Quỹ Xin Yuan không có "Dũng mãnh tạo kỳ tích"

Nguồn: 资市会

Trong những năm gần đây, đã ra sức bố trí mạnh các sản phẩm thuộc nhóm quyền益, nhưng rõ ràng tồn tại sự thiếu hụt về nhân tài.

Tác giả | 资市 phân tử

Xét về xếp hạng tỷ suất sinh lời vào năm 2025, Quỹ chọn lọc tiêu dùng 鑫元 (Xin Yuan Consumer Selection) đứng cuối đã không thể sống qua 3 năm.

Theo thông báo của Quỹ鑫元, tính đến hết ngày 24/3, quy mô tài sản của 鑫元消费甄选 (Xin Yuan Consumer Selection) thấp hơn 2 tỷ NDT, kích hoạt điều khoản chấm dứt. Kể từ ngày 25/3, quỹ này bước vào thủ tục thanh lý tài sản quỹ.

Điều này cách thời điểm quỹ được thành lập đúng 3 năm. Quỹ này còn từng trải qua “cú đánh kép” về quy mô và hiệu suất.

Tính đến hết quý 4 năm 2025, quy mô quản lý của quỹ (tính gộp số lượng chứng chỉ) là 0.39 tỷ NDT, chênh lệch rất xa so với mức “đạt chuẩn” 2 tỷ NDT. Giá trị tài sản ròng trên mỗi đơn vị mới nhất là 0.4446 NDT.

Đó là một lát cắt thu nhỏ của việc lĩnh vực đầu tư quyền益 của Quỹ鑫元 không mấy thuận lợi.

Với một quỹ công quy mô nghìn tỷ kiểu “thuộc hệ ngân hàng”, Quỹ鑫元 không thoát khỏi vấn đề “lệch môn” do sự mất cân bằng trong phát triển giữa cổ phiếu và trái phiếu; đồng thời trong những năm gần đây, các quỹ quyền益 mới thành lập cũng không thể nhờ thành tích xuất sắc mà được thị trường và nhà đầu tư công nhận.

01

Điên cuồng chuyển đổi các cổ phiếu nắm giữ trọng tâm

鑫元消费甄选 được thành lập vào ngày 24/3/2023, là một quỹ phát động (发起式基金). Quy mô huy động ban đầu là 10.3094 triệu NDT, trong đó công ty dùng vốn tự hữu vào ngày 15/3/2023 mua trực tiếp 10.000.000 chứng chỉ, thời gian nắm giữ không dưới 3 năm; nhân viên công ty đăng ký 210.02 chứng chỉ. Điều này có nghĩa là, vào thời điểm huy động ban đầu, nhà đầu tư bên ngoài tổng cộng chỉ mua 307.4 nghìn chứng chỉ.

Số phận thanh lý đã được định từ trước. Nhằm bảo vệ lợi ích của người nắm giữ, ngày 12/2, Quỹ鑫元 tạm dừng việc nhà đầu tư đăng ký mua vào, đầu tư định kỳ theo định mức (定期定额投资) và chuyển vào (转换转入) đối với 鑫元消费甄选, nhưng không ảnh hưởng đến việc thực hiện bình thường các nghiệp vụ khác như nhà đầu tư yêu cầu bán lại (赎回).

Việc 鑫元消费甄选 bị thanh lý, nguyên nhân trực tiếp là trong bài thi 3 năm, quy mô sản phẩm không đạt 2 tỷ NDT.

Trước khi thanh lý, quỹ này đã sớm trở thành “quỹ 4 hào”.

Dữ liệu Wind cho thấy, tính đến ngày 24/3, lợi suất của 鑫元消费甄选 A từ đầu năm đến nay, trong 1 năm gần đây, 2 năm gần đây và 3 năm gần đây lần lượt là -12.19%, -29.86%, -44.49%, -55.54%, lần lượt thấp hơn điểm chuẩn tham chiếu hiệu suất 7.26, 22.41, 42.23 và 46.79 điểm phần trăm.

