Hỏi AI · Pinduoduo tự doanh trị giá hàng nghìn tỷ sẽ tái định hình chuỗi giá trị sản xuất của Trung Quốc như thế nào?

01, Lô đầu tiên đã rót vốn 15 tỷ NDT

Ngày 25 tháng 3, báo cáo tài chính mà Pinduoduo công bố cho thấy, doanh thu quý 4 năm 2025 đạt 123,9 tỷ NDT, tăng 12% so với cùng kỳ; doanh thu cả năm đạt 431,8 tỷ NDT, tăng 10%, nhưng lợi nhuận lại sụt giảm.

Trong cuộc họp điện thoại sau đó, Chủ tịch kiêm CEO đồng thời của Pinduoduo, Triệu Giai Trân, thẳng thắn nói: “Trong năm qua, đây là năm chúng tôi đầu tư nhiều nhất cho phát triển chất lượng cao.” Phần lợi nhuận giảm trên báo cáo kết quả kinh doanh đã chảy vào chiến lược “Hỗ trợ nghìn tỷ”, một kế hoạch bắt đầu từ tháng 4 năm 2025, liên tục bơm vốn vào ruộng đồng và xưởng nhà máy.

Pinduoduo cũng kiên định đầu tư hướng tới tương lai. Tối hôm đó, họ công bố “đòn đại chiêu” đã được ấp ủ từ lâu: xây dựng mô hình thương hiệu tự doanh. Họ đã thành lập công ty chuyên trách “New Pimum” tại Thượng Hải. 《Tài Kinh Thiên Hạ》 tìm hiểu rằng, mô hình “New Pimum” là việc tích hợp nguồn lực chuỗi cung ứng của “Pinduoduo + Temu”, mở ra việc xây dựng mô hình thương hiệu tự doanh, tập trung chủ yếu vào thị trường toàn cầu, tiến hành tự doanh một cách có hệ thống và ươm tạo các thương hiệu hướng tới các thị trường và các nhóm ngành hàng khác nhau, từ đó hiện thực hóa việc xuất khẩu chuẩn mực cao của sản xuất Trung Quốc, thúc đẩy sản xuất Trung Quốc tiến xa hơn lên phân khúc giá trị cao.

Nhìn từ hiện tại, nền tảng tự doanh của Pinduoduo “New Pimum” đã rót tiền mặt lô đầu tiên 15 tỷ NDT, trong tương lai ba năm dự kiến tổng đầu tư 100 tỷ NDT. Sau khi thành lập công ty chuyên trách, đòn lớn thứ hai của Pinduoduo là tổ chức đội ngũ đi sâu vào các “vùng chuỗi công nghiệp”, cung cấp các giải pháp tích hợp từ sản phẩm, công nghệ đến marketing nhằm thúc đẩy nâng cấp sản xuất; đòn lớn thứ ba là triển khai dịch vụ xuất ngoại toàn diện bao gồm tiêu chuẩn, logistics, quyền sở hữu trí tuệ, tuân thủ pháp lý, bảo vệ an toàn cho người bán hàng.

Từ đó có thể thấy, việc lợi nhuận của Pinduoduo sụt giảm trong năm qua là kết quả tất yếu của các khoản đầu tư cho các chiến lược như “Hỗ trợ nghìn tỷ”, “New Pimum”. Phân tích báo cáo tài chính cũng chỉ rõ trực tiếp rằng, mức giảm lợi nhuận ròng chủ yếu đến từ các khoản đầu tư liên tục vào cả hai phía cung và cầu. Nói cách khác, Pinduoduo vốn có thể bỏ phần lợi nhuận vào túi của mình, nhưng đã tái đầu tư vào chuỗi công nghiệp, biến thành khoản đầu tư cho tương lai của nền tảng.

Đối với điều này, thái độ của Triệu Giai Trân hết sức rõ ràng và kiên định. Khi trả lời mối quan ngại của bên ngoài về việc tốc độ tăng trưởng chậm lại, bà cho biết giữa hiệu quả tài chính ngắn hạn và giá trị dài hạn của hệ sinh thái nền tảng, công ty sẽ “kiên quyết chọn cái sau”, đồng thời nhận định rằng biến động biên lợi nhuận trong tương lai “sẽ là một hiện tượng thường thấy”. Ở góc nhìn này, kế hoạch nghìn tỷ của “New Pimum” là bước nâng cấp và tập trung của chiến lược “Hỗ trợ nghìn tỷ”.

