Jordi Visser Nói Rằng Bitcoin Được Xây Dựng Cho Cuộc Khủng Hoảng Ngân Hàng Fed Mới Này

Lý do để tin cậy

    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-137cee13e7-7f9d32b43b-8b7abd-badf29)

Chính sách biên tập nghiêm ngặt tập trung vào độ chính xác, mức độ liên quan và tính khách quan

Được tạo bởi các chuyên gia trong ngành và được rà soát kỹ lưỡng

Các tiêu chuẩn cao nhất trong việc đưa tin và xuất bản

Cách chúng tôi tạo nên Tin tức của mình

Chính sách biên tập nghiêm ngặt tập trung vào độ chính xác, mức độ liên quan và tính khách quan

Thông báo cáo từ về quảng cáo

Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.

Nhà đầu tư vĩ mô Jordi Visser lập luận rằng mục đích ban đầu của Bitcoin đang quay trở lại tầm chú ý khi Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt với một cái “bẫy vĩ mô” mới được định hình bởi nợ, dầu, tăng trưởng chậm lại và việc làm suy yếu. Trong một ghi chú được xuất bản vào ngày 30 tháng 3 dưới tiêu đề “D.O.G.E. 2.0,” Visser cho biết sự kết hợp này có thể khiến các nhà hoạch định chính sách không thể áp đặt kiểu đau đớn kinh tế mà một cuộc chiến chống lạm phát truyền thống sẽ đòi hỏi.

Khung lập luận của ông chuyển đổi chữ viết tắt thành bốn áp lực: nợ như ràng buộc mang tính cấu trúc, dầu như cú sốc lạm phát, tăng trưởng như nạn nhân của các điều kiện thắt chặt hơn, và việc làm như phía trong nhiệm vụ của Fed có thể sớm được ưu tiên. Luận điểm rộng hơn không chỉ là lạm phát có thể quay trở lại, mà là nó có thể quay trở lại theo một hình thức mà chính sách tiền tệ không thể dễ dàng khắc phục.

Tại sao Bitcoin có thể là người chiến thắng lớn

Lập luận của Visser bắt đầu từ áp lực căng thẳng ở phía cung. Ông chỉ ra giá dầu tăng lên sau khi cuộc chiến với Iran làm gián đoạn các dòng chảy qua eo biển Hormuz, trong khi các sức ép từ giá nhập khẩu và chi phí chip nhớ cao hơn liên quan đến nhu cầu từ AI đã sớm lan truyền qua các chuỗi cung ứng toàn cầu. “Đó là điều khiến khoảnh khắc này trở nên nguy hiểm,” ông viết. “Vấn đề lạm phát có thể đang quay trở lại, nhưng nó quay trở lại vì những lý do mà Fed không thể dễ dàng giải quyết, trong khi khả năng chi trả vẫn là một vấn đề chính trị lớn. Việc tăng lãi suất không mở lại Hormuz. Chúng không tạo ra thêm DRAM.”

Nội dung liên quan

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-07a8f2c383-d5a559efd6-8b7abd-badf29)					

Các mô hình On-Chain của OG Bitcoin có thể gợi ý mức sàn $46,000-$54,000: Nhà phân tích

		1 ngày trước

Từ đó, ông chuyển sang điều mà ông cho là khác biệt then chốt giữa hiện tại và thập niên 1970. Ông ghi nhận rằng khi đó, nợ liên bang ở gần 35,5% GDP vào năm 1970 và khoảng 31,6% vào năm 1979. Ngày nay, ông nói, con số tương đương là khoảng 122,5%. Điều đó thay đổi lượng “đau đớn” mà hệ thống có thể hấp thụ. Theo cách kể của ông, Hoa Kỳ đang đối mặt với khả năng xảy ra một làn sóng lạm phát thứ hai, với gánh nặng nợ nặng hơn khoảng bốn lần so với giai đoạn cuối của thời kỳ lạm phát do dầu thúc đẩy lớn gần nhất.

