Lại tăng mạnh! Giá vàng trở lại mức 4600 USD, Wall Street: Điều chỉnh là cơ hội để mua vào

Hỏi AI · Vì sao phố Wall xem đợt điều chỉnh giá vàng là cơ hội để mua?

Giá vàng quay trở lại mốc 4600 USD.

Trong phiên giao dịch ngày 25/3, giá vàng giao ngay London từng vượt lên trên 4600 USD/ounce. Tính đến thời điểm đăng tải, giá vàng giao ngay London ở mức 4564,84 USD/ounce, tăng 2,08% trong ngày; giá vàng COMEX ở mức 4555,7 USD/ounce, tăng 3,49% trong ngày.

Dưới ảnh hưởng này, một số thương hiệu trang sức vàng trong nước cũng điều chỉnh tăng giá theo, và giá vàng theo lượng (cấp/gram) quay về mốc 1400 nhân dân tệ. Ngày 25/3, Công ty Zhou Sheng Sheng niêm yết trang sức vàng 18K ở mức 1418 nhân dân tệ/gram, tăng 68 nhân dân tệ trong một ngày; Laotengfengxiang báo giá 1408/gram, tăng 63 nhân dân tệ/gram trong một ngày.

Trên thị trường A-Stock, cổ phiếu khái niệm vàng cũng đồng loạt biến động, Chifeng Gold, Xiaocheng Technology, Xingye Silver and Tin, Zhongjin Gold… đều lần lượt tăng mạnh.

Về mặt thông tin, theo đưa tin của CCTV News, tại địa phương ngày 24/3, Chính phủ Mỹ đã thông qua một đề xuất phương án chấm dứt xung đột với Iran thông qua Pakistan, gồm 15 điều kiện, bao trùm kế hoạch hạt nhân, năng lực tên lửa và các vấn đề khu vực, đồng thời đảm bảo eo biển Hormuz vẫn được giữ mở. Như một điều kiện đổi lại, Iran có thể nhận được việc dỡ bỏ toàn diện các lệnh trừng phạt quốc tế, Mỹ ủng hộ phát triển các dự án hạt nhân dân sự của nước này, và hủy cơ chế “triển khai lại nhanh lệnh trừng phạt”. Phía Mỹ đang cân nhắc thúc đẩy một lệnh ngừng bắn kéo dài một tháng để tiến hành đàm phán tiếp theo về các điều khoản nêu trên.

Vì sao vàng tránh rủi ro “không còn hiệu lực”?

Kể từ khi chiến tranh Mỹ-Iran bùng nổ, giá vàng không những không tăng mà còn giảm. Thứ Hai vừa qua, giá vàng giao ngay từng rơi xuống dưới 4100 USD/ounce, giảm hơn 20% so với đỉnh lịch sử 5608 USD vào tháng 1, và trong một thời điểm đã xuống quanh mức 4098 USD. Được xem là đã bước vào một thị trường gấu kỹ thuật.

Diễn biến này khiến nhiều nhà đầu tư bối rối: Vàng—một tài sản trú ẩn truyền thống—vì sao lại tiếp tục suy giảm trong bối cảnh rủi ro địa chính trị gia tăng mạnh mẽ?

Các quan điểm trên thị trường cho rằng thuộc tính tránh rủi ro của vàng chưa thực sự mất hiệu lực, mà chỉ bị các biến số vĩ mô mạnh hơn đè nén trong ngắn hạn.

Nhóm quản lý tài sản toàn cầu của UBS cho rằng việc giá vàng giảm gần đây chủ yếu do niềm tin của nhà đầu tư vào việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ hạ lãi suất suy yếu, cũng như sức kéo đầu cơ của thị trường giảm, v.v. Hiện tại, thị trường chú trọng hơn vào chuỗi “giá dầu tăng—lạm phát gia tăng—Fed tiếp tục duy trì chính sách thắt chặt”, thay vì “xung kích giá dầu—kinh tế chậm lại—chuyển hướng chính sách”; một câu chuyện đơn tuyến như vậy khiến thuộc tính phòng hộ vĩ mô của vàng trong ngắn hạn bị suy yếu đáng kể.

