【Đọc Báo cáo thường niên】Bảo hiểm Nhân dân Trung Quốc: Duy trì lợi thế "đầu đàn" vào năm 2025, xây dựng mô hình phát triển trong năm năm tới

文 |俞燕

编 |吴戈

出品 |喻观财经

2025年“十四五”收官之年，亦是中国人民保险集团股份有限公司（下称“中国人保”，601319.SH，1339.HK）党委书记、董事长丁向群执掌该公司的首个完整会计年度。

在新掌舵者带领下的中国人保，2025年发展情况如何，六项改革成效如何？ 2025年年报的一行行数字是明证。

3月27日，中国人保召开业绩发布会，丁向群率一众高管参会，解读2025年业绩指标背后的逻辑。

尽管2025年宏观和微观环境发生了巨变，中国人保依然保持着稳健发展。中国人保总投资收益、人身险新业务价值均创历史新高，财险综合成本率则创下近年来最好水平。

截至2025年，中国人保实现保险服务收入5707.17亿元，同比增长6.1%；实现原保险保费收入7383.33亿元，同比增长6.5%；实现归属于母公司股东的净利润462.07亿元，同比增长9.6%。

2026年是“十五五”开局之年，亦是中国人保加快建设一流聚力突破、全面提升的关键时期。

丁向群指出，对于未来五年的发展蓝图中，中国人保构建了主业更加鲜明、布局更加优化、结构更加均衡的梯次发展格局。

概括来说，持续巩固人保财险核心主业作用，巩固其市场优势，夯实集团发展“压舱石”；战略性推动人身险板块业务发展，打造集团发展“新引擎”，将寿险、健康险作为未来最为关键的战略性增长点。

“开局关系全局，起步决定后势。”丁向群如是表示。

01

财险：保持领先优势

作为中国人保最核心的子公司以及财险业龙头，业务规模占据三分之一财险市场的中国人民财产保险股份有限公司（下称“人保财险”，2328.HK），其业务导向和公司动向，有着举足轻重的影响。

值得一提的是，人保财险新舵手张道明，首次以新身份在业绩发布会上亮相。

三天前（3月24日），人保财险副总裁张道明出任中国人保集团党委委员。3月27日即业绩发布会当天，人保财险发布公告，披露张道明出任人保财险党委书记。

待相关程序完成后，张道明将成为中国人保副总裁兼人保财险总裁，接替三个月前落马的于泽，执掌人保财险。

在业绩发布会上，张道明解读了人保财险2025年的业绩情况。

截至2025年，人保财险总资产8604.98亿元，较年初增长10.6%，净资产2887.03亿元，较年初增长10.8%。保险服务收入5115.94亿元，同比增长5.4%；实现原保险保费收入5557.77亿元，同比增长3.3%，市场份额31.6%，微降0.2％。

2025年，人保财险综合成本率97.5%，同比下降1.3个百分点，其中，法人业务综合成本率下降4.4%；综合赔付率73.9%，同比上升1.3%；由于加强费用管控，综合费用率23.6%，同比下降2.2%。

在综合成本率的有效管控之下，2025年人保财险实现净利润403.77亿元，同比增长25.5%。实现归母净利润466亿元，同比增长8.8%。承保利润125.35亿元，增长119.4%。

车险一直是人保财险的基本盘，2025年依然保持业务增势不减，保费收入突破3000亿元，同比增长2.8%。车险综合成本率同比下降1.5%，车险承保利润143亿元，同比激增53.6%。

张道明介绍，2025年人保财险的车险业绩，得益于三项举措：

一是坚决落实车险“报行合一”，带头规范市场秩序，合规经营能力不断提升；

二是充分发挥风险识别和定价优势，加强渠道布局和销售队伍建设，优质业务获取能力不断提升；

三是大力提升服务质效，强化智能应用和成本管控，理赔服务能力不断提升。

在车险业务中，人保财险2025年新能源车险表现尤其为亮眼，保费同比增长31.9%，在车险中的占比已达22.1%，增长了4.9%。家自车保费占比微增0.4%至74.7%。

