Token bán chạy rồi! Zhipu trình bày “bảng thành tích” ấn tượng, các nhà đầu tư đã sẵn sàng đặt mai phục nhiều cổ phần

Chứng khoán chỉ cần xem báo cáo nghiên cứu của nhà phân tích Kim Kỳ Lân, có thẩm quyền, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai phá các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Nguồn: Trung tâm Nghiên cứu 东方财富

Ngày 31 tháng 3, Zhipu công bố báo cáo tài chính đầu tiên kể từ khi niêm yết. Công ty tiếp tục giữ vị trí là công ty mô hình độc lập có quy mô doanh thu lớn nhất trong nước, và về mặt tài chính đã tái hiện đầy đủ logic kinh doanh “cận trần thông minh quyết định quyền định giá, quy mô tiêu hao Token quyết định quy mô giá trị” của Anthropic.

Doanh thu tăng mạnh 1,3 lần so với cùng kỳ năm trước

Theo báo cáo tài chính, năm 2025, Zhipu đạt tổng doanh thu 724 triệu nhân dân tệ, tăng 131,9% so với năm trước; tỷ suất lợi nhuận gộp bình quân cả năm đạt 41%, cao vượt xa chuẩn mực của ngành; khoản lỗ ròng trong năm sau khi điều chỉnh là 3,18 tỷ nhân dân tệ, trong khi cùng kỳ năm trước là lỗ 2,46 tỷ nhân dân tệ. Nguyên nhân khiến lỗ tăng rộng là do chi phí nghiên cứu phát triển tăng mạnh; trong năm, công ty dành 3,180 tỷ nhân dân tệ cho R&D, tăng 44,9%, thể hiện chiến lược phát triển dài hạn dựa trên đầu tư công nghệ.

Xét theo mảng kinh doanh, mảng dịch vụ đám mây và trí tuệ (smart agent) trở thành động cơ tăng trưởng cốt lõi của Zhipu.

Trong kỳ báo cáo, doanh thu từ mô hình ngôn ngữ tổng quát cho doanh nghiệp (chủ yếu triển khai theo hướng nội địa hóa) tăng từ 215 triệu nhân dân tệ lên 366 triệu nhân dân tệ, tăng 70,5%, chiếm 50,4% tổng doanh thu.

Mảng kinh doanh smart agent cho doanh nghiệp, với vai trò là cực tăng trưởng mới, ghi nhận doanh thu tăng từ 47,49 triệu nhân dân tệ lên 166 triệu nhân dân tệ, mức tăng cao tới 248,8%, tỷ trọng doanh thu đạt 22,9%. Dòng sản phẩm này nhằm xây dựng các hệ thống thông minh tự chủ cho các kịch bản phức tạp cấp doanh nghiệp; nhu cầu thị trường bùng nổ đã xác nhận xu hướng ứng dụng AI tiến sâu và phát triển theo hướng tự động hóa.

API tăng giá 83% vẫn bán “cháy”

Trong kỳ báo cáo, nền tảng mở và mảng API của Zhipu thể hiện còn nổi bật hơn. Doanh thu tăng từ 48,48 triệu nhân dân tệ lên 190 triệu nhân dân tệ, tăng mạnh 292,6% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu tiến trình mở rộng theo quy mô của nền tảng MaaS (mô hình là dịch vụ) của công ty đang được tăng tốc.

Nền tảng mở và API tức là bán ra Token cho bên ngoài; đây là dịch vụ đám mây trực tuyến tiêu chuẩn hóa, theo nền tảng do công ty cung cấp cho nhà phát triển và khách hàng doanh nghiệp dựa trên năng lực của mô hình ngôn ngữ tổng quát. Nhờ “cận trần thông minh” của mô hình được nâng lên và lượng gọi tăng vọt, doanh thu của mảng này thể hiện sự tăng trưởng bùng nổ.

Điểm đáng chú ý là sau khi trong quý 1 năm nay, giá API mô hình GLM được tăng mạnh 83%, lượng gọi không những không giảm mà còn tăng; thị trường vẫn trong tình trạng cung không đủ cầu, cho thấy mức độ sẵn sàng cao của khách hàng khi “trả tiền cho năng suất lao động”.

Một số nhà phân tích cho rằng: “Báo cáo tài chính lần này của Zhipu cho thấy hệ tọa độ đánh giá của thị trường đối với các công ty mô hình nền tảng nội địa cần phải chuyển đổi. Nó không còn là một công ty dịch vụ công nghệ chỉ ‘đốt tiền để đổi lấy tăng trưởng’, mà là một nhà sản xuất mô hình đã chạy thông vòng khép kín kinh doanh, có quyền định giá và khả năng tự tạo dòng tiền”.

Báo cáo nghiên cứu mới nhất của Chứng khoán Huachuang chỉ ra rằng, khi AI chuyển từ Chat sang Agent, lượng Tokens có khả năng sẽ tăng theo cấp số bùng nổ. Các mắt xích cốt lõi trong chuỗi công nghiệp có thể sẽ nhận được sự “khớp đôi” cả về đơn hàng lẫn hiệu quả kinh doanh.

Nhiều cổ phiếu chủ đề được gom mua mạnh trong nghịch thế

Theo bảng phân ngành khái niệm của 东方财富, hiện tại thị trường A-shares có hơn 30 mã cổ phiếu liên quan đến khái niệm AI của Zhipu, với tổng giá trị vốn hóa vượt 4.300 tỷ nhân dân tệ. Trong đó, Blue Sail Advertising, Three Seven Mutual Entertainment (bảo lưu quyền lợi) có quy mô dẫn đầu; Changshan North Ming, Digital China, và Deep Sanda A đều có vốn hóa trên 200 tỷ nhân dân tệ.

Từ đầu năm đến nay, các cổ phiếu khái niệm AI của Zhipu đã giảm sau khi tăng mạnh, nhưng vẫn có 10 mã ghi nhận tăng giá. Ưu điểm đặt ở YiuCode với mức tăng 43% đứng đầu; Blue Sail Advertising và Capital Online đều tăng hơn 20%; Pingzhi Information, Haitian Ruisheng và Worth Buying đều có mức tăng trong khoảng từ 10% trở lên.

Về mức độ quan tâm của tổ chức, trong năm nay có 7 cổ phiếu khái niệm AI của Zhipu nhận được khảo sát từ tổ chức. Trong đó, Haitian Ruisheng được 272 tổ chức đến khảo sát dồn dập; số lượng tổ chức khảo sát của Three Seven Mutual Entertainment cũng vượt 100. Visual China và Uxin Technology đều nhận được sự quan tâm từ 99 tổ chức; CaiXun Share được 75 tổ chức đến khảo sát.

Xét từ góc độ dòng tiền, theo dữ liệu 东方财富Choice, trong một tháng gần đây có 7 cổ phiếu khái niệm AI của Zhipu nhận mua ròng bằng vốn vay (margin) . HanDe Information và YouKey lần lượt được nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy mua mạnh 172 triệu và 169 triệu nhân dân tệ; Haitian Ruisheng được nhà đầu tư dùng đòn bẩy gia tăng thêm 94 triệu nhân dân tệ; Deep Sanda A và DouShen Education (bảo lưu quyền lợi) có giá trị mua ròng bằng vốn vay lần lượt đạt 71 triệu và 28 triệu nhân dân tệ.

（Bài viết từ: Trung tâm Nghiên cứu 东方财富）

Nhiều thông tin, diễn giải chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance APP

Người phụ trách: Shi Xiuzhen SF183