Nhà phân tích UBS Wayne Gordon cho biết, đối với nhiều nhà đầu tư, vàng có vẻ thể hiện khá bình lặng khi đối mặt với tình hình địa chính trị căng thẳng và biến động giá gia tăng, điều này dường như trái với trực giác. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy, đặc biệt ở giai đoạn đầu của xung đột, vàng không phải lúc nào cũng tăng. Một kết luận rõ ràng là, xu hướng giá của vàng thường không được thúc đẩy bởi chính xung đột trực tiếp, mà phụ thuộc vào chính sách và bối cảnh kinh tế. Do thị trường đang thích nghi với mức lãi suất dự kiến cao hơn và đồng USD mạnh, vai trò bảo toàn giá trị của vàng trong chu kỳ đầu đã chịu áp lực. Nhưng điều này không phải là sự “hỏng” trong khả năng trú ẩn của vàng, mà là hiệu ứng trễ.

Báo cáo của Citi cho biết, trong 12 tháng qua, lực mua theo xu hướng mang tính động lượng do nhà đầu tư cá nhân và nhà đầu tư qua ETF dẫn dắt là động lực cốt lõi đẩy giá vàng đi lên liên tục kể từ mức 2500 USD/ounce, trong khi lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương trong hai đến ba năm qua cơ bản vẫn giữ ổn định. Cơ cấu nắm giữ chủ yếu dựa vào động lượng của dòng tiền bán lẻ/cá nhân này khiến vàng cực kỳ dễ bị “bị buộc phải đi theo” khi tài sản rủi ro trải qua các đợt bán tháo quy mô lớn.

Citi cũng chỉ ra thêm rằng việc lãi suất thực tăng và đồng USD mạnh cũng gây sức ép lên giá vàng; đồng thời, lượng lớn người nắm giữ bán lẻ và ETF bị động giảm nắm giữ khiến mối liên kết “thuận chu kỳ” của vàng với các tài sản rủi ro trở nên cực đoan hơn so với mức trung bình lịch sử.

Nhà kinh tế học nổi tiếng của Phố Wall, CEO của European Pacific Capital Peter Schiff, cho rằng đợt bán tháo vàng hiện nay đang lặp lại kịch bản của “cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008”. Ông phản kích logic đằng sau việc bán tháo này, cho rằng các nhà giao dịch đã mắc một sai lầm mang tính nền tảng—họ bán vàng vì lo ngại rằng lạm phát kéo dài sẽ ngăn Fed hạ lãi suất.

“Trong bối cảnh lãi suất đã quá thấp, việc bán vàng vì nghĩ rằng lạm phát tăng sẽ ngăn Fed hạ lãi suất là hoàn toàn vô lý. Lãi suất thực giảm là có lợi cho vàng, nhưng thứ thực sự cần là việc hạ lãi suất của thị trường chứng khoán.” Schiff dự báo rằng một khi lãi suất cao đẩy nền kinh tế vào suy thoái, Fed sẽ đổi chiến lược, hạ lãi suất và khôi phục chính sách nới lỏng định lượng (QE). Động thái này sẽ là tin tốt mạnh mẽ đối với vàng.

Thị trường đang lo ngại liệu việc ngừng bắn hay một thỏa thuận hòa bình có làm suy giảm mức “phần bù địa chính trị” của vàng hay không, Schiff kiên quyết bác bỏ điều đó. Ông nói rằng nếu chiến tranh kết thúc sớm, điều đó sẽ là tiêu cực đối với vàng, nhưng không đủ để triệt tiêu tất cả các yếu tố thuận lợi. Ngoài ra, chính phủ vẫn cần chi trả cho việc bổ sung vũ khí và chi phí tái thiết các khu vực bị phá hủy; do đó, so với tình huống chưa từng xảy ra chiến tranh, thâm hụt ngân sách và lạm phát sẽ lớn hơn.

Các tổ chức vẫn giữ quan điểm lạc quan

Mặc dù chịu áp lực trong ngắn hạn, đa số các tổ chức vẫn lạc quan về diễn biến giá vàng trong trung và dài hạn.

Nhà phân tích UBS Giovanni Staunovo cho biết, những động lực mang tính cấu trúc thúc đẩy giá vàng tăng trong những năm gần đây, như vấn đề nợ, áp lực chính trị đòi Fed hạ lãi suất, lạm phát cao, lãi suất thấp và đồng USD suy yếu… vẫn tồn tại và không có gì thay đổi.

Theo Gordon, nếu lấy lịch sử làm tham chiếu thì đánh giá tiêu cực về triển vọng vàng trong tương lai có thể là quá sớm. “Vì thị trường đang thích nghi với lãi suất cao hơn trong kỳ vọng và đồng USD mạnh (đều là lực cản ngắn hạn đối với giá vàng), vai trò bảo toàn giá trị của vàng trong giai đoạn đầu chu kỳ đã bị gây áp lực. Nhưng điều này không phải là sự mất hiệu lực của khả năng trú ẩn của vàng, mà là sự trì hoãn.”

