Những biểu đồ này cung cấp gợi ý về những gì sẽ xảy ra tiếp theo đối với sự biến động của thị trường sau tháng Ba đầy biến động

Các nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm đều biết rằng khi chỉ số S & P 500 (SPX) ghi nhận các đợt giảm mạnh, điều đó thường đi kèm với sự gia tăng đột biến của Chỉ số Biến động Cboe (VIX). Trong dài hạn, không bên nào liên tục dẫn dắt bên kia — mối quan hệ đó đã được hiểu rõ. Điều còn mơ hồ hơn nhiều là VIX thực sự cần tăng bao nhiêu thì biến động mới bắt đầu lắng xuống. Quan trọng hơn, làm sao chúng ta thực sự biết rằng “tính cách” của thị trường đã quay trở lại theo hướng tích cực sau một môi trường giao dịch rõ ràng là tiêu cực và mang tính giá giảm (bearish)? Chúng tôi sẽ phân tích vấn đề này, cùng với một chỉ báo khác mà chúng tôi sử dụng tại CappThesis, theo quan điểm của chúng tôi, làm tốt hơn nhiều việc phản ánh biến động hai chiều thực sự, thay vì chỉ tập trung vào VIX — chỉ số này chỉ bùng lên khi chịu áp lực giảm giá.

Trước hết, đây là một biểu đồ dài hạn xem xét các mức dao động VIX từ đáy đến đỉnh lớn nhất kể từ năm 2007. Có 12 lần VIX tăng ít nhất 100% từ mức thấp trong ngày lên mức cao trong ngày. Diễn biến hiện tại — tăng xấp xỉ 165% từ đáy vào cuối tháng 12 đến mức cao gần đây — giờ gia nhập nhóm đó.

VIX – mức biến động % từ đáy tới đỉnh lớn nhất kể từ 2007:
Ít nhất +100%: 12
Ít nhất +200%: 9
Ít nhất +300%: 6
Ít nhất +400%: 4
Ít nhất +500%: 2
Ít nhất +600% 1

Không ngạc nhiên, hai đợt bùng nổ lớn nhất xảy ra trong giai đoạn 2007–2008 (+820%) và cú sập Covid (+660%). Có hai điểm rút ra cực kỳ quan trọng: Diễn biến hiện tại của VIX vẫn có thể tiếp tục kéo dài thêm từ đây. Một thị trường giá xuống (bear market) không cần phải có cú bùng phát cực đoan kiểu tăng 500% đến 600%. Năm 2022, VIX đã tăng khoảng 180% trong toàn bộ năm, tức là chỉ nhỉnh hơn một chút so với mức tăng hiện tại. Thế nhưng, SPX vẫn tiếp tục bị bán tháo trong hơn 10 tháng trước khi đáy được ghi nhận. Nói cách khác, chúng ta không hề thấy một sự “từ bỏ” thực sự (capitulation) như lần cuối chúng ta từng chứng kiến trong năm 2020. Vì vậy, biến động luôn nên được xem xét song hành cùng tần suất của các lần SPX biến động tuyệt đối 1%.

Giữ với năm 2022, dù VIX không bao giờ chạm mốc 40, các biến động hằng ngày của S & P 500 lại liên tục ở mức cao. Như bảng này cho thấy, đã có ít nhất chín lần biến động tuyệt đối 1% mỗi tháng trong năm 2022, tổng cộng gần 130 lần trong cả năm — một mức cực kỳ cao. Như chúng ta biết, các mức tăng trong ngày lớn nhất và các đợt tăng vượt trội (outsized advances) xảy ra thường xuyên nhất là do phản ứng trước các đợt sụt giảm mạnh. Nói cách khác, bất kể VIX đang làm gì, tần suất cao của các phiên có biến động lớn trong ngày sẽ báo hiệu một môi trường giao dịch thất thường. Điều đó không thuận lợi cho các mô hình tăng giá (bullish) khi muốn tạo ra các đợt bứt phá thành công. Vì thế, việc hình thành một xu hướng tăng bền vững trở nên cực kỳ khó khăn. Động lực đó tiếp tục kéo dài sang quý 1 năm 2023.