Triệu Giai Trân cũng nêu rõ mục tiêu chiến lược “phấn đấu trong ba năm tái tạo thêm một Pinduoduo” và nhấn mạnh “đầu tư lại vào chuỗi cung ứng để tái tạo thêm một Pinduoduo, đó là bổn phận của chúng tôi”. Việc đầu tư 100 tỷ NDT để xây dựng “New Pimum” vừa là một hành động then chốt để hiện thực hóa mục tiêu này, vừa là bước triển khai cụ thể. Để mô tả cuộc đua cần bền bỉ này, Triệu Giai Trân đã dùng một từ rất giàu hình ảnh—“tinh thần đóng đinh”. Bà nói: “Chúng tôi sẽ bắt đầu lại với thái độ All in, với tinh thần đóng đinh, bước những bước thật lớn để xuất phát lần nữa.”

Còn logic khiến doanh thu của Pinduoduo tiếp tục lập đỉnh mới lại là nhờ việc Pinduoduo tái đầu tư dài hạn và lớn vào chuỗi cung ứng. Kể từ khi kế hoạch “Hỗ trợ nghìn tỷ” được khởi động từ tháng 4 năm 2025, năng lực chuỗi cung ứng ở các “vùng công nghiệp” như An Yue chanh ở Tư Châu, xưởng túi cặp Thiệu Đông ở Hồ Nam… đã được nâng cấp một cách có hệ thống nhờ sự tham gia của Pinduoduo. Về bản chất, điều này giống như một cuộc “cải tạo đất” cho hệ sinh thái của nền tảng.

Trong cuộc họp điện thoại, Triệu Giai Trân chỉ ra rằng “hệ thống chuỗi cung ứng trong nước đã trở thành lực lượng then chốt nâng đỡ hệ sinh thái nền tảng”. Khi hiệu suất, chất lượng và năng lực thương hiệu của chuỗi cung ứng được nâng cấp một cách có hệ thống, thì mức tăng trưởng vững chắc của giá trị giao dịch trên nền tảng và doanh thu là điều tất yếu.

02, Hào phóng ném ra 100 tỷ NDT: “đại bản lĩnh” lớn nhất

Pinduoduo đầu tư 100 tỷ NDT dồn trọng điểm vào “New Pimum”, vậy động lực căn bản đến từ đâu? Câu trả lời nằm ở vườn chanh ở An Yue, Tư Châu; nhà máy túi cặp ở Thiệu Đông, Hồ Nam; và trạm dịch vụ cấp thôn ở Phụ Phong, Thiểm Tây. Trong năm qua, “Hỗ trợ nghìn tỷ” của Pinduoduo đã tái cấu trúc toàn bộ chuỗi sản xuất–tiêu thụ của hàng hóa Trung Quốc.

Ở đầu sản xuất, Pinduoduo nhắm vào “điểm nghẽn” giá trị gia tăng của nông sản.

An Yue, Tư Châu là “quê hương của chanh” ở Trung Quốc. Trước đây, giá thu mua chanh từng rơi xuống chỉ vài xu một cân, khiến vụ mùa bội thu lại thường đi kèm nỗi buồn vì ế hàng đối với bà Lý—một nông dân trồng chanh. Kinh doanh chanh trực tuyến của nhà sáng lập sinh sau năm 90, Tháo Kiệt, cũng từng nhiều lần thất bại.

Bước ngoặt đến khi đội ngũ “Đặc sản tốt của Đa Đa” đi sâu vào An Yue. Họ triển khai “một sản phẩm một phương án”: từ việc xây dựng chuẩn phân hạng, đưa vào bao bì tùy chỉnh đến thúc đẩy xây dựng dây chuyền sản xuất chế biến sâu. Dưới sự “chỉ dẫn ngược” từ dữ liệu nền tảng, Tháo Kiệt đã đưa sản phẩm chanh trở lại trực tuyến; vào giai đoạn cao điểm, mỗi ngày có thể bán được 4.000 cân chanh, đến nay tổng cộng đã bán vượt quá một triệu cân.