Quỹ này còn có đặc điểm sụt giảm cao. Tính đến ngày 24/3, mức sụt giảm tối đa trong 3 năm gần đây là -56.37%, cao xa so với giá trị trung bình 34.28% của các sản phẩm cùng loại.

Xem xét các cổ phiếu nắm giữ trọng tâm có thể thấy, quỹ thiên về chiến lược đặt cược mang tính xung kích.

Năm 2023, top 10 cổ phiếu nắm giữ trọng tâm của 鑫元消费甄选 tập trung vào nhóm cổ phiếu dược phẩm; số lượng mã dược phẩm cuối quý 2 đến cuối quý 4 lần lượt là 6, 9, 8.

Năm 2024, ngành được 鑫元消费甄选 phân bổ bước vào trạng thái chuyển đổi rất mạnh. Cuối quý 1, top 10 cổ phiếu nắm giữ trọng tâm của quỹ vẫn chủ yếu là các mã liên quan đến thuốc cổ truyền Trung Quốc, có 9 mã; sang quý 2, quỹ điều chỉnh mạnh cơ cấu, các cổ phiếu ô tô trở thành “nhân vật chính”, có 6 mã; cuối quý 3, các cổ phiếu nắm giữ trọng tâm không tập trung vào một ngành nào, thể hiện đa dạng hóa; đến cuối quý 4 thì chuyển sang cổ phiếu truyền thông, có 6 mã.

Năm 2025, 鑫元消费甄选 cũng tiếp tục duy trì thao tác thay đổi tần suất cao các cổ phiếu nắm giữ trọng tâm. Cuối quý 1/2025, top 10 cổ phiếu nắm giữ trọng tâm của quỹ chỉ có 天马科技 trùng với cuối năm 2024; cuối quý 1 và cuối quý 2/2025, quỹ ưu ái cổ phiếu công nghệ; cuối quý 3 và cuối quý 4 thì lại nhìn tốt các cổ phiếu game.

Điên cuồng chuyển đổi, nhưng thường lại trở thành bên nhận hàng (tiếp lực), không thể nắm bắt chính xác xu hướng thị trường đầu tư. Ví dụ đối với ngành dược phẩm và sinh học mà quỹ nắm giữ trọng tâm từ 1/4/2023 đến 31/3/2024, mức giảm của toàn ngành trong giai đoạn đó là 19.77%.

Hiệu suất sản phẩm không tốt, nhà đầu tư tổ chức nhanh chóng rút lui.

Từ nửa đầu năm 2023 đến cuối năm 2024, tỷ lệ nhà đầu tư tổ chức nắm giữ 鑫元消费甄选A đều vượt 95%, lần lượt là 99.36%, 97.8%, 98.64%, 96.72%. Nhưng đến nửa đầu năm 2025, tỷ lệ này giảm xuống còn 42.94%.

02

3 giám đốc quỹ trong 3 năm

Có lẽ để cải thiện hiện trạng thành tích không tốt, 鑫元消费甄选 thành lập được 3 năm thì đã trải qua 3 giám đốc quỹ.

Từ 24/3/2023 đến 18/4/2024, lợi suất nhiệm kỳ khi 刘俊文 quản lý 鑫元消费甄选A là -25.85%. 王宠 và 刘俊文 cùng quản lý quỹ trong gần nửa năm; sau khi 刘俊文 thôi giữ chức, 王宠 tự điều hành, lợi suất nhiệm kỳ (từ 27/10/2023 đến 26/8/2025) là -27.05%. Giám đốc quỹ hiện nhiệm 姚启璠 bắt đầu cầm quyền quỹ vào đầu tháng 7/2025; tính đến khi thanh lý, lợi suất nhiệm kỳ là -20%.

“资市会” nhận thấy, 姚启璠 là một “người mới”, và 鑫元消费甄选 là quỹ công đầu tiên mà anh ấy quản lý.

Tháng 7/2022, 姚启璠 gia nhập Quỹ鑫元. Trước đó, anh từng là phân tích viên tại bộ phận nghiên cứu của 富邦证券, phân tích viên nhóm thực phẩm đồ uống tại Viện nghiên cứu 华安证券, và đồng giám đốc phân tích cấp cao nhóm thực phẩm đồ uống tại Viện nghiên cứu 民生证券.

