Có khả năng chuyển đổi từ lỗ thành lãi? Dòng tiền hoạt động của China Overseas Town A liên tục trong ba năm là dương, hiệu quả chuyển đổi chiến lược bắt đầu rõ nét

Xuất bản|Cổng thông tin Trung-Viếng (Zhongfang)

Phê duyệt|Liêu Hiểu Yến

Vào tối 30/3, Tập đoàn Hoa Kiều Thành A (000069.SZ) công bố báo cáo thường niên năm 2025. Trong bối cảnh điều chỉnh sâu ở cả hai lĩnh vực văn hóa-du lịch và bất động sản, cả năm công ty đạt doanh thu hoạt động 313,81 tỷ NDT, giảm 42,32% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ -144,96 tỷ NDT, mức lỗ mở rộng. Nhưng điểm nổi bật là dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh đạt 125,01 tỷ NDT, tăng mạnh 133,13% so với cùng kỳ, liên tục ba năm duy trì số dương, thể hiện khả năng thu hồi tiền mặt mạnh mẽ và năng lực chống chịu rủi ro. Báo cáo tài chính này vừa là bức tranh phản ánh những “cơn đau” do chu kỳ ngành, vừa là lời đáp chuyển đổi của Hoa Kiều Thành A với điểm tựa là dòng tiền, tối ưu sản phẩm và cơ cấu, đồng thời thúc đẩy sự phối hợp của hai mảng kinh doanh chính.

Năm 2025, dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh của Hoa Kiều Thành A đạt 125,01 tỷ NDT, tăng thêm 71,39 tỷ NDT so với năm 2024, mức tăng theo năm vượt 130%, liên tục ba năm duy trì số dương, trở thành điểm sáng lớn nhất của báo cáo tài chính. Thành tích này xuất phát từ việc công ty đặt trọng tâm vào việc đẩy hàng bán (tiêu hóa hàng tồn) và thu hồi vốn, đồng thời điều phối thu chi vốn, tăng cường quản lý dòng tiền; đồng thời thúc đẩy giảm chi phí và tăng hiệu quả, nên tổng chi phí bán hàng và quản lý giảm 27% so với cùng kỳ. Trong bối cảnh thanh khoản của ngành nhìn chung đang chịu áp lực, dòng tiền hoạt động liên tục duy trì dương đã cung cấp bảo đảm tài chính vững chắc cho việc trả nợ, đầu tư dự án và chuyển đổi chiến lược của công ty.

Về cơ cấu tài chính, công ty kiên trì chiến lược thận trọng, liên tục tối ưu cơ cấu nợ. Đến cuối năm 2025, tổng nợ có lãi là 1185 tỷ NDT, trong đó tỷ trọng vay trung và dài hạn đạt 69%, chi phí tài trợ bình quân tiếp tục giảm qua từng năm. Điều này có nghĩa là áp lực thanh toán nợ ngắn hạn của công ty ở mức kiểm soát được, lợi thế về chi phí tài trợ từng bước thể hiện rõ, đồng thời độ an toàn và tính bền vững về tài chính được nâng cao hơn nữa.

Văn hóa-du lịch là một trong những mảng kinh doanh trụ cột của Hoa Kiều Thành A. Năm 2025, công ty tiếp tục thúc đẩy nâng cấp sản phẩm và đổi mới mô hình. Cả năm, các dự án văn hóa-du lịch thuộc công ty tiếp nhận tổng cộng 7970 triệu lượt khách; các dự án trọng điểm như Công viên Vui chơi Thế giới Thâm Quyến (Shenzhen Happy Valley) hoàn thành việc cập nhật và cải tạo, giúp trải nghiệm của du khách và sức hút của sản phẩm được nâng lên rõ rệt. Đồng thời, trong khi nâng chuẩn vận hành mô hình tài sản nặng, công ty tăng tốc bố cục tài sản nhẹ: Công ty Công viên Vui chơi chuyển giao xây dựng tài sản nhẹ Công viên nước Yên Kính (Yuejing Water Park); Công ty khách sạn khai trương thành công mẫu hình khách sạn dịch vụ hạn chế đầu tiên của mình tại vườn sáng tạo Garito (嘉途) thuộc dự án; Công ty Phát triển du lịch - phát triển ký kết 7 dự án theo cơ chế thị trường.

Việc mở rộng mô hình tài sản nhẹ vừa làm giảm áp lực đầu tư vào tài sản nặng, vừa đạt được xuất khẩu thương hiệu và năng lực quản lý, mở ra điểm tăng trưởng lợi nhuận mới. Kinh doanh văn hóa-du lịch từ “đầu tư tài sản nặng” chuyển sang “song hành tài sản nặng và nhẹ, lấy vận hành làm ưu tiên”, cơ cấu doanh thu tiếp tục được tối ưu hóa, đồng thời cung cấp sự hỗ trợ quan trọng để công ty vượt qua chu kỳ ngành.

