Quỹ ủy thác của An sinh Xã hội đang tiến gần đến nguy cơ mất khả năng chi trả, và chương trình vay mượn cuồng nhiệt có thể xảy ra tiếp theo sẽ tàn phá thị trường nợ, nhà kinh tế cảnh báo

Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) ước tính rằng quỹ ủy thác của An sinh Xã hội sẽ không còn khả năng chi trả vào năm tài khóa 2032. · Fortune · Getty Images

Jason Ma

Thứ Hai, ngày 16 tháng 2 năm 2026 lúc 8:47 AM GMT+9 4 phút đọc

Các ước tính mới nhất từ Văn phòng Ngân sách Quốc hội cho thấy quỹ ủy thác An sinh Xã hội sẽ cạn tiền vào năm tài khóa 2032, bắt đầu từ tháng 10 năm 2031.

Điều đó có nghĩa là bất kỳ ai giành được một ghế Thượng viện trong cuộc bầu cử giữa kỳ năm nay sẽ đang giữ chức vụ khi đến lúc phải sửa chữa tình hình tài chính của chương trình quyền lợi. Nhưng các nhà lập pháp có thể bị cám dỗ tránh những quyết định chính trị khó khăn như cắt giảm các khoản chi trả hoặc tăng thuế.

Thay vào đó, họ có thể quyết định bù đắp khoản thiếu hụt của An sinh Xã hội bằng cách vay thêm nợ, mặc dù điều này có thể gây ra hậu quả kinh tế nhanh chóng, theo nhà kinh tế Veronique de Rugy, nghiên cứu viên cao cấp tại Trung tâm Mercatus của Đại học George Mason.

Trong một bài xã luận của Creators Syndicate, bà cảnh báo rằng các thị trường tài chính sẽ ngay lập tức phản ánh khoản vay mượn bổ sung đó.

“Điều mà hầu hết mọi người đang bỏ sót là, lần này, các hậu quả có thể xuất hiện rất nhanh,” de Rugy viết. “Lạm phát có thể không chờ đợi nợ chất đống. Nó có thể đến ngay khi Quốc hội cam kết theo con đường đầy rủi ro đó.”

Trong nhiều thập kỷ, phần doanh thu thuế từ quỹ lương còn dư đã được gửi vào quỹ ủy thác, vốn được thiết kế để rút ra khi nguồn thu không còn đủ để chi trả các quyền lợi. Mốc này đã đến vào năm 2010, và kể từ đó quỹ đã thu hẹp nhanh chóng.

Nếu Quốc hội không hành động gì trước khi quỹ mất khả năng chi trả, các khoản trợ cấp của An sinh Xã hội sẽ chỉ còn được chi trả dựa trên nguồn thu hiện có. Ủy ban vì Ngân sách Liên bang Trách nhiệm (Committee for a Responsible Federal Budget) ước tính rằng một cặp đôi hiện 60 tuổi, sẽ phải đối mặt với khoản cắt giảm 18.400 USD khi nghỉ hưu vào thời điểm quỹ cạn kiệt.

Dự báo cơ sở của CBO giả định rằng các khoản chi sẽ tiếp tục theo quỹ đạo hiện tại sau khi quỹ cạn tiền. Trong khi đó, họ cũng dự đoán lãi suất và lạm phát sẽ tương đối ổn định trong thập kỷ tới.

Nhưng de Rugy cho rằng dự báo này gây hiểu lầm, vì giá trị của nợ chính phủ dựa trên niềm tin của nhà đầu tư rằng các thặng dư chính (primary surpluses) đủ để đáp ứng các nghĩa vụ.

“Khi niềm tin yếu đi, thị trường không chỉ ngồi đó chờ đợi sự thật,” bà giải thích. “Họ sẽ điều chỉnh ngay lập tức. Và ở Hoa Kỳ, sự điều chỉnh đó thường thể hiện qua lạm phát.”

Bà chỉ ra gói kích thích trị giá 5 nghìn tỷ USD trong thời kỳ đại dịch, được tài trợ bằng nợ và không đi kèm các biện pháp thắt chặt chi tiêu. Lạm phát theo sau và đạt mức cao 9%, làm suy yếu đồng đô la và định giá lại nợ chính phủ để phù hợp với các thặng dư cơ bản dự kiến trong tương lai.

Hậu quả từ việc vay mượn dồn dập để bù đắp cho quỹ An sinh Xã hội có thể còn tồi tệ hơn, vì các nhà đầu tư khó có khả năng dành cho Quốc hội một thời gian ân hạn để tìm ra giải pháp bền vững hơn, de Rugy nói.

Câu chuyện tiếp tục  

“Nếu họ định giá lại nợ của Mỹ ngay lập tức, giá có thể tăng nhanh hơn nhiều so với các dự báo chính thức—có thể gần như ngay lập tức,” bà dự đoán. “Không phải vì khoản nợ quá lớn (điều đó đã đúng), mà vì người ta không còn tin vào kế hoạch phía sau toàn bộ khoản nợ tương lai đó nữa.”

Khi lạm phát bắt đầu tăng, Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) sẽ rơi vào tình thế “không có lựa chọn đúng”: tăng lãi suất để duy trì ổn định giá cả, đồng thời làm tăng chi phí phục vụ nợ, hoặc chấp nhận lạm phát cao hơn để tránh làm xấu thêm bức tranh nợ.

Bernard Yaros, nhà kinh tế trưởng tại Oxford Economics, cũng giả định trong một ghi chú năm ngoái rằng Quốc hội ban đầu sẽ tìm cách dễ dàng hơn về mặt chính trị bằng cách cho phép An sinh Xã hội và Medicare rút từ nguồn thu ngân sách chung, vốn dùng để tài trợ cho các phần khác của chính phủ liên bang.

“Tuy nhiên, những tin tức tài chính bất lợi như vậy có thể kích hoạt phản ứng tiêu cực trong thị trường trái phiếu Mỹ, khi đó sẽ xem đó như là một sự đầu hàng trong một trong những cơ hội chính trị cuối cùng để thực hiện cải cách,” ông viết. “Việc định giá lại mạnh mẽ phần bù kỳ hạn (term premium) của các trái phiếu dài hạn hơn có thể buộc Quốc hội phải quay lại tư duy cải cách.”

Cuối cùng, cuộc nổi loạn từ các “các nhà canh giữ trái phiếu” (bond vigilantes) sẽ khiến các nhà lập pháp phải nuốt lời. Điều này sẽ thể hiện qua các khoản cắt giảm đối với các chương trình không thuộc diện tùy ý, như An sinh Xã hội, vì chi tiêu tùy ý chiếm tỷ lệ nhỏ hơn trong tổng chi của chính phủ, ông lưu ý.

“Những hành động điều chỉnh này sẽ gây đau đớn cho nhiều hộ gia đình, nhưng là cần thiết để ngăn chặn nguy cơ khủng hoảng tài chính, trong đó nhu cầu đối với Trái phiếu Kho bạc (Treasury) giảm đột ngột và lớn so với cung, sẽ kích hoạt mức tăng mạnh và kéo dài của lãi suất,” Yaros nói.

Câu chuyện này ban đầu được đăng trên Fortune.com

Điều khoản và Chính sách Quyền riêng tư

Bảng điều khiển Quyền riêng tư

Thông tin thêm