Khi 鑫元消费甄选 bị thanh lý, hiện tại 姚启璠 chỉ còn quản lý duy nhất một quỹ là 鑫元消费睿选 (thành lập ngày 14/7/2025), cũng là một quỹ phát động thuộc lĩnh vực tiêu dùng.

Tính đến ngày 25/3, lợi suất nhiệm kỳ của 鑫元消费睿选A là -4.42%, thấp hơn điểm chuẩn tham chiếu hiệu suất.

Xét từ dữ liệu Wind, năng lực đầu tư tổng thể của 姚启璠 là chưa tốt. Tính đến ngày 25/3, lợi suất của chỉ số người quản lý đầu tư của 姚启璠 từ đầu năm đến nay, trong 6 tháng gần đây và từ khi thành lập lần lượt là -10.37%, -22.96%, -15.73%, và đều thấp hơn điểm chuẩn tham chiếu hiệu suất.

Mỗi giám đốc quỹ có sự hiểu và sở thích riêng trong việc lựa chọn các cổ phiếu nắm giữ trọng tâm; việc thay đổi giám đốc quỹ liên tục cũng khiến chiến lược đầu tư của 鑫元消费甄选 thiếu tính nhất quán.

Nếu việc thường xuyên thay giám đốc quỹ là nỗ lực của Quỹ鑫元 nhằm “che chắn vỏ” (保壳) cho 鑫元消费甄选, thì xét theo kết quả, hiệu quả lại không tốt.

Ngoài ra, ngày 18/1/2025, 鑫元健康产业 (Xin Yuan Health Industry) — vốn đã đủ 3 năm thành lập — bị chấm dứt hoạt động vì quy mô quản lý quỹ chỉ 0.13 tỷ NDT, thấp xa so với mức “đạt chuẩn” 2 tỷ NDT.

Hiệu suất của 鑫元健康产业A cũng không tốt. Tính đến ngày 18/1/2025, lợi suất của quỹ từ đầu năm, trong 1 năm gần đây, 2 năm gần đây và 3 năm gần đây lần lượt là -5.39%, -15.96%, -29.07%, -22.45%. Trước khi thanh lý, quỹ này đã là “quỹ 7 hào”.

Từ khi thành lập đến khi thanh lý, 鑫元健康产业A cũng trải qua 3 giám đốc quỹ, trong đó chỉ có 林启姜 ghi nhận lợi suất nhiệm kỳ dương (từ 18/1/2022 đến 5/1/2023), ở mức 5.22%.

03

Tập trung vào sản phẩm thuộc nhóm quyền益

Việc thanh lý sản phẩm không làm giảm nhiệt độ bố trí của Quỹ鑫元.

Kể từ khi thành lập, Quỹ鑫元 vốn đã tồn tại trạng thái “nặng thu nhập cố định, nhẹ quyền益”. Tính đến hết quý 4/2025, quy mô quản lý các quỹ công ty của công ty đạt 2473.25 tỷ NDT; trong đó quy mô các quỹ thuộc nhóm quyền益 và các quỹ thu nhập cố định lần lượt là 79.89 tỷ NDT và 2388.9 tỷ NDT.

Năng lực đầu tư quyền益 dài và trung hạn của Quỹ鑫元 không tốt.

Dữ liệu Wind cho thấy, tính đến ngày 25/3, lợi suất trung bình của các quỹ cổ phiếu của công ty trong 3 năm gần đây và 5 năm gần đây lần lượt là 4.53% và -3.97%, đều thấp hơn đáng kể so với mức trung bình của các sản phẩm cùng loại là 24.61% và 14.7%; đối với quỹ hỗn hợp, lợi suất trung bình trong 3 năm gần đây và 5 năm gần đây lần lượt là -2.64% và -3.43%, cũng thấp hơn đáng kể so với mức trung bình của các sản phẩm cùng loại 19.79% và 12.38%.