不过，张道明亦坦言，目前行业的新能源车险面临三大挑战，一是出险率高于燃油车的出险率，二是社会化维修渠道不足，车辆维修成本相对较高，三是人伤案件占比和赔偿标准均呈现上升的趋势，案均赔款上涨。“这些都导致新能源车险赔付压力处于高位。”

张道明指出，目前新能源车险方面已出现了一些积极的因素，比如，受旧车占比提升，驾驶行为习惯改善、辅助驾驶技术进步等多重因素影响，新能源车出险率已经呈现出下降趋势。

据了解，根据国家标准，预计2026年7月1日起，重型营运货车新车要求强制配备AEB，2028年1月1日起，轻型货车新车要求强制配备AEB。

张道明指出，这对新能源货车赔付风险的改善，将是重要的利好因素。配置自动紧急制动系统AEB的货车的赔付风险比未配备的货车低7%，在案均赔款降低。

此外，即将推出的国内新能源车型风险分级制度，亦将推动车企更加关注并不断提升车型的安全性与维修的经济性，从而最终降低车辆维修成本。

张道明表示，面对这些挑战，人保财险积极发挥数据、定价、渠道、成本等方面的优势，在新能源车险领域已构筑起领先的优势。

近年来，人保财险不断提升非车全业务的占比。2025年的非车险保费同比增长3.9%，业务占比已升至45%，同比提升0.3个百分点。

其中，人保财险的个人非车险业务保持较快增长，占比增长1%至10%，承保利润同比增长11.9%，成为其致力于打造的第二增长曲线。

不过，人保财险的非车险业务，发展并不均衡。意健险增长6.4%，增速最快，综合成本率下降0.5 %，实现了承保盈利。

至于企财险和责任险，2025年的综合成本率虽然分别下降12.4%和0.7%，仍处在承保亏损。农险的综合成本率同比增长了4.6%，成为非车险业务盈利最大的拖累因素。

针对非车险市场长期存在非理性竞争、费用水平过高、持续承保亏损、应收保费居高不下等问题，金融监管总局2025年10月发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，推出“报行合一”和“见费出单”的组合拳。2026年1月又下发《关于印发〈非车险综合治理有关问答（一）〉的通知》，进一步厘清政策内涵与边界，统一了行业执行标准。

更重要的是，监管部门提出“非车险综合治理”的概念。

张道明表示，当前非车险综合治理的工作尚处于起步的阶段，监管部门、行业主体及客户正处于一个适用与优化的过程当中，但通过综合治理推动非车险高质量发展已经成为行业共识，良好的市场环境和发展氛围已经初步形成。

随着非车险全险种的规范治理逐步推进，各项监管要求的全面落地实施，行业非车险的盈利能力总体上将呈现向好的趋势。张道明预测，2026年非车险的综合治理成效，将率先在企财险、雇主责任险、安责险等险种的综合费用率上体现出来，上述险种的综合费用率预计同比下降至少两个百分点以上。

目前国内财险市场处于新旧动能转换的关键时期，对于未来的发展，张道明指出，人保财险将重点从五个方面切入：

一是向合规要效益，带头推进车险报行合一和非车险的综合治理，营造良好的盈利环境。

二是向增长要效益，把握战略机遇，强化业务布局，推动盈利险种加快发展。

三是向管理要效益，推进核保核赔制度建设，加强承保的风险选择，深化业务结构调整，构建高质量的业务组合。

四是向科技要效益，深入推进数字化转型，优化运行机制，支持降本增效降赔减损，持续压价运营成本。

五是向风控要效益，强化风险减量服务，总结已经取得成效的风控模式，在全系统复制推广更快见到成效。

展望2026年，张道明表示，预计人保财险2026年的车险发展同步市场，高质量发展新能源车增量业务；个人非车险保持两位数以上的保费增速；法人业务与GDP增速相当；政策险保持份额与规模稳定；整体保费增速与GDP增速基本同步。将以健康险、家庭保险、文旅保险为重点，加速绘制个人非车险第二增长曲线。

02

寿险：转型阵痛持续

截至2025年，人保寿险实现保险服务收入253.37亿元，同比增长13.2%；原保险保费收入同比增长18.8%，期交保费同比增长21.0%；实现新业务价值82.29亿元，可比口径下同比增长64.5%；实现净利润117.74亿元。