Trong giai đoạn điều chỉnh sâu của ngành bất động sản, Hoa Kiều Thành A lấy năng lực sản phẩm làm lõi, đồng thời triển khai nhiều biện pháp để đẩy bán và tiêu hóa hàng tồn. Năm 2025, công ty lũy kế đạt diện tích ký bán 1,206 triệu m² và giá trị ký bán 177,3 tỷ NDT; nhiều dự án thể hiện nổi bật ở thị trường khu vực. Ở phía sản phẩm, công ty liên tục nâng cao chất lượng và trải nghiệm ở; ở phía marketing, làm phong phú các biện pháp tiêu hóa, khớp chính xác nhu cầu thị trường, từ đó hiệu quả “kích hoạt” tài sản tồn kho.

Về dự trữ đất đai, công ty kiên trì chính sách thận trọng khi nhận đất, tập trung vào các mảnh đất chất lượng ở các thành phố lõi. Năm 2025, công ty trúng thầu mảnh đất Tiểu Long Cân (小龙坎) tại khu Sa Bình Ba (沙坪坝), Trùng Khánh, bổ sung diện tích xây dựng được phép tiêu chuẩn (diện tích tính sức chứa) 5,28 vạn m², bố trí nguồn lực chất lượng cho động lực dự trữ nhằm phục hồi bán hàng và kết quả kinh doanh ở các giai đoạn sau. Chiến lược “xóa tồn kho, ưu tiên tăng thêm (lượng tăng)” này vừa giúp giảm bớt áp lực tồn kho, vừa bảo đảm sự phát triển bền vững của mảng kinh doanh bất động sản.

Ngoài các tín hiệu tích cực, công ty cũng đối mặt thách thức mang tính giai đoạn. Năm 2025, doanh thu giảm hơn 40% so với cùng kỳ; lỗ ròng thuộc về cổ đông mẹ là 144,96 tỷ NDT, mức lỗ mở rộng 67,35% so với năm 2024. Mức lỗ mở rộng chủ yếu do trong giai đoạn điều chỉnh của ngành, doanh thu ghi nhận từ việc chuyển giao dự án và tỷ suất lợi nhuận gộp giảm; đồng thời, việc chuyển nhượng tài sản để đẩy nhanh tiêu hóa hàng tồn và cải thiện dòng tiền đã hình thành khoản lỗ. Bên cạnh đó, công ty vẫn còn hơn một nghìn vạn m² diện tích xây dựng có thể phát triển của phần tồn kho có tính sức chứa, nên áp lực tiêu hóa khá lớn; mảng văn hóa-du lịch dù đã phục hồi nhưng đóng góp lợi nhuận vẫn cần nâng cao hơn, hiệu ứng phối hợp giữa hai mảng kinh doanh chính vẫn cần được giải phóng thêm.

Hướng tới tương lai, Hoa Kiều Thành A xác định rõ định hướng “thị trường hóa, chuyên nghiệp hóa, hệ thống hóa”, lấy năng lực sản phẩm làm cốt lõi, lấy khách hàng làm trung tâm; tập trung vào đổi mới sản phẩm và mô hình, vận hành hiệu quả và dịch vụ chất lượng cao, đồng thời phát huy đầy đủ vai trò “song động cơ” của văn hóa-du lịch và bất động sản đặc sắc.

Nhìn trong ngắn hạn, dòng tiền hoạt động liên tục duy trì dương cùng cơ cấu nợ được tối ưu hóa sẽ là “tấm đệm an toàn” để công ty ứng phó với biến động của ngành; nhìn trong dài hạn, mở rộng tài sản nhẹ của văn hóa-du lịch, nâng cao năng lực sản phẩm của bất động sản và nhận đất chính xác sẽ dần thúc đẩy phục hồi kết quả kinh doanh và cải thiện khả năng sinh lời. Với vai trò là doanh nghiệp nhà nước trung ương “song chủ lực văn hóa-du lịch + bất động sản”, Hoa Kiều Thành A đang dùng dòng tiền làm khiên, dùng đổi mới sản phẩm và mô hình làm mũi nhọn, củng cố nền tảng trong giai đoạn điều chỉnh chu kỳ, tạo động lực tích lũy cho phát triển chất lượng cao.

Thông tin số lượng lớn, diễn giải chính xác — tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance (新浪财经APP)