Ông cũng nêu luận điểm tương tự thông qua định giá tài sản. Tỷ lệ vốn hóa thị trường cổ phiếu trên GDP, ông lập luận, hiện đã ở trên 200%, so với khoảng 42% vào năm 1975 và 38% vào năm 1979. Về mặt thực tiễn, điều đó có nghĩa là một cuộc chiến kiên quyết chống lạm phát sẽ không chỉ tác động vào cấu trúc tài khóa nhiều nợ hơn và thị trường Kho bạc mong manh hơn, mà còn vào một nền kinh tế tài chính hóa sâu sắc hơn rất nhiều. “Đây không chỉ là một bản lặp lại của thập niên 1970,” Visser viết. “Đó là vấn đề của thập niên 1970 bên trong một hệ thống được đòn bẩy hơn rất nhiều.”

Khía cạnh lao động của phương trình cũng quan trọng như vậy trong luận điểm của ông. Visser chỉ ra một báo cáo việc làm tháng 2 năm 2026 cho thấy bảng lương phi nông nghiệp giảm 92.000, tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,4%, và việc làm trên bảng lương đã thay đổi rất ít trên danh nghĩa ròng vào năm 2025. Ông cho biết tăng trưởng tiền lương cũng đã hạ nhiệt đáng kể so với đỉnh năm 2023. Cái nền đó quan trọng vì nó khiến việc biện minh cho một cuộc tấn công lạm phát mới về mặt chính trị và kinh tế trở nên khó khăn hơn so với giai đoạn thắt chặt sau chu kỳ hậu COVID.

Nội dung liên quan

					![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5c0b8e1cb8-9c1fd465ca-8b7abd-badf29)					

JPMorgan cho rằng Bitcoin đang vượt trội hơn vàng và bạc trong Chiến tranh Iran

		5 ngày trước

Visser lập luận rằng Fed đã bắt đầu chuẩn bị cho thị trường về sự khác biệt đó. Ông dẫn lời cuộc họp báo ngày 18 tháng 3 của Chủ tịch Jerome Powell, nơi Powell thừa nhận rằng giá năng lượng cao hơn có thể làm tăng lạm phát trong ngắn hạn, đồng thời nhắc lại rằng các ngân hàng trung ương thường cố gắng “bỏ qua” các cú sốc năng lượng nếu kỳ vọng lạm phát vẫn được neo vững. Visser cũng lưu ý cảnh báo của Phó Chủ tịch Philip Jefferson rằng việc giá năng lượng cao kéo dài có thể gây áp lực lên cả lạm phát và chi tiêu, làm trầm trọng thêm “bài toán lưỡng nhiệm” mà Fed đang gặp phải.

Chính tại đây, Bitcoin bước vào câu chuyện. Visser liên hệ thiết lập hiện tại trở lại với việc Bitcoin được tạo ra trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008-09, lập luận rằng thiết kế của Satoshi Nakamoto là một phản ứng trực tiếp với một hệ thống tiền tệ phụ thuộc vào việc cứu trợ, can thiệp và mở rộng các cam kết khi căng thẳng trở nên không thể chịu nổi.

“Bitcoin được sinh ra như một phản ứng đối với một hệ thống trong đó chính phủ và ngân hàng trung ương luôn có thể tạo ra nhiều tiền hơn, mở rộng thêm các cam kết hơn, và chia sẻ xã hội hóa thêm các khoản lỗ khi cấu trúc trở nên quá mong manh để có thể chịu được kỷ luật,” ông viết. “Dù bạn xem đó là phản kháng, là đóng dấu thời gian, hay cả hai, thì thông điệp là không thể nhầm lẫn.”

Kết luận của ông là Bitcoin không cần lạm phát siêu cao để xác thực luận điểm đó. Nó chỉ cần các thị trường tin rằng mỗi cuộc chiến chống lạm phát sẽ ngắn hơn, mỗi chu kỳ nới lỏng sẽ đến sớm hơn, và mỗi lần suy thoái trong một hệ thống nặng nợ sẽ đẩy các nhà hoạch định chính sách quay trở lại với hướng nhượng bộ.

Tính đến thời điểm viết bài, Bitcoin đang giao dịch ở mức $66,466.

Bitcoin phải giành lại đường EMA 200 tuần, biểu đồ 1 tuần | Nguồn: BTCUSDT trên TradingView.com

Ảnh nổi bật được tạo bởi DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com