Chiến tranh Iran có thay đổi triển vọng của Cục Dự trữ Liên bang không?

Những ý chính

• Những người theo dõi thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất ở cuộc họp trong tuần này.
• Đợt tăng giá dầu do cuộc chiến của Mỹ với Iran gây ra có khả năng tạo áp lực tăng lên lạm phát.
• Do đó, các nhà kinh tế và nhà giao dịch kỳ vọng sẽ có ít lần cắt giảm lãi suất hơn trong năm 2026.

Các quan chức Fed sẽ gặp nhau trong tuần này để quyết định lộ trình lãi suất, trong bối cảnh rất khác so với lần họp trước đó của họ vào tháng Giêng.

Các nhà phân tích và thị trường tương lai trái phiếu tin tưởng rằng khi Fed họp vào thứ Tư, họ sẽ không thực hiện bất kỳ thay đổi nào đối với mục tiêu lãi suất quỹ liên bang, hiện nằm trong khoảng 3.50%-3.75%. Tuy nhiên, tác động của cuộc chiến đang diễn ra của Mỹ với Iran chắc chắn sẽ định hình nội dung thảo luận và cung cấp cơ sở cho các quyết định trong tương lai. Đợt tăng giá dầu do cuộc chiến có thể tạo áp lực tăng lên lạm phát, kéo theo giá năng lượng tăng đối với người tiêu dùng và doanh nghiệp. Mặc dù giá năng lượng thường không được đưa vào các thước đo “cốt lõi” của lạm phát, chúng vẫn có thể lan xuống các hàng hóa và dịch vụ tạo nên chỉ số cốt lõi đó.

“Chúng tôi không nghĩ sẽ có bất kỳ thay đổi nào ở cuộc họp này,” Josh Hirt, nhà kinh tế Mỹ cấp cao tại Vanguard, cho biết. Nhưng rộng hơn, “diễn biến thực tế đã thay đổi khá đáng kể.” Thay đổi trước mắt nhất là cuộc chiến ở Iran, song các dữ liệu sắp tới về lạm phát và tăng trưởng kinh tế, cùng với báo cáo việc làm tháng Hai bất ngờ yếu, cũng có thể làm thay đổi phép tính đối với các quan chức Fed.

Phố Wall cũng sẽ theo dõi các dự báo mới từ các quan chức Fed về tăng trưởng kinh tế và lãi suất, dù các nhà phân tích không kỳ vọng thị trường sẽ đặt nhiều niềm tin vào bất kỳ kịch bản nào, xét đến việc tình hình ở Iran đang diễn biến nhanh như thế nào.

Fed Sẽ Tạm Nhìn Qua Các Đợt Tăng Giá Dầu, Ít Nhất Là Lúc Này

Khi giá dầu vẫn biến động và tác động của lạm phát đến người tiêu dùng vẫn chưa rõ ràng, các nhà phân tích kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên quan điểm trong ngắn hạn. “Cuộc chiến nên tạo ra một xung lực mang tính đình trệ kèm lạm phát (stagflationary), với nhu cầu tiêu dùng bị kìm lại trong khi lạm phát chung tăng,” Christopher Hodge, nhà kinh tế Mỹ trưởng tại Natixis, viết. “Điều này khiến Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) hầu như không còn lựa chọn nào khác ngoài việc tiếp tục giữ nguyên cho đến khi thấy rõ liệu tăng trưởng hay lạm phát bị tổn hại nhiều hơn trước khi điều chỉnh lãi suất chính sách.”

Anthony Saglimbene, chiến lược gia thị trường trưởng tại Ameriprise Financial, dự đoán rằng Chủ tịch Fed Jerome Powell và phần còn lại của ủy ban FOMC sẽ truyền đạt một cách tiếp cận “rất linh hoạt” trong những tuần sắp tới.

Hirt của Vanguard kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục thiên về trạng thái không hành động trong lúc này, vì sẽ cần thời gian để các tác động lên tăng trưởng và lạm phát từ cuộc chiến cũng như giá dầu cao hơn trở nên rõ ràng. “Không có một câu trả lời hiển nhiên,” ông nói. “Nó thực sự không phải là kiểu cú sốc mà chính sách tiền tệ được thiết kế để giải quyết.”

Bức tranh còn phức tạp hơn bởi dữ liệu việc làm mờ nhạt, trông có vẻ mạnh vào tháng Giêng nhưng lại yếu vào tháng Hai. Trong khi đó, lạm phát vẫn neo vững cao hơn mục tiêu. Các nhà kinh tế tại Wells Fargo mô tả sự kết hợp giữa bức tranh việc làm suy yếu và lạm phát cao hơn là “cơn ác mộng tồi tệ nhất của FOMC.” Trên nền tảng đó, họ viết tuần trước rằng: “chúng tôi kỳ vọng FOMC sẽ giữ lãi suất ổn định và duy trì tối đa tính linh hoạt [trong tháng Ba].”

Điều Gì Sẽ Diễn Ra Tiếp Theo Với Fed Năm 2026?

Xa hơn về tương lai, nhiều người ở Phố Wall đã hạ thấp kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất. Trước khi cuộc chiến bắt đầu, các thị trường tài chính dự đoán sẽ có hai lần cắt giảm 0.25 điểm phần trăm trong năm 2026. Ngày nay, họ chỉ dự đoán có một lần. Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai trái phiếu đang định giá khoảng 39% xác suất rằng lần cắt giảm này xảy ra vào tháng Chín, theo Công cụ CME FedWatch.

Saglimbene của Ameriprise lập luận rằng ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục duy trì thiên hướng hỗ trợ thị trường lao động và giữ chính sách nới lỏng, dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu của Fed. Dự báo của ông là có hai lần cắt giảm 0.25 điểm trước cuối năm.

“Nếu chúng ta thấy thêm những tác động từ việc giá dầu cao hơn [làm] xói mòn niềm tin người tiêu dùng đi đường và nếu bạn thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên, tôi nghĩ Fed sẽ phản ứng bằng hỗ trợ chính sách nhiều hơn so với những gì thị trường đang dự đoán,” Saglimbene nói. “Tôi nghĩ thị trường đang bỏ lỡ điểm rằng nếu tình hình kinh tế xấu đi nghiêm trọng hơn vì xung đột ở Iran, thì Fed có lẽ sẽ có khả năng cắt giảm lãi suất cao hơn.”