể tìm thấy Rivian trên nền tảng của Uber. Còn theo hướng ngược lại thì không phải độc quyền. Uber thực ra có thỏa thuận với một số nhà sản xuất khác, bao gồm Lucid. Họ có thỏa thuận cho 20.000 xe Lucid gravity—đó là SUV của Lucid sẽ có mặt trên nền tảng Uber. Có thông tin họ sẽ mở rộng hơn nữa sang các mẫu xe nhỏ hơn của Lucid khi chúng ra mắt. Mẫu xe này có quan hệ đối tác với Stellantis—công ty mẹ của Chrysler và Jeep và những thứ tương tự—và đây là một thỏa thuận ba bên giữa họ và Uber, cùng với NVIDIA, vì họ muốn không chỉ kiểm soát nguồn cung xe cộ, mà còn kiểm soát cả “tech stack”—phát triển phần mềm, phát triển phần cứng—và có lợi thế trong mảng đó. Chiến lược của họ giống như là muốn trở thành đối thủ của Tesla, thay vì bất cứ điều gì khác, họ không muốn cạnh tranh với Lyft hay thứ gì tương tự; họ muốn trở thành Số 1.

Tyler Crowe: Jon, anh đã nhắc Tesla trước đó—Tesla đang tự tạo lối đi riêng, với ít quan hệ đối tác và làm gần như mọi thứ một mình, đồng thời đưa ra một số con số tham vọng. Chúng ta có Alphabet với Waymo. Họ đã có một số dịch vụ ở vài thành phố hiện nay. Họ đang mở rộng dịch vụ. Nó đang tăng trưởng khá tốt với một tốc độ đáng nể. Rồi chúng ta có thêm một nhóm các công ty tư nhân và công ty niêm yết khác đang tìm cách giành chỗ trong ngành công nghiệp đang bùng nở này. Khi cả hai nhìn toàn cảnh ngành nói chung, dù đó là Uber, Tesla hay bất cứ ai, thì công ty nào nổi bật với anh hôm nay—như là cơ hội đầu tư hấp dẫn? Để công bằng mà nói, tôi sẽ không trách nếu anh đang đứng ngoài để xem mọi thứ sẽ diễn ra ra sao.

Jon Quast: Tôi chắc chắn có thiên kiến ở đây vì là cổ đông, nhưng tôi vẫn thích Lyft. Giả sử là trong tương lai chúng ta tiến tới tự lái hoàn toàn cho taxi. Tôi nghĩ đa số taxi tự hành sẽ sống trên các nền tảng bên thứ ba. Tesla có thể là một trong những ngoại lệ ở đó, nhưng nhìn chung hiện tại Lyft tạo ra dòng tiền tốt, và có lượng người dùng rất mạnh cũng như đang tăng trưởng. Tôi nghĩ trong tương lai họ sẽ có thể thu hút một số đối tác tự hành cung cấp phương tiện của họ lên nền tảng. Ngoài ra, đây là điều nhiều người không nhận ra: Lyft có một mảng kinh doanh chuyên quản lý các đội xe tự hành, nên họ đã sẵn sàng để chuyển sang hướng đó khi cần. Vì vậy tôi nghĩ rằng chúng ta quên mất rằng ngay cả nếu bạn là một taxi tự hành, bạn vẫn cần mọi thứ được bảo trì. Bạn sẽ cần bơm lốp đúng áp suất. Bạn sẽ cần xe được dọn sạch và hút bụi. Vẫn có nhu cầu về quản lý đội xe tự hành, và Lyft đã có mảng kinh doanh để giải quyết việc đó.

