Định giá đang báo động đỏ? Cổ phiếu OpenAI gặp khó khăn trên thị trường bán lại, trong khi nhu cầu đổ dồn vào Anthropic

Tờ Tài Liên Tế ngày 2/4 đưa tin (Biên tập: Sử Chính Thừa) Ngay vào lúc công ty khởi nghiệp ngôi sao của Mỹ OpenAI hoàn tất khoản tài trợ khổng lồ 122 tỷ USD trong tuần này, định giá đạt 8520 tỷ USD (khoảng 5,85 vạn tỷ nhân dân tệ), thì một tin tức đã khiến con số cao ngất ấy bị phủ bóng mờ.

Theo người sáng lập NextRound, một thị trường giao dịch thứ cấp vốn tư nhân, Ken Smythe, hôm thứ Tư cho biết với truyền thông rằng trong thị trường họ vận hành, nhu cầu đối với cổ phiếu OpenAI đang giảm xuống. Trong vài tuần gần đây, một số quỹ phòng hộ và công ty đầu tư mạo hiểm nắm giữ lượng lớn cổ phần đã từng liên hệ với họ, tìm cách bán cổ phiếu OpenAI trị giá khoảng 6 tỷ USD.

Nếu chuyện này xảy ra vào năm ngoái, chỉ trong vài ngày các cổ phiếu đó đã bị tranh mua sạch sẽ, nhưng bây giờ suy nghĩ của người mua đã thay đổi.

Ken Smythe cho biết: “Thực ra, trong hàng trăm nhà đầu tư tổ chức, chúng tôi không tìm thấy bất kỳ ai sẵn sàng đứng ra nhận những cổ phiếu này.”

Những nhà đầu tư này cũng nói với Ken rằng, nếu cổ phiếu đối thủ của OpenAI là Anthropic được niêm yết, họ đã chuẩn bị sẵn 2 tỷ USD tiền mặt.

Tình huống này cũng xuất hiện tại các tổ chức quản lý tài sản hàng đầu phố Wall. Theo các nguồn tin am hiểu, bao gồm ngân hàng như Morgan Stanley và Goldman Sachs, các ngân hàng này đã bắt đầu cung cấp cổ phiếu OpenAI cho khách hàng giàu có mà không thu phí chia sẻ theo hiệu quả hoạt động. Trong khi đó, Goldman Sachs vẫn thu phí chia sẻ theo hiệu quả đối với những khách hàng có ý đầu tư vào Anthropic theo cách tính thông thường; khoản phí này thường khoảng 15% đến 20% lợi nhuận.

Mặc dù cả OpenAI và Anthropic đều không cho phép nhà đầu tư giao dịch cổ phiếu trên thị trường thứ cấp khi chưa có sự cho phép của họ, nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn có thể bán quyền lợi thông qua các cơ chế khác như các phương tiện mục đích đặc biệt. Đồng thời, nhà đầu tư ở thị trường sơ cấp thường sẽ được cung cấp cơ hội được đăng ký mua thêm cổ phiếu trong các vòng tài trợ tiếp theo để duy trì tỷ lệ nắm giữ; thay vì từ chối trực tiếp (có thể làm phật lòng các công ty ngôi sao), họ cũng có thể tham gia đăng ký trước, rồi bán đi một phần vị thế trên thị trường thứ cấp.

Điều này cũng khiến cho cái gọi là “thị trường thứ cấp của công ty chưa niêm yết” bí mật trở nên có giá trị tham khảo nhất định.

Người đồng sáng lập một nền tảng giao dịch khác là Augment, Adam Crawley, cho biết việc định giá của OpenAI lên tới 8520 tỷ USD chênh lệch rất lớn so với Anthropic là 3800 tỷ USD, đang thúc đẩy nhà đầu tư tranh nhau mua cổ phần của Anthropic.

Ông nhận xét: “Người ta đặt cược rằng định giá của Anthropic sẽ bắt kịp OpenAI. Nhưng nếu bạn mua cổ phiếu OpenAI thì lợi nhuận ngắn hạn không mấy rõ ràng.”

Crawley cũng chỉ ra rằng xét từ góc độ vận hành, OpenAI tuyên bố có nền tảng người tiêu dùng mạnh mẽ nhưng triển khai chậm trong việc giành các khách hàng doanh nghiệp sinh lợi hơn. Trong khi đó, Anthropic thống trị ở thị trường doanh nghiệp có biên lợi nhuận cao hơn, nên quỹ đạo tăng trưởng của họ trông có vẻ mạnh mẽ hơn OpenAI.

Theo các tin đồn thị trường hiện nay, các lãnh đạo của Anthropic đã từng thảo luận về khả năng lên sàn trong quý 4 của năm nay. Trong khi đó, OpenAI vừa hoàn tất khoản tài trợ 1 nghìn tỷ USD dù ngắn hạn cũng không thiếu tiền, vẫn có ý định “đè” việc lên sàn (trước) Anthropic.

Hiện tại, mức giá đặt mua cổ phiếu OpenAI trên nền tảng NextRound tương ứng với định giá khoảng 7650 tỷ USD, thấp hơn khoảng 10% so với định giá của vòng tài trợ mới nhất. Đồng thời, cả nền tảng Augment và NextRound đều nhận được rất nhiều lệnh đặt giá cho Anthropic, định giá có thể lên tới khoảng 6000 tỷ USD, cao hơn gần 58% so với vòng tài trợ trước đó.

Crawley thốt lên rằng, nhu cầu này là một trong những mức cao nhất mà họ từng chứng kiến, cơ bản có thể nói là “lãi suất vô tận” quan tâm.

（Tài Liên Tế, Sử Chính Thừa）