Trong những năm gần đây, khi cơ quan quản lý thúc đẩy mạnh phát triển quyền益, và thị trường quyền益 có dấu hiệu hồi ấm, sự nhiệt tình của dòng tiền tham gia thị trường tăng cao, và hoạt động phát hành các sản phẩm quỹ công lập lại sôi động.

Từ năm 2025 đến nay, Quỹ鑫元 lần lượt thành lập 25 quỹ mới. Trong đó, các quỹ thuộc nhóm quyền益 (quỹ cổ phiếu, quỹ hỗn hợp) có 18 quỹ. Trong 18 quỹ này, có 8 quỹ phát động, liên quan đến các ngành như trí tuệ nhân tạo thuộc 科创板, trí tuệ nhân tạo thuộc 创业板, y dược, tiêu dùng, và các ngành mới nổi.

Nhưng ngoài các quỹ phát động, chỉ có 1 sản phẩm có quy mô huy động ban đầu vượt 5 tỷ NDT — 鑫元中证800自由现金流指数; phần lớn các sản phẩm quyền益 chỉ vượt ngưỡng 2 tỷ NDT.

Số lượng quỹ mới thuộc nhóm quyền益 không ít, nhưng xét theo quy mô huy động ban đầu, Quỹ鑫元 vẫn còn không gian lớn để cải thiện.

Việc đăng ký các quỹ mới của Quỹ鑫元 cũng chủ yếu là các quỹ thuộc nhóm quyền益; đồng thời tỷ lệ quỹ phát động chiếm khoảng 50%.

Từ năm 2025 đến nay, công ty lần lượt đăng ký 37 quỹ. Các quỹ thuộc nhóm quyền益 cũng dồn dập xuất hiện, có 33 quỹ; trong đó số quỹ phát động là 16 quỹ. Ngoài các sản phẩm đã được thành lập, hiện công ty còn có 14 sản phẩm quyền益 đang chờ phê duyệt; có 2 quỹ đã được phê duyệt và chờ phát hành.

Tại sao lại ưu tiên quỹ phát động?

Trước hết, ngưỡng thành lập của quỹ phát động thấp, không bị ràng buộc bởi điều kiện thành lập “quy mô 2 tỷ NDT” và “200 người nắm giữ”, nhờ đó có thể nhanh chóng hoàn tất việc huy động. Thực chất là việc ràng buộc lợi ích giữa người quản lý quỹ và người nắm giữ, đồng thời chia sẻ rủi ro, giúp tăng niềm tin của nhà đầu tư.

Điều này cũng thể hiện rằng Quỹ鑫元 muốn nắm bắt cơ hội phát triển thị trường bằng cách mở rộng mảng quyền益 thông qua phương thức thử sai với chi phí thấp.

04

Thiếu hụt nhân tài là rõ ràng

Xét từ góc độ giám đốc quỹ, Quỹ鑫元 hiện có 24 giám đốc quỹ. Trong đó, số giám đốc quỹ thuộc nhóm quyền益 là 13 người; số người có thâm niên từ 5 năm trở lên là 5 người, nhưng cũng không mấy tên tuổi.

“资市会” phát hiện trong 5 giám đốc quỹ quyền益 nói trên, 4 người như 莫志刚, 张汉毅, 王丽军, 陈立 là tuyển dụng từ bên ngoài, thời gian đảm nhiệm vị trí giám đốc quỹ tại công ty chưa đến 2 năm; còn 李彪 là được đào tạo nội bộ.

Phần lớn là các giám đốc quỹ “trẻ”.

Trong 13 giám đốc quỹ quyền益, có 5 người có thâm niên làm giám đốc quỹ công chúng chưa đủ 3 năm; thâm niên của 肖涵, 张峥青, 白伊贝, 姚启璠 vẫn chưa đầy 1 năm.

Quỹ鑫元 vốn không vững về thực lực đầu tư quyền益, trong những năm gần đây còn trải qua tình trạng chảy máu nhân tài.