Nhưng khi quý 1 kết thúc và quý 2 bắt đầu, các lần biến động 1% đó phần lớn biến mất, và một xu hướng tăng ổn định hơn đã xuất hiện — cuối cùng kéo dài trong nhiều tháng. Điều này dẫn chúng ta đến môi trường hiện tại. Tháng 3 vừa qua với chín lần biến động 1% — sáu lần giảm và ba lần tăng — nhiều nhất kể từ tháng 3 và tháng 4 năm ngoái (mỗi tháng 12 lần). Điểm khác biệt then chốt, tuy nhiên, là ở năm 2025, mức biến động cao chỉ tồn tại trong thời gian ngắn — kéo dài đúng hai tháng — trước khi đảo chiều hoàn toàn, và tháng 5 đánh dấu sự bắt đầu của một trong những xu hướng tăng ổn định nhất trong nhiều năm.

Và giờ chúng ta lại ở đây. Chúng ta đã có một tháng khá vất vả, và đương nhiên các so sánh đang được đưa ra với cả năm 2025 và năm 2022. Một mặt, “khung” shock then recovery (sốc rồi hồi phục) từ năm ngoái đang hiện diện. Nhưng khi giá dầu thô tăng và áp lực lạm phát dai dẳng đang được đưa tin, cũng có một tiếng vọng của bối cảnh năm 2022. Cả hai kịch bản vẫn có thể xảy ra. Thay vì đoán định, trọng tâm nên tiếp tục nằm ở diễn biến giá trong SPX: Một chuỗi biến động 1% thất thường với tần suất cao sẽ ủng hộ cho một giai đoạn biến động kéo dài hơn (gần với 2022). Một cú sụt giảm mạnh trong các phiên có biến động lớn trong ngày, sau đó là sự tiếp diễn mang tính xây dựng và các mô hình tăng giá thành công, sẽ chỉ ra khả năng chuyển dịch trở lại sang xu hướng tăng (gần với 2025).

Chúng ta sẽ thấy điều đó trước tiên trong diễn biến giá hằng ngày, sau đó trong các mô hình tăng giá và cuối cùng là trong xu hướng.

CÁO PHÓ: Không có. Tất cả các quan điểm được các cộng tác viên CNBC Pro trình bày chỉ là quan điểm riêng của họ và không phản ánh quan điểm của CNBC, hoặc công ty mẹ của CNBC hoặc các đơn vị liên kết của họ, và có thể đã được họ phổ biến trước đó trên truyền hình, đài phát thanh, internet hoặc một phương tiện truyền thông khác.

NỘI DUNG NÀY CHỈ ĐƯỢC CUNG CẤP CHO MỤC ĐÍCH THÔNG TIN VÀ KHÔNG CẤU THÀNH LỜI KHUYÊN TÀI CHÍNH, ĐẦU TƯ, THUẾ HOẶC PHÁP LÝ, HOẶC MỘT KHUYẾN NGHỊ ĐỂ MUA BẤT KỲ MỘT LOẠI CHỨNG KHOÁN NÀO HOẶC BẤT KỲ TÀI SẢN TÀI CHÍNH KHÁC NÀO. NỘI DUNG LÀ PHỔ BIẾN CHUNG VÀ KHÔNG PHẢN ÁNH HOÀN CẢNH CÁ NHÂN MANG TÍNH RIÊNG CỦA BẤT KỲ CÁ NHÂN NÀO. NỘI DUNG TRÊN CÓ THỂ KHÔNG PHÙ HỢP VỚI HOÀN CẢNH CỤ THỂ CỦA BẠN. TRƯỚC KHI RA BẤT KỲ QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH NÀO, BẠN NÊN MẠNH DẠN CÂN NHẮC VIỆC TÌM KIẾM LỜI KHUYÊN TỪ CHUYÊN GIA TƯ VẤN TÀI CHÍNH HOẶC ĐẦU TƯ CỦA CHÍNH BẠN. Nhấn vào đây để xem đầy đủ phần miễn trừ trách nhiệm.