Nhà hoạch định chiến lược đầu tư cấp cao của Standard Chartered, Rajat Bhattacharya, cũng nói rằng ngân hàng của ông vẫn duy trì lập trường mang tính xây dựng đối với vàng trong dài hạn, được hỗ trợ bởi các yếu tố mang tính cấu trúc, bao gồm nhu cầu mạnh mẽ từ ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi và nhu cầu đa dạng hóa phân bổ tài sản của nhà đầu tư dưới rủi ro địa chính trị. Ông đồng thời nhấn mạnh rằng đồng USD yếu hơn nên tiếp tục hỗ trợ giá vàng, và kỳ vọng của thị trường rằng Fed cuối cùng sẽ hạ lãi suất chính là chất xúc tác quan trọng thúc đẩy đồng USD suy yếu.

Citi cho rằng “thời điểm mua vàng phụ thuộc vào lộ trình chứ không phụ thuộc vào mức giá”. Nếu xung đột Iran kết thúc trong vòng 4 đến 6 tuần tới, thì khuyến nghị nên chờ cho đến khi tài sản rủi ro nhìn chung ổn định trở lại và thị trường chứng khoán chạm đáy rồi mới tham gia; nếu xung đột kéo dài hơn, thì lãi suất thực bắt đầu giảm hoặc giá vàng xuất hiện đảo chiều động lượng mang tính kỹ thuật sẽ là tín hiệu mua đáng tin cậy hơn. Nhìn ở chu kỳ dài hơn, động lực “xung đột ma sát” đẩy giá vàng đi lên dài hạn luôn tồn tại—rủi ro nợ công, nỗi lo đồng tiền tín dụng USD bị pha loãng thụ động, việc người dân Trung Quốc tiếp tục chuyển sang phân bổ tiết kiệm vào vàng, và nhu cầu đa dạng hóa dự trữ của ngân hàng trung ương các thị trường mới nổi—tất cả đều tạo thành lực đỡ bền vững cho giá.

Ngân hàng Montreal (BMO) duy trì quan điểm lạc quan dài hạn đối với vàng. Nhà phân tích hàng hóa của ngân hàng cho biết xung đột Iran không làm suy yếu logic “thị trường bò” mang tính cấu trúc của nhóm kim loại và khai khoáng; ngược lại, còn củng cố thêm logic đó. Vấn đề hiện tại chỉ là thị trường khi nào có thể khôi phục đủ niềm tin, tin rằng xung đột đã hướng tới giải quyết, từ đó lại tăng mức độ nắm giữ rủi ro. BMO dự kiến giá vàng trung bình quý 3/2026 sẽ đạt 4800 USD/ounce, quý 4 tăng lên 4900 USD/ounce, và giá trung bình cả năm là 4846 USD/ounce. Xa hơn nữa, BMO dự báo giá vàng năm 2027 sẽ tiếp tục duy trì ổn định trên 5000 USD/ounce; giá trung bình cả năm có triển vọng đạt 5125 USD/ounce, tăng đáng kể 26% so với dự báo trước đó.

Nhà hoạch định chiến lược của Global X ETFs Justin Lin cho biết, đợt bán tháo hiện tại được thúc đẩy đồng thời bởi độ nhạy lãi suất trong ngắn hạn, tái cân bằng danh mục do thị trường chứng khoán giảm, và tâm lý tương đối tự mãn của thị trường đối với xung đột Iran ở một mức độ nhất định; và ông sẽ định danh đợt giảm này là “thời điểm mua hấp dẫn đối với nhà đầu tư”, duy trì dự báo cơ sở cuối năm 6000 USD/ounce.

Standard Chartered dự báo, trong vòng ba tháng sau khi kết thúc chu kỳ giảm đòn bẩy hiện tại, giá vàng có khả năng bật lên mức 5375 USD. Merrill Lynch dự báo giá vàng trung bình trong quý 2 đến quý 4/2026 sẽ tăng dần theo từng quý, nằm trong khoảng 4500 USD đến 5750 USD; mức giá mục tiêu cuối năm là 5750 USD/ounce; giá trung bình dự kiến quý 1/2027 ở quanh 5200 USD/ounce.