Cổ phần Ginza năm 2025 "ảo tưởng": lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ giảm hơn 12%, sau khi trừ các khoản đặc biệt chỉ còn 7 triệu nhân dân tệ

Mỗi Kinh phóng viên｜Bành Phi    Mỗi Kinh biên tập｜Trần Tuấn Kiệt

Tối ngày 27 tháng 3, Báo cáo thường niên năm 2025 của Cổ phiếu Ginza (SH600858, giá cổ phiếu 5.89 nhân dân tệ, vốn hóa 3.063 tỷ nhân dân tệ) đã được công bố.

Theo số liệu, năm 2025, Ginza Co. đạt doanh thu hoạt động 5.282 tỷ nhân dân tệ, giảm 2.52% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ là 59.2511 triệu nhân dân tệ, giảm 12.42% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau khi trừ đi các khoản lãi/lỗ phi thường giảm mạnh xuống khoảng 7 triệu nhân dân tệ, giảm hơn 45% so với cùng kỳ.

Phóng viên của 《Mỗi Ngày Kinh Tế》 nhận thấy rằng, các khoản lãi/lỗ phi thường đóng vai trò là trụ đỡ chính cho lợi nhuận của Ginza Co., trong khi động lực tăng trưởng của mảng bán lẻ cốt lõi rõ ràng là không đủ, trong đó doanh thu của mô hình cửa hàng bách hóa giảm hơn 14%. Đồng thời, khoản vay ngắn hạn hơn 2.3 tỷ nhân dân tệ phản ánh công ty đang phải chịu áp lực nợ rất lớn, khi cộng thêm việc dự phòng suy giảm giá trị lợi thế thương mại (goodwill) trên 14 triệu nhân dân tệ của Quảng trường Thương mại thành phố Đông Phương (Thạch Gia Trang), khoảng 14 triệu nhân dân tệ, đã tiếp tục bào mòn không gian lợi nhuận.

Trong bối cảnh nêu trên, Ginza Co. tìm cách “bật” tài sản hiện có thông qua việc nộp hồ sơ và phát hành REITs công khai về cơ sở hạ tầng (quỹ tín thác đầu tư bất động sản), nhưng trước sự cạnh tranh gay gắt trong ngành, con đường “vượt rào” này vẫn đầy biến số.

Theo số liệu, năm 2025, Ginza Co. đạt doanh thu hoạt động 5.282 tỷ nhân dân tệ, giảm 2.52% so với cùng kỳ. Cùng kỳ, tổng lợi nhuận đạt 1.44 tỷ nhân dân tệ, giảm 4.05% so với năm trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ là 59.2511 triệu nhân dân tệ, giảm 12.42% so với cùng kỳ.

Phóng viên của 《Mỗi Ngày Kinh Tế》 nhận thấy rằng, sau khi tách khỏi các khoản lãi/lỗ phi thường, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết sau khi trừ đi các khoản lãi/lỗ phi thường của công ty đã sụt giảm “như rơi khỏi vách”, chỉ còn 6.9974 triệu nhân dân tệ, giảm 45.60% so với cùng kỳ.

Trước mức giảm kép về doanh thu và lợi nhuận ròng, trong báo cáo thường niên, Ginza Co. thừa nhận: “Do cạnh tranh trong ngành bán lẻ hiện nay diễn ra gay gắt, tiêu dùng có xu hướng trở nên hợp lý nên kết quả hoạt động của công ty đã giảm”.

Điều đáng chú ý là, báo cáo tài chính cho thấy tổng các khoản lãi/lỗ phi thường của Ginza Co. năm 2025 đạt 52.2537 triệu nhân dân tệ. Trong đó, thu nhập phí quản lý từ hoạt động nhận ủy thác đạt 33.4074 triệu nhân dân tệ; lãi/lỗ do thanh lý tài sản phi lưu động (bao gồm phần bù trừ của các khoản dự phòng suy giảm giá trị tài sản đã được trích lập) là 14.252 triệu nhân dân tệ; trợ cấp của chính phủ được ghi nhận vào kết quả kinh doanh trong kỳ là 6.0059 triệu nhân dân tệ.

Từ các dữ liệu trên không khó để thấy rằng, so với lợi nhuận ròng sau khi trừ các khoản phi thường chưa tới 7 triệu nhân dân tệ, các khoản thu từ ủy thác quản lý và lợi nhuận từ thanh lý tài sản… mới là trụ đỡ then chốt giúp Ginza Co. duy trì quy mô lợi nhuận ròng trên sổ sách trong năm 2025.

Đồng thời, hoạt động bán lẻ chủ lực của Ginza Co. đang đối mặt với thách thức. Năm 2025, mảng kinh doanh thương mại chủ lực của công ty đạt doanh thu 4.168 tỷ nhân dân tệ, giảm 3.31% so với cùng kỳ; biên lợi nhuận gộp là 27.39%, giảm 0.77 điểm phần trăm so với năm trước. Đi sâu theo từng mô hình kinh doanh, trong đó bách hóa là một trụ cột quan trọng của công ty, doanh thu hoạt động kinh doanh chính là 1.623 tỷ nhân dân tệ, giảm 14.14% so với cùng kỳ. Mặc dù doanh thu hoạt động kinh doanh chính của siêu thị tổng hợp quy mô lớn đạt 2.116 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 5.70%, nhưng biên lợi nhuận gộp chỉ là 18.51%, giảm 0.59 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