Theo dữ liệu Wind, từ năm 2021 đến nay, Quỹ鑫元 đã có 12 giám đốc quỹ rời nhiệm sở, trong đó quỹ thuộc nhóm quyền益 có 6 người, chiếm 50%.

Xét theo quy mô quản lý, 李彪 là “anh cả” quyền益 của Quỹ鑫元. Hiện tại, anh ấy quản lý 8 quỹ; nhóm sản phẩm bao gồm các quỹ quyền益 chủ động, quỹ hỗn hợp thiên về trái phiếu, và quỹ trái phiếu hạng hai (second level) dạng hỗn hợp trái phiếu. Quy mô các quỹ đang quản lý là 37.43 tỷ NDT.

Trong 8 quỹ do 李彪 quản lý, có 6 quỹ có thể thống kê lợi suất trong 3 năm gần đây và so sánh với điểm chuẩn hiệu suất; tất cả đều thấp hơn chuẩn. Tính đến ngày 25/3, lợi suất 3 năm gần đây của 鑫元欣享A, 鑫元安鑫回报A, 鑫元鑫动力A, 鑫元长三角区域主题A, 鑫元欣悦A và 鑫元添鑫回报6个月持有A lần lượt là 8.35%, 14.26%, 1.4%, -5.22%, -0.21%, 12.32%, lần lượt thấp hơn điểm chuẩn tham chiếu hiệu suất 5.7, 0.36, 16.11, 27.28, 16.86 và 3.38 điểm phần trăm.

Tính đến ngày 25/3, trong 8 sản phẩm đang do 李彪 quản lý, có 2 sản phẩm có lợi suất nhiệm kỳ giảm dưới ngưỡng; lần lượt là 鑫元鑫动力A và 鑫元欣悦A, lợi suất nhiệm kỳ lần lượt là -8.86% và -4.74%, thấp hơn điểm chuẩn tham chiếu hiệu suất 6.33 và 20.66 điểm phần trăm.

鑫元欣享 do 李彪 quản lý cũng là quỹ quyền益 chủ động có quy mô lớn nhất của công ty. Tính đến hết quý 4 năm 2025, quy mô quản lý là 9.74 tỷ NDT. Tính đến ngày 25/3, lợi suất từ đầu năm của quỹ này là -8.36%, xếp vị trí giữa-sau trong số 2347 quỹ phân bổ linh hoạt.

Trong top 10 cổ phiếu nắm giữ trọng tâm của 鑫元欣享A, đến cuối quý 4 năm 2025 đã thay 6 mã so với cuối quý 3; nhiều cổ phiếu như 巨人网络, 华泰证券, 若羽臣, 贵州茅台 đều được mua ở mức giá tương đối cao.

Theo thâm niên làm giám đốc quỹ, 陈立 là người lâu nhất trong nhóm quyền益, đã hơn 10 năm.

Theo dữ liệu công khai, 陈立 gia nhập Quỹ鑫元 vào tháng 3/2024 và đảm nhiệm vị trí giám đốc đầu tư quyền益 chủ chốt (首席权益投资官) của Quỹ鑫元. Hiện quản lý 6 quỹ, gồm 2 quỹ trái phiếu hỗn hợp cấp hai (混合债券型二级基金) và 4 quỹ quyền益 chủ động; quy mô do ông quản lý là 8.21 tỷ NDT. Trước đó, ông từng làm việc tại 银华基金, 金鹰基金 và quỹ tư私募 粤民投.

Tính đến hết quý 4 năm 2025, quy mô của 4 quỹ quyền益 chủ động do 陈立 điều hành đều chưa đến 1 tỷ NDT; trong đó, lợi suất nhiệm kỳ của 鑫元鑫领航A (ngày bắt đầu nhiệm 2025年4月22日), và 鑫元产业机遇A (ngày bắt đầu nhiệm 2025年9月22日) đều âm, lần lượt là -3.17% và -9.12%。

MACD phát tín hiệu “kim cương” (kim chéo), các cổ phiếu này có đà tăng khá tốt!

Tin tức phong phú, diễn giải chính xác, tất cả có trên ứng dụng 新浪财经APP

Người phụ trách: 石秀珍 SF183