Matt Frankel: Với Robotaxis, tôi vẫn chủ yếu đứng ngoài. Nhưng để công bằng, tôi có chút thiên kiến vì tôi sống ở khu vực nông thôn nơi thậm chí vẫn chưa có Uber. Tôi không phải là một người tiêu dùng lớn của sản phẩm. Nhưng tôi có đầu tư gián tiếp vào xe tự hành—và nói rộng ra, xe tự hành là một danh mục còn rộng hơn Robotaxis. Nó có thể chỉ đơn giản là các hệ thống lái tự động mà bạn sở hữu. GM là một trong những khoản đầu tư lớn nhất của tôi. AMD cũng là khoản đầu tư lớn của tôi, và họ có các chip cho xe tự lái. Lucid cũng gây sự chú ý với tôi. Tôi nghĩ sản phẩm của họ nhìn chung tốt hơn so với đối thủ. Nhưng như tôi đã nói trước đây, sản phẩm tuyệt vời không phải lúc nào cũng tạo ra một doanh nghiệp tuyệt vời, và tôi thực sự khó nhìn thấy con đường đi tới lợi nhuận. Ngay cả với những thỏa thuận Robotaxi này, kinh tế trong hoạt động kinh doanh của Lucid đã rất tệ kể từ khi họ lên sàn công khai, và tôi cần thấy điều đó thay đổi trước khi tôi thực sự quan tâm.

Tyler Crowe: Sẽ rất thú vị để xem các quan hệ hợp tác này sẽ diễn ra như thế nào, đặc biệt với các công ty xe điện mới hơn này, và liệu họ có thực sự có thể triển khai được hay không. Một phần trong tôi cũng tự hỏi: liệu Uber có thể sẽ rất thất vọng nếu, chẳng hạn Rivian không thể giao hàng các thứ như vậy, hay lucid hoặc một cái gì đó tương tự. Chỉ là một điều để suy nghĩ khi chúng ta theo dõi thị trường xe tự hành trong vài năm tới. Sau phần nghỉ, chúng ta sẽ xem xét các cơ hội đầu tư AI tiềm năng ở nước ngoài và đặc biệt là nhắc đến Ali Baba.

Speaker 1: Giới thiệu Fidelity Trader plus—thế hệ tiếp theo của giao dịch nâng cao từ Fidelity. Tùy chỉnh công cụ và biểu đồ của bạn, và truy cập chúng một cách liền mạch trên desktop web và thiết bị di động. Để giao dịch nhanh hơn mọi nơi bạn đi, hãy thử Fidelity Trader plus hoàn toàn mới. Tìm hiểu thêm về nền tảng giao dịch mạnh mẽ nhất của chúng tôi cho đến nay tại fidelity.com/traderplus. Đầu tư có rủi ro, bao gồm rủi ro mất mát. Fidelity Brokerage Services, LLC thành viên NYSE, SIPC.

Tyler Crowe: Phần lớn câu chuyện về AI lại được “cắm rễ” trong một chút chủ nghĩa dân tộc và cạnh tranh quốc tế—ý như vậy. Bạn nghe những điều trên các kênh tài chính hoặc các kênh truyền thông rộng hơn nói rằng Mỹ cần phải thắng cuộc đua AI. Nhưng với tư cách là nhà đầu tư, không có gì ngăn cản chúng ta đầu tư vào những “kèo” AI ở nước ngoài, và điều đó đưa chúng ta đến với Ali Baba. Cổ phiếu giảm khoảng 6,7% khi chúng ta ghi hình hôm nay, sau khi “gã khổng lồ” thương mại điện tử của Trung Quốc công bố kết quả kinh doanh. Các con số lợi nhuận bị mờ nhạt, và tôi nghĩ đó là một câu chuyện đã kéo dài khá lâu. Nhưng điều nổi bật hơn bất cứ thứ gì khác là mục tiêu của ban quản lý: họ muốn tăng doanh thu từ mảng điện toán đám mây và AI lên 100 tỷ USD trong năm năm. Chúng ta đã thấy một số kế hoạch tăng trưởng khá tham vọng liên quan đến AI. Ngay lúc nãy, chúng ta vừa nói về Micron ở phần đầu. Nhưng phần lớn trong đó là để xây dựng hạ tầng, và ít hơn một chút so với việc kiếm tiền từ việc sử dụng thực tế AI. Một kế hoạch kiếm tiền từ AI với 100 tỷ USD mỗi năm nghe thật sự rất tham vọng. Giờ Jon, Matt—trong cuộc gọi hội nghị về kết quả kinh doanh, có gì gợi ý rằng họ có thể đạt được con số đó không?