从渠道表现来看，人保寿险的个人保险渠道实现原保险保费收入540.04亿元，同比增长5.4%，占比为42.9%；实现新业务价值35.08亿元，可比口径下同比增长30.4%。个险首年期交分别同比下降12%。

营销员规模人力7.7万人，同比下降7%，月均有效人力19770人，亦同比下降9.5%。

银保渠道的原保险保费收入达682.78亿元，同比增长33.5%，其原保险保费收入已超过个险渠道，保费收入占比达54.2%。实现新业务价值46.72亿元，可比口径下同比增长102.3%；首年期交同比增长66.3%。

从个险渠道和银保渠道各自的表现来看，人保寿险近年来推行的个险转型依然未取得明显成效，转型阵痛仍将持续。

根据中国人保的“十五五”发展规划，寿险被视为未来最为关键的战略性增长点之一，“十五五”期间其在集团保费中占比要逐步提高，对要推动其建设成为价值成长、队伍精实、服务领先、资产积累能力强的一流寿险公司。

从人保寿险2026年以来的表现来看，已有改善趋势，首年期交、十年期及以上期交均实现较快增长，其中首年期交增速位列“老七家”首位。销售队伍亦实现量稳质升，个人群月均有效人力同比增长超过10%，月均钻石人力同比增长近50%。

中国人保党委副书记、总裁赵鹏表示，2026年，人保寿险将借助经济发展新动能，从资负两端着手，系统提升防范化解利差损风险能力，进一步降低利差损风险。

赵鹏表示，人保寿险将持续优化业务结构，推动负债成本压降，构建多元利源体系。

一是扩大新单规模，稀释存量成本。加大新单推动力度，通过低成本新单的积累，降低存量高成本负债占比。

二是构建多元利源，降低利差依赖。加大浮动收益型产品供给，借助利率风险共担和收益分成机制，降低负债刚性成本；加强保障型产品推动，强化赔付管理，增厚死病差益；落实“报行合一”，加强费用精细化管理，提升费差贡献。

三是强化久期匹配，筑牢利差防线。结合市场环境和投资收益情况，动态审慎确定产品预定利率、分红及万能结息水平；匹配不同账户久期特点，强化资负久期缺口管控。

03

健康险：健康保障与健管融合发展

2025年，人保健康的保费规模迈过500亿元大关，实现保费收入562.66亿元，同比增长15.5%。实现保险服务收入304.33亿元，同比增长11.8%。新业务价值为73.87亿元，可比口径同比增长22.5%。内含价值同比增长27.9%。

2025年，人保健康的业务结构持续优化，长期医疗险等保障型产品业务规模占比较高，盈利水平相对稳定，2025年保障型业务占比超过78%。

2025年，人保健康实现新准则口径净利润81.82亿元，同比增长42.8%。其中，保险服务业绩对利润的贡献超过80%。

人保健康的利润指标持续增长，亦得益于公司精细化经营管理。近年来，其短期险综合赔付率持续改善，累计下降6.61个百分点。持续压降非刚性费用支出，压缩职场等固定成本，在不断提高基层员工收入的基础上，2025年管理费用率及综合费用率同比下降0.6和0.3个百分点。

近年来，为了更好服务客户差异化的医疗保障需求，人保健康主动融入医保支付方式（DIP/DRG）改革，持续深化产品创新。一是以特药责任突破用药场景限制，目前有30余款百万医疗险及中高端医疗险设立特定药品保障责任。二是持续升级中高端医疗险供给，通过扩展定点医院、纳入外购药械责任等路径，提升客户优质医药资源获取能力。

根据中国人保“十五五”的发展规划，健康险亦作为未来最为关键的战略性增长点之一，“十五五”期间要加速深化健康保险与健康管理融合发展，加快建设功能有效发挥、健管优势突出、量质跻身前列的一流健康险公司。

值得注意的是，截至2025年末，人保健康的健康管理业务实现服务收入5.09亿元，同比增长17.2%，为超过952万人次的客户提供各项健康管理服务，总服务量同比增长16.9%，健康管理业务规模及服务水平持续提升。