Khu đất trồng chanh 6 mẫu của bà Lý, năm ngoái thu nhập đạt 100.000 NDT—mức mà trước đây bà “không dám nghĩ tới”. Cốt lõi của lần cải tạo này là hoàn tất bước nhảy “mạo hiểm” của nông sản từ “nguyên liệu phụ thuộc thời tiết” sang “hàng hóa được chuẩn hóa và mang tính thương hiệu”.

Ở đầu sản phẩm, Pinduoduo đã hóa giải bài toán khó khăn của việc thương hiệu hóa. Ở Thiệu Đông, Hồ Nam sản xuất 70% cặp sách học sinh toàn quốc, nhưng lại lâu nay mắc kẹt trong mô hình gia công và tình trạng “đồng chất hóa” chạy theo cuộc đua giảm giá. Đội ngũ “cung ứng chất lượng mới” của Pinduoduo mang theo dữ liệu về xu hướng tiêu dùng đến, cùng với các nhà máy địa phương nghiên cứu và thiết kế.

Rất nhanh, các mẫu thiết kế mới đáp ứng công thái học và có dải phản quang an toàn đã trở thành hàng bán chạy, giúp Thiệu Đông từ “hậu phương gia công” chuyển sang “cao địa thương hiệu”. Điều này chứng minh rằng Pinduoduo không chỉ biết bán hàng, mà bắt đầu dùng năng lực số hóa để “chỉ dẫn ngược” quá trình sản xuất, hoàn thành bước cấp năng lực then chốt từ “hàng trắng” sang “thương hiệu”.

Ở đầu lưu thông, Pinduoduo lại chú trọng vào “chặng cuối cùng” của thương mại điện tử. Tại Phụ Phong, Thiểm Tây, Pinduoduo tự bỏ tiền ra gánh “phí trung chuyển chặng 2”, tích hợp bưu kiện của 11 công ty chuyển phát nhanh, thông qua kho trung chuyển cấp huyện để phân phối thống nhất đến 71 trạm dịch vụ cấp thôn. “Người già và trẻ em đi 5 đến 10 phút là có thể lấy được bưu kiện.” Người phụ trách trạm, Lục Quế Mai, nói.

Trong trung tâm giao nhận và phân phối chung, Vương Phi Phi cũng phát hiện rằng sau khi nghiệp vụ được mở thì thu nhập tăng lên: “Giờ cũng hào phóng hơn khi mua đồ cho chính mình.” Việc thiết lập mạng lưới logistics này về bản chất là hạ thấp chi phí lưu thông của toàn xã hội, kéo giá trị của chuỗi cung ứng mở rộng đến đầu ra cuối cùng.

Khi Pinduoduo chứng minh rằng họ có năng lực đi sâu vào “đầu sản xuất” để nâng cao hiệu suất, cải tạo “đầu sản phẩm” để ươm tạo thương hiệu và kết nối “đầu lưu thông” để tối ưu trải nghiệm, họ liền không còn thỏa mãn với vai trò chỉ làm “nền tảng” cho việc ghép nối giao dịch. Việc tự mình bước xuống cuộc chơi, tích hợp các năng lực đã được chứng minh, trở thành một tất yếu về logic. Khoản cược 100 tỷ NDT này chính là cơ hội mang tính lịch sử khi chuỗi cung ứng của Trung Quốc chuyển từ “tăng trưởng dựa trên quy mô” sang “tăng trưởng dựa trên giá trị”.

03, “Đóng đinh” nặng hơn, chậm hơn

Cơ hội thắng của “New Pimum” là gì?

