Nếu bạn đã theo dõi thị trường vàng gần đây, bạn sẽ thấy một điều gì đó khá đặc biệt đang diễn ra. Chúng ta đang nói về một đợt tăng giá phá vỡ mọi quy tắc — vàng đã chạm gần 5.600 USD chỉ vài tháng trước, và ngay cả sau khi giảm về khoảng 4.400 USD, lý do cấu trúc để giá cao hơn vẫn thực sự thuyết phục.

Hãy để tôi phân tích những gì thực sự thúc đẩy điều này. Không phải chỉ một yếu tố — mà là năm lực lượng chính cùng lúc củng cố lẫn nhau. Các ngân hàng trung ương đã có một đợt mua vào cực kỳ mạnh mẽ, tích lũy hơn 1.000 tấn trong năm 2025 và không có dấu hiệu chậm lại. Chúng ta đang nói về phong trào phi đô-la hóa đang gia tăng kể từ năm 2022, với các quốc gia như Trung Quốc, Ba Lan và Ấn Độ lần lượt chuyển đổi dự trữ đô-la sang vàng. Trong khi đó, dự kiến Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm 2026, điều này loại bỏ chi phí cơ hội của việc giữ một tài sản không sinh lãi. Thêm vào đó là các căng thẳng địa chính trị dai dẳng, tạo ra một môi trường cầu vượt quá khả năng cung ứng của mỏ vàng — sản lượng vàng chỉ tăng khoảng 1-2% mỗi năm.

Điều thú vị từ góc độ dự báo là gì. Phòng giao dịch hàng hóa của JPMorgan dự đoán giá vàng sẽ đạt 6.300 USD vào cuối năm 2026. Wells Fargo còn đi xa hơn với dự báo 6.100-6.300 USD. Goldman Sachs thì thận trọng hơn, dự kiến 4.900-5.400 USD, nhưng vẫn giữ quan điểm tích cực về cấu trúc. Ngân hàng Bank of America, UBS, Deutsche Bank — hầu như tất cả các tổ chức lớn đều nâng cấp dự báo của họ đáng kể. Câu chuyện đã hoàn toàn thay đổi. Vàng không còn chỉ là một công cụ trú ẩn an toàn nữa; nó đã trở thành một phần cốt lõi để phòng vệ chống lại bất ổn tài chính và giảm giá tiền tệ.

Điều hấp dẫn là cách điều này mở rộng ra bức tranh dài hạn hơn. Dự báo giá vàng đến năm 2030 thực sự rất đa dạng — một số mô hình dự đoán giá năm chữ số do tiếp tục mở rộng tiền tệ, trong khi các mô hình khác thận trọng hơn. Nhưng đây là điểm chung: hướng đi luôn tăng. Các tài sản thực token hóa dự kiến sẽ đạt 18,9 nghìn tỷ USD vào năm 2033, điều này cho thấy cách vốn đầu tư tổ chức đang định vị lại quanh các nơi lưu trữ giá trị thay thế.

Về mặt kỹ thuật, thiết lập hiện tại khá lành mạnh. Chúng ta đã củng cố sau đợt tăng mạnh tháng 1, và trung bình động 200 ngày vẫn hướng lên. Mức hỗ trợ quanh 4.200-4.300 USD, đây sẽ là cơ hội mua hợp lệ nếu giá giảm về đó. Việc phá vỡ xác nhận trên 5.000 USD mở ra cánh cửa hướng tới các mục tiêu 5.500-6.000 USD mà các nhà phân tích vẫn thường đề cập.

Bây giờ, vẫn tồn tại kịch bản giảm giá. Nếu Fed đột nhiên chuyển sang hawkish và lợi suất thực tăng vọt, nếu căng thẳng địa chính trị được giải quyết nhanh chóng, hoặc nếu nhu cầu trang sức giảm mạnh tại các mức giá cao này, chúng ta có thể thấy một đợt điều chỉnh 10-15%. Nhưng đó có thể chỉ là một đợt giảm trong xu hướng tăng dài hạn hơn nhiều. Câu chuyện phi đô-la hóa và tích trữ của các ngân hàng trung ương diễn ra theo từng thập kỷ, chứ không phải trong vài quý.

Đối với những ai đang nghĩ về giá vàng 2030 và xa hơn nữa, luận điểm cấu trúc có lẽ là mạnh nhất trong thời kỳ hiện đại. Bạn có ba năm liên tiếp các ngân hàng trung ương mua hơn 1.000 tấn, thúc đẩy đa dạng hóa dự trữ khỏi đô-la, dự kiến cắt giảm lãi suất trong tầm nhìn gần, và rủi ro địa chính trị không biến mất trong thời gian tới. Sản lượng khai thác không thể đáp ứng được nhu cầu đó. Quan điểm chung là các đợt giảm giá là cơ hội, và con đường ít kháng cự nhất vẫn là đi lên. Dù là mục tiêu 2026 hay dự báo dài hạn về giá vàng 2030, xu hướng rõ ràng đang ủng hộ phía bạn lúc này.