2025年8月，人保健康获批设立全资子公司人保健康管理公司，成为国家金融监管总局成立后批准的第一家健康管理公司。

人保健康党委书记、总裁邵利铎表示，人保健康管理公司的成立，是中国人保大健康大养老生态建设的核心环节，也是专业健康险公司实现“管理式医疗”的关键举措。未来，人保健管公司的重要业务领域之一是深耕药品服务，加强药品供应链合作，也将助力减轻客户药品支付负担。

邵利铎表示，未来人保健康将以专业健康管理公司为抓手，更好发挥“健康保障+健康促进”双重功能作用，着力强化医疗、医药、康复护理三大领域布局，进一步推动实现健康险商业模式由传统费用报销型向管理式医疗转型，满足客户多样化健康需求，通过发挥健康管理的风险减量作用，降低理赔成本支出，实现集团“建设功能有效发挥、健管优势突出、量质跻身前列的一流健康险公司”的战略要求。

04

投资端：增配权益投资，推动另类投资转型

2025年，中国人保投资资产同比增长15.8%至1.9万亿元。实现总投资收益929.87亿元，同比增长13.2%，其中，人保财险实现总投资收益386.39亿元，同比增长12.8%。总投资收益率为5.6%，按重述口径同比下降0.2个百分点。

从中国人保的净投资收益的表现来看，2025年实现594.11亿元，同比增长3.7%；净投资收益率为3.5%，按重述口径同比下降0.2个百分点。

从近三年的表现来看，平均总投资收益率为4.9%，平均净投资收益率达4.0%，有效覆盖了同期的负债资金成本。

从投资结构来看，中国人保的债券占比为48.3%，同比微降0.7%。

中国人保党委委员、副总裁才智伟介绍，固收投资是做好资负匹配、防范利率风险的重要抓手，为了主动应对低利率环境影响，中国人保2025年加强固收主动投资管理，锻长长板、精益求精，进一步增强对中长期利率走势研判，不断提升精细化波段操作能力，把握利率高点，加大对长久期债券的配置力度，在缩小久期缺口的同时，获取稳定的票息收益，增厚固收资产的收益贡献。

2025年，中国人保提升了股票投资的配置，股票占比为8.7%，同比提升5.1%；基金占比为4.6%，同比稍降0.7%。

截至2025年末，持仓股票金额1662亿元，其中OCI（公允价值变动计入其他综合收益）股票投资规模为705亿元，较年初激增158%，在投资资产中的占比上升2个百分点。持仓OCI股票平均股息率达4.27%，OCI股票综合收益率19.2%，超越沪深300红利全收益指数17.7%。TPL股票股基综合收益率30.4%，超越中证800指数9.5%。

才智伟介绍，权益投资是稳定和提升投资业绩的胜负手，中国人保2025年进一步强化权益投资的长期投资导向，创新性地设立了战略股票投资组合，把握符合国家战略方向的优质资产长期投资机会，战略股票组合全年净值增长率超40%，为获取穿越周期、长期稳定的投资收益打下了坚实基础。

此外，中国人保还推动另类投资转型，搭建获取稳定收益的新“增长极”。2025年以资产证券化、实物资产投资为突破口，全年交易所ABS发行规模在保险资管同业中排名第一，构建发行、管理、投资“三位一体”的业务模式，较好实现了落实中央盘活存量资产要求，与满足资金配置需求的有效结合。2025年新增的另类投资中，创新型项目规模占比已达37%，并落地了多个市场首单、具有行业影响力的投资项目。

才智伟表示，2026年中国人保将根据财产险、人身险不同的负债资金属性，进一步做好分账户差异化配置和精细化管理，财产险账户将注重保持资产久期基本稳定，人身险账户将管控好资负久期缺口，持续做好长久期政府债配置。

据介绍，未来三年，中国人保将持续优化资产配置，通过做精做细固收资产投资，不断优化权益资产配置和投资策略，不断推进资产证券化、实物资产投资等创新型另类业务发展，多措并举、保持净投资收益相对稳定，为做好资产负债匹配，支持集团经营业绩稳健增长做出积极贡献。

图片：网络

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