Jon Quast: Tôi sẽ nói là đó là tham vọng đối với hầu hết các công ty trên thế giới, nhưng Ali Baba thì không phải là đa số các công ty. Đây là một trong số ít doanh nghiệp ngoài kia có thể làm rất nhiều thứ ở quy mô lớn. Anh có thể đã nói rằng con số tăng trưởng—tin tức về phần “top line” theo tiêu đề—có thể không quá ấn tượng. Nhưng họ làm được rất nhiều thứ. Họ có mảng kinh doanh thương mại điện tử đang tăng trưởng dù với tốc độ vừa phải, nhưng mảng AI, cụ thể là mảng Cloud, tăng hơn 30%—và đó chính là động cơ tăng trưởng ngay tại đó. Đây là một trong số ít công ty, không chỉ ở Trung Quốc mà trên thế giới, làm được “tất cả” trong mảng AI. Họ có các trung tâm dữ liệu. Họ sản xuất chip. Họ huấn luyện các mô hình AI, và họ có khách hàng cá nhân lẫn khách hàng doanh nghiệp ở quy mô lớn. Nó gần như giống như Amazon và Alphabet gộp lại ở Trung Quốc. Mạng lưới phân phối của họ thật sự ấn tượng. Nếu bạn nhìn xem, có thể là “Quin” hay có thể được phát âm là “Chi Win”. Xin lỗi tôi. Tôi mong khán giả của tôi—hãy tha thứ cho tôi. Tôi không thông thạo tiếng Trung. Tôi nghĩ là “Chi Win”. Ứng dụng này có hơn 300 triệu người dùng. Đây là một trong những ứng dụng lớn nhất thế giới, và đa số chúng ta chưa từng nghe đến nó. Họ có một hoạt động kinh doanh cực kỳ ấn tượng, và đang đẩy rất mạnh vào AI. Vì vậy, đối với một công ty như Ali Baba để nói rằng họ có thể đạt 100 tỷ trong năm năm là không quá phi lý.

Matt Frankel: Để trả lời câu hỏi của anh, Tyler, tôi nghĩ ngay trong báo cáo kết quả kinh doanh, tôi thấy đây là một cuộc chiến đi lên (uphill battle). Sẽ phải cần một khoản chi vốn lớn để đạt được điều đó, và các kết quả trong ngắn hạn họ sẽ tiếp tục chịu áp lực. Họ cũng không có tốc độ tăng trưởng nhanh như một số công ty mà Jon vừa nhắc tới—Amazon và Alphabet. Họ cũng không có tốc độ tăng trưởng Cloud nhanh như vậy. Doanh thu chỉ tăng 2% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý gần đây nhất. Lợi nhuận ròng giảm hai phần ba so với cùng kỳ năm ngoái. Họ đang đầu tư rất nhiều tiền. Họ cam kết hơn 50 tỷ USD vào CAPEX trong ba năm tới, nghe có vẻ thấp so với những gì một số công ty Mỹ đang triển khai, nhưng lại là một khoản tiền lớn đối với Ali Baba và mọi thứ sẽ phải diễn ra rất thuận lợi thì mới có thể đạt được một mức ROI hợp lý từ khoản đầu tư đó. Như tôi đã nói, tôi thấy đây là một cuộc chiến đi lên.

Tyler Crowe: Đây là điều khiến câu chuyện trở nên thú vị khi các anh đều đặt khung vấn đề như vậy. Quỹ đạo của Ali Baba đã lên xuống qua nhiều năm. Dù công ty có khá nhiều điểm chất lượng giống một số “MAG 7” mà anh nhắc, anh đã nói kiểu như Amazon và alphabet gộp lại thành một, kèm theo một số thành phần khác nữa, nhưng kết quả tài chính của họ không giống bất kỳ điều gì chúng ta đã thấy từ “MAG 7” trong những năm gần đây. Từ năm 2023 đến nay, tăng trưởng doanh thu chỉ nằm trong nhóm một con số, và AI có thể là chất xúc tác—chúng ta sẽ xem—nhưng có vẻ như sẽ cần khá nhiều để “lật” được công ty này. Dĩ nhiên, cổ phiếu của Ali Baba hiện chỉ đang giao dịch ở mức 17 lần lợi nhuận. Điều đó gợi ý rằng nhà đầu tư có thể chưa nhất thiết mua câu chuyện tăng trưởng lên 100 tỷ của AI và Cloud ngay bây giờ. Nhưng câu hỏi của tôi với các anh lại rộng hơn một chút. Có rất nhiều công ty AI ngoài Hoa Kỳ đang tìm cách giải quyết thị trường này—Ali Baba cũng là một trong số đó—với các con số tài chính lên xuống của họ, và khả năng họ không mạnh bằng một số “MAG 7” hoặc các “hyperscalers” khác mà chúng ta đang nói đến. Với tư cách là nhà đầu tư, các anh có đang tìm kiếm các cơ hội mà định giá có thể rẻ hơn, như trong thị trường quốc tế của các nhà sản xuất AI LLM không? Chúng ta có Mistral AI ở châu Âu, dù họ vẫn chưa niêm yết. Ali Baba cũng là một ví dụ trong số đó. Các anh có đang tìm cơ hội như vậy không, hay các anh—nói thế này—là chỉ “giương cao” lá cờ Mỹ trong lúc các anh đầu tư AI thời gian này?