Xét theo logic, “bài” của Pinduoduo không tệ. Ngoài việc cải tạo sâu chuỗi cung ứng đã bắt đầu phát huy hiệu quả, Pinduoduo còn có kênh “bán ra toàn cầu” Temu. Temu là nền tảng thương mại điện tử xuyên biên giới được Pinduoduo ra mắt từ tháng 9 năm 2022. Tên gọi mang ý nghĩa “Team Up, Price Down” (bắt tay mua, rẻ hơn), cùng một mạch với tư tưởng cốt lõi “mua cùng nhau, rẻ hơn” của Pinduoduo trong nước.

Sau chỉ hơn ba năm ra mắt, nền tảng thương mại điện tử xuyên biên giới này đã mở rộng hoạt động sang hơn 90 quốc gia trên toàn cầu. Trong cuộc họp điện thoại với nhà đầu tư về báo cáo tài chính, Triệu Giai Trân quy sự tăng trưởng nhanh của nó cho “bước nhảy then chốt nhờ lợi thế từ chuỗi cung ứng của Trung Quốc”. Temu giống như một mạng lưới bán hàng toàn cầu đã được dệt sẵn; “New Pimum” cần làm là gắn vào mạng lưới đó một “động cơ giá trị” mới là “thương hiệu”.

Nói một cách đơn giản, Temu đã mở sẵn con đường toàn cầu cho “New Pimum”. Nó chứng minh năng lực cạnh tranh toàn cầu của chuỗi cung ứng Trung Quốc, đồng thời sở hữu một bộ mô hình vận hành xuyên biên giới khả thi. Điều quan trọng nhất chính là quyết tâm. Triệu Giai Trân nhấn mạnh rằng, so với thành tích trong ngắn hạn, Pinduoduo sẵn sàng tập trung hơn vào giá trị dài hạn do việc “phản hồi lại hệ sinh thái” mang đến. Vì vậy, Pinduoduo đã vẽ ra một bản đồ xanh rõ ràng cho các khoản đầu tư nghìn tỷ trong ba năm tới dành cho “New Pimum”. Trọng tâm “All in vào chuỗi cung ứng” này, cùng với biến đổi tổ chức từ mô hình nền tảng sang mô hình tự doanh, chính là lực kéo cốt lõi để chiến lược có thể được thực thi vững chắc.

Nhìn xuyên suốt lịch sử, đã có người đi trước trên con đường này. Amazon nhờ các thương hiệu tự có như “Amazon Basics”, tận dụng dữ liệu nền tảng và lợi thế lưu lượng truy cập để thiết lập sức mạnh áp đảo trong nhóm hàng cơ bản. Chẳng hạn “Amazon Basics” hiện nay, danh mục đã mở rộng từ pin, dây dữ liệu sang đồ gia dụng và các sản phẩm điện tử, hàng nghìn thậm chí hàng vạn SKU. Trong lĩnh vực bán lẻ, các thương hiệu tự có như Sam’s Club hay Bách Tín Đông cũng trở thành chuẩn mực của ngành.

Tất nhiên, Pinduoduo cũng đối mặt với thách thức cốt lõi: năng lực chuyển ngành. Từ một nhà vận hành nền tảng tài sản nhẹ, họ chuyển sang một chủ sở hữu thương hiệu cần đầu tư sâu vào sản phẩm, thương hiệu và dịch vụ. 150 tỷ NDT vốn đầu tư cho lô đầu tiên, cùng kế hoạch đầu tư 1000 tỷ NDT trong ba năm, chính là để bù đắp khoảng cách này.

Trong tương lai, nếu “New Pimum” thành công, Pinduoduo không chỉ hoàn thành cú “lột xác” triệt để từ “người cung cấp năng lực cho lưu lượng” sang “người dẫn dắt giá trị”, mà còn mở ra một con đường mới cho việc thương hiệu hóa ngành sản xuất của Trung Quốc. Chỉ là, quá trình này chắc chắn sẽ nặng hơn và chậm hơn so với một thương vụ đơn thuần dựa trên lưu lượng. Câu trả lời Pinduoduo đưa ra là câu “tinh thần đóng đinh” của Triệu Giai Trân. Đóng xuống rồi thì không quay đầu.

( Tác giả | Dịch Hỷ, Biên tập | Ngô Việt, Nguồn hình ảnh | Visual China, Nội dung này lấy từ Tài Kinh Thiên Hạ WEEKLY )