“Mua doanh thu nhưng không tăng lợi nhuận” ở mảng siêu thị cộng với hoạt động bách hóa đang thu hẹp, cho thấy trạng thái mệt mỏi trong kinh doanh chủ lực của Ginza Co. Xét theo hiệu suất theo khu vực, “nền tảng” cũng có dấu hiệu lỏng lẻo. Doanh thu hoạt động kinh doanh chính của tỉnh Sơn Đông là 4.114 tỷ nhân dân tệ, giảm 2.46% so với cùng kỳ. Việc mở rộng ra ngoài tỉnh cũng gặp trở ngại, như doanh thu tại tỉnh Hà Bắc là 56.0433 triệu nhân dân tệ, giảm 39.63% so với cùng kỳ.

Ngoài những khó khăn do năng lực sinh lời của mảng kinh doanh chính suy giảm mang lại, việc chịu áp lực từ nợ và trích lập suy giảm giá trị lợi thế thương mại cũng khiến tình hình tài chính của Ginza Co. thêm nặng nề.

Theo dữ liệu báo cáo tài chính, tính đến cuối năm 2025, khoản vay ngắn hạn của Ginza Co. đạt 2.373 tỷ nhân dân tệ, đặt ra yêu cầu cao hơn cho dòng tiền và vòng quay vốn lưu động của công ty. Trong các khoản vay ngắn hạn này, vay thế chấp là 1.137 tỷ nhân dân tệ, vay bảo lãnh là 0.932 tỷ nhân dân tệ, và tài trợ bằng thư tín dụng là 0.3 tỷ nhân dân tệ.

Suy giảm giá trị lợi thế thương mại cũng là một trong những nguyên nhân quan trọng dẫn đến khoản lỗ suy giảm giá trị tài sản và lợi nhuận bị ảnh hưởng trong kỳ báo cáo của công ty. Năm 2025, do giá trị có thể thu hồi của nhóm tài sản thuộc về “Cụm tài sản của Công ty TNHH Quảng trường thành phố Đông Phương Thạch Gia Trang” thấp hơn tổng giá trị công bằng của tài sản hữu hình trong nhóm tài sản đó và lợi thế thương mại, Ginza Co. đã trích lập khoản dự phòng suy giảm giá trị lợi thế thương mại 14.3292 triệu nhân dân tệ đối với Công ty TNHH Quảng trường thành phố Đông Phương Thạch Gia Trang.

Trước bối cảnh vĩ mô như cạnh tranh trong ngành bán lẻ gia tăng, cấu trúc tiêu dùng thay đổi, cùng với áp lực thực tế là công ty đang gánh nợ cao, Ginza Co. đang tìm cách thông qua chứng khoán hóa tài sản để tìm lối thoát nhằm “phá thế”.

Trong thời gian kỳ báo cáo, Hội đồng quản trị lần thứ mười một của Ginza Co. khóa XIII và Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2024 đã thông qua “Nghị quyết về việc tiến hành nộp hồ sơ và phát hành REITs công khai về cơ sở hạ tầng”. Công ty dự kiến thực hiện việc nộp hồ sơ và phát hành quỹ đầu tư chứng khoán cơ sở hạ tầng công khai đối với Trung tâm mua sắm Hòa Hưng mà công ty TNHH Hạc Thành Sơn Đông Ginza, đơn vị con do công ty nắm giữ toàn bộ, đang nắm giữ.

Phóng viên của 《Mỗi Ngày Kinh Tế》 nhận thấy rằng, mục đích cốt lõi của động thái này là đổi mới mô hình vận hành, “xoay” tài sản hiện có. Hiện các nghị quyết liên quan đã được thông qua tại cuộc họp cổ đông, công ty đang tiếp tục thúc đẩy trao đổi với các cơ quan quản lý liên quan.

Tuy nhiên, trong phần cảnh báo rủi ro của báo cáo thường niên, chính Ginza Co. cũng tỉnh táo chỉ ra rằng, cạnh tranh trong ngành bán lẻ đã vượt qua ranh giới truyền thống, thể hiện đặc trưng toàn diện, đa tầng lớp và cập nhật liên tục với tần suất cao. “Các nền tảng online nhờ lợi thế về lưu lượng, dữ liệu và công nghệ, liên tục đi sâu vào việc định hình thói quen mua sắm của người tiêu dùng; thương mại điện tử phát trực tiếp, thương mại điện tử xã hội, bán lẻ tức thời… không ngừng chuyển hướng dòng khách offline và làm gia tăng cạnh tranh về giá.”

Trong bối cảnh thương mại bất động sản và bán lẻ nghiêm ngặt như vậy, liệu việc nộp hồ sơ và phát hành REITs có thể triển khai thuận lợi hay không, số vốn huy động liệu có thể thực sự và hiệu quả hóa giải áp lực nợ và đồng thời “bơm” lại cho mảng kinh doanh chính, giúp Ginza Co. “cởi bỏ” triệt để vẻ phồng về hiệu suất do các yếu tố tạm thời… cho đến nay vẫn còn đầy biến số.

Nguồn ảnh bìa: Kho tư liệu của Mỗi Ngày Kinh Tế

Thông tin khổng lồ, diễn giải chính xác, tất cả có tại Ứng dụng Sina Finance