PMI tháng 1: Dấu hiệu tinh tế của đầu năm

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

来源：川阅全球宏观

Tháng 1 PMI giảm không hẳn hoàn toàn là “lưng chừng theo mùa” gánh hết mọi trách nhiệm; sự lệch nhịp do Tết Nguyên đán đến muộn và việc các kỳ họp của đại biểu nhân dân địa phương (tức “hai hội”) bị chậm là những yếu tố gây nhiễu then chốt. Mặc dù cả cung và cầu đều yếu đi, đơn đặt hàng mới giảm cảnh báo áp lực lên nhu cầu nội địa, nhưng “tăng giá” lại là điểm sáng lớn nhất: hai chỉ báo về giá đi ngược xu hướng tăng lên, báo hiệu sự cải thiện của PPI. Dịch vụ trước kỳ nghỉ Tết đã tích lũy lực, xây dựng trầm lắng chờ chính sách được tăng cường, nền kinh tế Trung Quốc đang tăng tốc chuyển từ “tăng trưởng tốc độ” sang “nâng cao chất lượng”.

Việc PMI tháng 1 giảm có thể không hoàn toàn quy về “mùa vụ truyền thống”. Đằng sau đó là sự đan xen của nhiều yếu tố theo nhịp điệu. Ví dụ, do Tết Nguyên đán năm nay đến muộn, kế hoạch sản xuất của doanh nghiệp trên thực tế có không gian nhất định để điều chỉnh; đồng thời phần lớn các “hai hội” ở nhiều địa phương vẫn chưa kết thúc, khiến một số công việc đầu năm và triển khai dự án có thể bị chậm trễ nhẹ, ảnh hưởng đến bức tranh hưng phấn trong ngắn hạn.

Điều đáng chú ý hơn là, trong các địa phương đã tổ chức “hai hội”, đa số đều hạ thấp hoặc duy trì mục tiêu tăng trưởng năm 2026, cho thấy năm đầu của “Kế hoạch 15 năm lần thứ năm” (“十五五”), các địa phương đang chuyển từ theo đuổi đơn thuần “tăng tốc độ” sang chú trọng “nâng cao chất lượng”. Hướng điều chỉnh mang tính cơ cấu này cũng được phản ánh ở chỗ trong tháng 1, chỉ báo EPMI ở phía trên ngưỡng cân bằng (trên mức 50) và PMI của ngành sản xuất công nghệ cao đều nằm trong vùng củng cố tương ứng.

Tất nhiên, cũng cần nhìn nhận rằng các mâu thuẫn mang tính cơ cấu của nhu cầu nội địa không đủ vẫn tiếp tục tồn tại. Chỉ số đơn đặt hàng mới của PMI tháng 1 là 49,2% (giảm 1,6 điểm % so với kỳ trước theo tháng), chỉ số sản xuất của PMI là 50,6% (giảm 1,1 điểm % so với kỳ trước theo tháng). Cả hai phía cung và cầu cùng suy yếu đồng thời, đặc biệt mức co của phía nhu cầu lớn hơn một chút, cho thấy hoạt động sản xuất hiện tại cũng ở một mức độ nhất định chịu sự ràng buộc do đơn hàng không đủ.

Đồng thời, chỉ số đơn đặt hàng xuất khẩu mới của PMI cũng đang giảm ở biên. Chỉ số đơn đặt hàng xuất khẩu mới PMI tháng 1 giảm 1,6 điểm % theo tháng, nhưng nếu so với mức thể hiện của cùng kỳ trong lịch sử thì đơn hàng xuất khẩu tháng 1 không tệ. Ngoài ra, sản lượng luân chuyển container ở cảng trong tháng 1 cũng ở mức cao trong lịch sử so với cùng kỳ, cho thấy rất có khả năng “xuất khẩu đi” sẽ tiếp tục được duy trì trong thời gian mở đầu năm.

“Việc tăng giá” trở thành điểm sáng lớn nhất trong dữ liệu PMI tháng 1. Dù ở tháng 1, mức biến động ở hai phía cung - cầu có phần chậm lại ở biên, nhưng hai chỉ báo về giá của PMI vẫn tăng ngược xu hướng: chỉ số giá đầu vào nguyên vật liệu chính mua vào của PMI tháng 1 là 56,1% (tăng 3,0 điểm % theo tháng), PMI giá xuất xưởng là 50,6% (tăng 1,7 điểm % theo tháng). Nguyên nhân chính phía sau là do thời gian gần đây giá của một số hàng hóa cơ bản tăng. Vì vậy, khả năng tăng trưởng PPI tháng 1 tiếp tục được cải thiện là khá cao.

Dịch vụ PMI có mức giảm nhẹ, có thể coi là giai đoạn “tích lũy lực” để đón Tết. Tháng 1 dịch vụ PMI ghi nhận 49,5%, giảm nhẹ 0,2 điểm phần trăm so với tháng trước. Đáng chú ý là trong lĩnh vực dịch vụ vẫn có “một chút màu ấm”: Cục Thống kê chỉ ra rằng “mức độ sôi động của thị trường tài chính cao” đã cung cấp sự hỗ trợ then chốt cho dịch vụ PMI.

So với đó, hiệu quả của xây dựng PMI có thể cần thêm sự hỗ trợ từ chính sách. Tháng 1 xây dựng PMI giảm mạnh 4,0 điểm % xuống 48,8%, ở mức thấp hơn so với cùng kỳ trong lịch sử. Sự thay đổi này không chỉ chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố mang tính mùa vụ như thời tiết lạnh và thời điểm gần Tết, mà còn phản ánh phần nào hiện thực rằng tiến độ xây dựng dự án ở địa phương đang chậm, ý nguyện đầu tư vẫn cần được thúc đẩy thêm.

		Tuyên bố của Sina: Tin này được đăng lại từ các phương tiện hợp tác của Sina; Sina.com vì mục đích cung cấp thêm thông tin nên đăng tải bài viết này, và không có nghĩa là đồng ý với quan điểm của bài viết hoặc xác nhận những gì được mô tả. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Người đầu tư tự chịu trách nhiệm về rủi ro khi thực hiện theo đó.

Tin tức dồi dào, phân tích chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng Sina Tài chính

Người phụ trách: Lăng Thần