Matt Frankel: Tôi gần như sẽ ở trong nước. Không có nghĩa là tôi sẽ không đầu tư vào Open AI IPO hay bất cứ thứ gì tương tự. Nhưng có một dấu sao lớn ở đây vì các cổ phiếu trong danh mục mà tôi coi là những “kèo” AI thực sự—AMD, Amazon, Alphabet—tất cả đều đã có hiện diện quốc tế khá lớn. Tôi đầu tư vào các công ty trong nước, nhưng họ chắc chắn có cơ hội toàn cầu.

Jon Quast: Tôi nghĩ Ali Baba thực sự khá tiêu biểu cho cách tôi nghĩ. Nó có thể trông như một cơ hội đầu tư tuyệt vời, nhưng có những thứ đang diễn ra ở cấp độ địa phương mà tôi cần phải hiểu thì mới có thể đầu tư, và điều đó có thể được tìm ra. Người ta có thể phát hiện ra điều gì đang diễn ra ở Trung Quốc, điều gì đang diễn ra ở nhiều thị trường quốc tế khác. Cá nhân tôi không có đủ năng lượng để làm điều đó, và vì vậy tôi không đầu tư vào nhiều công ty quốc tế. Tôi có rất nhiều ở Mỹ để giữ cho tôi bận rộn trong lúc tìm những thứ để đầu tư cho dài hạn. Tôi biết điều đó nghe có vẻ ngây thơ. Tôi biết rằng có lẽ tôi đang bỏ lỡ một vài cơ hội dài hạn tuyệt vời. Nhưng cá nhân tôi thích duy trì tầm 90–95% danh mục ở Mỹ. Đó là điều tôi biết. Đó là tất cả. Việc cần làm—tôi luôn phải nghiên cứu xem mọi thứ gì đang diễn ra ngay trước mắt. Tôi bám vào điều đó.

Tyler Crowe: Bài học ở đây là tốt, và tôi sẽ nói đó là “giữ chặt công việc của bạn” (sticking to your knitting), vì ở mọi ngóc ngách của thị trường luôn có rất nhiều cơ hội—dù là trong nước hay quốc tế, hay là những ngành mà chúng ta không hiểu. Nhưng việc đi tới những nơi mà với tư cách nhà đầu tư chúng ta không nhất thiết hiểu rõ có thể khiến chúng ta gặp rắc rối. Đôi khi, bám vào những điều mình biết có thể thực sự hữu ích trong việc xây dựng một chiến lược đầu tư thành công. Như thường lệ, những người tham gia chương trình có thể quan tâm đến các cổ phiếu mà họ nhắc đến, và The Motley Fool có thể có các khuyến nghị chính thức cho hoặc chống lại. Đừng mua hoặc bán cổ phiếu chỉ dựa trên những gì bạn nghe. Tất cả nội dung tài chính cá nhân đều tuân thủ các tiêu chuẩn biên tập của Motley Fool và không được các nhà quảng cáo chấp thuận. Nội dung quảng cáo được tài trợ và chỉ được cung cấp vì mục đích thông tin. Để xem phần công bố quảng cáo đầy đủ của chúng tôi, vui lòng xem show nights của chúng tôi. Cảm ơn đến nhà sản xuất Dan Boyd và toàn bộ đội ngũ “model fool” của chúng tôi cùng Matt, John và tôi, cảm ơn vì đã lắng nghe, và chúng ta sẽ trò chuyện lại sớm.